Имя материала: Инвестиции

Автор: В.Ф. Максимова

2.3. финансирование инвестиционного проекта

Одной из важнейших проблем при реализации инвестиционного проекта является его финансирование, которое должно обеспечить:

а)         реализацию проекта в проектируемом объеме;

б)         оптимальную структуру инвестиций и требуемых платежей

(налогов, процентных выплат по кредиту);

в)         снижение риска проектов;

г)         необходимое соотношение между привлеченными и собст-

венными средствами.

Система финансирования включает:

Источники финансирования проекта.

Формы финансирования.

Источники  финансирования  инвестиционного проекта.

Источники финансирования проектов можно классифицировать по следующим критериям:

по отношениям собственности;

по видам собственности.

По отношениям собственности источники финансирования делятся на:

собственные;

привлеченные.

К собственным источникам относятся:

а)         прибыль;

б)         амортизационные отчисления;

в)         страховые суммы в виде возмещения потерь от аварий, сти-

хийных бедствий и др.;

г)         денежные накопления и сбережения граждан и юридиче-

ских лиц, переданные на безвозвратной основе (благотворительные

взносы, пожертвования и т.п.).

К привлеченным источникам:

а)         средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные

взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц;

б)         заемные финансовые средства инвесторов (банковские и

бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);

в)         денежные средства, централизуемые объединениями (сою-

зами) предприятий в установленном порядке;

г)         инвестиционные ассигнования из бюджетов всех уровней и

внебюджетных фондов;

д)         иностранные инвестиции.

По видам собственности источники финансирования делятся на:

государственные инвестиционные ресурсы:

а)         бюджетные средства;

б)         средства внебюджетных фондов;

в)         привлеченные (государственные займы, международные

кредиты).

частные инвестиционные ресурсы коммерческих и некоммерческих организаций, общественных объединений, физических лиц);

инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов.

Различают следующие формы финансирования: бюджетную, акционерную, кредитную, проектную.

Бюджетное финансирование предполагает инвестиционные вложения за счет средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов РФ, предоставляемых на возвратной и безвозвратной основе.

Акционерное финансирование - это форма получения инвестиционных ресурсов путем эмиссии ценных бумаг.

Как правило, данный вид финансирования инвестиционных проектов предполагает:

дополнительную эмиссию ценных бумаг под конкретный проект;

создание инвестиционных компаний, фондов с эмиссией ценных бумаг для финансирования инвестиционных проектов.

Кредитование является довольно распространенной формой финансирования инвестиционных проектов в мировой практике.

Положительными чертами кредитов как источников получения средств для инвестиционных проектов являются:

значительный объем средств;

внешний контроль за использованием предоставленных ресурсов.

Негативные особенности банковского кредитования проектов заключаются в:

потере части прибыли в связи с необходимостью уплаты процентов по кредиту;

необходимости предоставления залога или гарантий;

увеличении степени риска из-за несвоевременного возврата кредита.

Проектное финансирование - это финансирование инвестиционных проектов, при котором источником обслуживания долговых обязательств являются денежные потоки, генерируемые проектом. Специфика этого вида инвестирования состоит в том, что оценка затрат и доходов осуществляется с учетом распределения риска между участниками проекта.

Проектное финансирование принимает следующие формы:

с полным регрессом на заемщика;

без регресса на заемщика;

с ограниченным регрессом на заемщика.

Первая форма применяется, как правило, при финансировании некрупных, малоприбыльных, некоммерческих проектов. В этом случае заемщик принимает на себя риск, а кредитор - нет, при этом стоимость заемных средств должна быть ниже.

Вторая форма предусматривает, что все риски, связанные с проектом, берет на себя кредитор, соответственно стоимость привлеченного капитала высокая. Подобное финансирование используется не часто, как правило, для проектов по выпуску конкурентоспособной продукции и обеспечивающих высокий уровень рентабельности.

Третья форма является наиболее распространенной, она означает, что все участники проекта распределяют генерируемые проектом риски и соответственно каждый заинтересован в положительных результатах реализации проекта на каждой стадии его осуществления.

Проектное финансирование в отличие от других форм обеспечивает:

более достоверную оценку платежеспособности и надежности заемщика;

адекватное выявление жизнеспособности, реализуемости и эффективности проекта и его рисков.

Данная форма финансирования пока не получила должного распространения в нашей стране. Она применяется главным образом в рамках реализации закона о соглашении о разделе продукции. Создан Федеральный центр проектного финансирования. Его основной задачей является работа по подготовке и реализации проектов, предусмотренных соглашениями между Россией и международными организациями, а также финансируемых из других внешних источников.

В последние годы в России стали распространяться такие формы финансирования инвестиционных проектов, которые зарекомендовали себя в мировой практике как довольно эффективные для предприятий и в целом для развертывания инвестиционного процесса. К ним можно отнести лизинг и инвестиционный налоговый кредит.

Лизинг именно в кризисные годы во многих странах способствовал обновлению основного капитала. Федеральный Закон «О лизинге» определяет лизинг как вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора физическим или юридическим лицам за определенную плату, на обусловленный срок и на оговоренных в договоре условиях с правом выкупа имущества лизингополучателем. В соответствии с Законом лизинг относится к прямым инвестициям. Лизингополучатель должен возместить лизингодателю инвестиционные затраты и выплатить вознаграждение.

С введением первой части Налогового кодекса РФ предприятия могут использовать инвестиционный налоговый кредит. Последний предоставляется на условиях платности, возвратности и срочности. Проценты за пользование подобным кредитом устанавливаются в диапазоне от 50 до 75\% от ставки рефинансирования ЦБ РФ.

Инвестиционный налоговый кредит предоставляется на:

проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ или технического перевооружения собственного производства, в том числе направленного на создание рабочих мест для инвалидов и защиту окружающей среды. Размер кредита в этом случае составляет 30\% стоимости приобретенного оборудования, используемого в указанных целях;

осуществление внедренческой или инновационной деятельности, создание новых или совершенствование применяемых технологий, создание новых видов сырья или материалов. Размер кредита определяется по соглашению между предприятием - налогоплательщиком и уполномоченным органом;

выполнение организацией особо важного заказа по социально-экономическому развитию региона или предоставление особо важных услуг населению. В этом случае размер кредита также определяется по соглашению.

 

Ответить на вопросы:

Что представляет собой инвестиционн^гй проект?

Какие классификации инвестиционного проекта вы знаете?

Какие изучаются стадии разработки инвестиционного проекта?

В чем состоит смысл ТЭО?

Для каких целей используется экспертиза инвестиционного проекта?

Каковы источники и формы финансирования инвестиционного проекта?

Что такое проектное финансирование и в чем его сущность?

Каково назначение инвестиционного налогового кредита?

План семинарского занятия:

Инвестиционный проект: сущность, виды, цели.

Технико-экономическое обоснование и экспертиза инвестиционного проекта.

Финансирование инвестиционного проекта: сущность, источники, формы.

Для выполнения задания №2 необходимо: тщательно проработать закон об инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений.

Для самооценки темы 2 необходимо:

•  Выполнить задания 2а и 2б:

Задание 2а) составить классификацию инвестиционных проектов.

Задание 2б) разработать схему финансирования инвестиционного проекта.

 

Тест

Если согласно Закону под инвестиционным проектом понимается «обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений», то что же понимать под «потоками денег от инвестиционного проекта»?

а)         для инвестиционных проектов такого понятия не вводится;

б)         денежные потоки, связанные с оплатой труда разработчи-

ков ИП;

в)         денежные средства, отпускаемые на согласование экономи-

ческой целесообразности, объема и сроков капвложений;

г)         потоки денег по проекту, породившему данный инвестици-

онный проект.

Фирма располагает 100 тыс. рублей и выбирает между двумя проектами А и В, стоимостью 70 тыс. рублей и 80 тыс. рублей. Поскольку эти два проекта не могут быть реализованы одновременно, то можно ли считать их независимыми только на данном основании?

а) да, и такие проекты считаются комплементарными;

б)         нет, такие проекты могут быть и независимыми;

в)         нет, так как экономическая реализуемость вообще не учи-

тывается при оценке зависимости проектов;

г)         да.

Если принятие проекта А приводит к росту доходов по другому проекту В, то такие проекты:

а)         независимые;

б)         альтернативные;

в)         замещают друг друга;

г)         комплементарные.

Какими отношениями взаимного влияния скорее всего могут быть связаны проекты строительства завода по производству холодильников и строительства сервисного центра по их обслуживанию и ремонту?

а)         они независимые;

б)         эти проекты замещают друг друга;

в)         они комплементарные;

г)         они альтернативные.

Имеется инвестиционный проект, срок реализации которого рассчитан на 2 года. К какому типу проектов относится данный проект?

а)         краткосрочный;

б)         среднесрочный;

в)         долгосрочный;

г)         с ограниченным сроком реализации.

Одним из критериев классификации проектов служит их масштаб. Что понимается под масштабом проекта?

а)         объем инвестиций в проект;

б)         количество объектов строительства;

в)         общественная значимость проекта;

г)         количество проектной документации.

Что из перечисленного ниже можно относить к внутренним источникам финансирования проекта?

а)         средства, полученные за счет размещения облигаций;

б)         прямые иностранные инвестиции;

в)         ассигнования из федерального бюджета;

г)         реинвестируемая часть чистой прибыли.

Предприятие по результатам года получило чистую прибыль в размере 100 тыс. рублей, из которых 40 тыс. рублей было выплачено акционерам в виде дивиденда, а 60 тыс. рублей вновь вложено в производство. Можно ли считать, что таким образом предприятие осуществило финансирование инвестиционного проекта и в какой сумме?

а)         да, в сумме 100 тыс. рублей;

б)         да, в сумме 60 тыс. рублей;

в)         да, в сумме 40 тыс. рублей;

г)         нет.

Можно ли суммы, связанные с отчислениями на амортизацию нематериальных активов, относить к источникам финансирования инвестиционных проектов?

а)         нет, к таким источникам относятся отчисления только на

амортизацию основных фондов;

б)         да, но только в пределах, не превышающих ставку рефи-

нансирования;

в)         да;

г)         да, но только если нематериальный актив создан в процессе

реализации проекта, а не приобретен на стороне.

10.       Можно ли относить к привлеченным средствам финанси-

рования инвестиционных проектов суммы денег, полученные за

счет амортизационных отчислений?

а)         да;

б)         нет, такие средства относятся к заемным, а не привлечен-

ным;

в)         нет, такие средства относятся к внутренним, а не привле-

ченным;

г)         амортизационные отчисления вообще не рассматриваются в

качестве источников финансирования инвестиционных проектов.

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 |