Имя материала: Рынок ценных бумаг

Автор: Стародубцева Елена Борисовна

Глава 3. участники рынка ценных бумаг

 

3.1. Субъекты рынка ценных бумаг

Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и посредники.

I. Эмитенты — это те, которые выпускают ценные бумаги с целью привлечения денежных средств. К ним относятся:

Государство (министерство финансов, казначейство).

Муниципальные органы власти.

Юридические лица— промышленные корпорации, банки, финансово-кредитные организации.

Физические лица.

П. Инвесторы— те, кто приобретает ценные бумаги. Они подразделяются на институциональных и индивидуальных инвесторов.

I. К институциональным инвесторам относятся финансово-кредитные институты, совершающие операции с ценными бумагами.

Коммерческие банки — это универсальные банки, которые среди прочих операций выполняют операции с ценными бумагами. С одной стороны, коммерческие банки размещают собственные ценные бумаги, с другой стороны, занимаются инвестированием в ценные бумаги, а также перепродажей ценных бумаг. В странах же, где нет инвестиционных банков, например в Германии, они берут на себя функции инвестиционных банков. Коммерческие банки, как правило, осуществляют на рынке ценных бумаг достаточно стабильные операции и редко выполняют спекулятивные операции. Они в первую очередь формируют портфель ликвидных ценных бумаг, к которым относятся государственные ценные бумаги, прежде всего краткосрочные, голубые фишки. Такие вложения необходимы коммерческому банку для создания резерва по вкладам населения. Долгосрочные же средства коммерческие банки размещают в долгосрочные государственные ценные бумаги, корпоративные ценные бумаги — акции и облигации. Для осуществления операций по покупке, продаже ценных бумаг, т. е. для получения дохода в виде маржи, банки могут приобретать краткосрочные ценные бумаги — векселя, сертификаты, дисконтные облигации, а также акции.

Инвестиционные банки — это специализированные банки, основная деятельность которых связана с рынком ценных бумаг.

К функциям такого банка относятся: привлечение денежных средств путем выпуска собственных ценных бумаг, вторичное распределение акций и облигаций, посредничество при размещении международных ценных бумаг, консультирование корпораций по инвестиционным вопросам. Инвестиционные банки бывают двух типов.

Банки первого типа, которые занимаются исключительно операциями с ценными бумагами. Этим банкам запрещено принимать вклады населения, и капитал они формируют только за счет размещения акций и облигаций. Размещают свои средства они в ценные бумаги корпораций, реже в государственные ценные бумаги. Помимо этого они осуществляют широкую деятельность на первичном рынке ценных бумаг, именно с ними заключают корпорации договор андеррайтинга, т.е. они помогают корпорациям размещать ценные бумаги. Они же занимаются и консультированием клиентов. Такие банки характерны для США, Канады.

Банки второго типа привлекают денежные средства путем приема вкладов населения и выпуска собственных ценных бумаг. При этом стоит отметить, что они привлекают долгосрочные вклады, что позволяет им осуществлять инвестиции в долгосрочные ценные бумаги, а также предоставлять долгосрочные кредиты. Эти банки должны в первую очередь сформировать резервы из высоколиквидных ценных бумаг (краткосрочные государственные ценные бумаги) в целях обеспечения своей платежеспособности, так как клиенты могут изымать денежные средства с вклада до момента истечения его срока. Однако основная часть денежных средств размещается в долгосрочные ценные бумаги. Эти банки также осуществляют свою деятельность на первичном рынке ценных бумаг, оказывая помощь в размещении ценных бумаг, осуществляют консалтинговые услуги, представлены они и на вторичном рынке. Такие банки в большей степени существуют в странах, где рынок ценных бумаг не нашел широкого развития, например в Италии, в последующем они будут в России.

Страховые компании — это компании, основной деятельностью которых является страхование. При этом они в основном привлекают долгосрочные денежные средства, которые размещают на рынке ценных бумаг, выступая крупным институциональным инвестором. Свой инвестиционный портфель они формируют, во-первых, из государственных ценных бумаг, которые обеспечивают надежность вложений и ликвидность, т. е. возможность в любой момент продать с минимальными потерями, во-вторых, из голубых фишек, преследуя те же цели, что и в первом случае, — надежность и ликвидность, в-третьих, из корпоративных акций и облигаций, на которые приходится основная доля вложений и которые приносят основную часть дохода от размещения средств.

Пенсионные фонды — это организации, занимающиеся привлечением денежных средств населения в виде взносов с целью их последующего возврата в виде накопленной пенсии. Для накопления денежных средств пенсионные фонды размещают привлеченные средства прежде всего на рынке ценных бумаг, что и позволяет их относить к участникам (инвесторам) рынка ценных бумаг. Пенсионные фонды в силу своей специфики привлекают долгосрочные денежные средства, что дает им возможность вкладывать деньги, покупая ценные бумаги на длительные сроки. Объектами таких вложений, как правило, выступают акции и облигации. Существует два вида фондов: фондированные, которые предполагают накопительную пенсионную систему, и нефондированные, осуществляющие перераспределение денежных средств от работающих к пенсионерам. Фондированные пенсионные фонды формируют долгосрочные инвестиционные портфели, состоящие из правительственных и частных ценных бумаг, при этом почти 80 \% активов пенсионных фондов составляют ценные бумаги корпораций, а свыше 30 \% активов приходится на обыкновенные акции. Нефондированные — предпочитают краткосрочные вложения в государственные ценные бумаги, так как срок между поступлениями и выплатами весьма невелик. В условиях, когда поступления нефондированного пенсионного фонда больше, чем выплаты (а такое с каждым годом встречается все реже), они вкладываются также в долгосрочные ценные бумаги. Пенсионные фонды бывают государственные и негосударственные. Если фонд государственный, то основная часть денежных средств направляется на приобретение государственных ценных бумаг. Частные пенсионные фонды формируются при каком-либо предприятии, и в этом случае основная часть ценных бумаг, формирующих портфель ценных бумаг, — это ценные бумаги данного предприятия.

Инвестиционные компании — это компании, которые формируют свои средства за счет выпуска акций. Как правило, они редко выпускают облигации. Размещают деньги тоже в акциях других компаний. В качестве прибыли они имеют маржу между той суммой, которую они заплатили за привлечение денежных средств, и той суммой, которую они получили в виде дивидендов. Сфера деятельности инвестиционных компаний на рынке весьма обширна. Помимо инвестирования в ценные бумаги они занимаются формированием дочерних предприятий, финансированием инвестиционных проектов, оказывают помощь в организации размещения ценных бумаг, выдают гарантии при размещении ценных бумаг, осуществляют дилерскую деятельность. Все это приносит дополнительный доход, который и получают в виде дивидендов акционеры данных компаний. В настоящее время инвестиционные компании существуют в двух формах: открытого и закрытого типа. Инвестиционные компании открытого типа, которые носят название «взаимные фонды», выпускают свои акции постепенно, определенными траншами, в основном для новых покупателей, постепенно формируя таким образом собственный капитал и расширяя свою деятельность. Эти акции могут продаваться и перепродаваться на рынке. Инвестиционные компании закрытого типа осуществляют выпуск акций сразу в определенном количестве. Новый покупатель может приобрести их только на рынке у прежнего владельца по рыночной цене. Наиболее успешно такие компании функционируют в США, Канаде. Японии, Англии, в последние годы стала расширяться их деятельность и в Германии. В России пока широкого распространения такие компании не получили.

Управляющие компании фондов — это организации, занимающиеся управлением активами инвестиционных, негосударственных пенсионных или паевых фондов. Управление инвестиционными и пенсионными фондами обычно осуществляют инвестиционные компании, получившие соответствующие лицензии, дающие право на управление активами фондов. Управление паевым фондом — это исключительный вид деятельности, который может быть совмещен только с управлением другими фондами.

Инвестиционные фонды — это организации, формируемые в форме акционерного общества открытого типа, основным видом деятельности которых выступает инвестирование. Инвестиционные фонды в своей деятельности опираются на коллективные формы инвестирования. Они привлекают денежные средства мелких и средних инвесторов и формируют на рынке ценных бумаг соответствующие портфели ценных бумаг, которые приносят доход. При этом стоит отметить, что коллективные формы инвестирования имеют ряд преимуществ: во-первых, инвестиционный фонд может разместить средства не в одну или две ценные бумаги, а в достаточно большое количество ценных бумаг, формируя тем самым портфель ценных бумаг (совокупность ценных бумаг, приобретенных инвестором), и при этом обеспечить больший доход, так как ценные бумаги будут включены с разной доходностью. Не всегда то же самое может себе позволить мелкий инвестор. Во-вторых, обеспечивается диверсификация (распыление) вложения в ценные бумаги, что приводит к снижению риска, так как если даже несколько ценных бумаг из инвестиционного портфеля не принесут доход, то эти убытки покроются за счет доходов от других ценных бумаг. В-третьих, инвестиционный фонд экономит на издержках в связи с увеличением масштаба операций, что связано с тем, что затраты на отслеживание информации для управления небольшим портфелем и ведение операций (прежде всего оплата комиссионных) в пересчете на единицу вложений значительно выше, чем у профессионального инвестора с большим инвестиционным портфелем. В-четвертых, профессионализм инвестиционных фондов приводит к улучшению качества портфеля и соответственно не только уменьшает риск вложений, но и увеличивает его доходность. Все это привело к тому, что роль инвестиционных фондов на развитых рынках ценных бумаг становится все значительнее. В России первые инвестиционные фонды появились как чековые инвестиционные фонды, и их деятельность была связана с проведением ваучеризации, т.е. они приобретали ваучеры, вкладывали денежные средства и владельцам выплачивали доход. Однако из-за многих причин, прежде всего из-за низкого профессионализма, большинство чековых инвестиционных фондов перестало существовать, другие же, немного свернув свою деятельность в конце 1990-х годов, в настоящее время серьезно расширили ее. В настоящее время на российском рынке достаточно много инвестиционных фондов, которые успешно работают, принося своим клиентам достаточно стабильный высокий доход.

2. Индивидуальные инвесторы, в задачи которых входит приобретение ценных бумаг с целью вложения денежных средств и получения дохода. К ним относятся физические лица и предприниматели.

III. Профессиональныеучастники рынка ценных бумаг. Они постоянно находятся на рынке, отлично знают рынок, являются посредниками на рынке ценных бумаг или организуют его. 1. Посредники.   К. ним относятся:    брокеры— посредники, выступающие за счет клиента и от имени клиента, дилеры, выступающие на рынке ценных бумаг от своего имени и за свой счет как посредники между покупателями и продавцами. Маклеры — это посредники между покупателями и продавцами ценных бумаг, которые постоянно заняты посредничеством при покупке-продаже ценных бумаг. Они входят в состав персонала биржи, ведут торги в товарных секциях и регистрируют устное согласие брокеров продавца и покупателя на заключение сделки. Маклер тесно сотрудничает с брокером и получает вознаграждение от каждой из сторон, участвующих в сделке, в размере, зависящем от суммы сделки. Различают зарегистрированного маклера, члена биржи, покупающего/продающего ценные бумаги за свой счет, курсового маклера, ведающего котировкой курсов ценных бумаг, операционного маклера, осуществляющего операции по поручению брокеров за их счет. В Германии, в частности, выделяют свободных маклеров, которые являются аналогами дилеров, т.е. исполняют роль посредников между кредитными учреждениями, а также между банками, которые не располагают достаточным количеством собственных сотрудников на бирже, работают за свой счет и определяют курс в регулируемой и свободной торговле, и официальных курсовых маклеров, выступающих профессиональными посредниками, аналогами брокеров, назначающихся Наблюдательным Советом фондовых бирж, выполняющих функции принятия заявок на совершение операций с ценными бумагами и определение их курса, получающих комиссионное вознаграждение, место их деятельности — паркет или паркетная торговля. Джобберы — это консультанты по проблемам конъюнктуры рынка ценных бумаг и наиболее высокооплачиваемая часть посредников. Их деятельность необходима на рынке в связи с постоянным расширением масштаба и структуры рынка ценных бумаг, усложнением операций на этом рынке. Джобберы необходимы не только для того, чтобы правильно оценить достоинство уже выпущенных ценных бумаг, но и для того, чтобы помочь эмитентам осуществлять их новые выпуски. К ним обращаются дилеры, инвесторы, и они дают разовые консультации, решают сложные проблемы рынка, определяют перспективы изменений в курсах ценных бумаг и т. д. За это они получают комиссионное вознаграждение. Им разрешено функционировать на рынке только в качестве дилеров, в качестве брокеров — запрещено.

2. Регистраторы — организации, осуществляющие ведение реестров владельцев именных ценных бумаг.

Такие организации существуют не во всех странах. Например, в Германии обязанности по сбору реестров и передаче их эмитентам берет на себя депозитарная система, в частности созданный в соответствии с рекомендациями «группы тридцати» центральный депозитарий, который называется DKV («Немецкий

Кассовый Союз»). «Немецкий Кассовый Союз» осуществляет функции клирингового центра и депозитария, в то время как денежные расчеты по итогам сделок на фондовом рынке проводятся через Дойче Бундесбанк. В то же время в России регистрационная деятельность является исключительной и не может совмещаться ни с какой другой.

Депозитарий — организация, оказывающая услуги по хранению ценных бумаг и /или учету прав на них. Как правило, депозитарий существует при бирже.

Клиринговая организация осуществляет клиринг, т.е. деятельность по определению взаимных обязательств участников операций с ценными бумагами (как денежных, так и расчетов ценными бумагами), взаимозачет этих обязательств и расчеты по нетто-обязательствам. На практике на бирже такую функцию берет на себя расчетная палата.

Консультанты по инвестированию — это лица или фирмы, дающие своим клиентам советы по поводу помещения денег за вознаграждение.

Они предлагают разнообразные услуги — от рекомендаций по выбору ценных бумаг и стратегии до полного управления денежными операциями клиента, в том числе финансовым планированием, подготовкой налоговых деклараций и т. д. Самая обобщенная форма совета — это информационный бюллетень, который публикуется консультантом и дается клиентам. В таких бюллетенях содержатся общие советы по поводу состояния экономики, текущих событий, конъюнктуры рынка и отдельных ценных бумаг. Кроме того, консультанты по инвестированию предлагают полную оценку вложений, рекомендации и управленческие услуги. За соответствующее вознаграждение они могут сделать оценку целей, выбранных инвестором, его финансовых возможностей, текущего портфеля вложений, а также предложить ту или иную последовательность действий. В некоторых случаях консультанту предоставляется право полного распоряжения портфелем клиента. Консультантами по инвестированию выступают специалисты по финансовому планированию, биржевые брокеры, работники банков, работники агентств, публикующих подписную финансовую информацию, а также лица, работающие консультантами в индивидуальном порядке и в штате консалтинговых фирм. Специалист по финансовому планированию работает с индивидуальным клиентом над финансовым планом или стратегией. Личное финансовое планирование — это такая организация всех личных активов, обязательств и источников дохода, которая позволяет в максимальной степени решить финансовые задачи инвестора. Специалист по финансовому планированию определяет финансовые цели клиента, среди которых могут быть — обеспечение защиты сбережений от обесценения, получение высокого текущего дохода, выгодное размещение средств с расчетом на будущую перспективу, максимальный прирост вложений за короткий срок, мотивы вложений, зависящие от возраста, характера, социального статуса клиента; риски вложений, такие как полная или частичная потеря вложенных средств, обесценение средств при сохранении их номинального размера, невыплата полностью или частично ожидаемого дохода, задержка в получении дохода. После того как консультант выяснил цели клиента, познакомил клиента с рисками, узнал его финансовые возможности, он начинает изучать рынок, оценивать всю связанную с этим информацию, выбирает соответствующую стратегию по покупке-продаже ценных бумаг, составляет письменный план, помогает его исполнить и время от времени пересматривает этот план в соответствии с реальными условиями. Как правило, консультант предлагает несколько вариантов и обосновывает их. Окончательное решение принимает клиент. Консультант получает плату за оказанные услуги (заключение страховых договоров, инвестирование в финансовые активы, юридические услуги) или комиссионное вознаграждение, зависящее от полученных результатов.

Для оказания услуг финансовый консультант в России, например, должен иметь лицензию на осуществление брокерской или дилерской деятельности, обеспечить соответствующий размер собственных средств в рамках норматива достаточности собственных средств, иметь в штате не менее трех специалистов и отдельное структурное подразделение, представить в Федеральную службу по финансовым рынкам уведомление о соответствии профессионального участника требований с приложением расчета собственных средств, бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках, список сотрудников, копии квалификационных аттестатов, перечень мероприятий, направленных на предотвращение конфликта интереса, использование служебной информации. После этого ему будет разрешено заниматься консультированием.

Главная функция биржевых брокеров — совершение купли-продажи по поручениям клиентов, за что они и получают комиссионное вознаграждение. Кроме того, они могут предоставлять своим клиентам информацию и советы. Многие брокеры могут сделать анализ портфеля клиента и дать ему рекомендации о том, какие изменения можно внести в портфель, чтобы он лучше подходил для решения задач клиента. Информация клиентам, как правило, предоставляется бесплатно, а анализ портфеля, рекомендации по управлению осуществляются платно. Консультационные услуги, предлагаемые брокерами, достаточно разнообразны. Так, например, в США у биржевого брокера можно открыть счет-пакет, что позволит переложить ответственность за подбор акций на профессионала по управлению денежными потоками. Такая услуга оказывается крупным инвесторам, так как для открытия такого счета требуется, чтобы портфель стоил не менее 100 тыс. долл. За управление им взимается плата, равная 2—3 \% стоимости активов, входящих в портфель. Такая плата включает в себя комиссионное вознаграждение за проводимые сделки по покупке или продаже ценных бумаг, а также вознаграждение за профессиональное управление счетом.

Как и биржевые брокеры, банковские служащие также предоставляют своим клиентам консультационные услуги по поводу инвестирования денег. Обычно это входит в функции трастового отдела. Услуги банка могут ограничиваться ведением счета клиента, когда банк просто принимает ценные бумаги на хранение, либо банк может взять на себя еще и управление инвестициями клиента. Обычно клиентами банка становятся мелкие и средние инвесторы. Поскольку банки стараются рекомендовать только высококлассные ценные бумаги, стиль их рекомендаций и управления инвестициями несколько консервативен. В последние годы все большее количество банков создает у себя подразделения инвестиционного консультирования, которые за определенную плату берут в управление портфели мелких инвесторов.

Агентства подписной финансовой информации предоставляют своим подписчикам помощь консультациями всех видов — от общих советов по поводу состояния экономики, рынков и отдельных видов ценных бумаг до периодическою пересмотра портфелей и даже активного управления портфелями подписчиков. За активное управление берется дополнительное вознаграждение. При подписке обычно оговаривается, какие личные советы входят в стоимость подписки, а какие предоставляются за отдельную плату.

Индивидуальные консультанты осуществляют управление инвестиционными портфелями своих клиентов за вознаграждение. Этим людям платят за то, что они знают все тонкости налогового законодательства, следят за рыночной конъюнктурой и могут применить свои знания для помощи клиентам в достижении их целей. Как правило, индивидуальные консультанты обслуживают немногих клиентов и проявляют разборчивость. Иногда они соглашаются управлять портфелем клиента на непрерывной основе, что означает предоставление им полного контроля над портфелем. Однако чаще всего они дают рекомендации непосредственно клиентам по мере развития ситуации или при появлении новых инвестиционных возможностей.

Более крупные масштабы имеет деятельность компаний, консультирующих в этой сфере. Для этого у них в штате есть исследователи и консультанты, в основном, как например, в США, присяжные финансовые аналитики, специализирующиеся по определенным типам портфелей. Одни занимаются только крупными портфелями ценных бумаг, подобранными с расчетом на рост курсовой стоимости; другие могут заниматься более консервативными портфелями, составленными с расчетом на текущий доход, но каждого клиента обслуживает один менеджер. В этих компаниях принято пользоваться математическими моделями для расчетов на компьютерах и другими сложными аналитическими приемами. Компании предпочитают иметь достаточную свободу для управления портфелями клиентов, но по настоянию клиентов последнее слово в принятии решения может сохраняться за ними. Как фирмы-консультанты, так и профессионалы, работающие в индивидуальном порядке, предпочитают клиентов, инвестирующих 100 тыс. долл. и более, и в отличие от специалистов по финансовому планированию стараются ограничиваться вопросами инвестирования.

Как показывает опыт США, многие инвесторы, особенно не самые богатые, в поисках консультаций и опыта в формировании и управлении портфелем вступают в клубы инвесторов. По юридической форме клуб инвесторов — это товарищество с определенной организационной структурой, процедурными нормами и общей задачей, объединяющее группу инвесторов. Целью большинства таких клубов являются вложения средств в ценные бумаги с умеренным уровнем риска для получения стабильных долгосрочных доходов. Очень редко клубы инвесторов создаются ради финансовых спекуляций.

Обычно клубы инвесторов образуются группой лиц, имеющих одинаковые цели и стремящихся к объединению как своего опыта в деле инвестирования, так и капитала для формирования портфеля инвестиций, находящегося в совместной собственности. Клубы строятся таким образом, чтобы за получение информации о тех или иных ценных бумагах или стратегиях и за анализ этой информации отвечали определенные лица. Члены клуба на своих собраниях обмениваются полученными выводами и рекомендациями, обсуждают их и сообща решают, принять или отклонить предложенный инструмент или стратегию. Большинство клубов обязывает своих членов делать регулярные взносы в общую кассу, тем самым увеличивая совместный капитал для дальнейших вложений. Чаще всего клубы занимаются инвестициями в акции и облигации, но иногда они образуются для инвестиций в опционы, операции с реальными активами и недвижимость.

Для начинающих инвесторов, рассчитывающих на стабильные доходы, членство в клубе — это самый лучший способ изучения основных вопросов формирования портфелей и управления ими. Ряд полезных материалов публикует объединяющая около 7 тыс. таких клубов Национальная ассоциация объединенных инвесторов, которая проводит встречи членов клубов для обмена информацией о новейших приемах и стратегиях инвестирования. Желающие вступить в такой клуб могут получить нужную информацию и помощь от биржевых брокеров. Кроме того, все больше инвесторов принимают решения, пользуясь персональными компьютерами, и клубы могут оказать им неоценимую помощь в этом деле, беря на себя расходы на программное обеспечение. 6. Саморегулируемые организации профессиональныхучастников рынка ценных бумаг — это добровольные объединения участников рынка, устанавливающие для своих членов правила поведения на рынке и функционирующие на принципах некоммерческой организации.

Все доходы саморегулируемых организаций используются исключительно для выполнения уставных задач и не распределяются среди ее членов. Саморегулируемые организации учреждаются профессиональными участниками рынка ценных бумаг с целью создания более благоприятного климата для ведения бизнеса внутри организации, для обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации, в их взаимоотношениях с государственными органами, другими участниками рынка, нечленами организации, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг, оказания консультационной помощи в подготовке нормативных документов регулирующим органам с целью распространения опыта, накопленного внутри организации, на весь рынок. Саморегулируемые организации вправе: получать информацию по результатам проверок деятельности своих членов, проводимых в порядке, установленном Федеральной службой (региональным отделением Федеральной службы); разрабатывать в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» правила и стандарты осуществления профессиональной деятельности и операций с ценными бумагами своими членами и контролировать их соблюдение; в соответствии с квалификационными требованиями Федеральной службы разрабатывать учебные программы и планы, заниматься подготовкой должностных лиц и персонала организаций, осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, определять квалификацию указанных лиц и вьщавать им квалификационные аттестаты; создавать компенсационные и иные фонды в целях возмещения понесенного инвесторами (физическими лицами) ущерба в результате деятельности профессиональных участников (членов саморегулируемой организации).

Ведущей саморегулируемой организацией в США выступает Национальная ассоциация дилеров, которая в 1971 г. основала внебиржевой рынок НАСДАК.

По российским правовым нормам саморегулируемые организации могут принимать форму ассоциаций, профессиональных союзов, профессиональных общественных организаций и выполнять следующие функции: саморегулирование деятельности участников на рынке ценных бумаг, поддержание высоких профессиональных стандартов и подготовка персонала, развитие инфраструктуры финансового рынка, проведение совместных научных разработок, коллективное предпринимательство в своих интересах и защита интересов инвесторов. Надзор за деятельностью таких организаций и контроль за их созданием осуществляет Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР). В настоящее время в России существует пять саморегулируемых организаций:

Национальная лига управляющих (НЛУ), основанная 26 января 2001 г. и осуществляющая саморегулирование профессиональных участников рынка ценных бумаг, занимающихся деятельностью по управлению инвестиционными и паевыми инвестиционными фондами. Данная организация не имеет филиалов и представительств.

Национальная фондовая ассоциация (НФА), учрежденная 9 июля 1996 г. и осуществляющая саморегулирование в области брокерской, дилерской, деятельности по управлению ценными бумагами, депозитарной деятельностью. Данная организация не имеет филиалов и представительств.

Профессиональная ассоциация регистраторов трансфер-агентов и депозитариев, созданная 14 сентября 1994 г. и являющаяся саморегулируемой организацией регистраторов и депозитариев, а с 2002 г. и клиринговых организаций. Данная организация имеет 5 региональных представительств (Северо-Западное, Волго-Вятское, Поволжское, Сибирское, Уральское) и 7 представительств в городах Саратов, Казань, Орел, Хабаровск, Ростов-на-Дону, Омск, Красноярск.

Профессиональный институт размещения и обращения фондовых инструментов (ПРОФИ), учрежденный 29 октября 2003 г. и осуществляющий саморегулирование профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также брокерскую и/или дилерскую деятельность на рынке ценных бумаг и оказывающих услуги финансовых консультантов и/или принимающих участие в размещении и/или обращении ценных бумаг. Данная организация не имеет филиалов и представительств.

Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), учрежденная в ноябре 1995 г. компаниями — профессиональными участниками фондового рынка из различных регионов России, осуществляет саморегулирование профессиональных участников рынка ценных бумаг. НАУФОР имеет 14 филиалов — Западный, Уральский, Казанский, Челябинский, Ростовский, Омский, Саратовский, Новосибирский, Орловский, Красноярский, Самарский, Иркутский, Нижегородский, Приморский.

Таким образом, торговля на рынке ценных бумаг осуществляется множеством организаций, которые не только являются самостоятельными, но и находятся под контролем со стороны саморегулируемых организаций.

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг законодательно закреплены и осуществляются в соответствии с лицензиями. В России, например, такие лицензии выдаются в соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» Федеральной службой по финансовым рынкам. Различаются три вида таких лицензий: лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг; лицензия на осуществление деятельности по ведению реестра; лицензия фондовой биржи. Лицензия на осуществление деятельности на рынке ценных бумаг выдается на 3 года. Также во всех странах установлены общие требования, предъявляемые к профессиональным участникам рынка ценных бумаг, в том числе по величине минимального размера собствен-

 

ного капитала, в частности, в России предполагается, что минимальный собственный капитал должен быть: брокерская деятельность (за исключением операций с физическими лицами) — 5000 МРОТ (минимального размера оплаты труда); брокерская деятельность, в том числе операции с физическими лицами, — 20 000 МРОТ; дилерская деятельность— 3000 МРОТ; деятельность по управлению ценными бумагами — 35 000 МРОТ; депозитарная деятельность— 75 000 МРОТ; клиринговая деятельность — 100 000 МРОТ; деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг — 200 000 МРОТ. К профессиональным участникам также предъявляются определенные квалификационные требования, такие как образование, наличие стажа, отсутствие судимости.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 |