Имя материала: Инвестиционный анализ

Автор: Шабалин А.Н.

Тема 4. анализ инвестиционной деятельности

 

Системный подход подразумевает требование оптимизации каждой составляющей объекта исследования, включая подсистему проектировщика.

В своей работе проектировщикам необходимо обеспечить

доходность и финансовую устойчивость своей собственной

предпринимательской деятельности. Эта проблема возникает тогда,

когда определяются размеры и порядок инвестиций в различные

составляющие имущества организации, которая разрабатывает

инвестиционный проект. Действительно, слабая обеспеченность

аналитической      компании           квалифицированными кадрами,

методическими, программными и аппаратными средствами деятельности со временем приведет к тому, что низкая репутация компании будет отпугивать потенциальных клиентов и не позволит создать необходимый для эффективной работы объем проектных работ.

Повышение требований российского законодательства к достоверности оценок инвестиционной деятельности, расширение круга потенциальных клиентов, заинтересованных в обоснованных оценках инвестиционных проектов, могут быть удовлетворены только на достаточном уровне качества аналитической деятельности.

С этой целью надо исследовать три вида риска:

Риск заказчика разработки проекта понести убытки в результате ошибочных оценок проекта,

Риск аналитика потерять своих перспективных клиентов и будущие доходы;

Риск инвестора в развитии аналитической деятельности, когда его инвестиции в организацию не окупаются в течение разумного периода времени.

 

Эти риски связаны между собой и необходим поиск рациональных сочетаний рисков заказчика, аналитика и инвестора в инвестиционное проектирование.

Возникают следующие задачи самооценки и оптимизации развития аналитической организации:

Оптимизировать объем и распределение инвестиций в имущественный комплекс аналитика;

Оценить риски, связанные с инвестированием в развитие аналитической организации;

Оценить период окупаемости инвестиций на основании прогноза доходов от аналитической деятельности, где в качестве управляющих воздействий выступают инвестиции, распределенные во времени и по составляющим имущественного комплекса самого оценщика.

Рассмотрим риск инвестора, в качестве которого может выступать заказчик или сам аналитик. Этот риск является ключевым и для исследования остальных рисков. Структура рисков исследуемого риск является сложной структуру, причем необходимый уровень детализации зависит от конкретной цели исследования.

Риск заказчика работ инвестиционного проектирования содержит в себе:

•риск несвоевременной разработки проекта;

•риск получить необоснованную оценку инвестиционного проекта;

•риск получить оценку, приводящую к финансовым потерям инвестора.

 

Риск аналитика включает в себя:

•риск потери клиентов, для которых выполняются оценки; •риск    потери    лицензии    на    выполнение    данного вида деятельности;

•риск юридической ответственности за ошибочные оценки инвестиционного проекта.

 

Риск инвестора в рассматриваемую область предпринимательской деятельности включает в себя:

риск потери части инвестиций в течение планируемого периода окупаемости;

риск потери экономической дееспособности аналитической организации.

 

Аналитик является лицом, заинтересованным в положительных результатах своей деятельности. Действительно, оценка инвестиционных проектов для клиентов, которые ранее обращались к услугам аналитика по затратам обходится значительно дешевле по сравнению с затратами на первоначальную оценку. Следовательно, инвестиции в первую очередь должны быть направлены на повышение качества оценок, что позволит обеспечить дополнительный экономический эффект аналитической деятельности.

Качество инвестиционного проектирования зависит от следующих факторов:

^квалификации персонала аналитической организации;

=>качества используемых для оценки программных средств;

^производительности используемых для оценки аппаратных средств.

Обобщающим принципом анализа и оценки имущества, а к имуществу относится и инвестиционный проект, является принцип наилучшего и эффективного использования имущественных комплексов, которому соответствует рациональный и реализуемый вариант использования комплекса имущества, обеспечивающий объекту оценки наивысшую текущую стоимость, определенную на момент оценки. В данном случае объектом оценки является предприятие аналитика и этот принцип означает, что инвестиции должны использоваться таким образом, чтобы создать наибольший экономический эффект для организации осуществляющей инвестиционное проектирование.

Принцип рационального выбора проектировщика заказчиком работы состоит в том, что при всех прочих равных условиях заказчик отдаст предпочтение той организации, производящей инвестиционное проектирование, где цена услуг по сравнению с его конкурентами ниже.

Модель инвестиционного проектирования использует вероятностные характеристики процессов сохранения, привлечения и потери клиентов аналитической организации.

Допустим, что поток заказов на выполнение инвестиционное проектирование формируется из двух пуассоновских потоков, а именно: потока заказов от "старых" и потока заказов от "новых" клиентов. Тогда математическая модель включает следующие уравнения динамики средних значений:

K+1 = а ■ (£vt) ■ K +в ■ (fvt) • Nt, (6)

t=i t=i

 

Nt+i =Yt (V) ■ (Kt + Nt) Nt+1    , (7)

 

где

Kt - среднее число заказов в календарный период t, полученных от ранее обслуженных клиентов;

Nt - среднее число заказов в календарный период t, полученных от новых клиентов;

Ki = Ко; Ni = No;

yt - показатель привлекательности услуг аналитика;

at- вероятность повторного заказа на инвестиционное проектирование от "старого" клиента в календарный период t+1;

в -вероятность получить заказ на инвестиционное проектирование в календарный период t+1 от клиента, для которого проведено инвестиционное проектирование впервые;

vt - размер инвестиций в имущественный комплекс аналитика в период времени t.

Система разностных уравнений учитывает показатели эффективности и качества деятельности организации аналитика, а также управляющие воздействия, которые представляются в виде последовательности инвестиционных вложений {Vt} t=1,...l.

Для модели (6) - (7) естественно допустить, что ее вероятностные показатели at, в, 7t являются монотонно возрастающими функциями объемов инвестиций. В качестве моделей обучения заказчиков и исполнителей инвестиционного проектирования могут быть использованы следующие S-образные кривые роста:

P(V)=PaD. - (Pco - Po)e -hV (8)

где

h - параметр модели роста, характеризующий чувствительность показателя эффективности аналитической деятельности к объему инвестиций;

Poo - предельное значение показателя эффективности вложений для повышения качества оценочной деятельности, которое не превышает единицы;

Po - начальное значение показателя эффективности; V- суммарные инвестиции.

Допустим, что организация, выполняющая оценочные и аналитические работы, специализируется на выполнении конкретного вида заказов. Пусть для каждого заказа известны размеры выплачиваемого среднего гонорара проектировщиков и средние затраты проектировочных работ для "новых" и "старых" клиентов m1 и m2 соответственно. Тогда с учетом дисконтирования доходов от деятельности, целевая функция для распределения инвестиций по этапам   жизненного   цикла   аналитической   организации принимает

следующую форму:

і

Ф(V) = ^(1 + ra)-t ■ [(g-mx)■ Kt(V) + (g-m2)■ Nt(V)], (9)

t=1

где ra - ставка сравнения для аналитической деятельности.

Для оценки сверху дисконтированного дохода аналитиков необходимо найти максимум функции (9) по вектору распределяемых инвестиций в аналитическую деятельность при ограничении на суммарный объем инвестиций, которые распределяются по календарным периодам времени.

Другим аспектом, для которого оптимизируется деятельность инвестиционных проектировщиков, является технология. Оптимальная спиральная технология проектирования состоит в распределении ресурсов инвестиционного проектирования таким образом, чтобы практически исключить шансы повторного прохождения этапов для жизненного цикла проекта.

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 |