Имя материала: Инвестиционная политика муниципального образования.

Автор: Саак А. Э/

4.2, ресурсное обеспечение инвестиционной деятельности

Реализация инвестиционной деятельности связана с принятием управленческих решений в области определения возможных источников финансирования инвестиционных проектов, концентрации ресурсов и повышения эффективности их использования [52; 104].

В соответствии с действующим законодательством инвестиционная деятельность на территории Российской Федерации может осуществляться за счет [12]:

собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий, и др.);

заемных финансовых средств инвесторов (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);

Составлено по: Жданов В. П. Инвестиционные механизмы регионального развития -Калининград: БИЭФ, 2001.

Однако важнейшим источником финансирования инвестиций на уровне хозяйствующего субъекта остаются собственные средства предприятий (самофинансирование).

Нераспределенная прибыль

Жданов В. Л. Инвестиционные механизмы регионального развития. - Калининград-БИЭФ.2001. у

Прибыль выступает как основная форма чистого дохода организации, выражающая стоимость прибавочного продукта [52]. В условиях хозяйственной самостоятельности предприятия имеют право выбирать направления использования оставшейся в их распоряжении прибыли в соответствии со стратегией своего развития. Возможность использования прибыли на цели инвестирования зависит от величины прибыли, порядка определения налогооблагаемой прибыли, величины ставки налога на прибыль и других факторов. После уплаты налогов и других платежей в бюджет прибыль является одним из источников формирования целевых фондов, в том числе фонда накопления (рис. 4.2).

Фонд накопления предназначен для целей расширенного воспроизводства, используется на приобретение и строительство основных средств производственного назначения, на финансирование научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ и др.

Нераспределенная часть прибыли также может быть направлена на капитальные вложения производственного и социального характера, а также финансирование природоохранных мероприятий. В частности, за счет нераспределенной прибыли предприятия производятся расходы инвестиционного характера, связанные с реконструкцией и техническим перевооружением основного производства, модернизацией оборудования, совершенствования технологии произвбдства И т. д,

Другим крупным источником финансирования инвестиционной деятельности являются амортизационные отчисления, то есть денежное выражение той части основных фондов, которая в процессе их использования переносится на вновь созданный продукт [57]. Величина амортизационных отчислений зависит от балансовой стоимости основных средств и установленной нормы амортизации. Так как основные производственные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каждого производственного цикла, у предприятия образуется денежный амортизационный фонд, который используется для финансирования капитальных вложений [52].

Для осуществления инвестиционной деятельности, помимо собственных средств, инвестор может привлекать временно свободные денежные средства предприятий и граждан посредством выпуска (эмиссии) ценных бумаг.

Эмиссионная ценная бумага — любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка;

размещается выпусками;

. □ имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бума-ги[5].

Основными ценными бумагами, используемыми для мобилизации денежных средств, являются акции и облигации.

Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным

Подпись: Международный
обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой [5].

Облигация — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент или дисконт [5].

Рынок ценных бумаг выполняет следующие функции в инвестиционном процессе [47]:

обеспечивает доступ предприятий к более дешевому по сравнению с банковскими кредитами акционерному капиталу;

осуществляет неинфляционное финансирование задач, стоящих перед органами государственной власти и местного самоуправления, посредством выпуска государственных и муниципальных долговых обязательств;

вовлекает в экономику средства населения страны, имеющего значительные сбережения, и др. ^

Другим способом финансирования крупных инвестиционных проектов является привлечение капитала через кредитный рынок.

Кредит представляет собой экономические отношения, заключающиеся в мобилизации временно свободных денежных средств хозяйствующих субъектов и населения и их перераспределение на условиях возвратности, срочности и платности в целях расширенного воспроизводства [125].

Кредиты, с помощью которых финансируются инвестиционные проекты, можно группировать по различным признакам. В частности, классификация кредитов в зависимости от субъектов кредитных отношений представлена на рис. 4.3.

Использование кредитов для финансирования инвестиционного проекта имеет по сравнению с постоянным накоплением собственных средств или бюджетным финансированием следующие преимущества:

возможность начать проект в настоящий момент времени, выполнить весь объем работ в сжатые сроки, расплачиваясь потом по кредиту в течение нескольких лет;

платежи по кредиту носят более равномерный характер, чем расходы на реализацию инвестиционного проекта;

объем затрат на привлечение заемных средств на финансирование инвестиционного проекта значительно меньше дополнительных расходов, возникающих в результате недостаточного финансирования инвестиционного проекта и др.

Рис. 4.3. Классификация кредитов в зависимости от субъектов кредитных отношений1

В современных условиях развития России большое значение приобретают нетрадиционные способы привлечения капитала, такие как лизинговая деятельность и венчурное инвестирование.

Согласно ст. 2 Федерального закона от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» (ред. от 26 июля 2006 г. № 130-ФЗ) (далее — ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)»), лизинговая деятельность — вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его в лизинг.

Лизинг — совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в соответствии с которым арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность указанное арендатором (лизингополучатель) имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование [10].

В соответствии со ст. 3 ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности.

По своему экономическому содержанию лизинг относится к производственным инвестициям [52]. Лизинг как форма ресурсного обеспечения инвестиционных проектов предполагает при их реализации использование материальных ресурсов, являющихся собственностью лизинговых компаний [123]. В результате снижается потребность

 

Сергеев Л. И., Соколов А. П., Мнацатнян А. Г. и др. Финансы и кредит субъектов РФ: Учебник / Под ред. проф. Л. И. Сергеева. - Калининград: Балтийский институт экономики и финансов, 1999.

в денежных средствах на капитальные вложения и откладываются сроки оплаты приобретенного имущества, следствием чего является ускорение реализации инвестиционных проектов и увеличение финансовой отдачи инвестиций.

Мерами государственной поддержки деятельности лизинговых организаций в современных российских условиях являются [10]:

разработка и реализация федеральной программы развития лизинговой деятельности в Российской Федерации или в отдельном регионе как части программы среднесрочного и долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации или региона;

создание залоговых фондов для обеспечения банковских инвестиций в лизинг с использованием государственного имущества;

долевое участие государственного капитала в создании инфраструктуры лизинговой деятельности в отдельных целевых инвестиционно-лизинговых проектах;

меры государственного протекционизма в сфере разработки, производства и использования наукоемкого высокотехнологичного оборудования;

финансирование из федерального бюджета и предоставление государственных гарантий в целях реализации лизинговых проектов (Бюджет развития Российской Федерации), в том числе с участием фирм-нерезидентов;

предоставление инвестиционных кредитов для реализации лизинговых проектов;

предоставление банкам и другим кредитным учреждениям освобождения от уплаты налога на прибыль, получаемую ими от предоставления кредитов субъектам лизинга, на срок не менее чем три года для реализации договора лизинга;

предоставление налоговых и кредитных льгот лизинговым компаниям в целях создания благоприятных экономических условий для их деятельности;

создание, развитие и совершенствование нормативно-правовой базы, обеспечивающей защиту правовых и имущественных интересов участников лизинговой деятельности;

создание фонда государственных гарантий по экспорту при осуществлении международного лизинга отечественных машин и оборудования.

В условиях развития инновационной деятельности большое значение приобретает венчурное инвестирование, которое заключается в осуществлении капитальных вложений в новые технологии с высокой степенью риска, в ожидании чрезвычайно высокой прибыли.

Венчурное предприятие — относительно небольшое предприятие, занимающееся прикладными научными исследованиями, научно-техническими и технологическими разработками, проектно-конструктор-ской деятельностью, созданием и внедрением высоких технологий.

Венчурные инновационные фонды — фонды, объединяющие средства частных инвесторов и специализирующиеся на финансировании рисковых инновационных проектов в обмен на долю в капитале создаваемых для их реализации инновационных организаций1.

Основное значение для крупных венчурных инвесторов при принятии решений об инвестировании имеет фактор наличия у венчурного предприятия тщательно подготовленных и обоснованных перспективных инвестиционных проектов, характеризующихся высокой прибыльностью и высоким уровнем риска [27].

Для стимулирования инвесторов к реализации инновационных проектов органам государственной и муниципальной власти необходимо:

содействовать развитию института венчурного финансирования как системообразующего элемента инновационной инфраструктуры, обеспечивающего управление инновационными проектами и привлечение внебюджетных инвестиций;

разработать механизмы, стимулирующие привлечение средств российских и зарубежных организаций для финансирования инновационных проектов через предоставление льготных кредитных ресурсов, субсидирование части расходов;

оказывать поддержку в создании венчурных фондов на всех уровнях власти;

содействовать формированию информационной среды на основе обмена базами данных по инвестиционным предложениям и потенциальным рынкам потребностей в новейших технологиях;

совершенствовать порядок и механизмы совместного с зарубежными партнерами проектного финансирования;

разработать принципы, институциональные основы и инструменты формирования государственно-частного партнерства в сфере финансирования инновационных проектов;

создать сеть местных и отраслевых инкубаторов с целью массовой подготовки специалистов для работы в высокотехнологическом бизнесе.

 

Областной закон Ростовской области от 28 ноября 2006 г. № 591 -ЗС «Об инновационной деятельности».

Государственное финансирование инвестиционной деятельности осуществляется в целях поддержки инвестиционных проектов, имеющих большое значение для экономики и социальной сферы страны, а также сохранения государственного контроля над стратегически важными отраслями экономики.

Согласно ст. 13 ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» расходы на финансирование государственных капитальных вложений предусматриваются в федеральном бюджете и бюджетах субъектов Российской Федерации при условии, что они являются частью расходов на реализацию федеральных и региональных целевых программ. Федеральные и региональные целевые программы являются эффективным инструментом воздействия на инвестиционную деятельность в стране и социально-экономическое развитие регионов.

Видами государственного финансирования инвестиционной деятельности являются:

субсидии — денежные средства, выделяемые из бюджетов разных уровней бюджетной системы Российской Федерации в целях возмещения затрат в связи с выполнением работ по созданию объектов внешней инженерной инфраструктуры при реализации инвестиционных проектов, а также в целях возмещения расходов по уплате процентов по кредитам коммерческих банков, предоставленным для нового строительства, расширения, реконструкции и технического перевооружения действующих предприятий, на срок нормативного строительства или монтажа оборудования [14];

размещение средств бюджетов для финансирования инвестиционных проектов в порядке, предусмотренном законодательством Российской Федерации о размещении заказов на поставки товаров, выполнение работ, оказание услуг для государственных и муниципальных нужд. Размещение указанных средств осуществляется на возвратной и срочной основах с уплатой процентов за пользование ими либо на условиях закрепления в государственной собственности соответствующей части акций создаваемого акционерного общества, которые реализуются через определенный срок на рынке ценных бумаг с направлением выручки от реализации в доходы соответствующих бюджетов [ 1 ];

бюджетный кредит — предоставление средств юридическим лицам из бюджета разных уровней бюджетной системы РФ для осуществления конкретного инвестиционного проекта на возвратной и возмездной основах. Принципиальное отличие государственного финансирования от банковского кредитования состоит в льготном получении выделяемых средств и размере процентной ставки, которая гораздо ниже у государственного кредита, чем у банковского;

предоставление гарантий по кредитам — получение хозяйствующим субъектом коммерческого кредита на реализацию инвестиционного проекта под поручительство государства в лице государственных органов и учреждений;

долевое участие в инвестиционном проекте — осуществление совместных инвестиций наряду с частными инвесторами, создание совместных предприятий;

гранты — денежные и иные средства, передаваемые безвозмездно и безвозвратно на реализацию инновационных проектов, проведение конкретных научных исследований.

Постановлением Правительства РФ от 1 марта 2008 г. № 134 «Об утверждении правил формирования и использования бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда Российской Федерации» установлен порядок предоставления бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда Российской Федерации для реализации инвестиционных проектов, осуществляемых на условиях государственно-частного партнерства.

Бюджетные ассигнования Фонда предоставляются для реализации проектов, направленных на социально-экономическое развитие Российской Федерации в части создания и развития инфраструктуры, имеющей общегосударственное значение или необходимой для выполнения в соответствии с межправительственными соглашениями обязательств России по созданию объектов на территории РФ, для реализации инновационных проектов, создания и реконструкции объектов, планируемых к реализации в рамках концессионных соглашений, а также для финансирования подготовки и проведения конкурсов на право заключения концессионного соглашения [13].

Бюджетные ассигнования Инвестиционного фонда могут предоставляться в форме [13]:

осуществления бюджетных инвестиций в объекты капитального строительства государственной собственности РФ, включая финансирование разработки проектной документации на объекты капитального строительства, подготовки и проведения конкурсов на право заключения концессионного соглашения, в том числе подготовки конкурсной документации, а также финансирование работ по подготовке территории строительства, включая выкуп земельных участков;

предоставления субсидий бюджетам субъектов РФ на софинан-сирование объектов капитального строительства государственной собственности субъектов РФ, бюджетные инвестиции в которые осуществляются из бюджетов субъектов РФ, или на предоставление соответствующих субсидий из бюджетов субъектов РФ местным бюджетам на софинансирование объектов капитального строительства муниципальной собственности, бюджетные инвестиции в которые осуществляются из местных бюджетов;

предоставления субсидий на софинансирование разработки проектной документации на объекты капитального строительства государственной собственности субъектов РФ, предполагаемых к реализации в рамках концессионных соглашений, или предоставления соответствующих субсидий из бюджетов субъектов РФ на софинансирование разработки проектной документации на объекты капитального строительства муниципальной собственности, предполагаемых к реализации в рамках концессионных соглашений;

направления бюджетных ассигнований в уставные капиталы открытых акционерных обществ, в том числе путем участия в их учреждении;

предоставления государственных гарантий Российской Федерации обеспечение исполнения обязательств в части возврата основного долга по заимствованиям коммерческих организаций, осуществляемым в форме кредита, привлекаемого в кредитных организациях;

направления в инвестиционные фонды, создаваемые в субъектах РФ.

Особая роль в ресурсном обеспечении инвестиционной деятельности принадлежит иностранным инвестициям, представляющим собой вложения иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации.

Согласно ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» к иностранным инвесторам относятся:

иностранное юридическое лицо, гражданская правоспособность которого определяется в соответствии с законодательством государства, в котором оно учреждено, и которое вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;

иностранная организация, не являющаяся юридическим лицом, гражданская правоспособность которой определяется в соответствии с законодательством государства, в котором она учреждена, и которая вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;

иностранный гражданин, гражданская правоспособность и дееспособность которого определяются в соответствии с законодательством государства его гражданства и который вправе в Соответствии с законодательством указанного государства Осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;

лицо без гражданства, которое постоянно проживает за пределами Российской Федерации, гражданская правоспособность и дееспособность которого определяются в соответствии с законодательством государства его постоянного места жительства и которое вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;

международная организация, которая вправе в соответствии с международным договором Российской Федерации осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;

иностранные государства в соответствии с порядком, определяемым федеральными законами.

Особое значение для российской экономики имеют прямые иностранные инвестиции — приобретение иностранным Инвестором не менее 10 \% доли в уставном капитале коммерческой организации, созданной или вновь создаваемой на территории Российской Федерации в форме хозяйственного товарищества или общества в соответствии с гражданским законодательством РФ; вложение капитала в основные фонды филиала иностранного юридического лица, создаваемого на территории Российской Федерации; осуществление на территории России иностранным инвестором как арендодателем финансовой аренды (лизинга) оборудования таможенной стоимостью не менее 1 млн руб. [2].

Привлечение иностранных инвестиций помогает в решении многих проблем социально-экономического развития, а именно способствует [35; 65]:

активизации инвестиционного процесса в государстве и укреплению социально-экономической стабильности;

улучшению конкурентной среды, стимулированию развития национального бизнеса;

обеспечению трансферта высоких технологий, ноу-хау, передовых методов управления и маркетинга;

продвижению российских товаров и технологий на внешний рынок;

расширению и диверсификации экспортного потенциала в развитии импортозамещающих производств в отдельных отраслях;

□          освоению передовых форм организации производства; а росту занятости, уровня доходов населения;

освоению опыта цивилизованных отношений в сфере предпринимательства.

Экономика России является перспективным реципиентом иностранных инвестиций. Суммарный приток иностранного капитала в российскую экономику из года в год растет, однако доля прямых иностранных инвестиций в 2007 г. резко сократилась до 23 \% общего их объема, тогда как в 2000 г. составляла 40,4 \% (табл. 4.2).

 

 

 

2000

2005

2006

2007 |

Млн

долл.

США

В процентах к итогу

Млн

долл.

США

В процентах к итогу

Млн

долл.

США

В процентах к итогу

Млн

долл.

США

В процентах к итогу

Прочие прямые , инвестиции

631

5,7

547

1,1

922

1,8

1339

1,1

Портфельные инвестиции

145

1,3

453

0,8

3182

5,8

4194

3,5

Из них:

Акции и паи

72

0,7

328

0,6

2888

5,2

4057

3,4

Долговые

ценные

бумаги

72

0,6

125

0,2

294

0,6

128

0,1

В том числе векселя

1

0,0

121

0,2

93

0,2

125

0,1

Прочие инвестиции

6384

58,3

40126

74,8

38249

69,4

88 950

73,5

Из них:

Торговые кредиты

1544

14,1

6025

11,2

9258

16,8

14 012

11,6

Прочие кредиты

4735

43,2

33 745

62,9

28458

51,6

73 765

61,0

В Том числе на срок:

До 180 дней

2042

18,6

2656

4,9

3057

5,5

3429

2,8

Свыше 180дней

2693

24,6

31089

58,0

25401

46,1

70 336

58,2

Л         -Ч           

Прочее

105

1,0

356

0,7

533

1,0

1173

0,9

Доля портфельных иностранных инвестиций в 2007 г. увеличилась по сравнению с 2000 г. почти в три раза, однако размер их по-прежнему был невелик. Преимущественная часть иностранных инвестиций приходится на прочие инвестиции, главным образом на торговые и прочие кредиты (11,6 и 61 \% соответственно в 2007 г.). Всего в 2007 г. в экономику России поступило 120 941 млн долл. США, наиболее активными странами-инвесторами были Великобритания, Кипр, Нидерланды, Люксембург, Франция, Швейцария и др. (табл. 4.3).

В соответствии с законодательством Правительство РФ разрабатывает и реализует государственную политику в сфере международного инвестиционного сотрудничества [2]:

определяет целесообразность введения запретов и ограничений осуществления иностранных инвестиций на территории Российской Федерации, разрабатывает законопроекты о перечнях указанных запретов и ограничений;

определяет меры по контролю за деятельностью иностранных инвесторов в Российской Федерации;

утверждает перечень приоритетных инвестиционных проектов, суммарный объем иностранных инвестиций в которых составляет не менее 1 млрд руб. или в которых минимальная доля (вклад) иностранных инвесторов в уставном капитале коммерческой ор-; ганизации с иностранными инвестициями составляет не менее 100 млн руб.;

разрабатывает и обеспечивает реализацию федеральных программ привлечения иностранных инвестиций;

привлекает инвестиционные кредиты международных финансовых организаций и иностранных государств на финансирование Бюд-

 

Россия в цифрах. 2008: Крат. стат. сб. / Росстат. — М., 2008.

жета развития Российской Федерации и инвестиционных проектов федерального значения;

осуществляет взаимодействие с субъектами Российской Федерации по вопросам международного инвестиционного сотрудничества;

осуществляет контроль за подготовкой и заключением инвестиционных соглашений с иностранными инвесторами о реализации ими крупномасштабных инвестиционных проектов;

осуществляет контроль за подготовкой и заключением международных договоров Российской Федерации о поощрении и взаимной защите инвестиций.

Согласно [125] на практике все источники финансирования инвестиционных проектов тесно взаимоувязаны и используются, как правило, комплексно в процессе мобилизации ресурсов для инвестиционной деятельности.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 |