Имя материала: Международные валютно-кредитные и финансовые отношения

Автор: Красавина Лидия Николаевна

9.2. международный валютный фонд

 

МВФ (INTERNATIONAL MONETARY FUND, IMF) предназначен для регулирования валютно-кредитных отношений государств-членов и оказания им помощи при дефиците платежного баланса путем предоставления кратко- и среднесрочных кредитов в иностранной валюте. Фонд имеет статус специализированного учреждения ООН. Он служит институциональной основой мировой валютной системы. МВФ был учрежден на международной валютно-финансовой конференции ООН (1-22 июля 1944 г.) в Бреттон-Вудсе (США, штат Нью-Гэмпшир).

Конференция приняла Статьи Соглашения о МВФ, которые выполняют роль его устава. Этот документ вступил в силу 27 декабря 1945 г. Деятельность Фонд начал в мае 1946 г. в составе 39 стран-членов; к валютным операциям он приступил с 1 марта 1947 г.

СССР принял участие в Бреттонвудской конференции, однако в связи с «холодной войной» между Востоком и Западом не ратифицировал Статьи Соглашения о МВФ. В условиях перехода к рыночной экономике в начале 90-х гг. бывшие социалистические страны, а также государства, входившие ранее в состав СССР, вступили в Фонд (за исключением Корейской Народно-Демократической Республики и Республики Куба). Россия стала членом МВФ с 1 июня 1992 г.

В 2004 г. число стран - членов МВФ составляло 184. Местопребывание руководящих органов - Вашингтон (США). Имеются офисы в Брюсселе, Париже, Женеве, Токио и представительство при ООН в Нью-Йорке.

Официальные цели МВФ: 1) «способствовать международному сотрудничеству в валютно-финансовой сфере»; 2) «содействовать расширению и сбалансированному росту международной торговли» в интересах развития производственных ресурсов, достижения высокого уровня занятости и реальных доходов государств-членов; 3) «обеспечивать стабильность валют, поддерживать упорядоченные отношения в валютной области среди государств-членов» и не допускать «обесценения валют с целью получения конкурентных преимуществ»; 4) оказывать помощь в создании многосторонней системы расчетов между государствами-членами, а также в устранении валютных ограничений; 5) предоставлять временно государствам-членам средства в иностранной валюте, которые давали бы им возможность «исправлять нарушения равновесия в их платежных балансах».

По мере эволюции мировой валютной системы, а также трансформации деятельности МВФ Статьи Соглашения трижды пересматривались. Первая серия поправок (1968-1969 гг.) связана с выпуском СДР, вторая (1976-1978 гг.) определила принципы Ямайской валютной системы, третья поправка (1990-1992 гг.) предусматривала введение санкций в виде приостановки права участвовать в голосовании в отношении стран-членов, не выполнивших свои финансовые обязательства перед Фондом. Кроме того, в стадии ратификации странами-членами находится принятая Советом управляющих в 1997 г. четвертая поправка к уставу, касающаяся специального, разового выпуска СДР1.

Структура органов управления. Высший руководящий орган МВФ -Совет управляющих (Board of Governors), в котором каждая страна-член представлена управляющим и его заместителем. Обычно это министры финансов или руководители центральных банков. В ведение Совета входит решение ключевых вопросов деятельности Фонда: внесение изменений в Статьи Соглашения, прием и исключение стран-членов, определение и пересмотр их долей в капитале, выборы исполнительных директоров. Управляющие собираются на сессии обычно один раз в год, но могут проводить заседания, а также голосовать по почте в любое время.

В МВФ действует принцип «взвешенного» количества голосов: возможность стран-членов оказывать воздействие на деятельность Фонда с помощью голосования определяется их долей в его капитале. Каждое государство имеет 250 «базовых» голосов независимо от величины его взноса в капитал и дополнительно по одному голосу за каждые 100 тыс. СДР суммы этого взноса. Такой порядок обеспечивает решающее большинство голосов ведущим государствам.

Самым большим количеством голосов в МВФ обладают (на 7 сентября 2004 г.): США - 17,14\%; Япония - 6,15; Германия - 6,01; Великобритания - 4,96; Франция - 4,96; Италия - 3,26; Саудовская Аравия -3,23; Канада - 2,95; Китай - 2,95; Россия - 2,75\%. Доля 15 (до 1 мая 2004 г.) стран - участниц ЕС - 29,8\%, 30 развитых стран - членов ОЭСР -

 

См.: Смыслов Д.В. Международный валютный фонд: современные тенденции и наши интересы. - М.: Финансы и статистика, 1993; Смыслов Д.В. Международный валютный фонд: на рубеже столетий //Деньги и кредит. - 1999. - № 7-12; Кузнецов B.C. Международный валютный фонд: новая роль в мирохозяйственных связях. - М., 1999.

64,5\% голосов в МВФ. На долю остальных стран, составляющих около 84\% количества членов Фонда, приходится лишь 35,5\% голосов.

Решения в Совете управляющих обычно принимаются простым большинством (не менее половины) голосов, а по важным вопросам, имеющим оперативный либо стратегический характер, - «специальным большинством» (соответственно 70 или 85\% голосов стран-членов). Несмотря на некоторое сокращение удельного веса голосов США и ЕС, они по-прежнему могут налагать вето на ключевые решения Фонда, принятие которых требует максимального большинства (85\%). Это означает, что США вместе с ведущими западными государствами располагают возможностью осуществлять контроль над процессом принятия решений в МВФ и направлять его деятельность исходя из своих интересов. Что касается развивающихся стран, то при наличии скоординированных действий теоретически они также в состоянии не допускать принятия не устраивающих их решений. Однако достичь согласованности большому числу разнородных стран сложно. На встрече руководителей Фонда в апреле 2004 г. было высказано намерение «расширить возможности развивающихся стран и стран с переходными экономиками участвовать более эффективно в механизме принятия решений в МВФ».

Существенную роль в организационной структуре МВФ играет Международный валютный и финансовый комитет МВФК (International Monetary and Financial Committee, IMFC). (C 1974 г. до сентября 1999 г. его предшественником был Временный комитет по вопросам международной валютной системы.) Он состоит из 24 управляющих МВФ, в том числе от России, и собирается на свои сессии дважды в год. Этот комитет является совещательным органом Совета управляющих и не имеет полномочий для принятия директивных решений. Тем не менее он выполняет важные функции: направляет деятельность Исполнительного совета; вырабатывает стратегические решения, относящиеся к функционированию мировой валютной системы и деятельности МВФ; представляет Совету управляющих предложения о внесении поправок в Статьи Соглашения МВФ. Подобную роль играет также Комитет по развитию - Объединенный министерский комитет Советов управляющих ВБ и Фонда Joint IMF - World Bonk Development Committee).

Совет управляющих делегирует многие свои полномочия Исполнительному совету (Executive Board), т.е. директорату, который несет ответственность за ведение дел МВФ, включающих широкий круг политических, оперативных и административных вопросов, в частности предоставление кредитов странам-членам и осуществление надзора за их политикой валютного курса.

Исполнительный совет работает постоянно и обычно проводит свои заседания три раза в неделю. С 1992 г. число исполнительных директоров доведено до 24. 5 из них назначены согласно уставу США, Японией, Германией, Великобританией и Францией, у которых наибольшие квоты в капитале МВФ;

З - представляют каждый одну страну - Саудовскую Аравию, Россию и Китай; 16 - избраны от остальных стран-членов, разделенных на соответствующее число групп. Эти группы организуются на основе общности интересов, языка или географического положения. Назначения и выборы исполнительных директоров проводятся раз в два года. Директор располагает тем количеством голосов, которым пользуются в совокупности избравшие его управляющие. Однако в большинстве случаев решения в Исполнительном совете принимаются не путем голосования, а посредством достижения консенсуса его членов.

Исполнительный совет МВФ выбирает на пятилетний срок директора-распорядителя (Managing Director), который возглавляет штат сотрудников Фонда (на сентябрь 2004 г. - около 2700 человек из более чем 140 стран). Он должен быть представителем одной из европейских стран. Директор-распорядитель (с мая 2004 г.) - Родриго Рато (Испания), его первый заместитель (с 2001 г.) - Энн Крюгер (США).

Капитал и заемные ресурсы. МВФ устроен по образцу акционерного предприятия: его капитал формируется из взносов государств-членов по подписке. Каждая страна имеет квоту в СДР. Квота - ключевое звено во взаимоотношениях стран-членов с Фондом - определяет: 1) сумму подписки на капитал; 2) возможности использования ресурсов Фонда; 3) сумму получаемых страной - членом СДР при их очередном распределении; 4) количество голосов страны в Фонде. Размеры квот устанавливаются на основе удельного веса стран в мировой экономике и торговле с учетом следующих показателей: ВВП; объем текущих операций платежного баланса; официальные золото-валютные резервы. Поэтому квоты распределяются неравномерно. До 1978 г. до 25\% квоты оплачивались золотом, ныне - резервными активами (СДР и валютами, входящими в валютную корзину СДР); 75\% - национальной валютой. Последняя зачисляется на счет МВФ в центральном банке (или ином учреждении), назначенном государством-членом в качестве депозитария для всех авуаров Фонда в данной стране.

Пересмотр квот проводится не реже одного раза в пять лет. С 1947 по 1999 г. общие пересмотры квот проводились 11 раз (с учетом нерегулярного пересмотра в 1958/59 г. - 12 раз). В результате расширения состава МВФ и увеличения квот государств-членов капитал Фонда возрос с 7,7 млрд СДР в 1947 г. до 212,8 млрд СДР (308,9 млрд долл.1) на 30 апреля 2004 г., т.е. в 28 раз (в итоге 12-го пересмотра квот, который длился с декабря 2001 г. до февраля 2003 г., квоты, как это имело место в случае четырех других пересмотров, не были увеличены). Расширение ресурсов МВФ существенно отстает от роста совокупного

 

Курс СДР по отношению к доллару ежедневно пересматривается, и его колебания могут быть значительны (на конец 2002 г. - 1,35952 долл., 2003 г. -1,48597 долл., на 30 апреля 2004 г. - 1,45183 долл. за 1 СДР). Поэтому приравнивание сумм в СДР к долларам имеет в известной мере условный характер.

мирового ВВП и в еще большей мере от динамики объема платежей по текущим операциям платежного баланса.

Для предоставления кредитов используются валюты ограниченного круга государств-членов, состояние платежных балансов и золотовалютных резервов которых признается Фондом достаточно прочным. Состав таких стран определяется ежеквартально (на 30 апреля 2004 г. -45). Эти страны обязаны при предоставлении Фондом кредита за счет их взносов в капитал МВФ конвертировать принадлежащие Фонду авуары в национальных валютах в «резервные активы», т.е. в одну из «свободно используемых валют» (доллар США, евро, японская иена, фунт стерлингов). При этом Фонд предоставляет кредиты в основном в долларах.

В 2003 г. МВФ ввел специальный показатель, характеризующий его способность кредитовать государства-члены в течение предстоящих 12 месяцев (на 31 июля 2004 г. - 62,1млрд СДР, или 91 млрд долл., т.е. около 30\% суммы квот всех государств-членов).

В связи с изменением удельного веса и роли отдельных стран в мировой экономике увеличение квот некоторых стран (Японии, ФРГ, Саудовской Аравии и др.) опережало возрастание квот остальных государств. Поэтому повысились доли их квот в капитале Фонда.

В первую десятку стран с наибольшими квотами в МВФ (на 30 апреля 2004 г.) входят: США -17,5\% общей суммы квот; Япония - 6,3; Германия - 6,1; Великобритания - 5,0; Франция - 5,0; Италия - 3,3; Саудовская Аравия - 3,3; Канада - 3,0; Китай - 3,0 и Россия - 2,8\% (величина квоты - 5,9 млрд СДР, или 8,6 млрд долл.). На долю 30 развитых государств-членов ОЭСР приходится 65,5\% суммы квот, в том числе 15 стран-участниц ЕС - 30,2\%. Совокупная доля 154 развивающихся стран - 34,5\%. Из них на страны СНГ и Балтии приходится 4,4\% (9,5 млрд СДР, или 13,7 млрд долл.).

В дополнение к собственному капиталу МВФ привлекает заемные средства. Страны «группы десяти» (Бельгия, Великобритания, Германия, Италия, Канада, Нидерланды, Соединенные Штаты, Франция, Швеция, Япония) заключили с Фондом Генеральные соглашения о займах, ГСЗ (General Arrangements to Borrow, GAB), вступившие в силу с 24 октября 1962 г. В 1964 г. к ним присоединился в качестве ассоциированного члена Швейцарский национальный банк (с апреля 1984 г. участвует в полном объеме).

ГСЗ предусматривали открытие странами-участницами или их центральными банками кредитных линий Фонду на возобновляемой основе на сумму до 6,5 млрд СДР (8,9 млрд долл.). Средства предоставляются в тех случаях, когда нужно «предотвратить или устранить расстройство мировой валютной системы». МВФ, в свою очередь, может предоставлять кредиты на 3-5 лет странам - участницам ГСЗ. Эти средства могут использоваться для оказания помощи и странам, не являющимся участниками ГСЗ, однако при соблюдении строгих критериев. МВФ платит проценты по заимствованиям в рамках этих соглашений и обязуется погашать их в течение пяти лет.

ГСЗ первоначально были заключены на четыре года, затем продлевались каждые пять лет. В ходе очередного их пересмотра в декабре 1983 г. участники ГСЗ увеличили лимит кредита до 17 млрд СДР (около 24 млрд долл.). Саудовская Аравия также открыла кредитную линию на аналогичных условиях на сумму 1,5 млрд СДР (2,1 млрд долл.). Для противодействия финансовым кризисам «семерка» предложила в июне 1995 г. удвоить кредитный лимит в рамках ГСЗ. Исполнительный совет МВФ 27 января 1997 г. одобрил Новые соглашения о займах, НСЗ (New Arrangements to Borrow, NAB), участниками которых стали 25 государств или центральных банков. Фонд может получать от этих государств при необходимости средства в размере до 34 млрд СДР (около 50 млрд долл.). Новые соглашения не заменяют собой ГСЗ. Однако максимальная величина средств, доступных Фонду в рамках обоих этих механизмов, не должна превышать 34 млрд СДР. После 1998 г. ресурсы ГСЗ и НСЗ не использовались.

Для увеличения своих кредитных ресурсов МВФ в 80-е годы получал займы также и на двухсторонней основе у министерств финансов и центральных банков Бельгии, Саудовской Аравии, Швейцарии, Японии и других стран, а также у БМР. К заимствованиям у частных банков МВФ пока не прибегал, хотя устав не исключает такую возможность.

Кредитные механизмы. МВФ предоставляет кредиты в иностранной валюте странам-членам для двух целей: во-первых, для покрытия дефицитов платежных балансов, т.е. практически пополнения официальных валютных резервов, во-вторых, для поддержки макроэкономической стабилизации и структурной перестройки экономики, а это значит для кредитования бюджетных расходов правительств.

В уставе Фонда для характеристики его кредитной деятельности используются два понятия: 1) сделка (transaction) - предоставление валютных средств странам из его собственных ресурсов; 2) операция (operation) - оказание посреднических финансовых и технических услуг за счет заемных средств. Управление собственными и привлеченными средствами осуществляется раздельно. МВФ проводит кредитные операции только с официальными органами - казначействами, министерствами финансов, стабилизационными фондами, центральными банками.

Страна, нуждающаяся в иностранной валюте, осуществляет покупку (purchase), или заимствование (drawing), иностранной валюты либо СДР в обмен на эквивалентную сумму в национальной валюте, которая зачисляется на счет МВФ в ее центральном банке как депозитарии. При разработке механизма Фонда предполагалось, что страны-члены будут предъявлять относительно равномерный спрос на валюты, а поэтому национальные валюты, поступающие в МВФ, станут переходить от одной страны к другой. Таким образом, эти операции не должны были являться кредитными в строгом смысле слова. На практике в Фонд обращаются с просьбами о предоставлении кредитов главным образом страны с частично конвертируемыми или не используемыми в международных расчетах валютами. Вследствие этого МВФ, как правило, предоставляет валютные кредиты как бы «под залог» соответствующих сумм национальных валют. Поскольку на них нет спроса, они остаются в Фонде до их выкупа странами - эмитентами этих валют.

Рассмотрим основные механизмы кредитования за счет собственных ресурсов МВФ (общие ресурсы).

Резервная доля. Первая порция иностранной валюты, которую страна-член может приобрести в МВФ в пределах 25\% квоты, называлась до Ямайского соглашения «золотой», с 1978 г. - резервной долей (Reserve Tranche). Резервная доля определяется как превышение величины квоты страны-члена над суммой, находящейся на счете Фонда национальной валюты данной страны. Если МВФ использует часть национальной валюты страны-члена для предоставления кредита другим странам, то резервная доля такой страны соответственно увеличивается. Непогашенная сумма займов, предоставленных страной-членом Фонду в рамках кредитных соглашений ГСЗ и НСЗ, образует ее кредитную позицию. Резервная доля и кредитная позиция вместе составляют «резервную позицию» страны - члена МВФ.

В пределах резервной позиции страны-члены могут получать валютные средства в МВФ автоматически по первому требованию. Единственным условием для такого заимствования является констатация заемщиком потребности в покрытии дефицита платежного баланса. Использование резервной позиции не рассматривается как получение кредита. Оно не требует от страны процентных и комиссионных платежей и не налагает на нее обязательства вернуть Фонду полученные средства.

Кредитные доли. Средства в иностранной валюте, которые могут быть приобретены страной-членом сверх резервной доли (в случае ее полного использования авуары МВФ в валюте страны достигают 100\% квоты), делятся на четыре кредитные доли, или транша (Credit Tranches), составляющие по 25\% квоты. Доступ стран-членов к кредитным ресурсам МВФ в рамках кредитных долей ограничен: сумма валюты страны в активах МВФ не может превышать 200\% ее квоты (включая 75\% квоты, внесенных по подписке). Таким образом, предельная сумма кредита, которую страна может получить у Фонда в результате использования резервной и кредитных долей, составляет 125\% ее квоты. Однако устав предоставляет МВФ право приостанавливать это ограничение. На этом основании ресурсы Фонда во многих случаях используются в размерах, превышающих зафиксированный в уставе предел. Поэтому понятие «верхние кредитные доли» (Upper Credit Tranches) стало означать не только 75\% квоты, как в ранний период деятельности МВФ, а суммы, превосходящие первую кредитную долю.

Договоренности о резервных кредитах стэнд-бай (Stand-by Arrangements) (с 1952 г.) обеспечивают стране-члену гарантию того, что в пределах определенной суммы и в течение срока действия договоренности она может при соблюдении оговоренных условий беспрепятственно получать иностранную валюту от МВФ в обмен на национальную. Подобная практика предоставления кредитов представляет собой открытие кредитной линии. Если использование первой кредитной доли может быть осуществлено в форме прямой покупки иностранной валюты после одобрения Фондом ее запроса, то выделение средств в счет верхних кредитных долей обычно проводится посредством договоренностей со странами-членами о резервных кредитах. С 50-х и до середины 70-х гг. соглашения о кредитах стэнд-бай имели срок до года, с 1977 г. - до 18 месяцев и даже до 3 лет в связи с увеличением дефицитов платежных балансов.

Механизм расширенного кредитования (Extended Fund Facility) (с 1974 г.) дополнил резервную и кредитные доли. Он предназначен для предоставления кредитов на более длительные сроки и в больших размерах по отношению к квотам, чем в рамках обычных кредитных долей. Основанием для обращения страны к МВФ с просьбой о предоставлении кредита в рамках расширенного кредитования является серьезное нарушение равновесия платежного баланса, вызванное неблагоприятными структурными изменениями производства, торговли или цен. Расширенные кредиты обычно предоставляются на три года; при необходимости - до четырех лет, определенными порциями (траншами) через установленные промежутки времени - раз в полугодие, ежеквартально или (в некоторых случаях) помесячно.

Главным назначением кредитов стэнд-бай и расширенных кредитов является содействие странам - членам МВФ в осуществлении макроэкономических стабилизационных программ или структурных реформ. Фонд треубует от страны-заемщицы выполнения определенных условий, причем степень их жесткости нарастает по мере перехода от одной кредитной доли к другой. Некоторые условия должны быть выполнены до получения кредита. Обязательства страны-заемщицы, предусматривающие проведение ею соответствующих финансово-экономических мероприятий, фиксируются в Письме о намерениях (Letter of intent) или Меморандуме об экономической и финансовой политике (Memorandum of Economic and Financial Policies), направляемых в МВФ. Ход выполнения обязательств страной - получателем кредита контролируется путем периодической оценки предусмотренных договоренностью специальных целевых критериев реализации (Performance criteria). Эти критерии могут быть либо количественными, относящимися к определенным макроэкономическим показателям, либо структурными, отражающими институциональные изменения. Если МВФ сочтет, что страна использует кредит в противоречии с целями Фонда, не выполняет взятых обязательств, он может ограничить ее кредитование, отказать в предоставлении очередного транша. Таким образом, этот механизм позволяет МВФ оказывать экономическое давление на страны-заемщицы.

С середины 70-х гг. МВФ в связи с резким усилением неуравновешенности платежных балансов периодически вводил временные кредитные механизмы. Для их формирования привлекались заемные средства на основе соглашений с развитыми государствами и странами ОПЕК. В их числе:

Нефтяной фонд (Oil Facility, OF); использовался для предоставления кредитов странам - импортерам нефти с целью покрытия дополнительных расходов, вызванных удорожанием нефти и нефтепродуктов (1974— 1976 гг.).

Механизм дополнительного кредитования (Supplementary Financing Facility, SFF), или Фонд Виттевеена (Witteveen Facility) - по имени директора-распорядителя МВФ (1979-1982 гг.). Цель - предоставлять дополнительные кредиты странам, испытывавшим резкие и затяжные кризисы платежных балансов и исчерпавшим лимиты обычных кредитов МВФ.

Политика расширенного доступа к ресурсам МВФ (Policy of Enlarged Access to Fund's Resources, 1981-1992 гг.) для содействия осуществлению корректирующих экономических мер в тех случаях, когда страны нуждались в средствах в больших объемах, чем могли получить в рамках кредитных долей и расширенного кредитования, и на более продолжительный срок.

Механизм финансирования системных (структурных) преобразований, МФСП (Systemic Transformation Focility, STF); использовался в 19931995 гг. для оказания поддержки странам, осуществлявшим переход от централизованно планируемой экономики к рыночной посредством радикальных экономических и политических реформ, главным образом странам бывшего СССР.

Лимиты доступа стран-членов к ресурсам МВФ в рамках кредитных долей и механизма расширенного кредитования устанавливаются Исполнительным советом и ежегодно обсуждаются. Однако с 1994 г. эти лимиты не изменялись и действуют в следующем виде: 1) предоставление кредитов на протяжении года - до 100\% квоты страны-члена; 2) кумулятивная, включающая задолженность страны по ранее полученным кредитам, предельная величина - 300\% квоты (за вычетом погашенных или запланированных к погашению кредитов). В исключительных случаях лимиты могут быть превышены.

МВФ взимает комиссионные сборы в размере 0,5\% суммы займа и процент за кредиты. Базовая процентная ставка устанавливается в начале финансового года (с 1 мая по 30 апреля) с учетом процентной ставки по активам в СДР. Последняя базируется на рыночных ставках и еженедельно меняется. Помимо этого в течение финансового года ставка по кредитам МВФ корректируется с учетом оценок доходов, расходов и запланированного показателя чистой прибыли. В 2003/2004 финансовом году процентная ставка по кредитам в расчете на год составила в среднем 2,17\% (годом раньше - 2,74\%). Страны-кредиторы МВФ получают проценты по своим требованиям к Фонду, которые определяются величиной их резервных позиций (в 2002/2003 финансовом году - в среднем 1,36\%).

С ноября 2000 г. МВФ взимает дополнительные надбавки к действующей процентной ставке в зависимости от суммы непогашенных кредитов (100 базисных пунктов по кредитам, превышающим 200\% квоты, и 200 базисных пунктов по кредитам свыше 300\% квоты). Цель этой меры - противодействовать чрезмерным кредитным заявкам государств-членов.

По истечении установленного срока страна-заемщица обязана «выкупить» национальную валюту у Фонда (погасить задолженность), вернув ему средства в СДР или иностранных валютах. Возврат кредитов стэнд-бай проводится в течение 3 лет 3 мес. - 5 лет со дня получения каждого транша и при расширенном кредитовании - 4,5-10 лет. Если находящаяся в МВФ национальная валюта страны-должника покупается другим государством, то тем самым погашается ее задолженность Фонду.

Для стимулирования более быстрого возврата должниками полученных кредитов и ускорения оборота капитала МВФ определил в ноябре 2000 г. ускоренный график выкупа заемщиками их национальных валют («ожидаемый выкуп»). Для кредитов стэнд-бай ускоренные сроки составляют 2,25-4 года, для механизма расширенного кредитования - 4,5-7 лет. Страны, не имеющие возможности погасить кредиты в эти сроки, могут просить об их продлении, однако в пределах стандартного графика.

Специальные кредитные механизмы. Они различаются по целям, условиям и стоимости кредитов, получаемых странами в дополнение к их кредитным долям. Использование страной ресурсов специальных механизмов может увеличивать счет МВФ в ее национальной валюте сверх кумулятивных пределов, установленных для получения кредитных долей. Специальные кредитные механизмы включают:

• Механизм компенсационного кредитования, МКК (Compensatory Financing Facility, CFF); предназначен для кредитования стран, у которых дефицит платежного баланса вызван временными и внешними, не зависящими от них причинами. В их числе:

1) (с 1963 г.) резкое сокращение в результате непредвиденного падения мировых цен валютных поступлений от экспорта товаров (в особенности сырья) и услуг; 2) (с 1981 г.) чрезмерный рост затрат на импорт зерновых.

Если трудности платежного баланса вызваны снижением экспортной выручки либо увеличением расходов на импорт зерновых, лимит компенсационных кредитов ограничивается 45\% квоты страны. При использовании странами кредитов Фонда для возмещения убытков, связанных одновременно с падением экспортной выручки и увеличением расходов на импорт зерна, устанавливается комбинированный лимит в размере 55\% квоты.

Кредит МКК обычно предоставляется в тех случаях, когда страна-заемщик уже имеет соглашение с МВФ о кредите стэнд-бай или когда ее платежный баланс находится в удовлетворительном состоянии. Как правило, кредит используется в течение минимум шести месяцев. Предельный срок возврата кредитов составляет от 3 лет 3 мес. до 5 лет, ускоренный - 2 года 3 мес. - 4 года. Надбавка к процентной ставке в данном случае не применяется.

Механизм кредитования дополнительных резервов, МКДР (Supplemental Reserve Facility, SRF); введен в декабре 1997 г. для предоставления средств государствам-членам, которые испытывают «исключительные трудности» с платежным балансом и остро нуждаются в широкомасштабном краткосрочном кредите вследствие внезапной потери доверия к валюте, что вызывает «бегство» капитала и уменьшение золотовалютных резервов страны. Предполагается, что этот кредит должен предоставляться в тех случаях, когда «бегство» капитала из страны может создать потенциальную угрозу для всей мировой валютной системы. Такое кредитование проводится в дополнение к средствам, которые предоставляются в рамках договоренностей о кредитах стэнд-бай или о расширенном кредитовании. В отличие от других кредитов оно не ограничено лимитами. Однако получение этих средств требует от заемщика выплаты надбавки (от 300 базисных пунктов с момента получения кредита до 500 пунктов по истечении двух с половиной лет) к действующей процентной ставке по кредитам Фонда. Погашение кредита должно осуществляться в течение более короткого, чем в других случаях, срока - от 2,5 до 3 лет (по ускоренному графику 22,5 года).

Экстренная помощь (Emergency Assistance); призвана содействовать преодолению дефицита платежного баланса, вызываемого: 1) непредсказуемыми стихийными бедствиями (с 1962 г.); 2) кризисными ситуациями в результате гражданских беспорядков или военно-политических конфликтов (с 1995 г.); на этом основании в 1997-1999 гг. были предоставлены экстренные кредиты Албании, Гвинее-Бисау, Республике Конго, Руанде, Сьерра-Леоне и Таджикистану.

Эти кредиты предоставляются единовременно, как правило, в пределах 25\% квоты (возможно увеличение в исключительных случаях еще на 25\%). При этом не применяется процедура проверки действий властей с использованием каких-либо критериев, в отличие от других механизмов. Срок возврата - от 3,25 до 5 лет без ускорения погашения и взимания дополнительных надбавок к процентной ставке. В большинстве случаев за предоставлением этих кредитов следует договоренность с МВФ об использовании других кредитных механизмов.

Механизм экстренного финансирования, МЭФ (Emergency Financing Mechanism, EFM) (с 1995 г.) - комплекс процедур, обеспечивающих ускоренное предоставление Фондом кредитов государствам-членам при возникновении у них чрезвычайной кризисной ситуации в области международных расчетов, которая требует незамедлительной помощи со стороны МВФ. Предполагалось, что подобные экстренные процедуры будут применяться редко, однако их пришлось неоднократно использовать в 1997-1998 гг. при предоставлении широкомасштабных кредитов ряду оказавшихся в состоянии валютного и финансового кризисов стран ЮВА, а также России.

Механизм поддержки торговой интеграции, МПТИ (Trade Integration Mechanism, ТІМ); образован в апреле 2004 г. в связи с возможными временными негативными последствиями для ряда развивающихся стран результатов переговоров о дальнейшем расширении либерализации международной торговли, проводимых в рамках «Раунда Дохи» Всемирной торговой организации. Этот механизм предназначен для оказания финансовой поддержки странам, у которых происходит ухудшение платежного баланса вследствие мер в направлении либерализации торговой политики, осуществляемых другими странами. Однако МПТИ представляет собой не самостоятельный кредитный механизм в прямом смысле слова, а определенную политическую установку. Она предполагает возможность выделения Фондом стране-члену в связи с возникновением названных выше обстоятельств валютных средств в дополнение к действующим или вновь заключаемым кредитным соглашениям в рамках обычных кредитных механизмов. При этом суммарная величина кредита не должна превышать установленные лимиты доступа стран-членов к ресурсам МВФ. Если же шоковое воздействие либерализации мировой торговли на платежный баланс той или иной страны в реальности окажется сильнее, чем предполагалось ранее, то при необходимости Фонд может в ускоренном порядке увеличить общие кредитные лимиты для этой страны в размере до 10\% величины ее квоты.

Льготная помощь беднейшим странам. Страны с величиной ВВП на душу населения ниже установленного порогового значения имеют возможность получать долгосрочные льготные кредиты МВФ для уравновешивания платежных балансов и структурной перестройки экономики в основном за счет кредитов и субсидий, полученных самим Фондом. Управление этими средствами отделено от управления собственными ресурсами МВФ.

Для льготного кредитования развивающихся стран применялись (или применяются) следующие механизмы.

Доверительный (трастовый) фонд - в объеме 4 млрд СДР, или 4,9 млрд долл. (1976-1981 гг.); был создан за счет доходов от продажи на аукционах 1/6 золотого запаса МВФ. 55 стран получили из Доверительного фонда 3 млрд СДР (3,7 млрд долл.).

Механизм финансирования структурной перестройки, МФСП (Structural Adjustment Facility, SAF) (1986-1993 гг.). Источник ресурсов (2,7 млрд СДР, или 3,3 млрд долл.) - погашение странами-членами кредитов, полученных ими из Доверительного фонда. Эти средства аккумулировались на счете специальных выплат. Всего 38 стран получили эти льготные кредиты на сумму 1,8 млрд СДР (2,7 млрд долл.).

Механизм расширенного финансирования структурной перестройки, МРФСП (Enhanced Structural Adjustment Facility, ESAF) - существовал с декабря 1987 г. по сентябрь 1999 г.; преемник Механизма финансирования структурной перестройки, хотя в 1988-1993 гг. оба механизма функционировали одновременно. Предполагалось, что стабилизационные программы, осуществляемые при поддержке МРФСП, должны быть более комплексными и радикальными по своим целевым установкам, чем в рамках МФСП. Источник ресурсов - средства Трастового фонда МРФСП, образованного в декабре 1987 г. за счет специальных займов 12 стран Фонду и их пожертвований, а также неиспользованных средств МФСП. Кредитные ресурсы данного механизма возросли с 6 млрд до 10,1 млрд СДР (14 млрд долл.) и использовались до конца 1999 г.

Механизм снижения уровня бедности и содействия экономическому росту, МСБР (Poverty Reduction and Growth Facility, PRGF). Образован в ноябре 1999 г. - преемник Механизма расширенного финансирования структурной перестройки, используется для предоставления более долгосрочных льготных кредитов странам с низким уровнем дохода и хроническим дефицитом платежного баланса в целях поддержки программ макроэкономической стабилизации и структурных реформ. Такие программы должны быть нацелены на устойчивый экономический рост в странах-получателях кредитов и тем самым на снижение уровня бедности. Ресурсы для этих кредитов формируются за счет специальных заимствований Фонда по рыночным процентным ставкам (на 30 апреля 2004 г. 15 стран предоставили около 23 млрд долл.). Для субсидирования процентных ставок по льготным кредитам используются добровольные пожертвования (43 стран на сумму 5,1 млрд долл.), которые пополняют Трастовый фонд МСБР, а также средства самого Фонда. Согласно оценкам Фонд может предоставлять до конца 2005 г. льготные кредиты в рамках МСБР в размере около 1,1 млрд СДР (1,5 млрд долл.) в год, а после 2005 г. - в основном за счет его собственных ресурсов.

Кредиты по линии МСБР предоставляются, как правило, сроком на 3 года в размере от 140 до 185\% квоты. Финансовые условия: процентная ставка -0,5\% в год (без надбавки); погашение осуществляется десятью равными платежами каждые полгода; первая выплата - через 5,5 года, последняя - через 10 лет после даты перечисления средств.

Для получения кредитов в рамках МСБР страна-заемщица должна разработать «Документ о стратегии снижения уровня бедности» на период действия кредитного соглашения с участием правительства, общественных организаций, предпринимателей, зарубежных партнеров, экспертов МВФ и ВБ.

При этом МВФ добивается от стран-заемщиц ограничения государственных расходов и полной либерализации внешнеэкономической деятельности. В целях ускорения получения льготной помощи МВФ и Всемирный банк ограничиваются вначале промежуточными документами, подготовленными странами-заемщицами. Наблюдение за выполнением этих договоренностей МВФ ведет с помощью финансовых и структурных контрольных показателей.

По состоянию на 30 апреля 2004 г. 36 стран имели действующие договоренности с МВФ о предоставлении кредитов МСБР на сумму 4,4 млрд СДР, или 6,4 млрд долл. Совокупная сумма обязательств МВФ по предоставлению кредитов с 1988 г. по линии МРФСП и МСБР составила 16,5 млрд СДР (23,9 млрд долл.). Фактически предоставлено 11,4 млрд СДР (16,5 млрд долл.). На долю непогашенных кредитов по линии МРФСП/МСБР приходилось 6,7 млрд СДР, а включая и МФСП -6,8 млрд СДР (9,9 млрд долл.), или 10\% всех не погашенных странами-членами на указанную дату кредитов МВФ в размере 69,0 млрд СДР (100,2 млрд долл.).

При формировании механизмов льготного кредитования развивающихся стран МВФ выполняет роль посредника при перераспределении ссудного капитала от стран-кредиторов к странам, испытывающим потребность в заемных валютных средствах. Одновременно, оказывая воздействие на экономическую политику стран-заемщиц, он выступает в качестве гаранта возвращения этих средств.

Стратегия урегулирования внешнего долга. МВФ активно участвует в урегулировании внешней задолженности развивающихся стран. В 1980-х гг. он выработал собственный подход к проблеме погашения международных долгов. Фонд взял на себя оказание финансовой поддержки операций по сокращению задолженности развивающихся стран иностранным коммерческим банкам, а также выплат по ее обслуживанию. В 1989 г. МВФ принял специальные «руководства» - совокупность целевых установок и правил, которые определяли объем и формы финансовой поддержки этим операциям. Однако практика прямого финансового участия Фонда в мероприятиях по сокращению долга развивающихся стран частным банкам на индивидуальной основе не получила распространения, и в 2000 г. он от нее отказался.

Что касается государственной задолженности стран-членов МВФ, то проблемы ее урегулирования решаются в основном Парижским клубом. Роль МВФ состоит в том, что Парижский клуб увязывает меры по облегчению долгового бремени стран-должников с выполнением ими одобренных Фондом стабилизационных программ. При выработке соглашений о пересмотре задолженности страны-кредиторы - члены Парижского клуба руководствуются исследованиями МВФ и его оценками ситуации с задолженностью.

В сентябре 1996 г. МВФ и Всемирный банк совместно утвердили «Инициативу для бедных стран с высоким уровнем задолженности» (Initiative for the Heavily Indebted Poor Countries, HI PC Initiative). В сентябре 1999 г. она была подвергнута значительному пересмотру, «чтобы обеспечить более глубокое, широкое и ускоренное облегчение долгового бремени», и ее стали называть расширенной «Инициативой ХИПК». Эта программа предусматривает предоставление кредиторами (правительственными учреждениями, международными организациями, частными банками) дополнительной помощи странам с низким уровнем дохода и высоким уровнем задолженности с целью сокращения бремени их внешнего долга до «приемлемого» уровня, на котором он мог бы бесперебойно обслуживаться за счет поступлений от экспорта, обычной иностранной помощи и притока капиталов.

Дополнительная помощь в соответствии с «Инициативой ХИПК» предполагает существенное уменьшение государственного внешнего долга, исчисленного по методу «чистой текущей стоимости» с учетом льготных условий кредитования, т.е. дисконтированного по рыночной процентной ставке. Участвовать в «Инициативе ХИПК» могут бедные страны с высоким уровнем задолженности, отвечающие критериям возможного получения кредитов для снижения уровня бедности и содействия экономическому росту.

«Инициатива ХИПК» включает два этапа. На первом этапе (обычно до трех лет) страна-должник осуществляет при поддержке МВФ и Всемирного банка интенсивную программу реформирования своей экономики, демонстрируя позитивные экономические результаты. Одновременно Парижский клуб и другие кредиторы проводят переоформление текущих долговых платежей на согласованных в 1994 г. «не-апольских условиях»: общая сумма выплат в счет обслуживания внешнего долга в течение трех лет сокращается на 67\% его «чистой текущей стоимости».

Если после первого этапа («стадия принятия решения») оказывается, что использование методов снижения задолженности на «неаполь-ских условиях» и другой помощи не обеспечивает достижения страной принятых критериев допустимого уровня задолженности (отношение внешнего долга к объему экспорта не более 150\% или внешний долг не превышает 250\%) расходов государственного бюджета), то стране предлагается выполнить вторую стабилизационную программу.

В течение второго этапа Парижский клуб и другие кредиторы дополнительно снижают задолженность в соответствии с «кёльнскими условиями» (июнь 1999 г.) до 90\%) дисконтированной стоимости текущих платежей. МВФ, Всемирный банк и другие международные организации предоставляют «промежуточную помощь» (авансом до планового сокращения долга), которая призвана ослабить тяжесть текущих долговых платежей.

При выполнении стабилизационной программы страна вступает в «стадию завершения» реализации «Инициативы ХИПК» и получает оставшуюся часть пакета помощи. Все кредиторы предпринимают согласованные действия с целью снизить сумму долга страны до приемлемого уровня.

Участие МВФ в осуществлении «Инициативы ХИПК» состоит в предоставлении странам-должникам субсидий (грантов) или беспро-центых займов для частичного погашения в срок задолженности стран по отношению к Фонду. На 30 апреля 2004 г. МВФ взял обязательства по предоставлению грантов 28 странам на сумму 1,8 млрд СДР (2,6 млрд долл.).

Для финансирования затрат, связанных с участием в «Инициативе ХИПК», МВФ создал в 1997 г. Трастовый фонд МРФСП (с 1999 г.-МСБРУМСБР - ХИПК. На конец апреля 2004 г. 93 страны обязались предоставить этому Фонду 1,6 млрд СДР (2,3 млрд долл.) в дополнение к взносам из ресурсов самого Фонда - 2,2 млрд СДР (3,2 млрд долл.). Большая часть данной суммы (1,76 млрд СДР) - это доход на инвестирование средств, полученных от операций своп с золотом.

К сентябрю 2004 г. в общей сложности 27 стран достигли в стадии принятия решения (после первого этапа «Инициативы ХИПК»), сократив свой внешний долг на 2/3 - с 77 млрд долл. до 26 млрд долл. и долю платежей по обслуживанию долга в экспортной выручке с 16\% в 1998-1999 гг. до 9,9\%о в 2002 г. из их числа 13 стран прошли стадию принятия решения, и к ним применяются промежуточные меры по сокращению их долга. 14 стран (Бенин, Боливия, Буркина Фасо, Гайана, Гана, Мавритания, Мали, Мозамбик, Нигер, Никарагуа, Сенегал, Танзания, Уганда и Эфиопия) завершили программы. Однако ряд стран в результате тяжелого экономического положения и политических неурядиц не может выполнять взятые на себя обязательства в рамках первого этапа «Инициативы ХИПК».

Предоставление кредитов. На первых порах МВФ как кредитор играл скромную роль. Однако начиная с 1970-х гг. произошло значительное расширение его кредитной деятельности (табл. 9.1).

За 1947-2003 гг. МВФ предоставил кредиты странам-членам на сумму 277,9 млрд СДР (412,9 млрд долл.), в том числе льготные кредиты наименее развитым странам за счет специальных фондов в размере 15,9 млрд СДР (23,6 млрд долл.).

МВФ не только кредитует страны-члены, но и помогает им получать кредиты у других кредиторов. Даже небольшой кредит МВФ облегчает стране доступ на мировой рынок ссудных капиталов. Предоставляя кредит, МВФ как бы удостоверяет платежеспособность данной страны. И наоборот, отказ МВФ оказать стране кредитную поддержку закрывает ей доступ к рынку ссудных капиталов.

На протяжении первых двух десятилетий своей деятельности (19471966 гг.) МВФ кредитовал в большей мере развитые страны, на которые пришлось 56,4\% суммы кредитов (табл. 9.2), в том числе 41,5\%

 

Источники:International Financial Statistics Yearbook 1987. - International Monetary Fund. -

Washington. - Vol. XL. - 1987. - P. 20-23;

Vol. XLIV. - 1991. - P. 24-27;

Vol. XLV. - 1992.-P. 12-15;

Vol. XLVI. - 1993. - P. 12-15;

Vol. XLVII. - 1994. - P. 14-17;

Vol. XLVIII. - 1995. - P. 26-29;

Vol. L. - 1997. - P. 26-29;

Vol. LI. - 1998. - P. 26-29;

Vol. LII. - 1999. - P. 28-31;

Vol. LIII. - 2000. - P. 28-31;

Vol. LIV.-2001.-P. 28-31;

Vol. LV. - 2002. - P. 18-21; 26-27;

                Vol. LVI. - 2003. - P. 12-14,17. International Financial Statistics. - Vol. LVII. - 2004. - № 4. - April. - P. 16-17,20.

средств получила Великобритания. Однако кредитная поддержка МВФ не смогла предотвратить две девальвации доллара, утрату фунтом стерлингов роли резервной валюты и развал Бреттонвудской валютной системы.

С 1970-х гг. МВФ переориентировал свою деятельность на выравнивание платежных балансов и урегулирование внешней задолженности развивающихся стран. В 1967-1978 гг. доля этих стран в общей сумме кредитов составила 49,8\%, в 1979-1990 гг. - 98,8\%. После 1984 г. развитые страны не пользовались кредитами МВФ.

Расширение кредитования Фондом развивающихся стран в 70-е гг. было связано с ухудшением их валютного положения в результате двух раундов повышения мировых цен на жидкое топливо. Развивающиеся страны - импортеры нефти получили в 1967-1978 гг. 49,0\%, в 1979-1990 гг. - 93,1\% и в 1991-2003 гг. - 91,6\% всех кредитов МВФ.

В 80-е гг. валютные трудности развивающихся стран были также порождены кризисом внешней задолженности. Их требования увеличить кредитную помощь побудили Фонд значительно расширить свою кредитную деятельность. МВФ включился в урегулирование внешнего долга развивающихся стран, а также активизировал кредитную поддержку государствам, приступившим к макроэкономическим и структурным реформам. Ежегодный объем кредитов МВФ (без льготных кредитов) достиг максимума в 1983 г. - 12,6 млрд СДР (13,2 млрд долл.). Затем в связи с нехваткой ресурсов он снизился до 2,7 млрд СДР (3,6 млрд долл.) в 1988 г. В 1991 г. сумма кредитов Фонда составила 7,4 млрд СДР, а вместе с льготными займами - 8,2 млрд СДР (11,7 млрд долл.), превысив впервые после 1985 г. величину погашения странами-членами задолженности, вследствие чего МВФ вновь стал нетто-кредитором.

В 1990-х гг. МВФ предоставлял кредиты странам ЦВЕ и бывшего СССР в связи с большими трудностями, которые они испытывали в процессе глубоких социально-экономических преобразований, перехода к рыночной экономике. За 1992-2003 гг. из общей суммы кредитов МВФ, составившей 160,3 млрд СДР (238,1 млрд долл.), государства Центральной и Восточной Европы получили 8,0 млрд долл. (3,3\%), Россия - 23,2 млрд долл. (9,7\%) и остальные страны СНГ, а также Балтии - 7,4 млрд долл. (3,2\%) (табл. 9.3).

В конце 1990-х гг. расширение кредитных операций МВФ было вызвано острейшим кризисом финансовых рынков в странах Юго-Восточной Азии и Латинской Америки, переросшим в глобальный финансовый кризис. В течение 1997/98 финансового года (с 1 мая 1997 г. по 30 апреля 1998 г.) Фонд предоставил кредиты на сумму 32,2 млрд СДР (43,4 млрд долл.) - в 6 с лишним раз больше, чем в 1996/97 финансовом году (5,3 млрд СДР). По мере ослабления кризиса объем кредитов снижался: в 1998/1999 финансовом году - 39,7 млрд долл.,

 

Источники: International Financial Statistics Yearbook 1987. - International Monetary Fund. -Washington. - Vol. XL. - 1987. - P. 20-23; Vol. XLIV. - 1991. - P. 24-27;

Vol. XLV. - 1992. - P. 12-15; Vol. XLVI. - 1993. - P. 12-15;

Vol. XLVII. - 1994. - P. 14-17; Vol. XLVIII. - 1995. - P. 26-29;

Vol. L. - 1997. - P. 26-29; Vol. LI. - 1998. - P. 26-29; Vol. LII. - 1999. - P. 28-31;

Vol. LIII. - 2000. - P. 28-31; Vol. LIV. - 2001. - P. 28-31; Vol. LV. - 2002. - P. 18-21; Vol. LVI. - 2003. - P. 12-14; International Financial Statistics. - Vol. LVII. - 2004. - № 4. - April. - P. 16-17.

в 1999/2000 г. - 30,2 млрд и в 2000/2001 г. - 18,1 млрд долл. Однако в 2001/2002 финансовом году в связи с новым усилением неустойчивости финансовых рынков в ряде стран этот объем снова резко возрос, достигнув рекордного за всю историю МВФ уровня в 52,2 млрд долл.: увеличение по сравнению с предыдущим финансовым годом в 2,9 раза. На высоком уровне (42,3 млрд долл.) он оставался и в 2002/2003 г. (в 2003/2004 финансовом году - 22,5 млрд долл.).

 

В 1997/98 финансовом году из общей суммы кредитов около 90\% были предназначены наиболее сильно пострадавшим от кризиса Индонезии, Южной Корее и Таиланду. Эти кредиты явились частью международной программы финансовой помощи этим странам в объеме 117,7 млрд долл.

В последующем Фонд открыл Индонезии еще две крупные кредитные линии (в августе 1998 г. и феврале 2000 г.). Обшая сумма кредитов Индонезии за указанные годы превысила 23 млрд долл. Из других стран ЮВА помощь Фонда в разгар финансового кризиса получили также Филиппины (апрель 1998 г. - 1,4 млрд долл.).

Еще более крупные кредиты МВФ предоставил в 1998-2003 гг. ведущим странам Латинской Америки, которые переживали тяжелые экономические потрясения, а именно: Бразилии - 33 млрд долл. в декабре 1998 г. и сентябре 2001 г.; Аргентине - 40 млрд долл. в феврале 1998 г., марте 2000 г., январе и сентябре 2001 г., январе и сентябре 2003 г.; Мексике - более 4 млрд долл. в июле 1999 г.; Колумбии - 4,7 млрд долл. в декабре 1999 г. и январе 2003 г.

Крупным заемщиком МВФ стала Турция, поскольку ее экономика оказалась в трудном положении. За период с декабря 1999 г. по февраль 2002 г. она получила кредиты в общей сложности на сумму 35 млрд долл.

 

Рекордсменом по фактически полученным в 1992-2003 гг. от МВФ' средствам стала Бразилия (56,7 млрд долл., или 23,8\% кредитов МВФ за этот период) (см. табл. 9.3). За ней следуют Турция и Аргентина.

В результате возросшей кредитной деятельности МВФ задолженность стран-членов Фонду возросла с 30 апреля 1993 г. к концу апреля 2003 г. в два с половиной раза (соответственно с 28,5 млрд СДР до 72,9 млрд СДР, или 100,9 млрд долл.). По состоянию на 30 апреля 2004 г. она уменьшилась до 69,0 млрд СДР (100,2 млрд долл.). Вследствие увеличения кредитов странам-членам коэффициент ликвидности МВФ (отношение величины средств Фонда в используемых им на данный момент для операций валютах за вычетом суммы предоставленных кредитов к объему его ликвидных обязательств, т.е. резервных позиций стран-членов) понизился со 121\% на 30 апреля 1997 г. до 36\% к концу августа 1998 г. Однако увеличение в 1998 г. квот на 45\% и погашение странами-членами крупных задолженностей привели к росту этого коэффициента до 168,4\% на 30 апреля 2001 г. В связи с предоставлением новых масштабных кредитов он понизился к концу апреля 2003 г. до 89,1\%, однако на соответствующую дату в следующем году возрос до 119,4\%.

 

Таблица 9.3

Кредиты Международного валютного фонда

1992-2003 гг.

(млн СДР)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1992-2003

Страны

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

млн

млрд

\%к

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СДР

долл.

итогу

Все страны

4791,1

5042,2 4979,5 16967,9

5271,0

16112,9

20586,2 10010,1

7178,0

23761,6

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 |