Имя материала: Начальный курс финансовой математики

Автор: Медведев Г.А.

6.7 амортизация, использующая различные процентные ставки

 

Для малых ссуд законодательство многих стран предусматривает возможность использования двух или более норм процента в зависимости от размера ссуды. Например, компания может установить 2\% в месяц на неоплаченную основную сумму 1 млн рб или меньше, и только 1\% в месяц на превышение неоплаченной основной суммы над 1 млн рб. Таким образом, если в этих условиях было занято 2,5 млн рб, две нормы процента использовались бы пока неоплаченный остаток не был сведен до 1 млн рб или меньше, после чего использовалась бы только одна норма процента. Подобным образом можно было бы использовать три или даже более норм процента.

 

Будем использовать следующие обозначения

 

A - первоначальная полная сумма ссуды.

A1 - сумма долга, которая амортизируется первой.

A2 - сумма долга, которая амортизируется второй.

11        - норма процента, выплачиваемого за A1 .

12        - норма процента, выплачиваемого за A2 .

/1   = A1 І1  , /2  = A2 І2    и   I = I1 + I2 .

n - полное число платежей. n = n1+ n2 .

n1 - число платежей, требуемых для амортизации A1 .

n2 - число дополнительных платежей, требуемых для

амортизации A2 . R - периодические платежи, которые погашают долг.

Pt - неоплаченная основная сумма сразу же после /-го платежа .

 

Сначала получим формулы для неоплаченной основной суммы для произвольного момента времени t . В течение первой стадии амортизации, для t < n1 , платежом R выплачивается процент I2 за A2 и амортизируется Л ( или немного более, чем Л ) при i1. При ретроспективном методе неоплаченная часть основной суммы будет, следовательно, равна

 

P = A2 +Ai(l + ц)) - (R -12) .

 

Однако, так как (1 + i) t = 1 + i s , предыдущее равенство может быть написано в более простом виде

 

Pt = Л - (R -1) s7]ii   t = 1, 2,... , n .

 

После того, как n1 платежей сделаны, используется только одна норма процента и неоплаченная часть основной суммы по методу перспективы равна

 

Pt = Ra—L     t = ni , ni+ 1

 

Так как обе формулы имеют место при t = n1 , они могут быть приравнены друг другу при этой дате и равенство может быть разрешено относительно R , что даст

 

|^ A + Is

R = т  

 

n 2 V 2            n 1 V1 J

 

Для того, чтобы определить n1 и n2 , мы заметим, что так как R должно быть достаточно большим, чтобы выплатить I2 и амортизировать A1 при i1 в n1 периодах

 

R >І2 + A1 /a-|i 1 .

Более того, так как первые n1 платежей сокращают долг до A2 или менее, R не будет превышать платежи, необходимые для амортизации A2 при i2 в n2 периодах. Поэтому

 

R < A2 / аПГ21 i 2= /2 + a2 / s~21 і 2

 

по одному из тождеств для функций составных платежей. Объединяя оба неравенства, получим неравенство

 

А1 s—i.  <  А 2 а—,. (6)

 

в котором n1 является наименьшим целым числом, которое удовлетворяет неравенству (6). Для того, чтобы избежать процедуры выбора численных значений n1 и n2 в неравенстве (6), мы можем сначала оценить их следующим образом : так как а    i < n < s   i ,

неравенство (6) может быть заменено более слабым неравенством

 

которое легко приводит к неравенствам

 

n1 > nA1 / A    и     n2 < nA2 / A . (7)

 

На практике, n1 и n2 оцениваются из (7), затем определяются точно из (6), после чего R вычисляется из равенства (5).

 

ПРИМЕР 1 Сберегательный банк установил процентную ставку 3\% в месяц на невыплаченную основную сумму 1 млн рб или меньше и 1\% в месяц на превышение невыплаченной основной суммы над 1 млн рб. Если 2,5 млн рб заимствованы в этом банке и возмещаются шестью ежемесячными одинаковыми платежами, найти величину платежа и составить расписание амортизации.

 

РЕШЕНИЕ Здесь A1 = 1,5 , A2 = 1 , A = 2,5 , I1 = 1\% , i = 3\% и n = 6. Сначала мы используем неравенство (7) для оценки n1 и n2

 

n1 > nA1 /A = (6 x 1,5)/2,5 = 3,6 и n2 = n - n1 < 2,4 .

Далее мы проверим удовлетворяют ли щ = 4 и п2 = 2 неравенству (6) и поскольку это выполняется, считаем эти значения зафиксированными. Теперь вычисляем R из (5).

Подпись: 4|l\%Подпись: + s-

R

A + Is-

 

V       П 2   l 2

2,5 + 0,045s

f

a -і    + s-i

V    2 3\%         4 1\%

 

= 0,4491 млн рб

 

В заключение составляем расписание амортизации

 

Конец периода

Процент (3\%)

Процент (1\%)

Периодич. платеж

Выплаченная осн. сумма

Невыплаченная осн. сумма

0

1

2 3 4 5 6

Всего

3,00 3,00

3,00 3,00 2,58 1,31 15,89

1,50

1,10 0,69 0,28

3,57

0,4491 0,4491

0,4491 0,4491

0,4491 0,4491

2,6946

0,4041 0,4081

0,4122 0,4163

0,4233 0,4360

2,5000

2,5000

2,0959 1,6878

1,2756 0,8593

0,4360 0

 

Для того чтобы сравнить планы погашения долга, использующие несколько различных норм, с планами, использующими только одну норму, или другими планами, удобно определить норму доходности плана. По определению она равна норме процента, которая соответствовала простому аннуитету с теми же самыми платежами, сроком и настоящей стоимостью. Она находится путем решения уравнения A = R а — ^   относительно l , как это рассматривалось ранее в

параграфе 4.9 .

ПРИМЕР 2 Найти норму доходности амортизационного плана примера 1. РЕШЕНИЕ Пусть l будет нормой доходности, тогда

 

2,5 = 0,4491 а 61       а 6. = 2,5 / 0,4491 = 5,5667 и с помощью интерполяции находим / = 2,185 \% в месяц .

 

В планах с несколькими процентными ставками i1 почти всегда меньше, чем i2 и это будет предполагаться в будущем. Норма доходности будет всегда принимать значения между используемыми нормами и можно показать, что она больше, чем I/A .

 

Когда план использует три ставки, наши обозначения дополнятся величинами A3 , i3 и n3 , смысл которых очевиден. Как и до сих пор сначала амортизируется A1 , затем A2 и A3 в последнюю очередь. Невыплаченная часть основной суммы в течение первой фазы будет равна

Pt = A2 + A3 + Ai(1 + ii) t - (R -12 - I3) sTll ,

что может быть упрощено, как в случае двух ставок,

Pt = A - (R ~ 1)s7lh    t = 1, 2,..., n

 

В течение первой фазы обычно амортизируется больше, чем A1 , так что РПі обычно меньше, чем A2 + A3 . Если мы введем величину A2= PHi - A3,

которая выражается явно в виде A2* = A1+ A2 - (R ~ 1)s—|^ , тогда

оставшаяся задача ( после n1 платежей ) является задачей с двумя нормами, рассматривающей A2 и A3 при нормах i2 и i3 с n2 и n3 платежами. Поэтому неоплаченная часть основной суммы в течение второй фазы может быть представлена в виде

Pt = A2+ A3 - (R ~ 1 * )s7m71 i2 , где   I* = A2* i2 +13 для t = n1+1 , n2+2,... , n1+n2 .

 

В течение заключительной фазы, как и в случае двух норм,

 

Pt = Ran^7i3  t = n1+n2 , ... , n - 1.

 

Так как последние два равенства справедливы для t = n1+ n2, приравнивая их правые части, получим уравнение для определения R . В полученное равенство

Ra-V = a2* + аз . (R - I * )s-.

 

мы подставим для A2 и I* их явные значения через исходные обозначения. Не выписывая получившееся довольно громоздкое выражение, отметим, что оно может быть упрощено путем использования тождеств для функций составных платежей и позволит выразить R в следующем виде

A + A3 (i3 - i2 la—і   + Is—і a—і  (1 + i2 ) "2 + a—,   + s-i     " (8)

П3 |l3  4          ;           П2l2   П1 l1

 

Для того, чтобы определить п1 , п2 и П3 , план с тремя нормами сравнивается с различными планами с двумя нормами с теми же самыми суммой и сроком. Вот эти планы :

Амортизировать (A1 + A2) и А3 при нормах r1 и l3 с числом платежей (п1+ п2) и п3 , где r1 лежит между l1 и l2 .

Амортизировать A1 и (A2+ A3) при l1 и r2 с числом платежей п1 и (п2 + п3), где r2 лежит между l2 и l3 .

 

Неравенства (6) и (7) применяются к планам с двумя нормами и из (7) просто следует, что

п1 > nA1 /A   и   п3 < nA3 /A , (9) в то же время использование неравенства (6) дает

 

A1       Ir2   ^ (A2+ A3)a-!і 1       где i2 < r2 < Із (10b)

 

Как эти неравенства могут быть использованы для определения п1 , п2 и п3 покажем на примере.

 

ПРИМЕР 3 Банк требует 3\% в месяц за неоплаченную часть основной суммы 2 млн рб или меньше, 2\% в месяц за превышение 2 млн рб, но не более 3 млн рб, и 1\% в месяц за всю сумму выше 3 млн рб. Если в этом банке   берется  заем 4 млн рб и возмещается месячными платежами в

течение года, найти величину платежа и составить расписание амортизации. Найти норму доходности.

 

РЕШЕНИЕ Здесь Лх = 1, Л2 = 1, A3 = 2, ix = 1\% , i2 = 2\%, h = 3\%, n = 12 . Использование неравенства (9) дает

ni > (12 х 1)/4 = 3    и    пз < (12 х 2)/4 = 6 Поэтому  п1   равно 4 или более и  п3    равно   5   или  менее. Далее, используя неравенства (10a) и (10b) мы получим

2 s — і      < 2

п 3 3\% п, + п 2 | г,

1 + " ^'1

< 3 а

 

где 1\% < Г1 < 2\%

 

- h\%   где 2\% < Г2 < 3\%

 

Используя таблицы можно проверить, что п1 + п2 = 7 является наименьшим целым, которое удовлетворяет первому неравенству для любого значения г1 между 1°\% и 2°\% . Аналогично из второго неравенства мы найдем, что п1 = 4 . Таким образом, п1 = 4 , п2 = 3 , П3 = 5 . Значение R теперь находится путем использования формулы (8)

 

R

4 + 0,02я-,   + 0,09 s-|

'     32\%     ' 41\%

а-   (1,02) 3 + a-i   + s-i

32\% 41\%

 

0,3928

 

Расписание амортизации представляется таблицей

 

периода

г          ■ —

3\%

г          ■ —

2\%

г          ■ —

1\%

 

выплач.

невыплач.

0

 

 

 

 

 

4,0

1

0,06

0,02

0,01

0,3928

0,3028

3,6972

2

0,06

0,02

0,007

0,3928

0,3058

3,3914

3

0,06

0,02

0,0039

0,3928

0,3089

3,0825

4

0,06

0,02

0,0008

0,3928

0,3120

2,7705

5

0,06

0,0154

 

0,3928

0,3174

2,4531

6

0,06

0,0091

 

0,3928

0,3237

2,1294

7

0,06

0,0026

 

0,3928

0,3302

1,7992

8

0,054

 

 

0,3928

0,3388

1,4604

9

0,0438

 

 

0,3928

0,3490

1,1114

10

0,0333

 

 

0,3928

0,3595

0,7519

11

0,0226

 

 

0,3928

0,3702

0,3817

12

Всего

0,0115

0,5852

0,1071

0,0217

0,3928

4,7136

0,3813

3,9996

0

Несовпадение итогового результата с 4,0 объясняется тем, что платежи определялись с точностью до 100 рб. Вычисления с точностью до 1 рб дали бы более точный результат.

 

Для вычисления нормы доходности мы имеем

 

0,3928 а -|i = 4 ,      а -|. = 4/0,3928 = 10,1833

 

и путем интерполяции получим i = 2.62 \% в месяц.

 

В большинстве случаев неравенства (10a) и (10b) будут единственным образом определять n1 , n2 и n3 . Однако, возможно, что для получения единственного решения нам необходимо будет более точно знать r1 и r2 . Имеется простой способ определения диапазона значений этих норм. Если удовлетворительная аппроксимация R уже имеется, могут быть использованы формулы для неоплаченной части основной суммы, чтобы аппроксимировать n путем использования того факта, что A1 или более амортизируется в течение первых n1 периодов, а A3 или менее амортизируется в течение последних n3 периодов. Значения n1 , n2 и n3 , полученные таким образом, затем используются для вычисления нового значения R и процедура повторяется. Когда новое R дает те же самые значения для n , которые уже были использованы при вычислении, процесс вычисления завершается. Очевидно, что для выполнения таких расчетов желательно иметь вычислительные средства, а не только таблицы.

 

ПРИМЕР 4 Пусть A1 = 10 , A2 = 5 , A3 = 5 , ix = 1\% , i2 = 3\% , /3 = 8\% , n = 50. Найти R .

 

РЕШЕНИЕ Из неравенства (9) мы имеем

 

n1 > nA1 /A = (50 х 10)/20 = 25 n3 < nA3 /A = (50 х 5)/20 = 12,5

 

При вычислении R начнем с значений n1 = 26 , n2 = 12 и n3 = 12 , которые выбраны вблизи границ, устанавливаемых неравенством (9). Мы начинаем с наихудших оценок, чтобы показать несущественность начального выбора. Производя необходимые вычисления, получим R = 0,9311 в качестве первого приближения. Для получения уточненных значений  n1 , n2  и  n3  мы используем приближенное значение  R в формулах неоплаченной части основной суммы. Возмещенная в течение первых п1 периодов часть основной суммы равна

 

< R ~ 1 > s-х |ii= 0,2811 s-11\% > 10 a

 

что дает s—|10/o > 35,5775 и это требует, чтобы п1 > 31. Основная сумма, возмещенная в течение заключительных п3 периодов равна

 

Ra-\>, = 0,9311 a-|8o\%   < 5 ,

 

откуда a—18\% < 5,3700 и это требует, чтобы п3 < 7 . Теперь пересчитываем R , используя значения п1 = 31, п2 =12 и п3 = 7. Новое приближение       R       равно       0,9243.        Значения        s—^\% и

a—18\% пересчитываются снова с учетом этого уточненного значения R . Это дает

 

s-11\% > 36,4564   и     a-18\%   < 5,4095 ,

 

что требует, чтобы п1 > 32 и п3 < 7 . Опять вычисляем R на этот раз при п1 = 31 , п2 = 11 и п3 = 7 . Новое значение R = 0,9243 оказывается таким же, как и на предыдущем этапе вычислений. Поэтому величину R можно считать вычисленной. В заключение заметим, что более удачный выбор исходных значений может уменьшить число итераций для достижения результата. Например, в нашем случае при начальном выборе п1 = 30 , п2 = 10 , п3 = 10 для достижения результата потребовалось бы на одну итерацию меньше. На основе полученных значений параметров процесса амортизации может быть построена таблица амортизационного расписания ( в этом случае она будет громоздкой, так как должна предусматривать 50 периодов начисления процентов ).

 

После того, как некоторое количество платежей уже сделано, может возникнуть вопрос : какой является остаточная стоимость сделки ? Заемщик может ликвидировать долг в любой день путем выплаты неоплаченной части основной суммы плюс, быть может, небольшую сумму в связи с прекращением сделки. Однако, когда амортизационный контракт   продается одним     инвестором     другому,     цена может значительно отличаться от той, которая указана в амортизационном расписании как неоплаченная часть основной суммы. Например, предположим, что контракт, рассмотренный нами как амортизация долга в примере 3, продается сразу же после четвертого платежа. Неоплаченная часть основной суммы в этот момент равна 2,7705 млн рб. Если контракт будет продан точно за эту цену, сделка будет такой же самой, как будто бы покупатель ссужает продавцу 2,7705 млн рб при точно таких же условиях, какие установлены в примере 3, то есть 3\% в месяц на первые 2 млн рб и 2\% в месяц на остающиеся 0,7705 млн рб, которые должны быть погашены 8-ми месячными платежами. Можно показать, что норма доходности для восьми месячного контракта была бы 2,85 \% в месяц, в то время как для первых 4 месяцев она была равна 2,21 \% в месяц. Так как первоначальный собственник, возможно, имел некоторые издержки при получении контракта, он в праве думать, что если он продаст контракт за цену, указанную в расписании как неоплаченная часть основной суммы, покупатель оказался бы в лучшем положении, чем продавец. По этой и другим причинам контракты этого типа обычно продаются по цене, которая будет предусматривать некоторую компенсацию покупателю по определенной норме.

 

ПРИМЕР 5 Какой должна бы быть цена контракта для примера 3 сразу же после четвертого платежа для того, чтобы она могла дать покупателю a) 2\% в месяц, b) 1,5 \% в месяц ?

 

РЕШЕНИЕ a) Покупатель получает аннуитет из 8 месячных платежей по 0,3928. Для получения 2\% в месяц цена должна быть

 

A = Ra- = 0,3928 a 8|2\%  = 2,8774 млн рб .

b) Для получения 1,5 \% в месяц цена должна быть A = 0,3928 a 8,5\% = 2,9415 млн рб .

Глава 7 ВЕЧНАЯ РЕНТА

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 |