Имя материала: Инвестиционный менеджмент

Автор: В.Ф. Максимова

8.2. финансирование инвестиционных проектов

 

Сущность и задачи финансирования инвестиционных проектов. Одной из важнейших проблем при реализации инвестиционного проекта является его финансирование, которое должно обеспечить:

а)         реализацию проекта в проектируемом объеме;

б)         оптимальную структуру инвестиций и требуемых пла-

тежей (налогов, процентных выплат по кредиту);

в)         снижение риска проектов;

г)         необходимое соотношение между заемными и собствен-

ными средствами.

Система финансирования включает:

источники финансирования проекта;

формы финансирования.

Источники финансирования инвестиционного проекта.

Источники финансирования проектов можно классифицировать по следующим критериям:

по отношениям собственности;

по видам собственности.

По отношениям собственности источники финансирования делятся на: 1) собственные:

а)         прибыль;

б)         амортизационные отчисления;

в)         страховые суммы в виде возмещения потерь от аварий,

стихийных бедствий и др.;

 

142

г) денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, переданные на безвозвратной основе (благотворительные взносы, пожертвования и т.п.); 2) привлеченные:

а)         средства, получаемые от продажи акций, паевые и

иные взносы членов трудовых коллективов, граждан,

юридических лиц;

б)         заемные финансовые средства инвесторов (банков-

ские и другие кредиты, облигационные займы и дру-

гие средства);

в)         денежные средства, централизуемые объединениями

(союзами) предприятий в установленном порядке;

г)         инвестиционные ассигнования из бюджетов всех

уровней и внебюджетных фондов;

д)         иностранные инвестиции.

По видам собственности источники финансирования делятся на:

государственные инвестиционные ресурсы:

а)         бюджетные средства;

б)         средства внебюджетных фондов;

в)         привлеченные (государственные займы, международ-

ные кредиты).

частные инвестиционные ресурсы коммерческих и некоммерческих организаций, общественных объединений, физических лиц;

3)         инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов.

Формы финансирования инвестиционных проектов.

Различают следующие формы финансирования: бюджетную, акционерную, кредитование, проектную.

Бюджетное финансирование предполагает инвестиционные вложения за счет средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов РФ, предоставляемых на возвратной и безвозвратной основе.

Акционерное финансирование - это форма получения инвестиционных ресурсов путем эмиссии ценных бумаг. Как

 

143

правило, данный вид финансирования инвестиционных проектов предполагает:

дополнительную эмиссию ценных бумаг под конкретный проект;

создание инвестиционных компаний, фондов с эмиссией ценных бумаг для финансирования инвестиционных проектов.

Кредитование является довольно распространенной формой финансирования инвестиционных проектов в мировой практике. Однако в нашей стране кредитование долгосрочных проектов пока не получило должного развития.

Положительными чертами кредитов как источников получения средств для инвестиционных проектов являются:

значительный объем средств;

внешний контроль за использованием предоставленных ресурсов.

Негативные особенности банковского кредитования проектов заключаются в:

потере части прибыли в связи с необходимостью уплаты процентов по кредиту;

необходимости предоставления залога или гарантий;

увеличении степени риска из-за несвоевременного возврата кредита.

Проектное финансирование - это финансирование инвестиционных проектов, при котором источником обслуживания долговых обязательств проектоустроителей являются денежные потоки, генерируемые проектом. Специфика этого вида инвестирования состоит в том, что оценка затрат и доходов осуществляется с учетом распределения риска между участниками проекта.

Проектное финансирование может принимать следующие формы:

с полным регрессом на заемщика;

без регресса на заемщика;

с ограниченным регрессом на заемщика.

 

144

Первая форма применяется, как правило, при финансировании некрупных, малоприбыльных, некоммерческих проектов. В этом случае заемщик принимает на себя риск, а кредитор - нет, при этом стоимость заемных средств должна быть относительно невысокой.

Вторая форма предусматривает, что все риски, связанные с проектом, берет на себя кредитор, соответственно стоимость привлеченного капитала высокая. Подобное финансирование используется нечасто, как правило, для проектов по выпуску конкурентоспособной продукции, которые и обеспечивают высокий уровень рентабельности.

Третья форма является наиболее распространенной, она означает, что все участники проекта распределяют генерируемые проектом риски, и соответственно каждый заинтересован в положительных результатах реализации проекта на каждой стадии его осуществления.

Проектное финансирование в отличие от других форм обеспечивает:

более достоверную оценку платежеспособности и надежности заемщика;

адекватное выявление жизнеспособности, реализуемости и эффективности проекта и его рисков.

Данная форма финансирования пока не получила должного распространения в нашей стране. Она применяется главным образом в рамках реализации закона о соглашении о разделе продукции. Создан Федеральный центр проектного финансирования. Его основной задачей является работа по подготовке и реализации проектов, предусмотренных соглашениями между Россией и международными организациями, а также финансируемых из других внешних источников.

В последние годы в России стали распространяться такие формы финансирования инвестиционных проектов, которые зарекомендовали себя в мировой практике как довольно эффективные для предприятий и в целом для развертывания инвестиционного процесса. К ним можно отнести лизинг и инвестиционный налоговый кредит.

 

145

Именно лизинг в кризисные годы во многих странах способствовал обновлению основного капитала. Федеральный закон «О лизинге» определяет лизинг как вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передачи его на основании договора физическим или юридическим лицам за определенную плату, на обусловленный срок и на оговоренных в договоре условиях с правом выкупа имущества лизингополучателем. В соответствии с Законом лизинг относится к прямым инвестициям. Лизингополучатель должен возместить лизингодателю инвестиционные затраты и выплатить вознаграждение.

С введением первой части Налогового кодекса РФ предприятия могут использовать инвестиционный налоговый кредит. Последний предоставляется на условиях платности, возвратности и срочности. Проценты за пользование подобным кредитом устанавливаются в диапазоне от 50 до 75\% от ставки рефинансирования ЦБ РФ.

Инвестиционный налоговый кредит предоставляется на:

проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ или технического перевооружения собственного производства, в том числе направленного на создание рабочих мест для инвалидов и защиту окружающей среды. Размер кредита в этом случае составляет 30\% от стоимости приобретенного оборудования, используемого в указанных целях;

осуществление внедренческой или инновационной деятельности, создание новых или совершенствование применяемых технологий, создание новых видов сырья или материалов. Размер кредита определяется по соглашению между предприятием-налогоплательщиком и уполномоченным органом;

выполнение организацией особо важного заказа по социально-экономическому развитию региона или предоставление особо важных услуг населению. В этом случае размер кредита также определяется по соглашению.

 

146

Тест

Справедливо ли утверждение, что бизнес-план представляет собой особую, компактную форму представления инвестиционного проекта?

а)         это утверждение верно только для общественно значимых

проектов;

б)         да;

в)         нет, бизнес-план представляет собой самостоятельный до-

кумент, не связанный с инвестиционным проектом;

г)         бизнес-план - это особая форма проекта, а не инвестици-

онного проекта.

Какими из перечисленных ниже принципов следует руководствоваться при составлении бизнес-плана?

а)         максимально быстрая окупаемость затрат на реализацию

ИП;

б)         рентабельность вложения капитала;

в)         использование в основном общих формулировок;

г)         объективность и надежность входной и выходной инфор-

мации.

Вам советуют для продвижения бизнес-плана существенно завысить ключевые показатели проекта, касающиеся возможных объемов продаж, а затем, когда проект будет принят инвестором, внести в него соответствующие коррективы. Следует ли пользоваться таким советом?

а)         да, это обычная практика продвижения своего проекта;

б)         это можно делать только для коммерческих, но не соци-

альных проектов;

в)         не стоит, так как это может привести к отказу инвестора от

участия в проекте;

г)         данная тактика оправдывает себя, если инвестором явля-

ется нерезидент.

 

147

Является ли меморандум о конфиденциальности обязательным атрибутом бизнес-плана?

а)         да;

б)         он необходим, если в бизнес-плане используют сведения,

представляющие коммерческую тайну;

в)         его присутствие устанавливается отраслевыми нормати-

вами;

г)         данный вопрос решается по согласованию с инвестором.

Следует ли для большей информативности резюме бизнес-плана включать в него план маркетинга?

а)         нет;

б)         да, такая рекомендация оправдана;

в)         это оправдано только для общественно значимых про-

ектов;

г)         это оправдано для краткосрочных проектов.

Из перечисленного ниже можно относить к внутренним источникам финансирования проекта:

а)         средства, полученные за счет размещения облигаций;

б)         прямые иностранные инвестиции;

в)         ассигнования из федерального бюджета;

г)         реинвестируемая часть чистой прибыли.

Предприятие по результатам года получило чистую прибыль в размере 100 тыс. руб., из которых 40 тыс. руб. было выплачено акционерам в виде дивидендов, а 60 тыс. руб. вновь вложено в производство. Можно считать, что таким образом предприятие осуществило финансирование инвестиционного проекта в сумме?

а)         100 тыс. руб.;

б)         60 тыс. руб.;

в)         40 тыс. руб.;

г)         нет, в данном случае не происходит финансирование

проекта.

 

148

Можно ли суммы, связанные с отчислениями на амортизацию нематериальных активов, относить к источникам финансирования инвестиционных проектов?

а)         нет, к таким источникам относятся отчисления только на

амортизацию основных фондов;

б)         да, но только в пределах, не превышающих ставку рефи-

нансирования;

в)         да;

г)         да, но только если нематериальный актив создан в процес-

се реализации проекта, а не приобретен на стороне.

Можно ли суммы денег, полученные за счет амортизационных отчислений, относить к привлеченным средствам финансирования инвестиционных проектов?

а)         да;

б)         нет, такие средства относятся к заемным, а не привле-

ченным;

в)         нет, такие средства относятся к внутренним, а не привле-

ченным;

г)         амортизационные отчисления вообще не рассматривают-

ся в качестве источников финансирования инвестицион-

ных проектов.

К заемным источникам финансирования инвестиционного проекта относятся:

а)         амортизационные отчисления;

б)         средства, полученные за счет эмиссии обыкновенных

акций;

в)         средства, полученные за счет эмиссии привилегированных

акций;

г)         средства, полученные за счет эмиссии облигаций.

 

149

150

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 |