Имя материала: Иностранные инвестиции

Автор: Л. А. Зубченко

5.1. классификация предпринимательских рисков

 

Вес выше перечисленные составляющие анализа риска прямо отражаются на стоимости проекта. Обычно эту стоимость предварительно оценивают с учетом реализованной стоимости аналогичных проектов, с учетом корректировки по результатам анализа рисков или на основании оценочной стоимости данного проекта, которую проводит один из признанных международных подрядчиков или специализирующаяся на такой оценке фирма.

Существуют и другие классификации рисков, связанных с международными инвестициями. Среди наиболее важных типов такого рода рисков можно выделить следующие.

Рыночный риск — возможность потерь, связанных со снижением спроса на определенный товар и (или) уровня мировых цен на него.

Коммерческий риск — возможность потерь, связанных с недобросовестностью или неплатежеспособностью партнера по сделке (например, риск дефолта, т.е. отказа от погашения задолженности и процентов по ней).

Производственный риск — возможность потерь, связанных с непреодолимыми трудностями в организации и налаживании производства.

Инфляционный риск — возможность потерь в связи с повышением общего уровня цен, вызывающими рост затрат на сырье, материалы, комплектующие изделия и оплату труда.

Валютный риск — возможность потерь, связанных с изменением обменного курса национальных валют.

Предприниматели, предоставляющие коммерческие и иные кредиты своим партнерам, могут подвергаться кредитному риску, который представляет собой возможность негативного изменения стоимости активов в результате неспособности контрагентов (партнеров) исполнять свои обязательства по выплате основной суммы займа и процентов по нему.

В СЕоей практической деятельности предприниматели — партнеры по реализации совместных инвестиционных проектов могут сталкиваться с риском ликвидности, который означает возможность возникновения дефицита наличных средств или иных высоколиквидных активов для выполнения обязательств перед контрагентом (партнером).

5.2. Основные методы оценки и управления рисками

Поскольку риск — это опасность потери предприятием ресурсов или доходов, то его количественная мера может определяться в абсолютных и относительных показателях.

В абсолютном выражении риск может определяться величиной возможных потерь в материально-вещественной (натуральной или физической) или стоимостной (денежной) форме, если вид такого ущерба поддается измерению в такой форме.

В относительном выражении риск определяется как величина возможных потерь, отнесенная к некоторой базе, за которую обычно принимают:

а)         имущественное состояние предпринимателя;

б)         общие затраты ресурсов на данный вид предпринимательской де-

ятельности;

в)         ожидаемый доход (прибыль) от предпринимательства.

Сами потери, обусловленные различными рисками, могут принимать различные формы:

материальные потери — дополнительные затраты или прямые потери оборудования, имущества, продукции, сырья, материалов, энергии и др. ресурсов;

трудовые потери — потери рабочего времени (в человеко-часах, человеко-днях и т.д.);

финансовые потери — прямой денежный ущерб, связанный с непредусмотренными платежами, штрафами, налогами, неуплатой долгов, уменьшением выручки из-за падения цен, усиления инфляции, изменением обменного курса национальной валюты и т.д.;

специальные потери в виде нанесения ущерба жизни и здоровью людей, окружающей среде, престижу предпринимателя, а также вследствие других неблагоприятных социально-психологических и политических явлений.

Мера риска и вероятность возникновения связанных с ним потерь прямо связаны с изменением условий выполнения проекта или деятельности предприятия во времени. Именно поэтому выделяются расчетные и текущие риски.

Расчетный риск — риск, определяемый на стадии подготовки бизнес-проекта. Текущий риск — риск, оцениваемый в ходе работы, в процессе осуществления проекта. При неблагоприятном стечении обстоятельств текущий риск может превысить не только расчетный, но и предельные ограничения риска, установленные для данного проекта, что, в свою очередь, может привести к прекращению проекта либо к внесению в него существенных корректив.

По фактору времени риск может подразделяться на:

Основные типы рисков

долгосрочный риск, связанный с развитием на перспективу;

краткосрочный риск, зависящий от факторов конъюнктурного характера.

При определении уровня риска в зависимости от величины потерь обычно выделяют несколько зон (см. рис.1):

а)         безрисковая зона, которой соответствуют нулевые потери или

даже отрицательные (превышение прибыли над ожидаемой);

б)         зона допустимого риска — область, в пределах которой данный

вид предпринимательской деятельности сохраняет свою экономическую

целесообразность, т.е. потери имеют место, по они меньше ожидаемой

(расчетной) прибыли; границы этой зоны соответствуют уровню потерь,

равному расчетной прибыли;

в)         зона критического риска — область, характеризуемая возмож-

ностью потерь, превышающих величину ожидаемой прибыли и дости-

гающих величины денежного объема выручки, т.е. суммы затрат и при-

были;

г)         зона катастрофического риска — область потерь, которые пре-

вышают выручку и в максимуме могут достигать (или превосходить)

величины собственного капитала или имущества предпринимателя.

 

Зоны риска

Безрисковая зона

Зона допустимого риска

Зона критического риска

Зона катастрофического риска

Возможные потери от риска

Равны 0

Расчетная прибыль

Расчетная выручка

Расчетный капитал

 

Рис. 1. Схема границ зон риска.

 

На прак гике рассчитываются вероятности потерь, связанных с допустимыми, критическими и катастрофическими рисками, На основе этих данных строятся графики частоты возможных потерь и значений показателей допустимого, критического и катастрофического рисков. Кроме того, устанавливаются предельные величины, или нормативы, этих показателей, выше которых они не должны подниматься, чтобы предприятие не попало в зону чрезмерного, неприемлемого риска. Основываясь на экспертных оценках, специалисты рекомендуют предпринимателям ориентироваться на следующие предельные показатели значения риска: предел допустимого риска — 10\%, предел критического риска — 1\%, предел катастрофического риска — 0,1\%. Это означает, что не следует идти на предпринимательскую сделку, если в 10 случаях из 100 можно потерять всю прибыль, в 1 случае из 100 потерять выручку и хотя бы в 1 случае из 1000 потерять весь свой капитал. По крайней мере, здравомыслящий и осторожный предприниматель должен соблюдать такие жесткие нормативы.

Анализ отдельных решений по выбранному уровню риска

1 ~

Разработка мероприятий по снижению уровня риска

 

Рис. 2. Схема организации оценки риска предпринимательства.

Существуют различные способы оценки риска предпринимательства — теоретический (на основе логических рассуждений), эмпирический (на базе экстраполяции прошлых тенденций) и прикладные способы, которые, в свою очередь, делятся на статистический (на основе изучения статистики потерь), экспертный (например, на основе обобщения мнений и опыта предпринимателей или специалистов) и расчет-но-аналитический (на основе использования экономико-математических моделей). Обобщенная схема организационного процесса оценки риска представлена на рис. 2.

В настоящее время одним из наиболее распространенных вариантов оценки уровня рисков (особенно страновых) является оценка, осуществляемая специализированными рейтинговыми агентствами, которые рассчитывают и так называемые инвестиционные рейтинги.

Под инвестиционным рейтингом понимается оценка способности заемщика (страны, фирмы и т.д.) выполнить свои обязательства по своевременному погашению основной суммы долга и процентов по нему в соответствии с условиями договора.

В мире действует несколько авторитетных рейтинговых агентств — «Стандард энд Пурз» (Standard & Poor's), «Мудиз» (Moody's) и др., которые присваивают рейтинги странам (так называемые суверенные рейтинги) и отдельным экономическим субъектам — компаниям, банкам и т.д. К концу 2005 г. международные рейтинговые агентства Moody's, Fitch и Standard & Poor's в очередной раз повысили кредитный рейтинг России, что делает страну более привлекательной для иностранных инвестиций. Однако следует отметить, что эти рейтинги оценивают кредитный риск страны, а не деловой риск (или риск ведения бизнеса), так что вряд ли их повышение вызовет значительный приток иностранных инвестиций, особенно прямых.

Суверенные рейтинги — рейтинги, присваиваемые отдельным странам, играют важную роль при оценке инвестиционного риска, касающегося всех экономических субъектов этой страны. При этом никакой экономический субъект, находящийся на территории страны, не может иметь рейтинг выше рейтинга данной страны. Данное обстоятельство еще больше повышает значение суверенных рейтингов.

В марте 2006 г. международное рейтинговое агентство Standard & Poor's подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг города Москвы по обязательствам в иностранной валюте ВВВ. Рейтинг Москвы отражает ее роль как торгового, политического и финансового центра Российской Федерации (рейтинг по обязательствам в иностранной валюте: ВВВ/ Стабильный/А-2; рейтинг по обязательствам в национальной валюте: ВВВ+/Стабильный/А-2; рейтинг по национальной шкале «шААА»), диверсифицированную экономику города, с хорошо развитым сектором услуг и уровнем благосостояния населения, который превышает средний по России. Кроме того, позитивное влияние на рейтинг оказывают низкий уровень долга, высокие показатели исполнения городского бюджета и хорошая ликвидность.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 |