Имя материала: Международные валютно-кредитные и финансовые отношения

Автор: Красавина Лидия Николаевна

7.3. валютно-финансовые и платежные условия международного кредита

 

Условия международного кредита включают валюту кредита и валюту платежа, сумму, срок, условия использования и погашения, стоимость, вид обеспечения, методы страхования рисков.

Валюта кредита и платежа. Для международного кредита важно, в какой валюте он предоставлен, так как неустойчивость ее ведет к потерям кредитора. На выбор валюты кредита влияет ряд факторов, в том числе степень ее стабильности, уровень процентной ставки, практика международных расчетов (например, контракты по поставкам нефти обычно заключаются в долларах США), степень инфляции и динамика курса валюты и др. Валютой международных кредитов являются национальные денежные единицы, евровалюты (с конца 50-х гг.), международные валютные единицы. Валюта платежа может не совпадать с валютой кредита. Например, «мягкие» займы, предоставленные в валюте кредитора, погашаются валютой заемщика или товарами традиционного экспорта страны.

Сумма (лимит) кредита - часть ссудного капитала, который предоставлен в товарной или денежной форме заемщику. Сумма фирменного кредита фиксируется в коммерческом контракте. Сумма банковского кредита (кредитная линия) определяется кредитным соглашением или путем обмена телексами (при краткосрочной ссуде). Кредит может предоставляться в виде одного или нескольких траншей (долей), которые различаются по своим условиям. В соответствии со сложившейся практикой кредит покрывает обычно до 85\% стоимости экспортируемых машин и оборудования. Остальная часть обеспечивается авансовыми, наличными платежами, гарантиями импортера экспортеру.

Срок международного кредита зависит от ряда факторов: целевого назначения кредита; соотношения спроса и предложения аналогичных кредитов; размера контракта; национального законодательства; традиционной практики кредитования; межгосударственных соглашений. Срок кредита - важное средство конкурентной борьбы на мировых рынках. Для определения эффективности кредита различаются полный и средний сроки.

Полный срок исчисляется от момента начала использования кредита до его окончательного погашения. Он включает период использования предоставленного кредита, льготный (грационный) период - период отсрочки погашения использованного кредита, а также период погашения, когда осуществляется выплата основного долга и процентов.

Формула расчета полного срока кредита:

 

сп = пи + лп + пп,

 

где    Сп —             полный срок кредита;

Пи          —             период использования;

Лп           —             льготный период;

Пп           —             период погашения.

 

В отличие от банковского кредита период использования фирменного кредита совпадает со сроком поставки товара по контракту. При этом началом полного срока служит дата акцепта покупателем тратт, выставленных экспортером после поставки последней партии товара, т.е. после выполнения экспортером контрактных обязательств. Льготный период кредита особо важен при коммерческих сделках, поставках комплектного оборудования, поскольку в этом случае начало его погашения по возможности приближается к моменту ввода в эксплуатацию закупленного оборудования. Тем самым сокращаются сроки окупаемости расходов импортера, так как погашение происходит за счет выручки от экспорта продукции, производимой на предприятии, созданном с помощью кредита. В этот период обычно взимается более низкая процентная ставка, чем в остальные периоды срока кредита. Льготный период встречается в международных долгосрочных банковских кредитах, гарантируемых государством, в консорциальных еврокредитах. При этом льготный период охватывает ряд лет после завершения поставок или строительства.

Однако полный срок не показывает, в течение какого периода в распоряжении заемщика находилась вся сумма кредита. Поэтому для сравнения эффективности кредитов используется средний срок, показывающий, в расчете на какое время в среднем приходится вся сумма ссуды. Средний срок включает полностью льготный период и половину срока использования и погашения кредита.

Средний срок кредита при равномерном использовании и погашении исчисляется по следующей формуле:

 

Сср = 1/2Пи + Лп + 1/2Пп,

где

 

Пи -Лп -Пп

средний срок кредита; период использования; льготный период; период погашения.

Например, кредит предоставлен в начале 2004 г. на условиях:

 

Срок использования 2004-2006 гг. Льготный период 2007-2009 гг. Срок погашения 2010-2015 гг.

Полный срок

3 года 3 года 6 лет

12 лет

Средний срок

1,5 года 3 года 3 года

7,5 года

Средний срок кредита обычно меньше полного срока. Они совпадают, если кредит предоставляется сразу в полной сумме и погашается единовременным взносом. Но если использование или погашение кредита происходит неравномерно, то определить средний срок можно по формуле

С =

H3!+H32+H3^ Ыт

 

где    Сф - средний срок;

НЗ - непогашенная задолженность (на определенную дату); Ыт - сумма (лимит) кредита.

Например, при поставках отдельных узлов оборудования, имеющих неравную стоимость, кредит используется неравномерно. В этом случае средний срок кредита определяется путем деления суммы задолженности (по использованному, но непогашенному кредиту на определенную дату) на сумму (лимит) кредита. Заемщик стремится, чтобы срок кредита создавал максимально благоприятные условия для оплаты импортного товара и расходов, связанных с получением кредита.

По условиям погашения различаются кредиты:

с равномерным погашением равными долями в течение срока;

с неравномерным погашением в зависимости от зафиксированных в соглашении принципа и графика (например, увеличение доли к концу срока);

с единовременным погашением всей суммы сразу;

о аннуитетные (равные годовые взносы основной суммы кредита и процентов).

В соответствии с международной практикой экспортного кредитования в качестве критерия для расчета начала погашения кредита принимается дата завершения выполнения экспортером (подрядчиком) соответствующих обязательств по коммерческому контракту (завершение отгрузок товаров, подписание протокола о сдаче сооружаемого в счет кредита объекта и т. п.) (рис. 7.6).

Дата первой поставки

Дата

последней поставки

 

Дата каждой поставки

Средневзвешенная дата поставки

 

Дата завершения шефмонтажных работ или пуска оборудования в эксплуатацию

Соответствующая дата использования кредита

Дата наиболее крупной поставки

 

Рис. 7.6. Основные методы определения начала погашения кредита

Обычно большинство указанных дат непосредственно фиксируется в контрактах и кредитных соглашениях. Исключение составляет определение начала погашения кредита на базе средневзвешенной даты поставки, которая рассчитывается по следующей формуле:

 

гДе Дср/в

С

т

средневзвешенная дата поставки; сумма отдельной (частичной) поставки; период поставки;

сумма контракта (общая стоимость поставок).

 

Сумма очередного платежа определяется по формуле

Ыт - Z

 

d+zr

 

где    Ыт - лимит кредита;

Z   - процентная ставка;

п    - количество периодов погашения основной суммы долга и процентов.

 

Стоимость кредита. Различаются договорные и скрытые элементы стоимости кредита. Договорные, т.е. обусловленные соглашением, расходы по кредиту делятся на основные и дополнительные. К основным элементам стоимости кредита относятся суммы, которые должник непосредственно выплачивает кредитору: проценты, расходы по оформлению залога, комиссии. Дополнительные элементы включают суммы, выплачиваемые заемщиком третьим лицам (например, за гарантию). Сверх основного процента взимается специальная (в зависимости от суммы и срока кредита) и единовременная (независимо от срока и размера ссуды) банковская комиссия. По средне- и долгосрочным кредитам берутся комиссии за обязательство предоставить ссуду и за резервирование средств (обычно 0,2-0,75\% годовых). При проведении кредитных операций банковским консорциумом/синдикатом заемщик выплачивает единовременную комиссию за управление банку-менеджеру (до 0,5\% суммы кредита) за переговоры, а также другим банкам за участие (0,2-0,5\%) (рис. 7.7, 7.8, 7.9).

Комиссия за переговоры (negotiation fee)

Комиссия за участие (participation fee)

 

Комиссия за управление (management fee)

Агентская комиссия (agency fee)

 

Комиссия за резервирование средств выплачивается с даты подписания кредитного соглашения до окончания использования всей суммы кредита (commitement fee)

 

Рис. 7.7. Виды комиссий

 

Хотя международный кредит в известной мере развивается обособленно от внутреннего, а процентные ставки по нему не формируются непосредственно на базе процентов по внутреннему кредиту, в конечном счете цена международного кредита базируется на процен-

 

Договорные

Скрытые

 

Процентные ставки и банковские комиссии

Завышение цен товаров

Принудительные депозиты

 

Реальные

Номинальные

 

Грант-элемент показывает, какую часть платежей в счет погашения кредита кредитор недополучает в результате льготного характера кредита

Завышение банковских комиссий

Требование страхования в определенной страховой компании

 

Другие обязательства заемщика

 

Рис. 7.8. Элементы стоимости кредита

Валютно-финансовое, экономическое и политическое положение страны заемщика

Статус, коммерческая репутация и финансовое положение заемщика и кредитора

Характер рисков

Источники кредитов

Качество обеспечения кредита

 

Международные соглашения о регулировании стоимости кредитов

Наличие гарантии по кредиту

 

Вид процентной ставки (плавающая, фиксированная, комбинированная)

Наличие безусловных обязательств заемщика использовать кредит в согласованные сроки

 

Наличие конкурентных предложений

Срок кредита

Момент заключения кредитного соглашения по отношению к коммерческому контракту

Темп инфляции

Связанность или несвязанность кредита с коммерческими операциями

Сумма контракта

 

Валюта кредита и валюта платежа

 

Состояние мирового и национального рынков ссудных капиталов

Динамика валютного курса

 

Рис. 7.9. Основные факторы, определяющие размер процентной ставки

 

тных ставках стран - ведущих кредиторов. Однако в силу многофакторности ссудного процента образуется разрыв между национальными уровнями ставок.

Периодически происходит беспрецедентный рост процента и амплитуды его колебаний как следствие нестабильности экономики, усиления инфляции, колебаний валютного курса, «войны процентных ставок», отражающей конкурентную борьбу на мировом рынке.

С 70-х гг. практикуются плавающие процентные ставки, которые меняются в зависимости от уровня рыночной ставки. Часть срока кредита, предоставляемого по плавающей ставке, в течение которого (обычно 3-6 месяцев) ставка фиксируется на определенном уровне, называется процентным периодом.

Реальная процентная ставка - это номинальная ставка за вычетом темпа инфляции за определенный период. Если темп обесценения денег превышает величину номинальной ставки, то положительная реальная процентная ставка превращается в отрицательную (негативную). Выравнивание национальных процентных ставок происходит не только в результате движения между странами краткосрочных капиталов, но и в зависимости от динамики валютных курсов.

По еврокредитам практикуются международные процентные ставки. Обычно ЛИБОР на 1/8 пункта выше ставки по вкладам и на 1/2 пункта ниже процента по кредитам конечному заемщику. По аналогии с ЛИБОР в других мировых финансовых центрах взимаются: в Бахрейне - БИБОР, Сингапуре - СИБОР, Франкфурте-на-Майне -ФИБОР, Париже - ПИБОР, Люксембурге - ЛЮКСИБОР и т. д.

К скрытым элементам стоимости кредита относятся расходы, не упомянутые в соглашении. В их числе завышенные цены товаров по фирменным кредитам; принудительные депозиты в установленном размере от ссуды; требование страхования кредита в определенной страховой компании, связанной с банком; завышение банком комиссий и т. д. Некоторые элементы стоимости кредита не поддаются денежной оценке, хотя значение их велико, например, для установления контроля над иностранной фирмой или страной-заемщиком. Внешне льготные условия некоторых международных кредитов сочетаются с кабальными скрытыми издержками, которые дорого обходятся заемщику.

В послевоенный период США были почти монопольным международным кредитором. За 1946—1950 гг. сумма правительственных кредитов и помощи США другим странам составила 30,2 млрд долл. Примерно 2/3 этих кредитов приходилось на долю стран Западной Европы. Самым крупным был заем Великобритании (3750 млн долл. сроком на 50 лет из 2\% годовых по соглашению от 6 декабря 1945 г.). Внешне льготные условия этого займа сочетались с рядом требований к Великобритании: отменить валютные ограничения и ввести конвертируемость фунта стерлингов в доллары; снять преграды для проникновения американского капитала в стерлинговую зону; разблокировать стерлинговую задолженность с целью расширения американского экспорта. Заем был использован в течение трех лет, причем Великобритания переплатила, покупая сырье по высоким ценам.

По франко-американскому соглашению от 28 мая 1946 г. США предоставили Франции заем в сумме 650 млн долл. сроком на 35 лет в целях использования почти половины займа на закупку американских военных материалов, сохранившихся после войны во Франции, а также с условием предоставления таможенных льгот для американских товаров.

Специфической формой финансовой поддержки пошатнувшихся в результате войны позиций Западной Европы стала программа помощи США но плану Дж. К. Маршалла (по имени бывшего государственного секретаря США). На основании американского закона «О помощи иностранным государствам» от 3 апреля 1948 г. США заключили двухсторонние соглашения с 16 странами Европы об условиях помощи по восстановлению их экономики после второй мировой войны.

Программа восстановления Европы действовала с апреля 1948 г. по декабрь 1951 г. Общая сумма ассигнований по плану Маршалла составила 20,4 млрд долл., в том числе 3/4 - безвозвратные субсидии, 1/4 - кредиты. Основную долю (60\%) получили Великобритания, Италия, Франция, ФРГ. Эти суммы были использованы странами Западной Европы для закупки американских товаров, что обогатило монополии США. Условия помощи по плану Маршалла отражали интересы США и их стремление предотвратить экономическую, политическую и социальную нестабильность в странах Европы. Эти страны были обязаны представлять план-заявку на одобрение американской администрации, снижать таможенные пошлины в торговле с США, не вывозить определенные товары в СССР и страны Восточной Европы, предоставлять США информацию по их требованию, а американским гражданам - равные права в европейском бизнесе. Выручка от продажи американских товаров, поступивших по плану Маршалла, зачислялась на специальные банковские счета на имя специально созданной Администрации экономического сотрудничества (с 1 ноября 1951 г. ее заменило Агентство взаимной безопасности). Эти суммы могли использоваться только на приобретение американских товаров. План Маршалла содействовал укреплению экономики Западной Европы и подготовил условия создания НАТО в соответствии с расчетами США.

Многие послевоенные международные кредиты имели ярко выраженный военно-стратегический характер. США использовали свои займы для формирования военных блоков, подавления национально-освободительного движения, поддержки угодных им режимов в других странах. С 50-х гг. США утратили монопольное положение в сфере международного кредита, так как страны Западной Европы и Япония превратились из должников в кредиторов. Возникновение трех мировых центров обострило конкуренцию в сфере международного кредита.

Для сопоставления условий предоставления различных кредитов используется показатель грант-элемент (льготный элемент субсидии), который показывает, какой объем платежей в счет погашения кредита экономит заемщик в результате получения кредита на более льготных условиях, чем рыночные. Грант-элемент по частным международным кредитам намного ниже (3,2-4,5\%), чем по официальной помощи развитию (ОПР) (76,2-80\%).

Различают показатели простого и взвешенного элемента субсидий, которые рассчитываются по следующим формулам.

Простой элемент субсидии:

 

Эс = \%р ~ \%ф,

 

где    Эс   - элемент субсидии;

\%р - рыночная процентная ставка;

\%Ф ~ фактическая субсидированная процентная ставка.

Взвешенный элемент субсидии:

_ Ск • Тер • Эс св "      100 '

 

где    Эсв - взвешенный элемент субсидии; Ск   - сумма (лимит) кредита; Тср - средний срок кредита;

Эс   - элемент субсидий (разница между рыночной и фактической процентными ставками).

 

Важной характеристикой международного кредита является его обеспечение (см. с. 266-267).

К альтернативным видам кредитного обеспечения относятся:

открытие целевых накопительных счетов;

залог активов;

переуступка прав по контрактам и др.

При определении валютно-финансовых условий международного кредита кредитор исходит из кредитоспособности - способности заемщика получить кредит - и платежеспособности - способности заемщика своевременно и полностью рассчитываться по своим обязательствам. Поэтому одним из условий международного кредита является минимизация кредитных, валютных и других рисков, которым подвергаются кредиторы и заемщики.

Таким образом, валютно-финансовые условия международного кредита зависят от состояния экономики, национального и мирового рынков ссудных капиталов.

ВИДЫ ОБЕСПЕЧЕНИЯ МЕЖДУНАРОДНЫХ КРЕДИТОВ Финансово-товарное обеспечение

Выставление платежной контргарантии учредителя (вышестоящей организации) заемщика

Обязательство поставлять определенные договором товары при наступлении гарантийного срока

Залог товарно-материальных ценностей, средств на счетах и других имеющихся и будущих активов клиента, в том числе за счет кредита банка

Долгосрочные и гарантированные поставки сырья по фиксированным ценам

Залог прав по договорам аренды с ино-

фирмами — арендаторами

недвижимости (инвестиционных

                товаров)              

Гибкая структура платежей в погашение кредита

Дополнительные (страховые) кредиты (кредитные линии) типа стэнд-бай

Кредитование поставок в составе консорциума с рамбурсом

Рефинансирование за счет кредитов банка-поставщика в размере 100\% кредита, предоставленного банком клиенту

Фиксация предельной даты начала погашения кредита

Предоставление заемщиком банку права блокировать на специальном счете его валютные поступления

Гарантия учредителя поддерживать на своем счете остаток средств, равный

очередному платежу в погашение кредитов, вне зависимости от наличия средств на счете клиента

Блокирование счета заемщика в национальной валюте с правом использования выручки от продажи ее на иностранную валюту на погашение предоставленного кредита

Предоставление клиентом банку права

осуществления платежей по выставленной им контргарантии с блокированного счета с отражением по валютным поступлениям учредителей (вышестоящих организаций) в уменьшение экспортной выручки

Совместные контргарантии предприятий — изготовителей экспортной продукции

Совместные гарантии первоклассных банков и фирм — участников инвестиционных проектов

Платежная гарантия правительства или уполномоченного правительством органа

Увеличение в контракте доли авансовых и других наличных платежей

Система специальных резервных и других счетов

Независимая оценка проекта, экспертное заключение о положении на рынках сбыта, налоговая экспертиза

Право кредитора на досрочное принудительное погашение кредита, его переуступка и др.

Страхование валютного риска, лимитирование кредита и др.

Размещение «принудительного»

резервного депозита: в банке импортера (заемщика), в банке экспортера (кредитора)

Открытие счета «эскроу» для зачисления валютной выручки клиента с согласованием режима счета и его мониторингом со стороны гаранта

Подписание экспортных контрактов, в том числе с оговоркой «take or рау»,

и переуступка экспортной выручки кредитору (гаранту), открытие аккредитива (гарантии первоклассных банков) по заключенным контрактам

 

Юридическое обеспечение кредита

Заключение юриста

 

Экспортные и импортные лицензии (квоты)

 

Лицензия на привлечение (предоставление) кредита

 

Лицензия на открытие счета за границей

 

Гарантия этики поведения, покрытия политических рисков и др.

Обязательное страхование с переуступкой страховых полисов банку-кредитору (гаранту)

Временное (до погашения кредита) освобождение заемщика от

обязательных платежей (удержание части валютной выручки), налоговые и другие льготы

Рекомендательные и «комфортные» письма, соглашения о намерениях и т. п.

Юридическая экспертиза технико-экономического обоснования инвестиционного проекта, договора и других учредительных документов

 

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 |