Имя материала: Инвестиции

Автор: Ковалев Валерий Викторович

§ 4. особенности осуществления финансовых инвестиций

Для предприятий, не являющихся институциональными инвесторами, главным направлением инвестиционной деятельности, как правило, является осуществление реальных инвестиций. Б то же время когда конъюнктура финансового рынка позволяет получать значительно больший уровень прибыли на вкладываемый капитал (такая ситуация была характерна для рынка Государственных ценных бумаг России в 1995—1996 гг.), чем операционная деятельность на товарных рынках, либо при наличии временно-свободных финансовых ресурсов предприятия активно вкладывают средства в высоколиквидные финансовые инструменты. Кроме того, для диверсификации своей деятельности, участия в управлении другими компаниями, организациями предприятия вкладывают свои капиталы в уставные фонды других предприятий.

С экономической точки зрения финансовые инвестиции представляют собой инструменты, с помощью которых решаются стратегические и оперативные задачи эффективного размещения капитала предприятий на отечественных и зарубежных финансовых рынках.

Финансовые инвестиции преимущественно осуществляются при наличии у предприятия свободных финансовых ресурсов. Они выступают в форме внешнего инвестирования (за исключением случаев, когда предприятия выкупают собственные ценные бумаги, например акции).

В современных условиях России ряд крупнейших компаний активно осуществляют стратегические финансовые инвестиции путем приобретения контрольных пакетов акций, в том числе через механизм банкротства предприятий, диверсифицируя свои виды деятельности, поглощая предприятия-конкуренты и т. п. Ввиду недооцененное™ (т.е. заниженности оценки) акций «поглощаемых» предприятий подобного рода инвестиции обеспечивают во многих случаях стратегическим инвесторам колоссальные прибыли. В то же время стратегические финансовые инвестиции могут осуществляться и при отсутствии текущего инвестиционного дохода в расчете на долго- , срочный прирост капитала. Примером такого рода инвестиций явля-1 ется приобретение контрольного пакета акций Горьковского автоза- вода финансово-промышленной группой «Сибал».

Подпись: Подавляющая часть предприятий финансовые инвестиции осуще¬ствляет с целью получения дополнительного инвестиционного дохо¬да от использования свободных денежных средств (спекулятивного дохода). Выбор конкретных инструментов финансового инвестирова¬ния даже в условиях формирующегося финансового рынка в России достаточно широк.
Уровень доходности вложений в те или иные финансовые инст¬рументы напрямую связан с уровнем риска. Чем выше доходность, тем выше и риск финансовых неудач.
С целью диверсификации риска и получения желаемого уровня доходности по финансовым вложениям предприятия (инвесторы) приобретают различные финансовые инструменты с соответствующи¬ми уровнями доходности и риска или, другими словами, формируют портфель финансовых инвестиций спекулятивного характера.
Ввиду изменчивости конъюнктуры финансового рынка процесс по¬лучения желаемого уровня доходности предполагает постоянный мо¬ниторинг доходности, риска, ликвидности различных финансовых ин¬струментов и принятия соответствующих управленческих решений по изменению структуры финансового портфеля, т. е. уменьшению или увеличению доли различных финансовых инструментов в общем объ¬еме портфеля. Такая корректировка называется «реструктуризацией портфеля» и представляет собой основное содержание процесса опе¬ративного управления финансовыми инвестициями на предприятиях.
В качестве основных финансовых инструментов спекулятивного финансового портфеля выступают долевые и долговые ценные бума¬ги, а также депозитные вклады и валютные ценности. В процессе мониторинга в зависимости от вида финансовых инструментов учи¬тываются и анализируются различные факторы, влияющие на изме¬нение их уровней доходности, риска и ликвидности.
Среди факторов, негативно влияющих на уровень доходности до¬левых финансовых инструментов, особо значимыми являются: ■ * повышение уровня налогообложения инвестиционного дохода предприятий-эмитентов;
•	конъюнктурные изменения объемов продаж компаний-эмитен¬тов (в особенности это относится к нефтяным компаниям);
*	уменьшение размера дивидендов вследствие снижения объемов прибыли;
і   • уменьшение (либо снижение темпов прироста) стоимости чис-
І      тых активов предприятий-эмитентов;
('  * спекулятивные игры участников фондового рынка.
К факторам, снижающим уровень доходности ликвидности долго¬вых ценных бумаг, относятся следующие: рост средней ставки про¬цента на финансовом рынке; рост уровня инфляции; повышение уровня налогообложения инвестиционного дохода предприятия-эми¬тента; снижение уровня финансовой устойчивости предприятия; сни¬жение платежеспособности предприятия-эмитента.
4 - 9077 I,

Подпись: На доходность, ликвидность и риски по денежным инструментам существенную роль оказывают: уровень учетной ставки центрального банка; устойчивость национальной валюты; финансовая устойчивость институтов депозитного типа; изменение средней ставки процента на финансовом рынке.
По результатам мониторинга инвестиционного рынка выявляются тенденции уровней доходности, риска и ликвидности как по отдель¬ным инструментам спекулятивного инвестиционного портфеля, так и по портфелю в целом. Полученная информация служит основой для принятия решений о необходимости и направлениях реструкту¬ризации портфеля.
Инвестиционные ресурсы представляют собой разнообразные формы капитала как в денежной, так и в натуральной формах, ис¬пользуемые при осуществлении финансового и реального инвестиро¬ваний. Формирование инвестиционных ресурсов предприятий связа¬но с процессами сбережения и накопления как непосредственно в рамках самих предприятий, так и в масштабах страны в целом. Масштабы, темпы сбережений и накоплений инвестиционного капи¬тала предопределяются уровнем экономического развития страны, уровнем доходов населения.
Процесс формирования инвестиционных ресурсов на предпри¬ятии происходит непрерывно в виде поступлений от осуществления им основной деятельности, от внереализационных мероприятий, по¬средством осуществления заимствований и т. п. Конкретные размеры средств, которые будут направлены на цели инвестирования либо использованы на потребительские нужды, определяются в планах финансово-хозяйственной деятельности предприятия и во многом за¬висят от стоимости их привлечения, структуры капитала предпри¬ятия, его размеров. Если в структуре источников средств предпри¬ятия значителен удельный вес заемных средств, то возможности дальнейшего заимствования уменьшаются. При этом и стоимость привлечения новых дополнительных ресурсов возрастает в связи с ростом кредитного риска.
В системе планирования и анализа эффективности использования финансовых ресурсов важно выделение разнообразных групп инве¬стиций, имеющих свою специфику и требующих применения адек¬ватных методов управления ими. Выделяют ряд признаков, по кото¬рым осуществляется классификация инвестиционных ресурсов.
По титулу собственности инвестиционные ресурсы предприятий подразделяются на собственные и заемные. К собственным инвести¬ционным ресурсам относят как ресурсы, принадлежащие предпри¬ятию на праве собственности, так и безвозмездно переданные ему для осуществления целевого инвестирования. В частности это отно¬сится к субсидиям и субвенциям, предоставляемым юридическим лицам из государственных и муниципальных бюджетов. К заемным

инвестиционным ресурсам относят все виды привлекаемого капитала на возвратной основе.

По натурально-вещественной форме инвестиционные ресурсы подразделяются на инвестиционные ресурсы в денежной, финансовой, материальной и нематериальной формах. Наиболее распространенной и универсальной формой инвестиционных ресурсов является денежная. Денежные ресурсы в большей мере могут быть трансформированы в другие формы. Финансовая форма инвестиционных ресурсов в России еще не получила существенного распространения. Она представляет собой вложение в уставный капитал таких финансовых инструментов, как облигации, депозитные счета, сертификаты банков и т. п. Материальная форма инвестиций является важнейшей составляющей капитальных вложений. Как правило, она осуществляется путем предоставления зданий, сооружений, участков земли, оборудования, техники и т. п. Нематериальная форма инвестиций представляет собой разнообразные вложения в нематериальные активы предприятий. Это относится к «ноу-хау», компьютерным программам, товарным знакам, патентным правам и т. п.

По принадлежности к резидентам инвестиционные ресурсы подразделяются на ресурсы, формируемые за счет отечественного и за счет иностранного капиталов. За счет иностранного капитала формируются инвестиционные ресурсы для реализации инвестиционных проектов, как правило, связанных с техническим перевооружением, перепрофилированием, созданием новых производств и т. д.

По источникам привлечения инвестиционные ресурсы подразделяются на внутренние и внешние. К инвестиционным ресурсам, привлекаемым из внутренних источников, относят собственные и заемные финансовые средства, которые имеются на балансе предприятия и могут быть задействованы в инвестиционном процессе. К инвестиционным ресурсам, привлекаемым из внешних источников, относят ресурсы, которые предполагается привлечь как за счет увеличения уставного капитала, так и посредством получения займов.

Обращение к внешним источникам формирования инвестиционных ресурсов, как правило, происходит после того, как полностью реализованы возможности внутренних источников. Объемы и конкретные формы привлечения заемных инвестиционных ресурсов определяются исходя из целей и специфики инвестиционной деятельности предприятия, с учетом обеспечения его финансовой устойчивости.

При решении задачи минимизации стоимости привлечения инвестиционных ресурсов из различных источников учитываются прежде всего сроки, на которые предоставляются те или иные ресурсы, форма и условия возврата заемных средств, условия выплаты суммы процентов, процентные ставки и многие другие условия.

Дайте определение следующим ключевым понятиям:

формальные цели инвестирования, реальные цели инвестирования; планирование инвестиций; инвестиционная модель; обособленное инвестиционное планирование; взаимосвязанное инвестиционное планирование; инновационное инвестирование; капитальный бюджет инвестиционного проекта; инвестиционные риски; инвестиционные ресурсы.

Вопросы и задания для обсуждения:

В чем состоят особенности иерархии целей инвестирования?

В чем состоят особенности планирования инвестиций?

Каковы цели инвестирования капитала?

В чем состоят особенности инвестиционных моделей для совершенного рынка капитала и заданного срока эксплуатации инвестиционного проекта?

В чем состоят особенности инвестиционных моделей для совершенного рынка капитала и переменного срока эксплуатации?

Каковы особенности взаимосвязанного планирования инвестиций?

В чем состоят особенности осуществления отдельных форм реальных инвестиций?

В чем состоят особенности организации осуществления инвестиционных проектов?

Каковы основные виды инвестиционных проектных рисков с учетом специфических условий России?

10.         Какие существуют формы нейтрализации негативных послед-

ствий инвестиционных проектных рисков?

П.В чем состоят особенности осуществления финансовых инвестиций в России?

Раскройте факты, негативно влияющие на уровень доходности долевых и долговых ценных бумаг.

Что может относиться к инвестиционным ресурсам?

Классификация инвестиционных ресурсов.

Раскройте основные этапы осуществления инвестиций.

Литература:

Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент: Учебный курс. Киев, 2001.

Валдайцев С. В. Управление инновационным бизнесом: Учеб. пособие для ВУЗов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

Воранцовстй А. В. Инвестиции и финансирование. СПб: изд-во Санкт-Петербургского университета, 1998.

Блех Ю., Гетце У:. Инвестиционные расчеты / Пер с нем. / Под рел. А. М. Чуйкина, Л. А. Галютина. Изд. 1-е, стереотип. Калининград, 1997.

Шловидов В. Д. Инвестор в России: что делать? М.: ММВБ, 2000.

Ли Ч. Ф., Финнерти Дж. И. финансы корпорации: теория, методы и практика. / Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000.

 

г

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 |