Имя материала: Инвестиционный менеджмент

Автор: В.Ф. Максимова

1.2. инвестиции, инвестирование, инвестиционная деятельность

Инвестиции

Инвестиции играют весьма важную роль в экономике. Они объективно необходимы для стабильного развития экономики, обеспечения устойчивого экономического роста. Активный инвестиционный процесс предопределяет экономический потенциал страны в целом, способствует повышению жизненного уровня населения. Экономическая деятельность активных хозяйствующих субъектов зависит в значительной степени от объемов и форм осуществляемых инвестиций.

На общеэкономическом уровне инвестиции требуются для:

расширенного воспроизводства;

структурных преобразований в стране;

повышения конкурентоспособности отечественной продукции;

решения социально-экономических проблем, в частности проблем безработицы, экологии, здравоохранения, развития системы образования и др.

На уровне предприятия, инвестиции способствуют:

обновлению основных фондов;

росту технического уровня;

стабилизации финансового состояния;

повышению конкурентоспособности;

устойчивому развитию;

повышению квалификации кадрового состава;

совершенствованию методов управления.

 

12

Под инвестициями понимаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Инвестирование - вложение капитала в целях получения дохода в будущем, компенсирующего инвестору отложенное потребление, ожидаемый рост общего уровня цен и неопределенность получения будущего дохода (риск).

Цель инвестирования заключается в поиске и определении такого способа вложения инвестиций, при котором обеспечивался бы требуемый уровень доходности и минимальный риск.

На инвестирование оказывают воздействие различные факторы:

временной;

инфляционный;

фактор неопределенности, или риска.

Временной фактор. Инвестирование, по сути, означает отказ от использования дохода на текущее потребление, чтобы в дальнейшем иметь большую сумму. Другими словами, инвестор намерен получить в будущем сумму денег, превосходящую отложенную в текущий момент, как плату за то, что он не потратил деньги на себя, а предоставил их в долг.

Инфляционный фактор. Инфляция - это устойчивое, неуклонное повышение общего уровня цен. Инвестор, ожидая, что цены на необходимые ему товары и услуги повысятся, должен компенсировать подобное повышение цен, когда он вкладывает свои средства в тот или иной вид инвестиций. В противном случае ему невыгодно осуществлять инвестирование.

Фактор риска. Под риском понимается возможность неполучения от инвестиций желаемого результата. Когда инвестирование сопряжено с риском для инвестора, то для по-

 

13

следнего важно возмещение за риск при вложении средств в инвестиционный объект.

В инвестиционном бизнесе важную роль играет инвестиционный, или холдинговый период. Под последним понимается период времени от момента приобретения инвестиции до ее конечной реализации или ликвидации (превращения в наличные деньги).

Виды инвестирования:

инвестирование в финансовые активы;

инвестирование в нефинансовые активы;

инвестирование в материальные активы;

инвестирование в нематериальные ценности. Инвестирование в финансовые активы предполагает

вложение средств в различные ценные бумаги: акции, облигации, депозитные и сберегательные денежные сертификаты, фьючерсы и т.п.

Инвестирование в нефинансовые активы означает вложение средств в драгоценные камни, драгоценные металлы, предметы коллекционирования.

Инвестирование в материальные активы включает в себя вложение средств в производственные здания, сооружения, станки, оборудование, строительство жилых и других помещений.

Под инвестированием в нематериальные ценности подразумевается вложение денежных средств в знания, переподготовку персонала, в здравоохранение, научные исследования и разработки.

Инвестирование представляет собой непосредственный процесс вложения инвестиций и является составной частью инвестиционной деятельности.

Инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Решающим факторами активизации инвестиционной деятельности являются кардинальное улучшение инвести-

 

14

ционного климата, стабильность и предсказуемость условий хозяйствования экономических субъектов, обеспечение мотивации инвесторов к вложению средств в реальный сектор экономики.

Выделяют следующие способы активизации инвестиционной деятельности:

совершенствование законодательства, регулирующего инвестиционную деятельность, устранение противоречий различных законов;

обеспечение стабильности и прозрачности отношений собственности, создание правовой основы для безусловного исполнения контрактов и взаимного соблюдения обязательств субъектами инвестиционного рынка, повышение ответственности за нарушение прав инвесторов;

создание действенного механизма защиты прав и интересов инвестора;

формирование эффективных механизмов страхования инвестиций (страхования имущественных интересов инвесторов, страхование кредитов для долгосрочных инвестиций, страхование ценных бумаг).

обеспечение адекватной информационной системы на инвестиционном рынке, регламентации состава и структуры раскрываемой информации, а также процедур, позволяющих обеспечить доступ к информации.

государственная поддержка приоритетных инвестиционных проектов.

Оценка доходности и риска инвестиций. Необходимо отметить, что при инвестировании всегда существует определенный интервал времени - так называемый инвестиционный (холдинговый) период - между моментом вложения инвестиций и получением прибыли (иного положительного эффекта). Поэтому в самом общем смысле под инвестированием понимают процесс вложения инвестиций сегодня ради получения прибыли по окончании холдингового периода.

Под отдачей инвестиций обычно понимают прирост денежных средств инвестора вследствие проведения инвестици-

15

онной деятельности. Так, если инвестор инвестировал 100 тыс. руб. и по прошествии холдингового периода получил 108 тыс. руб., то можно сказать, что отдача инвестиций (то есть увеличение денежных средств) в этом случае составляет 8 тыс. руб.

Суммы, направляемые инвестором в различные инвестиционные объекты, и отдача этих вложений отличаются друг от друга. Зачастую поэтому сравнение абсолютных величин инвестиционных затрат и отдачи инвестиций не дает четкого представления о степени выгодности инвестиций. В этой связи, для принятия инвестиционного решения целесообразно оперировать не абсолютными, а относительными величинами и ввести понятие доходности (нормы отдачи) инвестиций:

конечная сумма денег - начальная сумма денег    п -\

доходность r =         L-L)

начальная сумма денег

Доходность можно задать двумя способами: либо как относительную величину, либо в виде процента. Например, если начальная сумма денег составляет 150 руб., а конечная -165 руб., то доходность:

r = (165 - 150)/150 = 0,1.

Чтобы задать доходность в виде процента, необходимо полученные относительные величины умножить на 100\%:

r = 0,1 х 100\% = 10\%.

Когда рассматриваются инвестиции в ценные бумаги, то следует иметь в виду, что ряд ценных бумаг обеспечивает увеличение денежных средств не только вследствие повышения их стоимости в ходе холдингового периода, но и путем периодической выплаты дополнительных денежных сумм (например, дивиденда по акции, процентных выплат по облигации).

Пусть инвестор намерен приобрести ценную бумагу начальной стоимостью Рначальн и намерен держать ее в течение

 

16

установленного им холдингового периода. По его оценкам, в конце холдингового периода цена этой ценной бумаги составит Рконечн , и за холдинговый период она обеспечит дополнительный доход D. В таком случае инвестор в состоянии оценить желаемую, требуемую для него доходность этой ценной бумаги:

r                       Рконечн.      Рначальн. + D . (1^2)

треб. jj

начальн

Если такая доходность не будет обеспечиваться данной ценной бумагой, то инвестор предпочтет альтернативный способ инвестирования.

Если инвестор вложил в инвестиционный объект сумму Бначаяьн. и доходность этой инвестиции составляет r\%, то по окончании холдингового периода он получит сумму:

^конечн. = (1 + Г) Х $начальн.

Оценка риска инвестиций. Вкладывая деньги в тот или иной инвестиционный объект, инвестор может лишь с определенной долей уверенности прогнозировать будущую отдачу инвестиций. Инвестор прекрасно понимает, что ожидаемая им доходность инвестиций может существенно отличаться от фактической доходности, которая будет наблюдаться по прошествии холдингового периода (например, он приобретал акции в надежде на быстрый рост их цены, а в действительности цена акций может понизиться). Собственно, отсутствие 100\%-ной гарантии получения планируемого дохода от инвестиций и составляет основу риска инвестиционной деятельности. Значит, в общем случае доходность инвестиций является случайной величиной и для ее исследования необходимо использовать аппарат теории вероятности и математической статистики.

Для количественного описания степени объективной возможности наступления того или иного случайного события r вводится специальная числовая функция P(r), называемая вероятностью события r. В применении к доходности r

 

17

E(r) = X P ■ r, = P ■ П + P2 ■ Г2 + P3 ■ r3 + P4 ■ r4 + P5 ■ r5 =

= 0,15 x 0,05 + 0,20 x 0,07 + 0,25 x 0,10 + 0,30 x 0,12 + 0,10 x 0,15 =

= 0,0975, или 9,75\%.

В математической статистике количественно степень риска инвестиций оценивают с помощью специальной величины -дисперсии о2, которая представляет собой средневзвешенное значение квадратов отклонений наблюдаемых величин доходности rt от средней (ожидаемой) величины E(r):

n

дисперсия о2 = X P, ■ [r, - E(r)]2 . (1.4)

,=i

Для нашего примера:

°2 = P1 х   - Err;]2 + P2 х   - Err;]2 + - + P5 х [r5 - E(r)]2 = = 0,15 х [0,05 - 0,0975]2 + 0.2 х [0,07 - 0,0975]2 + - + 0,1 х [0,15 - 0,0975]2= 0,00643.

Чем выше дисперсия, тем выше разброс вероятных событий и риск инвестиций.

Чаще для количественного измерения риска используют величину стандартного (среднеквадратичного) отклонения о. По определению о равняется квадратному корню из величины дисперсии:

о = 40. (1.5)

Среднеквадратичное отклонение о имеет размерность случайной величины доходности r (процент) и определяет некоторый стандартный среднеквадратичный интервал рассеивания случайных величин r, , симметричный относительно ожидаемого (среднего) значения доходности E(r) . Для нашего примера:

о = 70,00643 = 0,0802 .

Как и в случае дисперсии, можно утверждать, что чем выше среднеквадратичное отклонение случайных величин доходности, тем более рискованными являются инвестиции.

 

19

Тест

Справедливо ли утверждение, что инвестиционный менеджмент не может рассматриваться как часть общего менеджмента?

а)         справедливо для инвестирования в финансовые, а не ре-

альные активы;

б)         нет;

в)         да, если инвестирование осуществляется на длительный

период;

г)         на вопрос нельзя дать однозначный ответ.

Входит ли в функции инвестиционного менеджера предприятия оптимизация инвестиционных портфелей?

а)         да, но только если в портфель включены долговые ценные

бумаги;

б)         да, но только при управлении портфелем акций;

в)         нет, поскольку предприятия вообще не занимаются порт-

фельным инвестированием;

г)         да.

Инвестор приобрел акцию А за 15 руб., а акцию В - за 25 руб. Через квартал акция А была продана за 17 руб., а акция В - за 28 руб. Кроме того, по акции В были выплачены дивиденды в размере 0,5 руб. Инвестирование в какую акцию предпочтительней?

Можно ли определить термин «инвестиции» как «вложение временно свободных денежных средств с целью получения прибыли (дохода) или иного положительного эффекта»?

а)         да;

б)         это справедливо только для капитальных вложений;

в)         нет, таким образом определяется инвестирование, а не

инвестиции;

г)         так определяются инвестиции, направленные в финансо-

вые средства.

 

20

Почему вложение денег в ценные бумаги также принято считать инвестированием?

а)         потому что таким образом происходит увеличение ВВП

страны;

б)         потому что в этом случае инвестор вкладывает деньги в

основные средства;

в)         потому что в этом случае инвестор имеет обычную для

инвестирования цель - получение прибыли (дохода) от

вложенных денег;

г)         потому что приобретение ценных бумаг вообще нельзя

считать инвестированием.

Можно ли приобретение бриллианта считать инвестированием?

а)         да, но только в том случае, если бриллиант приобретается

на аукционных торгах;

б)         это не может в принципе рассматриваться как инвестиро-

вание;

в)         да, но только если бриллиант имеет вес свыше 10 карат;

г)         если при покупке бриллианта имеется в виду последую-

щая его продажа по более высокой цене.

Инвестор приобрел акцию Сбербанка России. Что он совершил - инвестицию или инвестирование?

а)         инвестицию;

б)         инвестирование;

в)         ничего, так как приобретение акции вообще не рассмат-

ривается в рамках инвестиционной деятельности;

г)         инвестицию, так как приобретена именно акция банка.

Может ли облигация являться инвестицией?

а)         нет, инвестициями могут быть только акции, а не облигации;

б)         да, если акция вкладывается в какой-то инвестиционный

проект;

в)         нет, ценные бумаги вообще не могут рассматриваться как

инвестиции;

г)         да, если это облигация промышленного предприятия.

 

21

Воздействует ли на инвестиционную деятельность инфляция?

а)         да, но только если инвестирование осуществляется на

срок свыше одного года;

б)         нет, так как инфляция одинаково воздействует и на цены

ресурсов, и на стоимость выпускаемой продукции;

в)         это справедливо только в том случае, если для реализации

инвестирования используются заемные средства;

г)         да.

Что из перечисленного ниже можно отнести к объектам инвестирования?

а)         земля, недвижимость;

б)         ценные бумаги;

в)         предметы антиквариата;

г)         все перечисленное;

д)         ничего из перечисленного.

 

22

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 |