Имя материала: Инвестиции: источники и методы финансирования

Автор: Ивасенко Анатолий Григорьевич

6.2. определение коммерческой эффективности (состоятельности) проекта

Прежде всего при проведении оценки эффективности инвестиционного проекта необходимо создать модель финансовых потоков, связанных с реализацией проекта, т.е. определить коммерческую (финансовую) эффективность проекта. Такая эффективность характеризуется соотношением затрат и результатов, обеспечивающих

 

Ипотечно-инвестиционный анализ. С. 131.

требуемую норму доходности, и может рассчитываться для проекта в целом и для отдельных его участников согласно их долевому участию в инвестировании проекта. Определение коммерческой эффективности инвестиционного проекта состоит в определении и анализе потока и сальдо реальных денежных средств на разные периоды. При этом рассматриваются и учитываются три вида деятельности инвестора: инвестиционная, финансовая и операционная. По каждому виду деятельности происходит притоки отток денежных средств. Потоком реальных денег называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности на рассматриваемый период осуществления проекта (на каждом шаге расчета). Сальдо реальных денег— это разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности (также на каждом шаге расчета)1. Результаты расчетов заносятся в табл. 6.1— 6.4.

Таблица 6.1

При расчете потоков реальных денег следует иметь в виду принципиальное отличие понятий притоков и оттоков реальных денег от понятий расходов и доходов. Существуют определенные номинально-денежные расходы, такие как обесценение активов и амортизация основных средств, уменьшающие чистый доход, но не влияющие на поток реальных денег, так как номинально-денежные расходы не предполагают операций по перечислению денежных сумм. Все расходы вычитаются из доходов и влияют на сумму чистой прибыли, но не при всех расходах требуется реальный перевод денег. Такие расходы не влияют на поток реальных денег. Однако не все денежные выплаты (влияющие на поток реальных денег) фиксируются как расходы. Например, покупка товарно-материальных запасов или имущества связана с оттоком реальных денег, но не является расходом. Сальдо реальных денежных ресурсов на t-й период осуществления инвестиционного проекта Д( определяется как сумма текущих сальдо за этот период d,1:

д,

г

[=0

(6.2)

 

Подпись: 1 Региональные финансы и кредит : учеб. пособие / Л.И. Сергеев, В.П. Жда¬нов. Калининград, 1998.

Текущее сальдо реальных денежных ресурсов на t-м шаге равно сумме потоков средств на этом шаге от всех видов деятельности:

4 = дг+д?+д*. (б.з)

На стадии ликвидации объекта в текущее сальдо денежных средств также включается чистая ликвидационная стоимость объекта. Необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительное сальдо в любом временном интервале, где конкретный инвестор осуществляет затраты или получает доходы. Отрицательная величина сальдо накопленных реальных денежных средств свидетельствует о необходимости привлечения инвестором дополнительных собственных или заемных средств и отражения этих средств в расчете эффективности.

Для дополнительной оценки коммерческой (финансовой) эффективности инвестиционных проектов могут рассчитываться также срок полного погашения задолженности и доля участника инвестиционного проекта в общем объеме инвестиций. Срок полного погашения задолженности определяется в случаях, когда для реализации инвестиционного проекта привлекаются кредитные и заемные средства. Проект считается приемлемым тогда, когда срок полного погашения задолженности по кредиту согласно расчетам удовлетворяет требованиям, предъявляемым кредитующим банком. Потребность в заемных средствах при этом определяется по минимальному из годовых значений сальдо реальных денег. Доля участника инвестиционного проекта в общем объеме инвестиций определяется как отношение интегральных дисконтированных затрат участника к суммарному дисконтированному общему объему инвестиций по проекту.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 |