Имя материала: Краткосрочная финансовая политика на предприятии

Автор: Мицек Сергей Александрович

4.4. методы анализа кредитоспособности заемщика при краткосрочном кредитовании

Общий подход к анализу качества заемщика. При анализе кредитоспособности заемщика широко используются финансовые коэффициенты, которые мы приводили в приложении 1.2 к теме І. Их сравнение со среднеотраслевыми уже дает кредитору полезную информацию о том, насколько прочно финансовое положение заемщика. Такой анализ достаточно прост и вследствие этой простоты имеет ряд изъянов, о которых говорилось в теме 1. Поэтому далее рассмотрим другие методы анализа.

Пять «С* кредита. Мировой опыт показывает, что наиболее действенны пять критериев, по которым потенциальный заемщик должен быть проверен кредитором. Это так называемые 5 «С» кредита. Данное выражение происходит от первых букв следующих английских слов: характер (character), способности (capacity), капитал (capital), состояние экономики (conditions) и залог и (или) гарантии (collateral). У читателя может сложиться впечатление, что эти определения относятся исключительно к заемщику как к частному лицу. Но на самом деле знаменитые 5 «С» применимы как к частным лицам, так и к компаниям.

Дадим подробную характеристику каждого из критериев.

Характер. Под этим критерием подразумевается проверка деловой и личной честности заемщика. Проверяется прошлое, привычки, круг общения, стиль жизни, честность в прошлых сделках, возврат ранее сделанных долгов, т.е. то, что называется кредитной историей. Успех подобного анализа в значительной степени зависит от качества и своевременности представленной информации заявителем на кредит. В развитых странах для этой цели уже давно существуют специальные бюро кредитной информации (кредитных бюро).

практика кредитного анализа обычно рекомендует запрашивать данные о заемщике за три последних года, причем самая последняя информация должна быть не более чем шестимесячной давности.

Что должна содержать такая информация? В первую очередь, это — баланс, отчет о прибылях и убытках, таблицу денежного потока, отчет о движении денежных средств, а также если кредит дается под залог, то в зависимости от вида залога кредитор запросит детальную структуру запасов и дебиторской задолженности (желательно не менее чем за последний год). Надо попытаться выяснить, заложены ли уже активы и какие и что было с залогом в прошлом.

Важной частью запрашиваемой информации является бизнес-план, который должен содержать резюме руководства, описание проекта, продукта или услуги, анализ отрасли и рынка, планы маркетинга, производства и управления; финансовый план, прогноз денежных потоков, ориентировочный финансовый отчет. Разработка бизнес-плана дисциплинирует заемщика, демонстрирует его способности к планированию своей деятельности, является свидетельством того, насколько ясно он представляет свои перспективы.

Подчеркнем важность самого факта предоставления информации. Ее отсутствие или нежелание предоставить уже само по себе может служить основанием для отказа в кредите. Исходя из представленной заемщиком информации кредитор попытается понять, насколько хорошо подготовлено кредитное предложение, является ли оно реалистичным с деловой точки зрения, является ли цель займа приемлемой для кредитора. Требование отчетности дисциплинирует заемщика, само по себе снижает вероятность его банкротства. Очень хорошо, когда кредитор стандартизирует процесс, снабдив заемщика разработанными бланками и формами. Подчеркнем также важность регулярности и своевременности предоставления информации.

Возможности. Заемщик может быть честным, но иметь слабые деловые качества. Компания может управляться некомпетентными или пассивными менеджерами. Кредитору важно понять, способен ли заемщик делать прибыль, использовать предоставленный кредит эффективно. На это особо следует обращать внимание, когда главным источником возврата кредита является денежный поток от операций, создаваемый заемщиком, а не продажа активов (как часто бывает при кредитовании под залог) или выпуск новых акций или облигаций. Предпочтение следует отдавать заемщиком со стабильным денежным потоком, притом что он достаточен для обслуживания долга.

Капитал. Кредитор будет выяснять, насколько широко заемщик готов использовать собственный капитал для финансирования кредитуемых операций или проекта, иными словами, в какой степени он хочет разделить риск с кредитором. Заемщик с большей величиной собственного капитала имеет меньшую вероятность стать банкротом, более жестко борется за выживание, имеет более высокую ликвидность. Здесь, однако, следует подчеркнуть одну тонкость. Когда кредитор заинтересован в долгосрочных отношениях с заемщиком, то для него важна величина чистого денежного потока, который может создать заемщик, и чистая стоимость активов, принадлежащих последнему. Когда же кредитор основной гарантией возврата ссуды делает залог, его должна больше интересовать ликвидационная стоимость его активов, которая может сильно отличаться от их рыночной стоимости на функционирующей фирме.

Условия. Кредитор будет учитывать общее состояние экономики, причем не только общенациональной, но и местной и отраслевой (особенно если кредитор концентрирует свои кредиты в данной стране, регионе или отрасли). Как минимум, он примет во внимание следующие факторы: подъем или спад, инфляция или дефляция; динамика курса национальной валюты; степень конкуренции на рынках заемщика, технический прогресс в отрасли заемщика. Общепринятая мудрость состоит в том, что вероятность банкротства заемщика ниже в условиях подъема. Таких заемщиков называют проциклическими.

Есть, однако, небольшое число так называемых противоциклических заемщиков, чьи позиции укрепляются в противоположных условиях, в условиях спада. В соответствии с классической теорией кредитор должен так строить свой кредитный портфель, чтобы в нем по возможности присутствовали и про- и противоциклические заемщики, так как корреляция продуцируемого ими чистого денежного потока будет отрицательной. Примером такой противоциклической фирмы можно назвать компанию Раусо American. Это агентство по возврату кредитов, его акции растут в условиях спада (так как растут ее обороты по возврату кредитов с проциклических заемщиков) и падают в условиях подъема. Поэтому многие фирмы держат ее акции в своем инвестиционном портфеле, хотя она платит низкие дивиденды. Аналогичный интерес представляет она и для кредиторов.

Залог. Залог или гарантия помогают снизить вероятность потерь кредитора, преодолеть минусы заемщика по другим критериям. Соответственно, при наличии залога шансы получить кредит выше. Оценка заемщика при кредитовании под залог подробнее рассматривается ниже, отметим уже здесь некоторые связанные этим важные проблемы.

Среди кредитный организаций имеет место правило: никогда не предоставляйте кредитна основе только залога или гарантии. Иными словами, анализ заемщика все равно необходим, поскольку оценка качества залога требует времени и средств, ликвидность залога и цена может меняться на протяжении действия кредита, заемщик может сделать залог недоступным для кредитора. Наконец, кредитор может быть заинтересован в длительных отношениях с заемщиком, а не в его ликвидации. Кредитору гораздо удобнее получить возврат кредита из доходов заемщика, а не при помощи сложной и дорогостоящей реализации залога.

В I960 - 1970-е гг. коммерческие банки в США предоставили большое количество кредитов американским фермерам. Конъюнктура сельского хозяйства в те годы в США была хорошей: американцы доминировали на мировых рынках сельхозпродуктов, много импортировал Советский Союз, активно помогало государство. Цены на сельхозпродукты были выгодными для производителей, их доходы росли, и это вело к росту цены главного актива, которым они располагали, — земли. И большая часть кредитов им предоставлялась именно под залог земли.

Однако в 1980-е гг. ситуация ухудшилась. Ослабление позиций США на мировых рынках, эмбарго против СССР, стабилизация внутреннего спроса привели к падению фермерских доходов и стоимости их земли. Банки, ссужающие фермеров, столкнулись с ростом проблемных ссуд и с падением цены основного заложенного актива — фермер-

 

ской земли. Многие из банков оказались на грани банкротства, тем более что фермеры вовсе не желали расставаться со своими участками, а лишить их в судебном порядке оказалось не так-то просто по политическим соображениям. Ради спасения и банков, и фермеров потребовалось вмешательство государства.

Похожая ситуация имела место в США в начале 1990-х гг. в отношении ипотечных кредитов, когда цена городской земли резко упала. Это повлекло внезапное сокращение активов многих кредитных учреждений, обнаруживших, что значительное количество ссуд в их портфеле оказалось невозвратными.

При анализе залога кредитор будет обращать внимание на его качество (устаревание, порча, повреждения, защита от инфляции, ликвидность), а также на то, насколько легко будет взыскать с него залог в законном порядке в случае невыполнения заемщиком обязательств. Кредитора будет также интересовать, каково допустимое соотношение между рыночной стоимостью залога и размером кредита и насколько часто оно должно пересматриваться.

Кредитныерейтинги. На основании информации, полученной от заемщика или из независимых источников (основными такими независимыми источниками являются рейтинговые агентства и кредитные бюро), кредитор должен принять решение о выдаче кредита. Для этого кредиторы и финансовые аналитики нередко разрабатывают кредитные рейтинги. Эти рейтинговые системы приписывают баллы различным позициям, характеризующим заемщика, и которые представляются важными для кредитора. В итоге подсчитывается суммарный или средний ранг, и на основе этого выносится решение о предоставлении кредита или об отказе рредоставления кредита1. Интерес представляет также теория «25-ти красных флажков», или признаков, которые должны вызвать беспокойство кредитора при анализе финансового положения заявителя на кредит [6, с.

Многие системы анализа кредитоспособности основаны на тонких методах эконометрики, таких, как регрессионный анализ или целочисленные методы. Они уже упоминались нами в предыдущей теме (так называемые скорринговые модели). Математическая основа регрессионных моделей изложена в любом учебнике по эконометрике. Математические модели целочисленных методов эконометрики встречаются реже2.

 

1          Обзор некоторых из этих рейтинговых методов, применяемых при кредитовании, приведен в работах [8, с. 176—185; 12, р. 359—360]; Sinkey J.F. Jr. Commercial bank financial management. 4th ed. NY.: MacMfflan, 1992. P. 568-576, 618-621.

2          Greene W.H. Econometric analysis. 3d ed. Prentice Hall, Inc., 1997. Ch. 19; Johnston J. Econometric methods. 4th ed. McGraw Hill International Editions. 1997. Ch. 13.

8. С. А. Мижк

113

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 |