Имя материала: Международные финансовые рынки и международные финансовые институты

Автор: Моисеев С.Р.

15.5.  финансовые дериваты в денежно-кредитной политике

 

Макроэкономическое значение мирового рынка финансовых дериватов в 1990-х гг. резко повысилось. Он вырос из небольшого хеджевого рынка в механизм регулирования финансовых дисбалансов, основанный на более объективных закономерностях соотношения спроса и предложения, чем на межгосударственном административном регулировании. Некоторые рыночные игроки, такие как Дж.Сорос, или известные политики, такие как экс-канцлер Германии Г.Шмидт, полагают, что производные инструменты в своем современном виде оказывают разрушающее влияние на мировую экономику. Однако международные финансовые организации придерживаются противоположного мнения. На их взгляд, рынок финансовых дериватов предоставляет прекрасные возможности стабилизации международной торговли товарами, услугами и финансовыми инструментами.

 

Регулирование рынка дериватов осуществляется преимущественно на национальном уровне и направлено не столько на ограничение торговли рисковыми инструментами, сколько на укрепление механизмов внутрикорпоративного управления рисками, транспарентности и рыночной инфраструктуры. Модель управления рыночными рисками, связанными с дериватами, включена в состав рекомендаций Базельского комитета по банковскому надзору, который совместно с Международной Организацией Комиссий по Ценным Бумагам разработал минимальные информационные стандарты публикации данных о торговле дериватами. В целях укрепления рыночной инфраструктуры центральные банки и крупнейшие биржи рассматривают возможности создания многостороннего механизма информации о тех банках, дилерах, брокерах и других трейдеров, вовлеченность которых в рынки производных инструментов слишком высока и представляет потенциальную угрозу неплатежеспособности или банкротства посредством «эффекта домино».

 

Неудивительно, что денежные власти начали уделять повышенное внимание финансовым дериватам. Различается несколько аспектов использования дериватов центральными банками. Во-первых, это уже упомянутый банковский надзор и регулирование. Производные инструменты позволяют оценить риски, с которыми сталкиваются кредитные организации. Основываясь на анализе рисков, эксперты центральных банков разрабатывают методики управления ими и требования к собственным капиталам банков. Второй аспект использования дериватов - это анализ их информационного содержания. Дериваты дают исчерпывающее представление о рыночных ожиданиях дальнейшей экономической динамики. Например, они обеспечивают информацией об ожидаемых процентных ставках, обменных курсах валют и курсов акций. Как показывает опыт, контракты со сроком исполнения свыше года дают не очень точные прогнозы и целесообразно полагаться на краткосрочные контракты. Производные инструменты также служат для анализа распределения рисков, например, так называемый «куртажный» анализ применяется в анализе распределения ожидаемых результатов. Наконец, третий и последний аспект использования дериватов центральными банками является операционным. Как сказано в исследовании МВФ «Эффект дериватов на трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики» «...теоретически торговля дериватами ускоряет работу передаточного механизма денежно-кредитной политики по отношению к ценам на финансовые активы, хотя изменения в трансмиссии по отношению к реальной экономике двусмысленны». Кроме того, большое число центральных банков применяет производные инструменты в качестве инструмента денежно-кредитной политики. Валютные свопы, опционы и форварды помогают более эффективно управлять золотовалютными резервами или проводить валютные интервенции.

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 |