Имя материала: Инвестиционный анализ

Автор: Екатерина Александровна Кучарина

11. по масштабу проявления рисков.

Общегосударственный риск связан с социально-политическим и экономическим положением в государстве, где осуществляет свою деятельность субъект экономики (компания-эмитент), и определяется инвестиционным климатом, созданным в государстве (регионе).

Отраслевой риск оценивается в ходе индустриального анализа, состоящего из трех частей:

*        определение стадии жизненного цикла отрасли (для инвестора наиболее благоприятно вложение в ценные бумаги корпораций тех отраслей, которые находятся в стадии расширения, когда наблюдается наибольший прирост курсовой стоимости акций, что связано с растущими перспективами бизнеса);

♦        установление позиции отрасли в отношении делового цикла и макроэкономических условий (оценка цикличности отрасли основана на сравнении ее динамики развития с общеэкономическими тенденциями — подобный анализ позволяет предвидеть дальнейшие события в зависимости от прогнозирования роста процентных ставок и общеэкономической конъюнктуры);

*        качественный анализ и прогнозирование перспектив развития отрасли (на основании качественного анализа в рамках отраслевых исследований, включающего анализ исторического развития отрасли в данном государстве и мире в целом, анализ условий конкуренции — защищенности от проникновения новых конкурентов, отношений между существующими конкурентами, возможности товарозаменителей, анализ производственного потенциала производителей и платежеспособности покупателей, анализ законодательных положений и нормативов, действующих в отрасли, делаются выводы о перспективности вложения средств в предприятия отрасли и об уровне риска, который несет инвестор).

Фирменный риск (на уровне отдельно взятой фирмы) оценивается при экспертном анализе финансового состояния субъекта экономики (компании) — эмитента ценных бумаг и включает оценку масштаба и характера его деятельности (объемы производства, продаж, затрат и прибыли; тенденции изменения показателей во времени; уровень производства, менеджмента и имиджа; финансового состояния на базе расчета основных финансовых коэффициентов), а также определение основных направлений деятельности и диверсификации.

Риск, связанный с индивидуальным положением инвестора,

анализируется в основном по двум позициям:

♦        права, предоставляемые инвестору (каков уровень дивидендов, сколько раз они выплачиваются, имеет ли инвестор право голоса при решении важнейших вопросов стратегии, какова приоритетность его требований по отношению к держателям других ценных бумаг данной компании);

рыночная позиция данной акции (ее популярность, объем выпуска, дополнительные и последующие выпуски, история обращения на рынке).

По результатам комплексного анализа делаются выводы об инвестиционной привлекательности вида вложений в сравнении с альтернативными вариантами (с позиции отраслевого, внутрифирменного и индивидуального риска инвестора). Поскольку подобный анализ достаточно дорогой и сравнительно длительный, он производится не всегда, а при решении стратегических задач инвестирования, например при приобретении контроля над акционерным обществом, при рейтинговой оценке, при создании СП и т. д.

По виду потерь.

Риск упущенной выгоды — вероятность наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполучения или недополучения прибыли) в результате неосуществления какого-либо мероприятия.

Риск снижения доходности — вероятность уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям.

Риск прямых инвестиционных потерь представляет собой вероятность неправильного выбора объектов вложения инвестиций, полной или частичной потери инвестированного капитала и включает в себя:

 

риск банкротства — вероятность необратимых инвестиционных потерь в виде полной утраты имущественного состояния субъекта экономики, заемного капитала вследствие нанесения непоправимого ущерба субъекту экономики, вызванного непредвиденными изменениями многочисленных факторов внешней и внутренней среды;

биржевой риск;

селективный риск;

кредитный риск.

По возможности прогнозирования (предвидения).

13.1. Прогнозируемый (предсказуемый) инвестиционный риск связан с факторами неопределенности, вероятность наступления которых является следствием циклического развития экономики, смены конъюнктурных циклов развития финансового, инвестиционного и других рынков, предсказуемого развития конкуренции и т. п. Однако следует отметить, что предсказуемость рисков носит относительный характер. Если наступление того или иного события можно спрогнозировать со 100-процентной вероятностью, то это исключает рассматриваемое событие из категории риска.

Примером прогнозируемых (предсказуемых) внешних инвестиционных рисков (естественно, речь идет о прогнозировании риска в краткосрочном периоде) являются инфляционный, процентный, рыночный, операционный и некоторые другие виды рисков.

13.2. Непрогнозируемый (непредсказуемый) инвестиционный риск связан с факторами неопределенности, вероятность наступления которых (возможных исходных ситуаций и ситуаций реализации проектов, факторов и комбинаций факторов риска, способов и вариантов перехода возможностей в действительность, а также возможного развития-каждой ситуации в будущем) отличается полной непредсказуемостью и на данном этапе их нельзя определить по той или иной причине.

Примерами непрогнозируемых рисков выступают:

макроэкономические риски, в том числе неожиданные меры государственного регулирования в сферах материально-технического снабжения, охраны окружающей среды, проектных нормативов, производственных нормативов, землепользования, экспорта-импорта, ценообразования, налогообложения (налоговый риск); изменение внешнеэкономической ситуации (возможность введения ограничений на торговлю и поставки, закрытия границ и т. п.); политическая нестабильность, риск неблагоприятных социально-политических изменений;

риски форс-мажорной группы (природные катастрофы, например наводнения, землетрясения, штормы, климатические катаклизмы и др. экологические риски);

криминальные (социально опасные) инвестиционные риски, в том числе риски, связанные с такими преступлениями, как терроризм, вандализм, саботаж;

риски, связанные с возникновением непредвиденных срывов в создании необходимой инфраструктуры, из-за банкротства подрядчиков по проектированию, снабжению, строительству и т. д., в финансировании, в производственно-технологической системе (аварии и отказ оборудования, производственный брак и т. п.).

14. По характеру проявления во времени и степени повторяемости (частоте воздействия).

Фактор времени оказывает самостоятельное воздействие на уровень инвестиционного риска через уровень ликвидности вкладываемых инвестиционных средств, неопределенность движения ставки ссудного процента на инвестиционном рынке и т. п., в связи с чем различают следующие инвестиционные риски.

Временный инвестиционный риск связан с факторами неопределенности, проявление которых лимитировано по времени и включает виды рисков, с которыми субъект экономики сталкивается лишь на отдельных этапах осуществления инвестиционной операции или инвестиционной деятельности. Временные инвестиционные риски, в свою очередь, можно разбить на две группы: кратковременные и долговременные. К группе кратковременных относятся инвестиционные риски, которые могут возникнуть в течение конечного, известного отрезка времени (например, кредитный, инвестиционный риск, риск неплатежеспособности эффективно функционирующего субъекта экономики). Срок же возможного действия долговременных инвестиционных рисков оценить достоверно достаточно сложно.

Перманентный (постоянный) инвестиционный риск связан с факторами неопределенности, проявление которых является непрерывным и постоянным по времени, характерно для всего периода осуществления инвестиционной операции или инвестиционной деятельности и включает виды рисков, которые непрерывно угрожают инвестиционной деятельности фирмы на определенной территории, в отрасли экономики в определенный период ее развития. Например, инфляционный, процентный, валютный риски и т. п. носят постоянный характер и сопровождают с той или иной степенью воздействия все инвестиционные операции субъекта экономики. То есть различают финансовые риски с видимым временным горизонтом и без такового. В первом случае речь идет об инвестиционном риске, момент завершения развития которого известен (механизм риска конечен), во втором случае такой момент неизвестен (механизм риска бесконечен).

Многократный (спекулятивный) инвестиционный риск (в соответствии с признаком 5 настоящей классификации).

Однократный (чистый) риск связан с факторами неопределенности, проявление которых в количественном отношении означает возможность только негативного отклонения конечного результата предпринимательской деятельности от ожидаемого (или среднего) значения (в результате наступления которого субъект экономики несет экономические потери — дохода или капитала фирмы), и проявляется, как правило, только однократно в течение этой деятельности, и его проявление в случае выбора неправильного альтернативного управленческого решения означает прекращение инвестиционной деятельности, инвестиционного проекта, инвестиционной операции.

Условный инвестиционный риск связан с факторами неопределенности, проявление которых обусловлено каким-либо условием или наступлением какого-либо события.

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 |