Имя материала: Краткосрочная финансовая политика на предприятии

Автор: Мицек Сергей Александрович

2.5. цикл обращения денежных средств

Для того чтобы работать бесперебойно, увеличивать долю на рынке, своевременно расплачиваться по обязательствам и избежать банкротства, компания должна создать условия для четкой циркуляции денежных средств, проходящих через следующие стадии: денежные средства — запасы — дебиторская задолженность — денежные средства. Прежде чем дать математическое определение, назовемтакоедвижение циклом обращения денежныхсредств. Для проведения краткосрочной финансовой политики исключительно важно, чтобы этот цикл был коротким и гладким. Иными словами, если он прерывается, становится слишком длинным или начинает резко колебаться, у компании возникают финансовые проблемы, которые могут иметь печальные последствия, если их вовремя не решить.

Соответственно, финансовые менеджеры должны уделять серьезное внимание планированию и управлению денежным циклом. Для этого надо дать его четкое определение, но прежде чем это сделать, сформулируем сначала определение другой величины, которая является основной частью денежного цикла. Эту величину называют операционным циклом. Грубой его аппроксимацией длительности может служить накопленное количество дней обращения дебиторской задолженности и запасов. Иными словами, это то количество дней, которое требуется для того, чтобы превратить дебиторскую задолженность и запасы в денежные средства. Можно также сказать, что это средний период между приобретением товаров для пополнения запасов и получением денег после их перепродажи или продажи в переработанном виде. Количественно операционный цикл можно выразить уравнением (2.25).

Опфационный цикл = Средний период погашения дебиторской

задолженности + Средний возраст запасов. (2.25)

Длительность операционного цикла определяется эффективностью работы компании, тем, насколько быстро ей удается переработать или перепродать запасы и собрать дебиторскую задолженность. Она зависит также от отрасли, в которой работает компания. Например, в судостроении и деревообработке он длинный, а в розничной торговле — короткий.

Однако операционный цикл является неполной характеристикой денежного потока, так как он не отражает темпы оплаты фирмой ее текущих обязательств. Следовательно, необходимо расширить концепцию операционного цикла, что приводит к определению цикла денежного обращения. Цикл денежного обращения определяется как временной интервал (обычно выражаемый в количестве дней) между фактическими денежными расходами для покупки фирмой производственных ресурсов и итоговым получением денежных средств от продажи конечного продукта. Иногда в качестве синонима используют термин «цикл прибыли». Это название, однако, менее точно, так как получение прибыли, как мы знаем, не всегда связано с денежными поступлениями. Сокращение цикла денежного обращения увеличивает чистый оборотный капитал компании, снижает ее потребность в заемных средствах. Продолжительность денежного цикла также зависит от эффективности финансовой политики компании и от условий, в которых она работает. Последние определяются не только отраслью и рынком, но и финансовой средой компании, ее способностью привлекать ресурсы с финансовых рынков.

Цикл денежного обращения изображен на рис. 2.2, на котором

указано, что на период финансирования денежного потока влияют три

измерителя, а именно: периоды оборачиваемости запасов, дебиторской

задолженности и погашения кредиторской задолженности. Увеличе-

ние длительности операционного цикла без сопутствующего увеличе-

ния периода погашения кредиторской задолженности создает допол-

нительные проблемы с ликвидностью. Менеджменту придется

находить в таком случае  дополнительного финансиро-

вания.

 

Математически цикл денежного обращения может быть выражен следующим образом:

Цикл денежного обращения ~ = 360 (Запасы : Себестоимость реализованной продукции + + Дебиторская задолженность : Продажи — — (Кредиторская задолженность + Прочие текущие обязательства): : Денежные операционные расходы) -= 360 (1 : Оборачиваемость запасов + + 1 : Оборачиваемость дебиторской задолженности — — 1 : Оборачиваемость кредиторской задолженности). (2.26) Рассмотрим цикл обращения денежных средств компании «ЛУКойл» в табл. 2.9.

Таблица 2.9

Как видно из табл. 2.9, цикл денежного обращения компании «ЛУКойл» увеличился в 2000—2002 гг. Это произошло потому, что компания стала быстрее оплачивать кредиторскую задолженность: средний срок ее оплаты сократился почти в два раза. В то же время период погашения дебиторской задолженности также сократился, хотя и не столь радикально, средний возраст запасов почти не изменился. Абсолютная величина цикла денежного обращения не является слишком большой. Следовательно, удлинение цикла денежного обращения не представляет опасности для компании, она лишь ускорила свои платежи поставщикам.

Обратим внимание, что при этом коэффициенты текущей и быстрой ликвидности компании ухудшились, но их величина, особенно критически важного коэффициента быстрой ликвидности, является вполне приемлемой. Угрозы платежеспособности компании нет.

Оптимизация цикла денежного обращения может улучшить ROE и устойчивый рост. Чем короче цикл денежного обращения, тем больше возможности использования собственного и заемного капитала, инвестиций в новые мощности или снижающее затраты оборудование и т.д.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 |