Имя материала: Инвестиции

Автор: Г.П. Подшиваленко

3.4. оценка облигаций и акций

Оценка инвестором облигаций и акций в рамках анализа инвестиционных качеств ценных бумаг заключается в определении их текущей рыночной стоимости (Р):

 

где       F„   — ожидаемый денежный поток в ге-м периоде;

дисконтная ставка.

Эта формула универсальна и может использоваться для решения различных задач. Первая задача предполагает собственно расчет текущей цены, когда инвестор хочет приобрести определенный вид ценной бумаги, имея альтернативу размещения капитала в другие виды ценных бумаг. Задавая приемлемую норму дохода, он может рассчитать устраивающую его цену и сравнить ее с рыночной.

Вторая задача заключается в расчете нормы дохода и сравнении ее с приемлемым для инвестора вариантом.

Ожидаемый денежный поток (Fn) по отдельным видам ценных бумаг формируется по-разному.

По облигациям сумма ожидаемого денежного потока складывается из поступлений процентов и стоимости самой облигации на момент погашения. При этом возможны различные варианты формирования ожидаемого потока: без выплаты процентов (нулевой купон); с периодической выплатой процентов и погашением облигации в конце срока обращения; с выплатой всей суммы процентов при погашении облигации в конце предусмотренного срока обращения.

По акциям сумма ожидаемого денежного потока формируется исключительно за счет начисляемых дивидендов. Различают акции: со стабильным уровнем дивидендов (привилегированные); с постоянно возрастающим уровнем дивидендов (постоянный темп прироста); с изменяющимся уровнем дивидендов (изменяющийся темп прироста).

Дисконтная ставка (і) называется нормой текущей доходности, приемлемой для инвестора. Она определяется как сумма нормы текущей доходности по безрисковым ценным бумагам и нормы премии за риск. При этом в норме текущей доходности по безрисковым ценным бумагам учитывается и предполагаемый темп инфляции.

Облигация имеет нарицательную (номинальную), выкупную и рыночную цены. Номинальная цена напечатана на бланке облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Выкупная цена, которая может совпадать с номинальной (определяется условиями займа) ,— это цена, по которой эмитент выкупает облигацию у инвестора по истечении срока займа. По российскому законодательству выкупная цена всегда должна совпадать с номинальной. Рыночная цена — это цена, по которой облигация продается и покупается на рынке. Значение рыночной цены, выраженное в процентах к ее номиналу, называется курсом облигации.

Общая формула для определения текущей рыночной цены облигаций с позиции инвестора (PV) имеет следующий вид:

(3.4)

где

сумма, выплачиваемая при погашении облигации;

/„         — ежегодные процентные выплаты;

і           — требуемая инвестором норма дохода;

п          — конкретный период времени (год);

Т          — число лет до момента погашения облигации.

Самый простой случай — оценка облигаций с нулевым купоном. Поскольку денежные поступления по годам (кроме последнего) равны нулю, стоимость облигации будет определяться по следующему уравнению:

 

Бессрочная облигация предусматривает неопределенно долгую выплату дохода, поэтому при расчете ее стоимость определяется из уравнения

PV=FT:i. (3.6) При оценке облигаций с постоянным доходом денежный поток складывается из одинаковых по годам поступлений и нарицательной стоимости облигации, выплачиваемой в момент погашения:

N       Т р

 

причем ежегодные процентные выплаты постоянны из года в год.

Оценка облигаций с плавающим купоном может быть проведена по формуле

PV = ^' +   ^2    ,         ,    , ,

1-Й   (l+if   (l + if        (1 + 0"   (l + if (3-8)

причем ежегодные процентные выплаты меняются из года в год.

Для оценки облигаций могут использоваться купонная доходность, текущая доходность и конечная доходность (доходность к погашению).

Купонная доходность (YK), устанавливаемая при выпуске облигации, рассчитывается по формуле

Ук =1x100\%, (3.9)

где       / — годовой купонный доход;

N  — номинальная цена облигации.

Текущая доходность (YT) определяется по формуле

Гт = -^7х100\%, (З.Ю)

где       PV — цена, по которой облигация была приобретена инвес-

тором.

Конечная доходность (доходность к погашению) (Yn) определяется следующим образом:

_I + (F-PV):T п~   (F + PV):2  " <ЗЛ1>

Акция имеет номинальную, балансовую, ликвидационную, рыночную цены.

Номинальная цена напечатана на бланке акции или установлена при ее выпуске. Она показывает, какая доля уставного капитала приходилась на одну акцию на момент создания АО.

Балансовая цена — стоимость чистых активов АО, приходящаяся на одну акцию по балансу.

Ликвидационная цена— стоимость реализуемого имущества АО в фактических ценах, приходящаяся на одну акцию.

Рыночная (курсовая) цена—это цена, по которой акция продается или покупается на рынке. Отношение рыночной цены к номинальной, выраженное в процентах, называется курсом акции.

Рассчитать рыночную цену акции значительно сложнее, чем облигации. Акции представляют собой ценные бумаги с плавающим (изменяющимся доходом) в отличие от облигаций, где доход либо фиксирован, либо изменяется с определенной закономерностью. Для расчета курсов акции используются различные модели. Наиболее распространенной из них является модель М. Іордона. Эта модель предполагает три варианта расчета текущей рыночной цены акции.

Темп прироста дивидендов (q) равен нулю. Модель нулевого роста. Текущая рыночная цена акции (Р0) определяется по формуле

г, А.

po=Y' (ЗЛ2)

где       Д,   — текущий дивиденд;

і  — ставка дохода, требуемая инвестором.

Темп прироста дивидендов постоянен (q = const). Модель постоянного роста:

Д    D0(l + q)

ро-——пт"- <ЗЛЗ>

где       Д   — величина дивиденда на ближайший прогнозируемый

период.

3. Темп прироста дивидендов меняется (q * const). Модель переменного роста:

P-V д«   , °™

 

Главная особенность этого варианта в нахождении периода времени N, после которого ожидается, что дивиденды будут расти с постоянным темпом q. Необходимо составить прогноз дивидендов до периода Л/исходя из индивидуального прогноза по величине дивидендов (Д, D2,     Dn) и спрогнозировать наступление момента N.

Po=PN-+PN+- (3.15)

Согласно формуле (3.15) текущая стоимость акции будет равна сумме приведенной стоимости дивидендов, выплачиваемых до периода Л/включительно, и приведенной стоимости всех выплат дивидендов после периода N.

Для анализа эффективности вложений инвестора в покупку акций могут быть использованы следующие виды доходности: ставка дивиденда, текущая доходность акции для инвестора, текущая рыночная доходность, конечная и совокупная доходность.

Ставка дивиденда (dc) определяется по формуле

4 = -^х100\%, (3.16)

где       D   — величина выплачиваемых годовых дивидендов;

N  — номинальная цена акции.

В российской практике ставка дивиденда обычно используется при объявлении годовых дивидендов.

Текущая доходность акции для инвестора (рендит) (dr) рассчитывается по формуле

<fr=|-xl00\%, (317) р

где       Рр  — цена приобретения акции.

Текущая рыночная доходность (dp) определяется отношением величины выплачиваемых дивидендов к текущей рыночной цене акции (Р0):

rf,=£xl00\%, (зл8)

где       Р0   — текущая рыночная цена акции.

Конечная доходность (а^) может быть рассчитана по формуле

{Р-РЛ-.n + D

<*к=^-£          хЮ0\%, (319)

р

где       D  — величина дивидендов, выплаченная в среднем в год (опре-

деляется как среднее арифметическое); п   — количество лет, в течение которых инвестор владел

акцией; Р,   — цена продажи акции.

Обобщающим показателем эффективности вложений инвестора в покупку акций является совокупная доходность (d,):

 

d,=^     хЮ0\%, (3.20)

Рр

где       D„   — величина выплаченных дивидендов.

Конечная и совокупная доходность может быть рассчитана в том случае, если инвестор продал акцию или намеревается это сделать по известной ему цене.

Привилегированные акции, как и бессрочные облигации, генерируют доход неопределенно долго. Поэтому дивиденды, которые носят фиксированный характер, выплачиваются бесконечно.

Оценка привилегированных акций (Р) осуществляется по формуле

P=D:i, (3.21)

где       D   — фиксированный дивиденд;

і   — требуемая инвестором норма дохода.

 

Вопросы для самоконтроля

Дайте определение акции.

Какие есть виды акций?

Дайте определение облигации.

Какие виды облигаций существуют?

Для чего нужен технический и фундаментальный анализ?

Каково содержание технического и фундаментального анализа ценных бумаг?

Какие группы финансовых показателей рассчитываются в рамках фундаментального анализа?

Какие инвестиционные показатели характеризуют качества ценных бумаг?

Что такое рейтинг?

 

Как инвестор использует данные рейтинговой оценки ценных бумаг?

Дайте определение следующих понятий: полный доход; текущий доход; курсовой доход; доходность ценной бумаги; ожидаемая доходность; реализованная доходность.

Что такое норма текущей доходности по ценной бумаге и как ее определяет инвестор?

Назовите виды цен на облигацию.

Дайте определение следующих понятий: номинальная цена облигации; выкупная цена облигации; рыночная цена облигации.

Дайте оценку текущей рыночной цены облигации.

Назовите виды доходности по облигациям и приведите методику их расчета.

Какие существуют виды цен на акцию?

Дайте определение следующих понятий: номинальная стоимость акций; балансовая стоимость акций; рыночная стоимость акций.

Дайте оценку текущей стоимости акций. Охарактеризуйте использование модели М. Гордона для оценки текущей стоимости акций.

Какие существуют виды доходности по акциям и методики их расчета?

Задачи

Задача 1. Имеются следующие данные о промышленной компании за последние два года.

Задача 2. Имеются следующие данные о компаниях А и В.

Задача 6. Имеются следующие данные о двух финансовых компаниях.

Задача 9, Имеются следующие данные о компаниях А и В.

Оцените текущую доходность и спрос на обыкновенные акции компаний А и В.

Задача 10. Имеются следующие показатели деятельности фирмы.

Показатель

1-й год

2-й год

Итого краткосрочных обязательств

158 300

164 200

Облигационный заем

464 000

424 000

Прочие долгосрочные обязательства

78 100

91 800

Итого долгосрочных обязательств

542 100

515 800

Акционерный капитал

605 504

756 480

Всего                                                                 1 305 904

1 436 480

Выручка от реализации                                           2 050 250

2 150 800

Прочие доходы

700

2 400

Всего доходов                                                  2 050 950

2 154 200

Себестоимость реализованной продукции,                   1 970 750 в том числе амортизация                                      124 000

2 059 700 136 000

Прибыль до уплаты налогов и процентов

80 200

93 500

Расходы по уплате процентов

34 750

25 240

Непредвиденные расходы

800

18 445

Прибыль до уплаты налогов

44 650

49 815

Налоги

19 600

20 400

Чистая прибыль

25 050

29415

Выплата дивидендов

12 500

13 500

Нераспределенная прибыль

12 550

15915

Выпущенные обыкновенные акции, шт.

17 100

17 100

Рыночная цена одной акции, руб.

18,2

19

Рассчитайте и проанализируйте следующие показатели:

стоимость активов на одну облигацию (стоимость одной облигации = = 1 тыс. руб.);

стоимость активов на одну обыкновенную акцию;

дивиденд на одну обыкновенную акцию;

прибыль на одну обыкновенную акцию;

доход на одну акцию;

покрытие дивидендов по обыкновенным акциям;

коэффициент выплаты дивидендов;

процентное покрытие по облигациям;

рентабельность собственного капитала;

 

финансовый рычаг;

дивидендный доход.

Задача 13. Количество выпущенных в обращение привилегированных акций равно 1250 шт.; общая стоимость активов по балансу 452 890 тыс. руб. Рассчитайте показатели, характеризующие инвестиционные качества привилегированных акций.

Задача 14. Номинал облигации равен 2000 руб., купон — 20\% выплачивается один раз в год; до погашения остается два года. На рынке доходность на инвестиции с уровнем риска, соответствующим данной облигации, оценивается в 12\%.

Определите курсовую стоимость облигации.

Задача 15. Номинал облигации равен 1000 руб.; купон — 10\% выплачивается один раз в год; до погашения остается три года. На рынке доходность на инвестиции с уровнем риска, соответствующим данной облигации, оценивается в 15\%.

Определите курсовую стоимость облигации.

Задача 16. Номинал облигации 8000 руб., ежегодная купонная ставка — 15\%; до погашения остается четыре года.

Определите курсовую стоимость облигации, если уровень доходности инвестиций на рынке составляет 14\%.

Задача 17. Номинал бескупонной облигации равен 5000 руб.; до погашения остается три года. Определите курсовую стоимость, если доходность инвестиций на рынке составляет 20\%.

Задача 18. Номинал бескупонной облигации равен 3500 руб., до погашения остается два года.

Рассчитайте текущую цену, если рыночная доходность равна 15\%.

Задача 19. Номинал облигации равен 15 000 руб., до погашения остается пять лет.

Оцените текущую стоимость бескупонной облигации, если ставка банковского процента на рынке составляет 18\%.

Задача 20. Выплачиваемый по бессрочной облигации годовой доход составляет 85 руб.; приемлемая рыночная норма дохода — 13\%.

Определите текущую цену этой облигации. Задача 21. Оцените текущую стоимость облигации номиналом 350 руб., купонной ставкой 14\% годовых и сроком погашения через три года, если рыночная норма дохода — 11\%. Процент по облигациям выплачивается два раза в год.

Задача 22. Облигации с нулевым купоном нарицательной стоимостью 230 руб. и сроком погашения через четыре года продаются по цене 285 руб.

Проанализируйте целесообразность приобретения этих облигаций, если имеется возможность альтернативного инвестирования с нормой дохода 12\%.

Задача 23. Номинальная стоимость облигации составляет 1000 руб.; срок обращения — два года; процентные платежи осуществляются один раз в год по ставке 20\% к номиналу.

Рассчитайте, стоит ли покупать облигацию, если ее рыночная цена составляет 800 руб., а до погашения остается один год. Задача 24. Нарицательная стоимость облигации равна 9000 руб.; годовая купонная ставка —10\%.

Определите текущую доходность этой облигации, если ее текущая рыночная цена составляет 7500 руб.

Задача 25. Курсовая стоимость облигации равна 900 руб.; купон — 107 руб.

Определите текущую доходность этой облигации.

Задача 26. Рыночная стоимость облигации 2800 руб., купонные выплаты — 380 руб.

Определите текущую доходность этой облигации.

Задача 27. Номинал облигации равен 700 руб.; текущая рыночная цена—580 руб., годовая купонная ставка — 13\%; облигация будет погашена через два года.

Рассчитайте норму дохода этой облигации.

Задача 28. Номинал облигации равен 250 руб.; годовой купон —10\%; срок погашения — пять лет.

Рассчитайте норму дохода этой облигации, если известно, что текущая рыночная цена облигации равна 200 руб.

Задача 29. Нарицательная стоимость облигации равна 2600 руб.; курсовая рыночная цена — 1950 руб.; купонная ежегодная ставка — 8\%; срок погашения — три года.

Определите доходность этой облигации.

Задача 30. Номинал бескупонной облигации равен 1400 руб.; текущая рыночная стоимость — 1100 руб.; срок погашения — через три года.

Определите доходность этой облигации.

Задача 31. Рыночная цена облигации равна 180 руб., ежегодные купонные выплаты — 11 руб.

Определите текущую доходность этой облигации.

Задача 32. Облигация, номинальная стоимость которой 1000 руб., должна приносить ежегодный доход 7\%, или 70 руб. в год; ее рыночная стоимость— 800 руб.

Определите текущую доходность этой облигации.

Задача 33. Облигация, номинальная стоимость которой 1000 руб., должна приносить процентный доход 7\%; облигация оценивается на рынке в 900 руб.

Определите текущую доходность этой облигации.

Задача 34. Облигация номинальной стоимостью 1000 руб. должна приносить процентный доход 10\%; облигация оценивается на рынке в 1100 руб.

Определите текущую доходность облигации.

Задача 35. Облигация, номинальная стоимость которой 1000 руб., должна приносить 8\% дохода; рыночная стоимость облигации — 900 руб.

Определите текущую доходность облигации.

Задача 36. Номинальная стоимость облигации 1000 руб.; процентный доход — 8\%, т.е. 80 руб. в год; рыночная стоимость облигации — 850 руб.; до срока погашения — 10 лет; инвестор предполагает владеть облигацией пять лет; по прогнозу рыночная стоимость облигации возрастет до 900 руб.

Определите текущую доходность этой облигации, заявленную и реализованную доходность за период владения.

Задача 37. Облигацию с нулевым купоном со сроком погашения 10 лет можно

приобрести за 800 руб.; номинальная стоимость облигации —1000 руб.

Определите заявленную доходность этой облигации. Задача 38. Номинальная стоимость облигации равна 1000 руб.; процентный

доход—10\%, т.е. 100 руб. в год; рыночная стоимость облигации—800 руб.;

до срока погашения — 15 лет; инвестор приобрел облигацию за 800 руб.

и предполагает владеть ею четыре года; по прогнозу рыночная стоимость

облигации возрастет до 850 руб.

Определите текущую, заявленную и реализованную доходность этой облигации.

Задача 39. Инвестор делает вложения в сумме 1250 руб. в ценные бумаги, которые по прошествии трех лет будут стоить 1490 руб.; требуемая инвестором минимальная доходность — 6\%; доход поступает однократно.

Определите полную доходность этих инвестиций.

Установите приемлемость этих инвестиций для инвестора.

Рассчитайте приблизительную доходность ценных бумаг.

Задача 40. Пятипроцентная облигация должна приносить доход 50 руб. на каждые 1000 руб. основного долга; текущий рыночный курс облигации — 700 руб.

Определите текущую доходность этой облигации.

Задача 41. У инвестора имеется восьмипроцентная облигация номинальной стоимостью 1500 руб.; до срока ее погашения остается 15 лет; в настоящее время облигация оценивается в 1350 руб.

Определите приблизительную (заявленную) доходность этой облигации. Задача 42. Облигацию с нулевым купоном и сроком погашения через 10 лет можно приобрести за 195 руб.; номинал облигации — 1200 руб. Определите заявленную доходность этой облигации.

Задача 43. У инвестора имеется восьмипроцентная облигация со сроком погашения 12 лет; он предполагает владеть ею пять лет; процентные ставки будут изменяться так, что курс облигации вырастет до 1480 руб.; в настоящее время она оценивается в 1350 руб.; номинал облигации — 1500 руб.

Определите реализованную доходность этой облигации. Задача 44. Используя данные задачи № 43, рассчитайте ожидаемый курс (или стоимость облигации), предполагая, что через пять лет рыночная ставка процента составит 10\%; ставка дисконтирования для аннуитета — 4,868.

Задача 45. Номинал облигации равен 4000 руб., годовой купон — 8\%; срок погашения — три года при условии, что банковская процентная ставка составляет 7\%.

Определить текущую стоимость этой облигации.

Задача 46. Номинальная стоимость облигации равна 2000 руб.; купон — 15\% годовых; до конца срока погашения осталось четыре года; облигация в настоящий момент котируется на рынке с дисконтом 30\%.

Рассчитайте текущую доходность и доходность к погашению этой облигации.

Задача 47. Валовая прибыль компании «АВС» составляет 275 600 000 руб.; в настоящее время в обращении находятся два выпуска облигаций компании: 10 000 трехлетних облигаций с номиналом 5000 руб. и годовым купоном 8\% и 20 000 пятилетних облигаций с номиналом 10 000 руб. и годовым купоном 9\%.

Рассчитайте процентное покрытие по этим облигациям.

Задача 48. Номинал облигации 12 000 руб. при 130\% годовых.

Определите текущий годовой доход по этой облигации.

Задача 49. Облигация приобретена по курсовой цене 1300 руб. и погашается через пять лет по номиналу 1000 руб.

Определите годовую ставку дополнительного дохода по этой облигации.

Задача 50. На фондовом рынке выставлены для продажи облигации предприятия по цене 100 тыс. руб. за единицу. Они были выпущены на пять лет; до погашения осталось два года. Номинальная стоимость — 120 тыс. руб. Проценты выплачиваются один раз в год по ставке 25\% к номиналу. С учетом уровня риска данного типа облигаций норма текущей доходности принимается в размере 35\% в год.

Определите текущую рыночную стоимость облигации и ее соответствие цене продажи.

Задача 51. На фондовом рынке предлагаются облигации компании по цене 190 тыс. руб. за единицу. Они были выпущены сроком на три года; до погашения осталось два года. Номинальная стоимость облигации при выпуске составила 200 тыс. руб. Проценты по облигациям выплачиваются один раз в год по ставке 30\% к номиналу. С учетом уровня риска по данным облигациям норма текущей доходности принимается в размере 35\%.

Определите текущую рыночную стоимость облигации и соответствие ее цены продажной цене.

Задача 52. На фондовом рынке предлагаются выпущенные сроком на три года облигации по цене 98 тыс. руб. за одну облигацию; до погашения остался один год. Номинальная стоимость облигации при выпуске — 100 тыс. руб. Проценты по облигациям выплачиваются один раз в год по ставке 20\% к номиналу. С учетом уровня риска по данному типу облигаций норма ее текущей доходности принимается в размере 25\%.

Определите текущую рыночную стоимость облигации и ее соответствие продажной цене.

Задача 53. Облигации внутреннего местного займа (без выплаты процентов) номиналом 50 тыс. руб. реализуются по цене 34 тыс. руб.; погашение облигации планируется через три года; норма текущей доходности облигации такого типа —16\%.

Определите ожидаемую доходность по облигации и ее соответствие текущей норме доходности.

Рассчитайте текущую рыночную стоимость облигации.

Задача 54. Облигация внутреннего местного займа номинальной стоимостью 100 тыс. руб. со сроком погашения через три года реализуется по цене 80 тыс. руб.; норма текущей доходности по аналогичным облигациям составляет 15\%.

Определите ожидаемую доходность облигации и ее соответствие текущей норме доходности по облигациям такого типа.

Задача 55. Облигация внутреннего местного займа номинальной стоимостью 200 тыс. руб. со сроком погашения через три года реализуется по цене 130 тыс. руб.; проценты до срока погашения не выплачиваются; текущая норма доходности по облигациям такого типа — 15\%.

Определите текущую рыночную стоимость облигации и ее соответствие цене продажи.

Задача 56. Облигация внутреннего местного займа номинальной стоимостью 100 тыс. руб. со сроком погашения через три года реализуется по цене 60 тыс. руб.; проценты до срока погашения не выплачиваются; текущая норма доходности по облигациям такого типа — 17\%.

Определите текущую рыночную стоимость облигации и ее соответствие цене продажи.

Задача 57. Облигации компании номинальной стоимостью 200 тыс. руб. реализуются на рынке по цене 210 тыс. руб.; проценты по облигациям выплачиваются ежегодно в размере 30\%; норма текущей доходности по облигациям такого типа составляет 28\%.

Определите ожидаемую текущую доходность облигации и сопоставьте ее с нормативной текущей доходностью.

Задача 58. Облигации предприятия номинальной стоимостью 150 тыс. руб. продаются на,рынке по цене 175 тыс. руб.; ставка ежегодного начисления процентов по ним — 30\%; норма текущей доходности по облигации этого типа составляет 25\%.

Определите ожидаемую текущую доходность облигации.

Задача 59. Облигации предприятия номиналом 200 тыс. руб. реализуются по цене 135 тыс. руб.; погашение облигации и разовая выплата процентов по ним по ставке 20\% предусмотрены через три года; норма текущей доходности — 35\%.

Определите ожидаемую текущую доходность и текущую рыночную стоимость облигации.

Задача 60. На фондовом рынке продаются облигации двух компаний. Номинальная стоимость облигации компании А—300 тыс. руб.; продается она по цене 320 тыс. руб. Облигация компании В номинальной стоимостью 250 тыс. руб. продается по цене 260 тыс. руб. Ставка ежегодного начисления процентов по обеим облигациям — 40\%.

Определите, какую облигацию целесообразнее купить.

Задача 61. Облигации компании номинальной стоимостью 200 тыс. руб. реализуются на рынке по цене 210 тыс. руб.; проценты по облигации выплачиваются ежегодно в размере 30\%; норма текущей доходности по облигациям такого типа составляет 28\%.

Определите ожидаемую текущую доходность облигации и сопоставьте ее с нормативной текущей доходностью.

Задача 62. На фондовом рынке реализуются облигации следующих компаний.

Определите, облигации какой компании целесообразнее приобрести. Задача 63. Облигации компании в 200 тыс. руб. реализуются по цене 172,8 тыс. руб.; погашение предусмотрено через три года; проценты выплачиваются при погашении; ставка процентов — 25\%; норма текущей доходности по облигациям данного типа составляет 35\%.

Определите ожидаемую текущую норму доходности и покупную рыночную стоимость облигации. Задача 64. Акционерное общество зарегистрировало 10 000 обыкновенных акций, из которых 8500 акций проданы акционерам. Через некоторое время общество выкупило у инвесторов 500 акций. По окончании отчетного года собранием акционеров было принято решение о распределении в качестве дивидендов 2 000 000 руб. прибыли.

Определите дивиденд на одну акцию.

Задача 65. Уставный капитал акционерного общества в размере 12 000 тыс. руб. разделен на 900 обыкновенных и 100 привилегированных акций; предполагаемый размер прибыли к распределению между акционерами — 2500 тыс. руб.; фиксированная ставка дивиденда по привилегированным акциям объявлена в 20\%.

Определите, на получение какого дивиденда может рассчитывать владелец обыкновенной и привилегированной акции.

Задача 66. К моменту объявления выплаты дивидендов акционер уплатил 75\% стоимости акции; объявленный по акции дивиденд составит 500 руб. Определите размер дивиденда, который причитается инвестору.

Задача 67. Акция размещена по номиналу в 5000 руб.; в первый год после эмиссии ее курсовая цена составила 15 000 руб. Определите дополнительную доходность этой акции.

Задача 68. Акция приобретена по номиналу в 500 руб.; дивиденд на акцию составляет 40\% годовых; через год после эмиссии курсовая цена акции равнялась 1000 руб. Определите доходность этой акции.

Задача 69. Акция с номиналом 5000 руб. куплена с курсовым коэффициентом 1,5 и продана владельцем на третий год после приобретения за 90 дней до даты выплаты дивидендов. В первый год сумма дивидендов составила 1000 руб. Во второй год дивиденд оценивался в 20\%. В третий год ставка дивиденда равнялась 40\%. Индекс динамики цены продажи по отношению к цене приобретения — 1,2.

Определите доходность этой акции за весь срок владения до дня продажи.

Задача 70. Акция номиналом 10 000 руб. приобретена по двойному номиналу; ставка дивиденда — 20\%; акция продана через год, обеспечив владельцу 0,5 руб. дохода с каждого инвестируемого рубля. Определите курс этой акции в момент продажи.

Задача 71. Инвестор приобрел акцию номиналом 1000 руб. со ставкой дивиденда 27\%. На момент покупки ставка банковского процента составила 24\%.

Определите курсовую цену этой акции. Задача 72. Акция со ставкой 30\% приобретена по двойному номиналу и продана через год за 18 750 руб., обеспечив совокупную доходность 70\%. Определите курс этой акции в момент продажи.

Задача 73. Величина ежегодного постоянного дивиденда по акциям составляет 50 руб.; норма текущей доходности акций данного типа — 18\%.

Определите текущую стоимость этой акции.

Задача 74. За истекший год дивиденд составил 80 руб. на акцию; темп прироста дивиденда равен 3\%; ставка дисконтирования — 15\%. Определите курсовую стоимость этой акции.

Задача 75. Инвестор прогнозирует, что через три года акционерное общество выплатит своим акционерам дивиденды из расчета 40 руб. на акцию. Темп прироста прибыли акционерного общества составляет 8\%; ставка дисконтирования —10\%.

Определите курсовую стоимость этой акции.

Задача 76. Инвестор прогнозирует, что акционерное общество через два года выплатит дивиденд на акцию в размере 25 руб.; ставка дисконтирования равна 12\%; темп прироста прибыли компании составляет 4\%. Определите курсовую стоимость этой акции.

Задача 77. Предприятие обещает выплатить дивиденды в размере 18 руб. на акцию в течение неопределенного периода в будущем при требуемой ставке доходности 10\%.

Определите текущий курс акции предприятия. Задача 78. Предприятие выплачивало дивиденд в размере 5 руб. на акцию. В будущем году ожидается, что предприятие будет выплачивать дивиденд в размере 10 руб. на акцию. Через год прогнозируется выплата дивиденда в размере 13 руб. на акцию. Начиная с этого времени согласно прогнозу величина дивидендов будет расти с постоянным темпом 7\% в год. Определите текущий курс акции предприятия при значении требуемой ставки доходности на уровне 11\%.

Задача 79. В прошлом году предприятие выплатило дивиденд своим акционерам в размере 20,8 руб. на акцию. Прогнозируется, что дивиденд будут расти на 4\% каждый год в течение неопределенного срока. Определите текущий курс акции предприятия при требуемой ставке доходности, равной 12\%.

Задача 80. Количество обыкновенных акций компании составляет 1 400 000; чистая прибыль компании за год — 28 000 000 руб.; коэффициент выплаты дивидендов равен 30\%.

Рассчитайте коэффициенты EPS, Р/Е и дивидендную доходность акции, если ее текущая рыночная цена составляет 175 руб. Задача 81. Прибыль компании в расчете на одну акцию (EPS) составляет 10 дол. США. Предполагается, что в течение последующих пяти лет этот показатель будет ежегодно увеличиваться на 8\%. Коэффициент выплаты процентов составляет 40\% (от прибыли на одну акцию), и также предполагается, что этот коэффициент не будет меняться в течение следующих пяти лет.

Определите текущую стоимость акции (или справедливую рыночную цену) при условии, что предполагаемый доход инвестирования равен пяти годам, коэффициент Р/Е на конец пятого года составит 12, а ставка доходности, используемая для дисконтирования, равна 12,65\%. Задача 82. Начиная с 3 марта 2002 г. компания приобрела 120 акций предприятия «АБВ» по цене 75 руб. за акцию. В начале 2003 г. предприятие «АБВ» объявило о выплате в марте 2003 г. дивидендов в размере 1,5 руб. на акцию.

Определите доходность акции за период владения по состоянию на март 2003 г., если текущая рыночная цена этой акции составляет 207 руб.

Задача 83. По приобретенной инвестором акции выплачивается ежегодно постоянный дивиденд в сумме 300 тыс. руб.; норма текущей доходности акций данного типа — 20\% в год.

Определите текущую рыночную стоимость этой акции.

Задача 84. Инвестор приобрел акцию, по которой ежегодно выплачивается дивиденд в размере 100 тыс. руб.; норма текущей доходности акций данного типа составляет 25\%.

Определите текущую рыночную стоимость этой акции. Задача 85. По акции ежегодно выплачивается постоянный дивиденд в сумме 250 тыс. руб.; норма текущей доходности акций данного типа составляет 20\%.

Определите текущую рыночную стоимость этой акции. Задача 86. Рыночная цена обыкновенной акции компании С — 5600 руб., обыкновенной акции компании D — 6100 руб.; их балансовая стоимость равна соответственно 5370 и 4060 руб.

На основе коэффициента котировки определите, в акции какой компаний инвестору выгоднее вложить свои средства.

Задача 87. Приобретенные акции инвестор предполагает использовать в течение длительного времени. Сумма дивидендов, по прогнозу на пятилетний срок, в первый год составит 120 тыс. руб.; в последующие годы она будет ежегодно возрастать на 15 тыс. руб.; норма текущей доходности акций данного типа — 18\% в год. Определите текущую рыночную стоимость акций.

Задача 88. Инвестор приобрел акцию и планирует ее использовать в течение продолжительного периода времени. На ближайшие пять лет он составил прогноз получения дивидендов, согласно которому сумма дивидендов в первый год составит 200 тыс. руб.; в последующие годы она будет ежегодно возрастать на 10\%; норма текущей доходности акций данного типа составляет 15\%.

Определите текущую рыночную стоимость акций. Задача 89. Приобретенные акции инвестор предполагает использовать в течение трех лет; сумма дивидендов в первый год составит 80 тыс. руб.; в последующие годы она будет ежегодно возрастать на 20 тыс. руб.; норма текущей доходности — 15\% в год; прогнозируемая рыночная цена реализации акции — 280 тыс. руб. Определите текущую рыночную стоимость акций.

Задача 90. Инвестор приобрел акцию и планирует использовать ее в течение трех лет; согласно прогнозу дивиденд в первый год составит 100 тыс. руб.; в последующем он будет ежегодно возрастать на 15\%; норма текущей доходности акций данного типа составляет 20\% в год; прогнозируемая рыночная цена реализации акции — 300 тыс. руб.

Определите текущую рыночную стоимость акций.

Задача 91. По акциям выплачивается ежегодный постоянный дивиденд в сумме 120 тыс. руб.; норма текущей доходности акции — 22\%.

Определите текущую рыночную стоимость акций.

Задача 92. Последний дивиденд, выплаченный по акциям, оставлял 250 тыс. руб.; размер ежегодно выплачиваемых дивидендов увеличивается на 15\%; норма текущей доходности акций данного типа составляет 20\%.

Определите текущую рыночную стоимость акций.

Задача 93. Последний дивиденд, выплаченный по акциям, составляет 130 тыс. руб.; предприятие ежегодно увеличивает выплачиваемые дивиденды на 8\%; норма текущей доходности акций данного типа составляет 20\% в год.

Определите текущую рыночную стоимость акций.

Задача 94. В соответствии с проводимой дивидендной политикой предприятие ограничило выплату дивидендов в предстоящие три года суммой 60 тыс. руб. в год; в последующие пять лет оно обязалось выплачивать постоянные дивиденды в размере 80 тыс. руб.; норма текущей доходности акций данного типа составляет 25\% в год.

Определите текущую рыночную стоимость акции.

Задача 95. Последний дивиденд, выплаченный по акции, составлял 200 тыс. руб.; компания постоянно увеличивает размер ежегодно выплачиваемых дивидендов на 20\%; норма текущей доходности акций данного типа составляет 30\%.

Определите текущую рыночную стоимость этой акции.

Задача 96. Компания в соответствии с принятой дивидендной политикой установила размер выплачиваемых дивидендов в предстоящие два года в сумме 100 тыс. руб.; в следующие три года она обязалась выплачивать дивиденды в размере 120 тыс. руб. в год; норма текущей доходности акций данного типа составляет 20\% в год.

Определите текущую рыночную стоимость акции.

Задача 97. Привилегированные акции с номинальной стоимостью 200 руб. и ставкой дивиденда 6\% продаются по 100 руб.

Определите текущую доходность акции.

Задача 98. Привилегированные акции, номинальная стоимость которых 1000 руб. и ставка дивиденда 5\%, продаются по цене 800 руб.

Определите текущую доходность акции.

Задача 99. По привилегированным акциям выплачивается дивиденд 5\%, или 5 руб.; на протяжении двух лет доходность будет снижаться и составит4\%, или 4 руб.

Определите курс данного выпуска акций через два года.

Задача 100. По привилегированным акциям выплачивается дивиденд 6\%, или 6 руб.; на протяжении двух лет планируется увеличение дивиденда до 10\%. Определите курс данного выпуска.

Задача 101. По привилегированным акциям выплачивается дивиденд 8\%, или 80 руб. на одну акцию номинальной стоимостью 1000 руб.; акция приобретена за 900 руб.; в соответствии со стратегией фирмы через четыре года дивиденд увеличится до 10\%.

Определите ожидаемую реализованную доходность акций.

Задача 102. По привилегированным акциям выплачивается дивиденд 6\%, или 30 руб.; номинальная стоимость акции — 500 руб.; данные привилегированные акции имеют текущий рыночный курс 400 руб.; в соответствии с дивидендной политикой фирмы через два года дивиденд увеличится до 7\%.

Определите ожидаемую реализованную доходность акций.

Задача 103. По привилегированным акциям выплачивается дивиденд 5\%; номинальная стоимость одной акции — 100 руб.; данные акции имеют текущий рыночный курс 90 руб.; по прогнозу дивиденд через два года составит 4\%.

Определите ожидаемую реализованную доходность акций.

Задача 104. На фондовом рынке продаются облигации двух компаний. Компания А реализует акции по цене 90 тыс. руб. за одну акцию, компания Б — по цене 120 тыс. руб. Номинальная стоимость акций обеих компаний — 100 тыс. руб.

В соответствии с принятой дивидендной политикой компания А выплачивает постоянный дивиденд в сумме 20 тыс. руб., компания Б — в сумме 30 тыс. руб. Норма текущей доходности акций данного типа составляет 25 \%.

Определите, акции какой компании следует приобретать.

Задача 105. На фондовом рынке три компании реализуют свои акции, номинальная стоимость которых равна 200 тыс. руб. Данные о продажной цене акций и выплачиваемых дивидендах представлены в таблице.

 

Компания

Продажная цена акций,

Выплачиваемые дивиденды

 

тыс. руб.

(постоянные), тыс. руб.

А

190

36

Б

210

40

В

220

50

 

Определите, приобретение акций какой компании предпочтительнее. Литература

Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах».

Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».

Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М., 1997. Гл. 16.

Ван ХорнДж.К. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 1996. Гл. 13, 18.

Гудков Ф.А. Инвестиции в ценные бумаги. М.: ИНФРА-М, 1996.

Инвестиционно-финансовый портфель/Отв. ред. Ю.Б. Рубин, В.И. Сол-даткин. М.: Соминтэк, 1993. Кн. 1. Разд. 2, 3.

Ковалев Ъ.Ъ. Финансовый анализ. М.: Финансы и статистика, 1996. Гл. 5.

Каломина М.Е. Инвестиции в ценные бумаги. М.: ФА, 1992.

Фондовый портфель/Отв. ред. Ю.Б. Рубин, В.И. Солдаткин. М.: Соминтэк, 1991. Кн. 1. Разд. 1; Кн. 2. Разд. 2.

10.    Шарп У., АлександерГДж., БейлиДж.В. Инвестиции. М.: ИНФРА-М, 1997. Гл. 23.

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 |