Имя материала: Основы финансового менеджмента

Автор: Лисовская Ирина Анатольевна

4.1. формирование политики управления внеоборотными активами

Как правило, необходимый объем и структура операционных внеоборотных активов формируется на первоначальном этапе деятельности предприятия, в процессе его поступательного развития происходит увеличение их объема и изменение структуры, например, увеличивается доля нематериальных активов, что обусловлено инновационными изменениями, распространением информационных технологий, тенденциями реструктуризации предприятий и пр. В то же время наибольший интерес для производственного предприятия представляют внеоборотные операционные активы, и в первую очередь, основные средства, непосредственно используемые для осуществления производственной деятельности предприятий.

Управление внеоборотными активами связано с особенностями их кругооборота, который включает три основные стадии:

на первой стадии внеоборотные активы, используемые в операционной деятельности, амортизируются, т.е. переносят часть своей стоимости на себестоимость готовой продукции;

на второй стадии в процессе реализации продукции осуществляется накопление начисленной амортизации;

на третьей стадии накопленная амортизация как часть собственных финансовых ресурсов предприятия направляется на реинвестирование, т.е. обновление операционных активов.

По завершению третьей стадии процесс повторяется.

Эффективное управление внеоборотными активами предприятия требует разработки и последовательной реализации политики управления внеоборотными средствами, основной целью которой является создание их необходимого объема и структуры, а также выбор оптимального варианта обновления.

В настоящее время, как правило, преобладающую долю внеоборотных активов составляют основные средства, поэтому принципиальное значение имеет формирование политики управления основными средствами, в которой можно выделить следующие основные этапы:

]. Анализ динамики основных средств в предшествующие периоды, в том числе:

анализ динамики общего объема и состава основных средств, сопоставление этой динамики с темпами роста объема производства и реализации продукции, а также стоимости всех активов;

определение динамики стоимости операционных основных средств и удельного веса их активной части, выявление тенденций их изменения и тенденции изменения фондоемкости продукции;

оценка состояния основных средств по степени изношенности (путем расчета коэффициентов изношенности и годности основных средств), анализ коэффициентов выбытия и обновления;

оценка использования технологического оборудования (путем анализа коэффициентов сменности использования оборудования, коэффициентов планового и календарного времени его работы, показателя внутрисменных простоев и пр.);

—        определение периода оборота основных средств. Период времени, в течение которого совершается полный

кругооборот стоимости основных средств, характеризует полезный срок их использования, который рассчитывается по формуле:

 

где     ПОос  — период оборота основных средств, лет;

ПС0С — среднегодовая первоначальная стоимость основных средств, руб;

Аос — среднегодовая сумма амортизации основных средств, руб.

2. Расчет необходимого объема основных средств на предстоящий период.

Для расчета потребности предприятия в основных средствах необходимо рассчитать потребность по их отдельным группам: машины и оборудование, используемые в технологическом процессе, оборудование, используемое в процессе управления, производственные здания и сооружения.

Для определения потребности в технологическом оборудовании можно использовать следующую зависимость:

п =ояхС

"ОС       JJ '

где     Пос — потребность в технологическом оборудовании конкретного вида, руб; Oil  ~ планируемый объем производства в натуральном измерении, единиц; Я   — производительность оборудования данного

вида в натуральном измерении, единиц; С    — стоимость единицы данного оборудования, включая расходы на монтаж, руб.

 

Расчет потребности в технологическом оборудовании начинают с выпускного оборудования, затем рассчитывается потребность по всей технологической цепочке с учетом технологической сопряженности оборудования, что особенно важно для предприятий, имеющих многопереходный характер производства (т.е. тех предприятий, где сырье и материалы проходят несколько последовательных стадий обработки, на каждой из которых образуются полуфабрикаты). На следующем этапе рассчитывается потребность в оборудовании, используемом для организации процесса управления (вычислительная техника, средства связи, транспортные средства, офисная мебель и пр.); затем определяется потребность в производственных помещениях. Для расчета общей потребности предприятия в основных средствах полученные результаты следует суммировать. В последующих периодах потребность в основных средствах уточняется с учетом динамики выпуска продукции, повышения интенсивного и экстенсивного использования оборудования и иных факторов.

3. Формирование амортизационной политики предприятия, которая выражается в выборе методов начисления амортизации, установлении сроков полезного использования отдельных групп и объектов основных средств. Среди факторов, влияющих на выбор отдельных положений амортизационной политики, необходимо отметить следующие:"

величина основных средств и нематериальных активов, подлежащих амортизации и степень влияния амортизации на формирование финансового результата;

использование переоценки основных средств для отражения в учете их реальной стоимости;

позиция предприятия по выбору срока полезного использования отдельных объектов внеоборотных активов;

разрешенные законодательно методы амортизации.

В настоящее время законодательно (положениями ПБУ 6/01 «Учет основных средств») установлена возможность:

применения любого из четырех методов начисления амортизации: линейного метода и трех нелинейных, к которым относятся: метод уменьшаемого остатка, метод списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования, метод стоимости пропорционально объему продукции (порядок начисления амортизации для целей налогового учета в рамках данного пособия не рассматривается);

самостоятельно устанавливать срок полезного использования объекта в пределах нормативного срока, установленного для амортизационной группы, в которую входит данный объект основных средств. Перечень оборудования, входящего в амортизационные группы, определен в постановлении Правительства РФ от 01.01.2002 г. №1.

Использование нелинейных методов амортизации и минимальных сроков полезного использования объектов позволяет ускорять процесс формирования собственных источников фиг нансирования и процесс обновления основных средств, а также снижать сумму налога на прибыль в первые годы их использования (при условии применения одинаковых сроков полезного использования и методов начисления амортизации для целей бухгалтерского и налогового учета).

В то же время вопрос о выборе срока полезного использования и метода амортизации должен решаться, прежде всего, с учетом соотношения себестоимости и цены выпускаемой продукции. Если предприятие получает высокую прибыль и нацелено на ускорение обновления внеоборотных активов, то ему целесообразно выбирать минимальные сроки эксплуатации объектов и (или) нелинейные методы амортизации. Если ситуация обратная, т.е. себестоимость и так слишком высока, а прибыль недостаточна, то увеличение амортизационных отчислений может привести к дальнейшему снижению эффективности производства и возникновению убытков. В такой ситуации лучше «растянуть» период начисления амортизации, применяя линейный метод.

4.2. Выбор источников финансирования обновления внеоборотных активов

Одной из наиболее важных функций финансового менеджмента является обеспечение своевременного и эффективного обновления внеоборотных операционных активов (далее -BOA), которое предполагает решение ряда задач:

определение необходимого уровня интенсивности обновления отдельных групп BOA и в первую очередь основных средств с учетом их физического и морального износа;

определение необходимого и возможного объема обновления BOA в предстоящем периоде с учетом задач предприятия по обеспечению темпов роста выпуска продукции;

выбор наиболее эффективных форм обновления отдельных групп BOA и источников их финансирования, которые могут быть осуществлены за счет собственного капитала или за счет привлечения заемных источников (в форме долгосрочного банковского капитала или в форме аренды (лизинга)).

Необходимость развития и повышения эффективности производства, а также обеспечение конкурентоспособности продукции требуют систематического обновления основных средств. По формам воспроизводства основных средств различают:

новое строительство, осуществляемое на новых площадках в целях создания новых производственных мощностей и предполагающее сооружение комплекса объектов основного, вспомогательного и обслуживающего назначения вновь создаваемых предприятий, а также филиалов и отдельных производств, которые после ввода в эксплуатацию будут находиться на самостоятельном балансе;

расширение действующих предприятий, под которым понимается строительство новых производств (цехов, объектов) на уже существующих предприятиях, также приводящих к увеличению производственных мощностей и характеризуемых меньшими удельными капитальными затратами по сравнению с новым строительством, и которые после ввода в эксплуатацию не будут находиться на самостоятельном балансе;

реконструкция, к которой относится переустройство существующих цехов и объектов, связанное с совершенствованием производства и повышением его технике-экономического уровня в целях увеличения производственных мощностей, улучшения качества и изменения номенклатуры выпускаемой продукции;

техническое перевооружение, включающее комплекс мероприятий по повышению технико-экономического уровня отдельных производств, цехов и участков на основе внедрения передовой техники и технологии, механизации и автоматизации производства, модернизации и замены устаревшего и физически изношенного оборудования новым, более производительным, основной целью которого является интенсификация производства, увеличение выпуска продукции и улучшение ее качества при обеспечении роста производительности труда и сокращения рабочих мест, снижения материалоемкости и себестоимости продукции, экономии материальных и топливно-энергетических ресурсов, улучшения других технико-экономических показателей работы предприятия в целом.

Как следует из приведенных выше характеристик, при любой форме воспроизводства обеспечивается рост производственных мощностей предприятия и качественное улучшение технико-экономических параметров основных средств. В то же время, каждое предприятие осуществляет ремонт основных средств, основной целью которого является обеспечение поддержания основных средств в рабочем состоянии, восстановление утраченной работоспособности на прежнем уровне, предохранение их от преждевременного выхода из строя путем устранения выявленных неисправностей и замены изношенных деталей и узлов. Таким образом, выполнение ремонта предполагает, прежде всего, сохранение технико-экономических параметров, характерных для данного вида основных средств. Однако проведение ремонта и, тем более, обновление основных средств, требует определения источников их финансирования, в качестве которых могут выступать издержки производства, амортизационные отчисления, реинвестированная прибыль и иные собственные и заемные источники.

Рассмотрим подходы к выбору источника финансирования обновления внеоборотных активов в современных условиях. В экономической литературе используются термины «аренда» и «лизинг». Сущность обоих терминов установлена положениями Гражданского кодекса РФ и Закона «О лизинге», принятого 29.10.1998 № 164-ФЗ (в последующих редакциях). Ключевые вопросы, регулирующие арендные отношения, рассмотрены в главе 34 «Аренда» ГК РФ. В § 6 указанной главы, который носит название «Финансовая аренда (лизинг)», установлены особенности лизинговых отношений, что позволяет считать лизинг одной из разновидностей аренды. В то же время в ст. 17 Федерального закона «О лизинге» рассматривается «предоставление во временное владение и пользование предмета договора лизинга, его обслуживание и возврат», т.е. предполагается хозяйственная операция, которая на практике называется арендой. Это позволяет считать, что принципиальные различия между терминами «аренда» и «лизинг» отсутствуют, поэтому в дальнейшем мы будем пользоваться термином «лизинг». Объектами лизинга могут быть предприятия и иные имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудования, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество.

Лизинг — соглашение, посредством которого лизингодатель, т.е. собственник имущества, передает лизингополучателю право пользования этим имуществом в течение оговоренного срока и за согласованную плату. Различают два основных вида лизинга: оперативный и финансовый.

Оперативный лизинг представляет собой хозяйственную операцию, предусматривающую передачу лизингополучателю права пользования основными средствами, принадлежащими лизингодателю, с обязательным их возвратом владельцу после окончания срока действия лизингового соглашения. Как правило, основные средства, переданные в оперативный лизинг, остаются на балансе арендодателя.

Финансовый лизинг представляет собой операцию, предусматривающую приобретение лизингодателем по заказу лизингополучателя основных средств с дальнейшей их передачей в пользование последнего на срок, не превышающий периода полной их амортизации, с обязательной последующей передачей права собственности на эти объекты лизингополучателю*. То есть фактически лизинговая компания финансирует приобретение имущества. Основные средства, переданные в финансовый лизинг, как правило, включаются в состав основных средств арендатора (с учетом условий договора). Одной из форм финансового лизинга является возвратный лизинг, который представляет собой операцию, предусматривающую продажу предприятием объектов основных средств лизинговой компании с одновременным обратным получением этих основных средств в финансовый лизинг, т.е. с условием обязанности выкупить по истечении срока лизингового соглашения. В этом случае лизингополучатель продолжает пользоваться принадлежащим ему ранее имуществом и получает дополнительные финансовые средства.

' Необходимо отметить, что в соответствии с действующим законодательством учет лизингового имущества осуществляется в полном соответствии с положениями заключенного договора.

Основными преимуществами лизинга (по сравнению с приобретением основных средств в собственность при условии оплаты в момент приобретения) являются:

возможность увеличения объема выпуска продукции и диверсификации хозяйственной деятельности в условиях отсутствия инвестиционных ресурсов;

значительное снижение риска потери финансовой устойчивости (при оперативном лизинге), так как он не ведет к росту финансовых обязательств;

снижение налогооблагаемой базы предприятия по налогу на прибыль, так как величина лизинговых платежей в полном объеме учитывается для целей налогообложения.

В то же время необходимо отметить и недостатки, присущие лизингу:

рост себестоимости продукции, вызванный тем, что сумма лизинговых платежей, как правило, значительно выше, чем сумма амортизационных отчислений, что снижает конкурентные преимущества предприятия при формировании цены выпускаемой продукции и приводит к уменьшению операционной прибыли;

невозможность модернизации или реконструкции объектов лизинга без согласия лизингодателя;

более высокая, как правило, стоимость обслуживания лизинговых платежей в сравнении с установленной платой за долгосрочный банковский кредит.

Критерием принятия управленческих решений о приобретении (на различных условиях) или лизинге объектов основных средств, наряду с оценкой вышеизложенных преимуществ и недостатков лизинга, является сравнение дисконтированных потоков платежей при различных формах финансирования обновления основных средств. Как известно, основу денежного потока, необходимого для приобретения или лизинга основных средств, составляют:

в случае приобретения объектов за счет собственных ресурсов — расходы по его покупке, т.е. рыночная цена актива;

при приобретении за счет долгосрочного кредита — проценты за пользование банковским кредитом и общая сумма самого кредита, подлежащая возврату;

при лизинге — сумма регулярных лизинговых платежей и сумма авансового лизингового платежа (в случае, когда он предусмотрен договором).

Для выбора оптимального варианта финансирования выполняется расчет и сравнение величин дисконтированных денежных потоков по трем вышеперечисленным основным вариантам:

приобретение активов в собственность за счет собственных средств;

приобретение активов в собственность за счет привлечения долгосрочного банковского кредита;

финансовый лизинг активов.

СК

+-

Для расчета дисконтированных денежных потоков применяются следующие формулы:

М    (1+1? (l+if

 

где ЦПК„ — сумма дисконтированного денежного потока по долгосрочному банковскому кредиту, руб;

ПК   — сумма процентов за кредит за год, руб;

Н„    — ставка налога на прибыль, в долях единицы;

СК — сумма полученного кредита, подлежащего погашению в конце кредитного периода, руб;

/ — годовая процентная ставка за долгосрочный кредит, в долях единицы;

я — количество интервалов, по которым осуществляется расчет , процентных платежей, в общем периоде.

 

/=і 0+0

 

где    ДПЛН   — сумма дисконтированного денежного потока по лизингу, руб;

щ

АЛ я — сумма авансового лизингового платежа, руб;

ЛП  — сумма регулярного лизингового платежа за календарный год, руб.

Пример 11. выбрать вариант финансирования обновления основных средств при следующих заданных условиях:

стоимость необходимого объекта основных средств -100,0 тыс. руб;

срок полезного использования - 5 лет;

годовая процентная ставка по долгосрочному банковскому кредиту — 18\%;

авансовый лизинговый платеж составляет 5 тыс. руб;

регулярный лизинговый платеж за использование актива —30 тыс. руб. в год;

ставка налога на прибыль — 24\%;

Проведем необходимые расчеты стоимости денежного потока по вариантам (с использованием вышеприведенных формул).

1.         При приобретении за счет собственных финансовых

ресурсов

ДПСн = 100,0 тыс. руб.

2.         При приобретении за счет долгосрочного кредита

ДПКн= 86,46 тыс. руб.

3.         При финансовом лизинге актива

ДПЛн= 76,33 тыс. руб. Сравнив результаты расчетов по вариантам, необходимо отметить, что наименьшей является стоимость денежного потока при лизинге:

76,33 < 86,4 < 100,0. Результаты расчетов показали, что в данном случае наиболее эффективной формой обновления основных средств является ЛИЗИНГ

 

Следует отметить, что результаты расчетов непосредственно зависят от сочетания анализируемых параметров, поэтому выбор варианта финансирования необходимо проводить на основе учета условий, действующих на конкретный момент времени с учетом возможной перспективы их изменения.

В результате принятия управленческих решений в отношении выбора форм обновления и (или) ремонта основных средств, а также в выявлении потребности в других видах внеоборотных активов необходимо сформировать баланс, представленный в табл. 17.

Вопросы для самоконтроля

 

Ї.  Что такое внеоборотные активы и какова их структура?

Каковы основные этапы политики управления основными средствами?

Какие элементы можно выделить в амортизационной политике предприятия?

Чем различаются ремонт и обновление основных средств?

Какова сущность аренды и лизинга? Какие виды лизинга вы знаете?

Какой критерий является основным при выборе форм финансирования обновления основных средств?

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 |