Имя материала: Государственные и муниципальные финансы

Автор: Голосов О. В.

2. финансовые рынки и финансовые инструменты

Существуют различные методы структуризации финансовых рынков. В качестве основного, как правило, используется их структуризация по объекту купли-продажи. Этого критерия будем придерживаться и мы.

В литературе традиционно финансовый рынок рассматривается в единственном числе, как правило, отождествляется с рынком ссудных капиталов, которые, в свою очередь, подразделяются на два —денежный рынок и рынок капиталов. Последний значительно уже первого. Ведь рынок ссудных капиталов включает рынок среднесрочных и долгосрочных банковских кредитов плюс часть рынка долгосрочных ценных бумаг. Рынок капиталов шире рынка ссудных капиталов на величину долевых ценных бумаг, к числу которых относятся, прежде всего, акции. Поэтому нет никаких оснований, как это нередко делается в литературе, представлять рынок капиталов как часть рынка ссудных капиталов.

Особое место в финансовых рынках занимает валютный рынок, имеющий не только национальный, но и международный уровень, а также свои специфические по сравнению с денежным рынком особенности. По нашему мнению, он заслуживает, чтобы его рассматривать как самостоятельную часть финансовых рынков.

Одновременно возникает вопрос: насколько правомерно включать в валютный рынок драгоценные металлы и камни?

Несостоятельность предложенной конструкции финансового рынка бросается в глаза.

Представляется, что валютные ценности и валютный рынок -совершенно разные вещи. Даже золото сегодня не является валю: той и не входит в состав валютного рынка. Другое дело в условиях золотого стандарта. Но тогда золото само являлось деньгами.

Если же исходить из принципа: что имеет валютную ценность или что приносит иностранную валюту, - тогда на первое место надо поставить нефть (а для России сегодня еще и газ, медь, никель, алюминий). Но было б несуразицей, если бы мы весь этот перечень включили в состав валютного рынка. Валютный рынок включает только иностранную валюту, а также ценные бумаги и платежные документы, выраженные в иностранной валюте. Поэтому необоснованно включать и рынок золота в состав финансовых рынков ни в качестве их отдельной структуры, ни в качестве составляющей валютного рынка, так как ни золото, ни другие драгоценные металлы к валютному рынку не относятся.

Поэтому структура финансовых рынков представляется более адекватной в следующем виде:

В основе деления финансовых рынков на денежный и рынок капитала лежит их отношение к денежному обращению и участие в процессе воспроизводства, т.е. скорость обращения соответствующих финансовых инструментов.

В практике зарубежных стран принято считать, что если срок обращения финансового инструмента меньше года, то это инструмент денежного рынка. Долгосрочные инструменты (свыше 5 лет) относятся к рынку капитала.

Среднесрочные инструменты (от i до 5 лет) также относятся к рынку капитала.

При своей условности такого деления в основе его заключен глубокий смысл: денежный рынок обслуживает оборот оборотного капит&и, рынок капитала - оборот основного капитала. Тот же временной критерий лежит и в основе деления рынков на денежный и рынок капитала в случае с государственными заимствованиями и государственным кредитованием.

Рынок капитала, как видно из схемы 3, состоит из рынка долевых ценных бумаг и рынка ссудного капитала. Рынок ссудного капитала включает рынок долгосрочных долговых ценных бумаг и долгосрочные банковские ссуды. Долевые ценные бумаги представляют собой сертификаты, подтверждающие право их владельца на владение собственностью, на долю в уставном капитале, на участие в распределении прибыли и в управлении предприятием или организацией.

Отметим, что эмиссия акций является важным источником финансирования деятельности предприятий. В индустриально развитых странах он дает компаниям около 20\% поступлений финансовых средств. Но российским предприятиям сегодня не всегда выгодно эмитировать новые выпуски акиий из-за их в целом низкой стоимости.

В результате кризиса августа 1998 г. цены акций российских компаний упали в среднем в 10 раз. У отдельных компаний падение было еще больше. Цена акций ОАО «Газпром», например, снизилась в 44 раза.

Проблемы развития финансовых рынков будут занимать важное место в экономической и инвестиционной политике Российского государства и в обозримом будущем.

С организационной точки зрения финансовый рынок делится на три больших составляющих: рынок банковских кредитов (или кредитный рынок), рынок ценных бумаг (РЦБ) и валютный рынок, выполняющий несколько функций по сравнению с первыми двумя, о чем подробнее будет сказано в 19-й главе.

Следует подчеркнуть, что кредитный рынок и рынок ценных бумаг, несмотря на все свои внешние различия, являются взаимодействующими, конкурирующими и в известном смысле взаимодополняемыми и взаимозаменяемыми. В самом деле, предприятие может увеличить свои привлеченные финансовые ресурсы в основном за счет либо привлечения банковских кредитов, либо размещения (продажи) ценных бумаг на РЦБ.

В целом банковское кредитование занимает преобладающее место в менее развитых странах, а «рыночное финансирование» (РЦБ) - в более развитых, особенно в США. Общая тенденция свидетельствует о повышении роли рынка ценных бумаг.

В России после 1998 г. наблюдается быстрый рост обоих этих секторов финансового рынка, что более подробно раскрывается в 15-й и 18-й главах.

 

Выводы

 

Важное место в финансовой системе любой страны и мировой экономики занимают финансовые рынки, т.е. механизм перераспределения финансовых ресурсов на основе спроса и предложения капитала.

С функциональной точки зрения финансовые рынки включают рынок капитала, денежный рынок и валютный рынок.

Исторически раньше зародился рынок банковского кредитования. Но во второй половине XX — начале XXI в. более интенсивное развитие получил рынок ценных бумаг, особенно в развитых, и прежде всего англосаксонских, странах. Доля банковского кредитования снижается.

В России на первых этапах реформ быстрее формировалась новая банковская система как за счет преобразования прежней банковской системы, так и за счет создания новых банков.

К настоящему времени (2006 г.) положение меняется в лучшую сторону с развитием рынка как банковского кредитования, так и рынка ценных бумаг. Однако многие проблемы остаются нерешенными.

Банковская система, как и российский рынок ценных бумаг, не удовлетворяет инвестиционные потребности прогресса национальной экономики и перевода ее на инновационный путь развития и нуждается в интенсивном совершенствовании.

Контрольные вопросы и задания

Что такое финансовые рынки?

В чем различие между прямым и опосредованным финан сированием?

4- 2481

 

3.         Перечислите основных посредников на финансовых рын

ках.

В чем различие между финансовыми рынками и рынками ссудных капиталов? Что составляет разницу между ними?

В чем заключались специфические особенности российско го фондового рынка до августовского кризиса 1998 г.?

В чем причины низкого курса российских корпоративных ценных бумаг?

7.         Выберите правильные ответы.

1)         Продавцами и покупателями на финансовых рынках высту

пают:

а)         домашние хозяйства;

б)         фирмы;

в)         государство;

г)         все ответы верны.

Основными посредниками на финансовых рынках являются:

а)         депозитные учреждения;

б)         недепозитные учреждения;

в)         государственные посреднические финансовые учреждения;

г)         все ответы верны.

Финансовые рынки включают:

а)         денежный рынок и рынок капиталов;

б)         денежный рынок, рынок капиталов, валютный рынок и ры

нок золота;

в)         рынок капитала, денежный рынок и валютный рынок.

 

Список литературы

 

Миллер Р.Л., Ван-Хуз Д.Д. Современные деньги и банковское дело: Учебник /Пер. с англ. М., 2000.

СуржкоА.В. Банковская система и рынок ценных бумаг: формирование конкурентной инвестиционной среды. М., 2005.

Финансы: Учебник / Под ред. В.В. Ковалева. М., 2006.

Экономика: Учебник / Под ред. А.С. Булатова. М., 2005.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 |