Имя материала: Рынок ценных бумаг

Автор: Е.Ф. Жуков

17.2. рынок ценных бумаг стран снг

Для успешного решения проблем приоритетного функционирования фондовых рынков стран СНГ прежде всего необходима реальная адаптация усилий в сфере правового обеспечения развития рынков ценных бумаг.

Украина. Структура рынка ценных бумаг Украины включает:

внебиржевой оборот, представленный Первой фондовой торговой системой (ПФТС) и Южно-Украинской торгово-инфор-мационной системой (ЮУТИС), которые созданы как саморегулируемые организации в целях повышения эффективности управления портфелями ценных бумаг, обеспечения прозрачности и упорядочения фондового рынка;

•           биржевую систему, состоящую из шести бирж — Украинской фондовой биржи (УФБ), Украинской межбанковской валютной биржи (УМВБ), Киевской международной фондовой биржи (КМФБ) и др.

Во внебиржевом секторе превалирует ПФТС, занимая ведущее место по объемам заключенных сделок на рынке ценных бумаг, доля которых превышает 50\%. Действует электронная система ведения торгов в режиме реального времени; участники торгов несут ответственность за свои выставленные котировки. Внебиржевой оборот способствует развитию рынка ценных бумаг в интересах инвесторов и эмитентов, содействует привлечению финансовых ресурсов для предприятий и организаций, создает необходимые условия для диверсификации направлений предпринимательской деятельности, формирует инфраструктуру услуг инвестиционного консультирования и управления портфелями ценных бумаг. К условиям приостановки членства в ПФТС как саморегулируемой организации относятся: невыполнение решений ее руководства и третейского суда, несоблюдение профессиональных и этических норм поведения и правил торговли, невыполнение внутренних положений и требований данной торговой системы.

УФБ, как крупнейший профессиональный участник фондового рынка, также является саморегулируемой организацией, объединяющей около 30 филиалов. На УФБ реализуют деятельность свыше 200 брокерских фирм, объем сделок, в том числе по продаже акций крупнейших приватизируемых предприятий, составляет более 16\% всего украинского рынка ценных бумаг. В биржевой системе через процедуры листинга и механизм биржевых торгов формируются максимально реальные цены на фондовые ценности, что усиливает доверие инвесторов, содействует развитию рынка ценных бумаг. УФБ — специализированное учреждение, в котором путем предоставления определенного места и способов оборота ценных бумаг, объединения спроса и предложения создаются условия для постоянно действующей централизованной торговли по единым правилам и технологии электронного оборота ценных бумаг. Члены фондовой биржи обязаны выполнять требования, установленные уставом и правилами УФБ. В частности, для обеспечения выполнения обязательств по операциям с ценными бумагами все участники торгов обязаны вносить залог в размере 10\% стартовой цены данной позиции. В случае нарушения биржевых контрактов по купле-продаже ценных бумаг эти участники торгов уплачивают неустойку в размере 20\% суммы сделки; брокерские фирмы отвечают своим местом на бирже.

В июне 1995 г. был создан центральный орган по формированию и обеспечению государственной политики в сфере регулирования и координации развития рынка ценных бумаг — Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку Украины (ГКЦБФР). Особая роль Комиссии проявляется в разработке и принятии законодательных основ развития финансовой системы страны, в том числе: в законах «О государственном регулировании рынка ценных бумаг» (октябрь 1996 г.); «О национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг» (декабрь 1997 г.); в «Положении о лицензировании профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг» (октябрь 2000 г.) и др. В настоящее время ГКЦБФР реализует приоритетные направления Комплексной программы развития фондового рынка Украины до 2010 г., нацеленной на решение проблем приватизации, совершенствование системы привлечения инвесторов, защиты их прав и экономических интересов, формирование прозрачного, конкурентного и эффективного фондового рынка страны. В частности, принцип прозрачности рынка выражается в обеспечении требований инвесторов по предоставлению необходимой и достаточной информации, отражающей условия гласности и открытости финансовой деятельности эмитентов, устраняющей дискриминацию в сфере выпуска и оборота ценных бумаг. Принцип конкурентности фондового рынка связан с достижением беспрепятственной и добросовестной предпринимательской деятельности эмитентов, инвесторов и рыночных посредников, формированием реальных условий для наиболее выгодного привлечения и использования ресурсов, применением обоснованных цен. Принцип эффективности проявляется в оценке реализации потенциальных возможностей и достижении реальных результатов фондового рынка, соотнесенных с затратами на мобилизацию и размещение финансовых ресурсов в приоритетных сферах хозяйствования. Выполняя функции регулирования рынка ценных бумаг, ГКЦБФР разрабатывает нормативные акты, регулирующие координацию деятельности участников фондового рынка, в том числе банковских учреждений, осуществляет деятельность по надзору и контролю за соблюдением действующего законодательства и применению санкций за его нарушение. В частности, осуществляет надзор за размещением ценных бумаг как украинских эмитентов на международных фондовых рынках, так и эмитентов иностранных государств на фондовом рынке страны, при этом обладает правом делегирования определенных функций регулирования деятельности участников фондового рынка саморегулируемым организациям.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг на Украине, общая численность которых приближается к 2,0 тыс., классифицируются следующим образом:

лицензированные учреждения — торговцы ценных бумаг — 48\%;

институты-регистраторы как специализированные депозитарные учреждения — 23\%;

инвестиционные фонды и компании — 13\%;

банковские структуры — 12\%;

институты-хранители, в том числе локальные трасты банков, — 4\%.

Единая депозитарная система Украины включает Национальный депозитарий (НДУ), специализированные депозитарные учреждения, региональные центры обслуживания, банки как депозитарные посредники.

НДУ функционирует в форме открытого акционерного общества. К основным видам его деятельности относятся:

•           стандартизация депозитарного учета ценных бумаг с учетом международных требований;

унификация документооборота по операциям с ценными бумагами и их кодификация согласно международным стандартам;

 

ведение реестров владельцев ценных бумаг;

клиринг и обеспечение компьютеризированных систем безналичных расчетов по обслуживанию обращения ценных бумаг;

развитие отношений с депозитарными учреждениями зарубежных стран для совершенствования выполнения международных операций с ценными бумагами и др.

В настоящее время разрабатывается законодательная база, необходимая для создания условий функционирования инвестиционных фондов и компаний, в том числе для привлечения иностранных инвесторов. Для этого устанавливаются льготные режимы инвестиционной деятельности, при которых государственные органы Украины не имеют права национализировать и реквизировать иностранные инвестиции, за исключением форс-мажорных обстоятельств — стихийных бедствий, аварий, эпидемий и т.д. Наряду с этим иностранные инвесторы получают право на возмещение убытков, включая упущенную выгоду и моральный ущерб, причиненный им вследствие ненадлежащих действий со стороны госорганов. Компенсации за понесенные расходы и убытки иностранных инвесторов возмещаются в быстрой и адекватной форме в текущих рыночных ценах при наличии аудиторских подтверждений. Сумма возмещения выплачивается в приемлемой для иностранного инвестора валюте, при этом с момента возникновения этого права и до момента его выполнения на сумму компенсации начисляются проценты согласно средней ставке процента на рынке евровалют, в частности по ставке ЛИБОР. Иностранным инвесторам также гарантируется беспрепятственный и безотлагательный перевод за границу прибыли, дохода и других средств в иностранной валюте, полученных на законных основаниях, и при уплате налогов, сборов и обязательных платежей. Иностранные инвесторы приобретают право на возврат своих инвестиций не позднее шести месяцев со дня прекращения инвестиционной деятельности в натуральной форме или в валюте инвестирования в сумме фактического взноса (с учетом возможного уменьшения уставного фонда) без уплаты таможенной пошлины, а также доходов с этих инвестиций в денежной либо товарной форме по реальной рыночной стоимости на момент окончания инвестиционной деятельности.

Важную роль и значение в развитии системы регулирования и контроля на рынке ценных бумаг играют саморегулируемые организации. К ним относятся: Украинская ассоциация инвестиционного бизнеса (УАИБ), Ассоциация участников фондового рынка (АУФР), Профессиональная ассоциация регистраторов и депозитариев (ПАРД), фондовые биржи и две внебиржевые торговые системы. Для профессиональных участников фондового рынка быть саморегулируемой организацией обязательно.

В УАИБ входят: банки, инвестиционные фонды и компании, доверительные общества и торговцы ценных бумаг в статусе юридилиц. Сфера деятельности   охватывает всю территорию

страны, ее представительства действуют в основных экономических регионах. Члены УАИБ в своей деятельности руководствуются Кодексом способов дисциплинарного влияния и этическим кодексом, в которых отражены основные условия реализации принципов саморегулирования на рынке ценных бумаг, в том числе самостоятельный выбор участниками приоритетных функциональных аспектов в соответствии с установленными стандартами проведения операций, соблюдения норм поведения и правил честной, справедливой деятельности на фондовом рынке. К органам управления УАИБ относятся совет ассоциации, исполнительная дирекция, дисциплинарный комитет и третейский суд.

Обеспечение оборота финансовых ресурсов на рынке ценных бумаг осуществляется посредством купли-продажи ценных бумаг, которые классифицируются на следующие основные виды: государственные ценные бумаги — облигации внутреннего государственного займа и облигации местных займов; корпоративные ценные бумаги — акции и облигации предприятий и организаций, инвестиционные сертификаты инвестиционных фондов и компаний. Украинский рынок облигаций местных займов и корпоративных облигаций представлен весьма незначительным объемом.

Развитие рынка ценных бумаг Украины имеет ряд проблем:

инвестиционная активность населения страны крайне ограничена и сводится главным образом к использованию приватизационных имущественных сертификатов;

 

финансовый капитал не участвует в развитии наиболее приоритетных отраслей хозяйствования и экономики страны в целом;

фондовый рынок в основном функционирует как малоликвидный и непрозрачный для инвесторов;

разработана система защиты прав и экономических интересов инвесторов недостаточно, в должной мере не отработан механизм для осуществления иностранными инвесторами и портфельных инвестиций.

Одно из важнейших направлений развития фондового рынка Украины — создание реальной основы для его перспективного использования как системы привлечения, распределения и управления инвестиционными ресурсами на мировом рынке капиталов.

Усиливается тенденция роста объемов новых выпусков облигаций акционерными обществами, которая основывается на следующих позициях рынка ценных бумаг:

на увеличении спроса на финансовые инвестиции, которые реально соотносились бы с возможностью привлечения заемных средств и формированием публичной кредитной линии;

 

использовании ценных бумаг в качестве важного инструментария в процессе движения денежных потоков хозяйствующих субъектов и обеспечения требований налоговой системы.

Структурный состав эмитентов ценных бумаг в региональном представлен следующим образом:

Региональный рынок        \%

Киевский      66,2

Харьковский            8,0

Запорожский           4,2

Днепропетровский            4,0

Львовский    3,9

Донецкий      3,7

Другие           10,0

Структурное распределение эмитентов ценных бумаг по ным отраслям экономики Украины в 2003 г. составляет:

Отрасль         \%

Связь 18,2

Транспорт    13,2

Финансы       12,4

Электроэнергетика            11,5

.   Машиностроение           10,3

Топливная промышленность      8,3

Пищевая промышленность         4,7

Другие           21,5

Ряд фондовых площадок Украины, в том числе начиная с 2008 г. нацелены на внедрение приоритетной прогрессивной технологии торгов на рынке ценных бумаг — развитие рынка заявок. Эта технология является важнейшей составной частью зарубежных фондовых рынков, на ее основе формируется интернет-трейдинг. Пик выхода украинских ценных бумаг на международные фондовые биржи ожидается в 2009 г.

Фондовый рынок Украины находится под влиянием следующих факторов:

нестабильности политической и социально-экономической обстановки в стране;

снижения выпуска облигаций субъектами хозяйствования;

уменьшения влияния финансовых посредников по выпуску публичных эмиссий ценных бумаг;

отсутствия перспективных программ выпуска облигаций местных займов.

Республика Беларусь. Полноценный рынок белорусских ценных бумаг находится в стадии активного формирования. Государственно-правовое регулирование деятельности профессиональных участников рынка возложено на созданную в 1999 г. Государственную комиссию по ценным бумагам (ГКЦБ), функции которой ранее выполнял Комитет по ценным бумагам при Министерстве финансов.

Биржевой рынок представлен Белоруской биржей (статус ОАО получен в 1999 г.), в которой в основном обращаются государственные ценные бумаги.

Внебиржевой рынок ориентирован главным образом на корпоративные ценные бумаги и пока еще менее развит.

Депозитарная система включает Республиканский центральный депозитарий, депозитарий Национального банка и уполномоченные депозитарии.

Основы функционирования белорусского рынка ценных бумаг определяются законодательной и нормативной базой, выраженной в Законе «О ценных бумагах и фондовых биржах» (1992 г.) в последней редакции, в «Единых требованиях к профессиональным участникам рынка ценных бумаг, фондовым биржам, их руководителям и сотрудникам» (1994); «Инструкции о порядке ведения реестра владельцев именных акций АО» (1996), включающих изменения и дополнения, и др. Законодательная база рынка ценных бумаг расширяется и совершенствуется, в ней отражаются характерные признаки и особенности профессиональной деятельности с ценными бумагами.

Профессиональными участниками рынка ценных бумаг могут быть юридические лица любой организационно-правовой формы, имеющие лицензию. Проведение ими операций должно быть систематическим, совершение единичных операций к этой деятельности не относится. Основной целью предпринимательской деятельности на рынке ценных бумаг может быть лишь получение дохода. Если деятельность не направлена на получение дохода от ценных бумаг, а преследует достижение иных целей (потребительских), то такая деятельность не относится к профессиональной. Не является также профессиональной деятельность в сфере совершения операций с собственными ценными бумагами, т.е. при купле, продаже, хранении и учете этих ценных бумаг.

Лицензия профессионального участника рынка как специальное

разрешение выдается на ведение одновременно нескольких

видов деятельности или на отдельный ее вид, в том числе на посредническую, коммерческую, депозитарную (специализированного регистратора), консультационную и т.д. Правовые основы регулируется Гражданским кодексом.

Посредническая деятельность характеризуется куплей-продажей ценных бумаг за счет и по поручению клиентов. Посреднические операции с ценными бумагами могут осуществляться на основе заключения с клиентами договоров поручения. Договор поручения прекращается в том числе с истечением его срока, исполнением поручения, в случае реорганизации или ликвидации юридического лица, утраты физическим лицом гражданской дееспособности или его смерти. Если договор поручения прекращен до того, как поручение исполнено полностью, доверитель обязан возместить поверенному издержки, понесенные при исполнении поручения, а если поверенному причиталось вознаграждение — также уплатить ее соразмерно выполненной им работе. Эта обязанность не применяется к исполнению после того, как становится известно о прекращении поручения. По договору поручения правопреемственность не допускается. Посреднические операции также могут осуществляться посредством договора комиссии, согласно которому одна сторона (комиссионер) обязуется по поручению другой стороны (комитента) совершить для него гражданско-правовую сделку с ценными бумагами за вознаграждение от своего имени и за счет комитента. Если профессиональный участник по поручению приобретает более 5\% акций одного эмитента с правом голоса в течение 5 дней, он обязан сообщить об этом в ГКЦБ. Аналогичные требования предъявляются в случае приобретения данным лицом каждых дополнительных 5\% акций этого эмитента.

К коммерческой деятельности профессиональных участников относится купля-продажа ценных бумаг от своего имени и за свой счет. В данном случае профессиональный участник приобретает ценные бумаги на срок до 1 месяца, после этого он продает их в течение месяца другому клиенту, который не является составителем этих ценных бумаг. До совершения сделки купли-продажи с ценными бумагами профессиональный участник обязан публично объявить фиксированные (предельные) цены. Коммерческая деятельность непосредственно проявляется в процессе заключения юридически самостоятельных договоров купли-продажи ценных бумаг между профессиональным участником и клиентом. Договор исполняется реально, т.е. передаются ценные бумаги, а не денежная компенсация; клиент обязан принять ценные бумаги и заявить все свои претензии немедленно или в течение 6 месяцев со дня передачи ценных бумаг; иск о недостатках проданной ценной бумаги предъявляется в шестимесячный срок со дня обязательного заявления претензии и т.д.

Профессиональный участник обязан вести учет и способствовать достижению специализированной регистрации каждой совершенной им сделки. К регистрации принимаются только сделки с ценными бумагами, имеющими государственный номер и выполненные на основании договора или других документов, подтверждающих право на совершение сделки. Сделки регистрируются в специальных учетных регистрах. Хранение ценных бумаг осуществляется специализированным регистратором или депозитарием на основании депозитарного договора, в соответствии с которым специализированный регистратор (депозитарий) обязуется хранить ценные бумаги на специальном счете клиента (депонента), вести их учет, зачислять поступающие на этот счет (депо) ценные бумаги, выполнять распоряжения депонента о перечислении ценных бумаг и о проведении иных законных операций.

Консультационная деятельность на рынке ценных бумаг выражается в оказании профессиональным участникам комплекса услуг

Подпись:  Подпись:
по всем видам профессиональной деятельности. Консультационные услуги по обращению ценных бумаг могут оказывать только лица, осуществляющие какой-либо из видов профессиональной деятельности с ценными бумагами. С клиентом заключается договор-подряд на оказание консультационных услуг, на основании которого профессиональный участник по поручению клиента своими силами и за свой счет проводит определенный объем аналитической работы в целях определения конкретных форм, методов и порядка разрешения тех или иных проблем на рынке ценных бумаг.

К основным видам ценных бумаг, представленных на фондовом рынке в Беларуси, относятся: государственные краткосрочные облигации (ГКО), долгосрочные государственные облигации (ДГО) и казначейские обязательства Национального банка РБ. Также весьма незначительно обращаются акции промышленных предприятий, товарные и банковские векселя.

В целом для создания полновесного и стабильного рынка ценных бумаг в Республике Беларусь необходимо:

наличие широкого спектра частной собственности во всех областях, в том числе в среднем и малом бизнесе;

дальнейшее развитие инфраструктуры фондового рынка;

новые эмиссии ценных бумаг;

достижение уравновешенного соотношения внутренних и внешних инвестиций и др.

Этим требованиям в определенной мере отвечает проводимая в Беларуси политика общеэкономического сближения с Россией, примером которой, по всей вероятности, может служить создание и функционирование единой торговой площадки Белорусской валютно-фон-довой биржи и Московской межбанковской валютной биржи.

К основным факторам развития фондового рынка страны относятся

достижение реальных перспектив отмены моратория на обращение акций;

увеличение финансовых сделок по обеспечению права собственности на акции;

рост объема рынка акционерного капитала;

усиление развития рынка акций.

Структурный состав ценных бумаг, обращаемых на рынке ценных бумаг Республики Беларусь, включает, \%:

ГКО и ДГО    86,81

Акции НКГ «Славнефть» 9,43

Векселя РУП «Белтрансгаз»      3,29

Внебиржевой рынок акций          0,23

Казначейские обязательства Национального банка           0,19

Биржевой рынок акций    0,02

Другие           0,03

Основные торги с ценными бумагами на Белорусской валютно-фондовой бирже проходят в электронном режиме. Участники рынка ценных бумаг совершают операции через систему интернет-трейдинга, используя также терминалы. Сайт этой биржи служит основой раскрытия эмитентами требуемой информации.

Неризиденты — физические и юридические лица могут участвовать в операциях с ценными бумагами, для этого необходимо заключить договор на брокерское обслуживание с одним из профессиональных участников белорусского рынка, налог на доход от операций для нерезидентов составляет 40\%.

Важным аспектом развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь является планируемое с 2008 г. размещение евробондов.

Казахстан. Проблемы функционирования рынка ценных бумаг в Казахстане в большей мере отражают сложившиеся кризисные экономические ситуации в стране, связанные прежде всего с дефицитом бюджета, нехваткой инвестиционных ресурсов и недостаточно отработанными механизмами реализации правовой инфраструктуры.

Законодательная база рынка ценных бумаг Казахстана создана на основе Указа президента страны (имеющего силу закона) «О ценных бумагах и фондовой бирже» (1995 г.), Закона «О рынке ценных бумаг» (1997 г.), дополненного в редакции 1999 г., законодательных актов «О регистрации сделок с ценными бумагами в РК» (1997 г.), «Об инвестиционных фондах в РК» (1997 г.), «О вопросах развития рынка ценных бумаг в РК» (1999 г.) и др.

Контроль за выполнением этих законодательных основ возложен на Национальную комиссию по ценным бумагам, которая по статусу является органом государственного регулирования деятельности профессиональных участников рынка. Функционируют и саморегулируемые организации, нацеленные на усиление координации работы профессиональных участников рынка ценных бумаг, представления и защиты их интересов, которые в свою очередь обязаны быть саморегулируемыми. Это обязательное основание для получения, приостановления или отзыва лицензий претендентов на осуществление того или иного вида профессиональной деятельности на казахском рынке ценных бумаг. Саморегулируемые организации также имеют полномочия в сфере профессионального обучения специалистов на фондовом рынке, и, как реально действующим институтам, им передаются отдельные функции контроля и надзора.

Организационное построение рынка ценных бумаг в Казахстане имеет характерные особенности. В него входят следующие структурные компоненты (структурные секторы):

• Казахская фондовая биржа, приоритетным видом деятельности которой является организация и проведение торговли ценными бумагами в соответствии с действующим законодательством и утвержденными биржевыми правилами и положениями. Листинг дает допуск ценных бумаг эмитента к торговле на бирже, которая осуществляется профессиональными участниками от своего имени или от имени клиента, за свой счет или за счет клиента;

внебиржевой профессиональный сектор, в котором брокеры и дилеры заключают и реализуют сделки купли-продажи голубых фишек1;

скупочный сектор, где брокеры и дилеры осуществляют операции по приобретению голубых фишек у непрофессиональных участников рынка ценных бумаг, в том числе населения, приватизированных инвестиционных фондов и т.д.;

перепродажный сектор характеризуется продажей брокерами и дилерами голубых фишек инвесторам, включая непрофессиональных участников рынка ценных бумаг;

случайный сектор, в котором брокеры и дилеры совершают разовые сделки с ценными бумагами, исключая голубые фишки.

На рынке ценных бумаг Казахстана создана и функционирует институциональная инфраструктура, представленная регистраторами, кастодианами, посредниками в лице брокерских и дилерских организаций, инвестиционными и пенсионными фондами, страховыми компаниями и др.

Кастодианы — профессиональные участники рынка, осуществляющие деятельность по хранению и учету вверенных ценных бумаг и денежных средств клиентов. В соответствии с требованиями мировой практики кастодианами в Казахстане являются крупные коммерческие банки.

Регистраторы — это юридические лица, реализующие профессиональную деятельность по ведению реестров держателей ценных бумаг.

В Казахстане создана функциональная структура Центрального депозитария как специализированной организации, осуществляющей деятельность по учету и подтверждению прав владельцев ценных бумаг, а также дематериализации ценных бумаг.

К институциональным инвесторам в Казахстане относятся субъекты, использующие привлеченные ими средства для формирования портфелей ценных бумаг: банки, инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды, страховые компании и другие организации.

Современное состояние рынка ценных бумаг во многом определяется действующей сферой обращения и выпуска государственны? и корпоративных ценных бумаг.

 

1 Голубые фишки (англ. blue chips) — акции или ценные бумаги наиболее круп ных, ликвидных и надежных компаний со стабильными показателями получае мых доходов и выплачиваемых дивидендов. Термин возник по аналогии с голу бьши фишками казино, имеющими наивысшую ценность.

Основные виды государственных ценных бумаг классифицируются по срокам и видам (дисконтированные и процентные) их обращения следующим образом:

МЕККАМ — краткосрочные, со сроком обращения 3, 6, 12 месяцев, дематериализованные дисконтированные государственные ценные бумаги, размещаемые на аукционной основе по дисконтированной цене и погашаемые по номинальной стоимости, при этом доход или ставка вознаграждения представляют собой разницу между ценой реализации погашения;

МЕОКАМ — среднесрочные, со сроком обращения 2, 3, 5 лет, процентные государственные ценные бумаги, по ним 2 раза

я      в год выплачивается купонный процент, т.е. ставка вознаграждения;

МЕАКАМ — долгосрочные, со сроком обращения 10 лет, процентные государственные ценные бумаги; вознаграждение по ним выплачивается каждые 6 месяцев после эмиссии в пределах срока их обращения, размещаются на аукционах по операциям прямого репо;

•           НСО — дематериализованные процентные государственные ценные бумаги, выпускаются сериями в пределах устанавливаемых объемов эмиссий, каждая из которых представляет собой отдельный выпуск и размещается путем подписки среди физических и юридических лиц, резидентов и нерезиде^ тов, процентные условия размещения по НСО соотносятся с параметрами аукционных торгов по трехмесячным государственным ценным бумагам;

ноты Национального банка — дематериализованные, дисконтированные ценные бумаги, размещаемые по условиям краткосрочных государственных ценных бумаг.

В общем объеме эмиссии государственных ценных бумаг) преобладают краткосрочные, что требует проведения постоянных' возмещений за счет их новых эмиссий и приводит к значительному увеличению расходов на обслуживание государственных долгов.

Важный проблемный аспект развивающегося казахского рынка ценных бумаг проявляется также в том, что частный корпоративный сектор фактически не несет существенных обязательств перед инвесторами, а это является одной из причин недостаточного развития негосударственных ценных бумаг.

К другим серьезным проблемам функционирования рынка ценных бумаг относятся:

незначительное увеличение общей капитализации фондового рынка;

высокий риск и недостаток средств для активного участия национальных инвесторов на рынке корпоративных ценных бумаг;

Подпись:
Подпись:
недостаточный уровень профессионализма участников фондовых сделок, отрицательно влияющий на организацию процессов выпуска и обращения ценных бумаг, и т.д.

двухлетние государственные обязательства четырехлетние государственные обязательст-пятилетние государственные обязательства

пятилетние индексированные государствен-

срок обращения которых от со-

На рынке ценных бумаг Казахстана размещаются следующие эмиссии ценных бумаг:

ноты — краткосрочные государственные обязательства Национального банка со сроком обращения от 35 до 84 дней;

МЕККАМ-9 — девятимесячные государственные обязательства Министерства финансов (МФРК);

МЕККАМ-12 — двенадцатимесячные государственные обязательства ФРК;

МЕИКАМ-18 — полуторагодовые государственные обязательства МФРК;

МЕИКАМ-24 МФРК;

МЕИКАМ-48 ва МФРК;

МЕОКАМ-60 МФРК;

МЕИКАМ-60 ные ценные бумаги;

корпоративные облигации, ставляет 1 года до 8 лет.

Рынок корпоративных облигаций характеризуется высокой надежностью, его доля в общем объеме сделок (более 78\%) приходится на крупнейшие банки и производственные компании Казахстана.

В перечень наиболее котируемых ценных бумаг Казахстана входят:

простые акции ОАО «БанкТуранАлем»;

простые акции ОАО «Банк Центр Кредит»;

облигации «Казахстелеком»;

облигации ОАО «Банк Каспийский»;

облигации ОАО ДАГОК«КустанайАсбест»;

облигации ЗАО ННК«Казахойл»;

облигации «Казахстан темиржолы».

Сейчас в Казахстане имеется тенденция увеличения доли биржевого оборота негосударственных ценных бумаг.

Казахская фондовая биржа становится публичной компанией, ее акции могут покупать розничные инвесторы. В широкое обращение эти акции поступают в основном начиная с 2008 г. с целью в перспективе стать голубыми фишками.

В настоящее время принята стратегия развития Казахской фондовой биржи до 2010 г., где особое значение придается перспективным процессам, связанным с коммерциализацией и капитализацией ее деятельности.

 

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 |