Имя материала: Инвестиции

Автор: Ковалев Валерий Викторович

§ 4. лизинг

Как уже отмечалось, реальные инвестиции представляют собой вложение средств в объекты материально-технической базы и могут финансироваться различными способами. Одной из форм финансирования приобретения объектов имущества, т. е. осуществления реальных инвестиций является лизинг. Это относительно новое понятие появилось в отечественной практике с началом проведения рыночных реформ в постсоветской России. Ранее в хозяйственной жизни достаточно широкое распространение имели арендные операции1.

1 В данном разделе будет приведена лишь краткая характеристика арендных операций; более подробную информацию можно получить, например, из работы (Ковалев).

Согласно ст. 606 Гражданского кодекса РФ по договору аренды (имущественного найма) арендодатель (наймодатель) обязуется предоставить арендатору (нанимателю) имущество за плату во временное владение и пользование или во временное пользование. Ключе

Подпись: выми моментами в операциях аренды являются, во-первых, право собственности, т. е. кто является собственником арендуемого имуще¬ства и меняется ли этот собственник в связи с арендой, и, во-вто¬рых, риски случайной гибели, т. е. кто несет убытки в случае непре¬думышленной порчи объекта аренды или его потери.
Напомним, что право собственности в отношении некоторого имущества представляет собой абсолютное господство собственника над этим имуществом и выражается в совокупном наличии прав владения, пользования и распоряжения им. Право владения — это возможность фактического обладания имуществом. Право пользова¬ния — это основанная на законе возможность эксплуатации имущест¬ва с целью извлечения полезных свойств, поступлений и доходов, которые будут принадлежать лицу, использующему данное имущест¬во. Право распоряжения состоит в праве определить юридическую судьбу имущества и выражается в том, что собственник может со¬вершать в отношении своего имущества любые действия, не проти¬воречащие законодательству и не нарушающие права других лиц (в частности, отчуждать имущество, уничтожить его и т. п.).
Традиционно аренда понималась и осуществлялась именно как наем имущества, чаще всего не предусматривала перехода права соб¬ственности к арендатору, предполагала физическую передачу имуще¬ства на период аренды и др. В современных условиях варианты арендных операций существенно расширились. Например, стало воз¬можным предоставлять арендатору только право пользования (на¬пример, аренда машинного времени), оговаривать возможность пере¬хода права распоряжения объектом аренды и др. Лизинговые сделки как раз и представляют собой некоторое расширение традиционно понимаемых арендных операций.
Лизингом (от англ. tease — брать в аренду) признается специфиче¬ская операция, предусматривающая инвестирование временно свобод¬ных или привлеченных финансовых ресурсов в приобретение имуще¬ства с последующей передачей его клиенту на условиях аренды.
В структуре арендных операций лизинг занимает особое место, по¬скольку представляет собой целенаправленную, специально организован¬ную деятельность по сдаче имущества в аренду. В то же время аренда в своем классическом, обыденном понимании нередко рассматривается как в некотором смысле вынужденная мера — имущество сдается в арен¬ду, поскольку оно не находит должного применения у его владельца.
В России в связи с данным обстоятельством прежде всего отме¬тим существование определенного терминологического недоразуме¬ния в трактовке категорий «лизинг» и «аренда» и их соотношении. Смысл этого недоразумения заключается в том, что в отечественной практике два этих термина в определенном смысле различаются, т. е. отдельными нормативными документами введены понятия «аренда», «финансовая аренда (лизинг)», «финансовый лизинг» и др. Иными словами, некоторый раздел арендных операций поименован

Подпись: иностранным словом «лизинг*. Поэтому у практических работников, читающих не только отечественную, но и переводную литературу, может сложиться впечатление, что в экономически развитых странах существуют две принципиально различающиеся операции — аренда и лизинг. На самом деле этого нет, поскольку специфическая трех-стороння сделка — лизинг — по своей сути представляет собой ком¬плекс взаимоотношений между сторонами, оформленный рядом до¬говоров, одним из которых выступает договор аренды.
Тем не менее в соответствии с Гражданским кодексом РФ (ст. 665—670) лизинг является синонимом термина «финансовая аренда» и представляет собой специфически понимаемую арендную операцию, когда в сделке участвуют три стороны:
•	арендодатель, обязующийся приобрести в собственность указан¬ное потенциальным арендатором имущество у определенного им продавца;
•	арендатор, обязующийся взять в аренду данное имущество;
•	продавец, т. е. фирма-изготовитель, производящая интересую¬щее арендатора имущество.
Существуют и другие законодательные документы, например Фе¬деральный закон от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ «О лизинге», в котором термин «лизинг» является уже видовой характеристикой, что, безусловно, более корректно, и применяется в контексте долго¬срочных и краткосрочных арендных операций — соответственно фи¬нансовый и оперативный лизинга.
И вновь мы сталкиваемся с терминологическими особенностями арендных операций. На наш взгляд, использование термина «оператив¬ный лизинг» представляется не вполне корректным. Вероятно, он был введен благодаря прямому и не самому удачному переводу англоязыч¬ного выражения operating lease (вспомним, что, как и многие англий¬ские слова, слово operating многозначно). В отечественной литературе понятие «оперативный» традиционно увязывается с временньм интер¬валом и подразумевает краткосрочность. Однако понятие operating lease никакого отношения к подобной трактовке не имеет; точнее говоря, ко¬нечно, могут быть и краткосрочные арендные операции, но в целом временной аспект здесь не является определяющим. Не случайно в англо-американской практике операционный лизинг определяется как лизинг, не являющийся финансовым (как видим, никакого упоминания о временном параметре здесь нет). Термин «операционный» гораздо точнее отражает суть лизинговой операции в этом случае, которая, по¬вторим, может быть и достаточно протяженной во времени.
Рынок лизинговых услуг характеризуется многообразием форм ли¬зинга, моделей лизинговых контрактов и юридических норм, регули¬рующих лизинговые операции. В специальной экономической литера¬туре приводится несколько десятков видов (типов и разновидностей) лизинговых операций, однако выбор классификационных признаков для обособления того или иного вида лизинга во многих случаях не

всегда корректен, прежде всего, с точки зрения экономической сущности операций. Встречаются и попросту абсурдные классификации. Например, подразделение операции лизинга некоторыми специалистами на «чистый» и «широкий» (в первом случае лизингополучателю передается только имущество, а во втором — лизингодатель оказывает лизингополучателю еще и услуги по техническому сопровождению объекта лизинга) вызвано исключительно технической стороной дела, однако с экономической точки зрения не представляет никакого интереса. Так или иначе, суть лизинга заключается в том, что имущество приобретается не напрямую у поставщика, а через лизинговую компанию, которая для этого использует собственные или заемные средства. На наш взгляд, экономически оправдана классификация лизинговых операций прежде всего с позиции их экономического содержания, а также в зависимости от выбора источника финансирования приобретения имущества лизинговой компании1.

Классификация с позиции экономической сущности сделки по приобретению и сдаче имущества в аренду

Если исходить из экономической сущности сделки по приобретению и сдаче имущества в аренду, то лизинг можно подразделить на операционный и финансовый (см. рис. 10.4).

Финансовая аренда (финансовый лизинг) — это аренда, при которой риски и вознаграждения от владения и пользования арендованным имуществом ложатся на арендатора. Любая другая арендная операция, не подпадающая под определение финансовой аренды, может быть поименована как операционная аренда (операционный лизинг). Эти два вида арендных операций различаются целевыми уста-

 

 

Лизинг

 

 

 

Операционный лизинг

Финансовый лизинг

 

Прямой финансовый лизинг

Возвратный лизинг

Лизингпо типу продажи

1 Приводимые в настоящей работе классификации лизинговых операций в основе своей имеют, прежде всего, экономическое содержание. Безусловно, хозяйственная практика накладывает отпечаток на юридическую сторону лизинговой сделки, поэтому операции по приобретению и сдаче имущества в аренду могут быть классифицированы еще и с юридической точки зрения.

 

Рис. 10.4. Классификация лизинговых операций

новками субъектов сделки, объемами обязанностей, характером и сроками использования имущества.

Операционный лизинг заключается на срок, меньший, чем амортизационный период арендуемого имущества, и предусматривает возврат объекта лизинга владельцу по окончании срока действия контракта. Как правило, техническое обслуживание, ремонт, страхование и другие обязательства в этом случае принимает на себя лизингодатель. Теоретически в этом случае общая сумма выплат арендатора за арендованное имущество не покрывает расходов арендодателя по его приобретению, поэтому, как правило, такое имущество сдается в операционный лизинг неоднократно. Нередко операционный лизинг предусматривает возможность досрочного возврата арендуемого имущества по желанию арендатора с выплатой определенного штрафа за расторжение лизингового контракта. Различают три основные причины, обусловливающие выбор арендатора в пользу операционного лизинга;

арендатору необходимо арендуемое имущество лишь на время, например, для реализации какого-то проекта (работы), имеющего разовый характер; после окончания проекта надобность в данном типе имущества полностью отпадает;

доходы от использования арендуемого оборудования не окупают его первоначальной цены;

арендуемое имущество подвержено сравнительно быстрому моральному старению, т. е. арендатор полагает, что по истечении определенного времени, в частности срока аренды, на рынке могут появиться новые, более эффективные аналоги данного имущества; в качестве наиболее распространенного примера можно привести вычислительную технику.

Таким образом, операционный лизинг с экономической точки зрения представляет собой временное использование объекта лизинга, соответственно, и лизингополучатель компенсирует лизингодателю расходы, связанные с содержанием объекта лизинга.

1 Переход права собственности на объект финансового лизинга по окончании договора является достаточным, но не необходимым признаком финансового лизинга. Дело в том, что поскольку срок договора сопоставим со сроком полезной эксплуатации предмета лизинга, часто по окончании договора имущество не представляет для участников сделки никакого экономического интереса.

Финансовый лизинг заключается на весь амортизационный период арендуемого имущества или на срок, близкий к нему. По окончании договора имущество, как правило, переходит в собственность лизингополучателя или выкупается им по остаточной стоимости (необходимо отметить, что при финансовом лизинге, когда сроки амортизации и лизинга совпадают, остаточная стоимость у лизингодателя по окончании договора лизинга равна нулю)1. Платежи лизингополучателя в этом случае превышают расходы лизингодателя по приобретению данного имущества, таким образом, лизингополучатель возме

Подпись: щает лизинговой компании ее инвестиционные затраты (стоимость объекта лизинга) и уплачивает комиссионное вознаграждение.
Во многом проблема идентификации сделки как сделки финансо¬вого лизинга напрямую увязывается еще и с характером обязательств, возникающих у арендатора. Совершенно очевидно, что последствия одностороннего расторжения арендатором договора аренды при раз¬личных условиях неодинаковы для арендодателя. Например, для ком¬пании, занимающейся сдачей имущества в операционный лизинг, дос¬рочный, неоговоренный возврат объекта лизинга арендатором за ред¬ким исключением практически никак не скажется на ее финансовом положении. Законодательство многих стран, в том числе и Граждан¬ский кодекс РФ, наделяет арендатора правом при краткосрочной аренде (прокате) в любой момент расторгнуть договор без опасности уплаты каких-либо штрафов; необходимо лишь письменно уведомить арендодателя о расторжении договора, а в некоторых странах подоб¬ное заблаговременное уведомление вообще не требуется.
В том случае, если в долгосрочную аренду сдается, например, уникальное, несерийное оборудование, созданное специально на за¬каз, последствия одностороннего, непредвиденного расторжения до¬говора арендатором могут быть весьма плачевны для лизинговой компании, поскольку вследствие именно уникальности объекта воз¬можность повторной сдачи его в лизинг представляется в некоторых случаях весьма сомнительной. Таким образом, принцип «нерастор¬жимости» договора лизинга в течение определенного срока является необходимым признаком классического финансового лизинга.
Следует отметить, что по своему экономическому содержанию договор финансового лизинга близок к договору купли-продажи имущества в рассрочку. Имущество передается лизингополучателю в начале договора, а последний осуществляет периодические выпла¬ты по нему в течение определенного срока. Фактическим владельцем имущества является лизингополучатель; лизингодатель со своей сто¬роны выступает только юридическим собственником имущества в те¬чение срока договора (в некоторых случаях лизингодатель может даже и не видеть в прямом смысле объекта лизинга, когда оборудо¬вание поставляется сразу лизингополучателю, а по окончании дейст¬вия договора лизинга объект переходит в собственность последнего).
Особый вид отношений по поводу права собственности при фи¬нансовом лизинге повлек изменения в юридическом сопровождении данных операций. Например, в большинстве экономически развитых стран введено исключение в законодательство об аренде в части, ка¬сающейся регулирования операций финансового лизинга, в отноше¬нии распределения риска случайной гибели объекта финансового ли¬зинга между сторонами сделки. По общему правилу гражданского права риск случайной гибели имущества всегда несет его собствен¬ник, и только при финансовом лизинге лизингополучатель принима¬ет его на себя. В зарубежном праве (например в англо-американ-

ском) даже введен специальный термин, скорее учетный, нежели юридический,— «экономический собственника, т. е. лицо, не имеющее формального, определенного законом права собственности, но в силу договора осуществляющее фактический контроль над имуществом. Это сделано прежде всего для корректного отражения в учете операций, связанных с указанным имуществом1.

1 Напомним, что в экономически развитых странах в балансе фирмы отражается имущество, принадлежащее eft на праве собственности или находящееся под ее контролем. Объекты финансовой аренды подпадают именно под последнюю часть этого определения. Согласно международным стандартам финансовой отчет ности объекты финансовой аренды принято отражать на балансе лизингополучателя. Сделано это по двум причинам. Во-первых, тем самым обеспечивается более достоверное представление об экономическом потенциале фирмы, ее материально-технических возможностях генерирования прибыли. Во-вторых, и это все же следует признать главным, формируется более реальная картина о степени финансовой зависимости данной фирмы от лендеров и кредиторов, т. е. от внешних поставщиков финансовых ресурсов. Дело в том, что, как отмечалось выше, договоры финансовой аренды обычно носят нерасторжимый характер, т. е. заключив договор с лизингодателем, фирма надолго ограничивает себя в получении прибылей, поскольку часть ее валовых доходов должна идти в погашение задолженности перед лизингодателем. Согласно российскому законодательству балансодержатель объекта финансовой аренды определяется в договоре лизинга.

г Следует подчеркнуть, что термины «собственный капитала и «заемный капитал* в приложении к конкретной покупке достаточно условны, поскольку относятся лишь к характеристике пассива бухгалтерского баланса. Денежные средства, аккумулируемые на расчетном счете фирмы и используемые для покупки имущества, предназначенного для сдачи в аренду, могут быть обеспечены как собственными (взносы акционеров, прибыль), так и привлеченными источниками (кредиторская задолженность, полученные авансы, займы, кредиты). Практически все, что приведено в активе баланса фирмы, находится в собственности именно этой фирмы, поэтому в конечном итоге оплата любой покупки осуществляется за счет собственных средств покупателя. Что касается источников формирования средств на расчетном счете, то они могут быть различными, причем в точности идентифицировать источник не всегда возможно. Таким образом, при списании денежных средств с расчетного счета в оплату приобретаемого имущества однозначно нельзя сказать, за счет каких источников были сформированы списанные средства. Также заметим, что говоря о капитале как источнике финансирования капитальных вложений, мы абстрагировались от возможного их финансирования за счет пролонгируемых (т.е. возобновляемых) краткосрочных кредитов. Что касается собственно понятия «капитал*, то с различными подходами к его трактовке можно ознакомиться по работе (Ковалев В. В., Ковалев Вит. В., с. 145—149).

Принимая во внимание вышесказанное, можно рассматривать финансовый лизинг как один из вариантов финансирования приобретения имущества. Очевидно, что капитальные вложения могут быть профинансированы за счет двух источников — собственного и заемного капиталов2. К основным источникам собственных средств относятся уставный капитал и реинвестированная прибыль. Поскольку эти источники либо ограничены в объеме (прибыль), либо трудно мобилизуемы (например, эмиссия сопровождается относительно высокими затратами, достаточной продолжительностью периода мобилизации, определенными ограничениями правового характера и т. п.), неотъем-

Подпись: лемо присущее рыночным отношениям требование динамичности при¬нимаемых решений финансового характера, в том числе и в области стратегии развития предприятия, с необходимостью повышает значи¬мость заемного капитала. В наиболее общем виде заемный капитал как долгосрочный источник финансирования подразделяется на бан¬ковские кредиты, облигационные займы, а также финансовый лизинг.
В свою очередь финансовый лизинг можно подразделить на три основных вида: прямой финансовый, лизинг по типу продажи и воз¬вратный лизинг, различия между которыми объясняются разнона-правленностью финансовых потоков.
Прямой финансовый лизинг обычно предполагает участие в сдел¬ке трех сторон (см. рис. 10.5). Будущий лизингополучатель нуждается

 

Лизингодатель

Продавец имущества

 

 

Лизингополучатель

 

Рис. 10.5. Схема прямого финансового лизинга

 

в некотором имуществе, но не имеет для его приобретения свободных денежных средств или же не желает по каким-либо другим причинам приобретать его за счет собственных средств. Тогда он находит специализированную лизинговую компанию, которая по его заявке приобретает в собственность это имущество (операция 1), а затем передает его во временное владение и пользование лизингополучателю за определенную плату (операция 2). Отметим, что по своим формальным признакам именно подобная операция определена в российском законодательстве как сделка финансовой аренды (лизинга).

В случае если продавец имущества и лизингодатель объединяются в одном лице, сделку можно классифицировать как лизинг по типу продажи (sales-type lease). Как правило, имущество сдается в лизинг самим производителем практически на весь свой нормативный или ожидаемый срок службы. По своему экономическому содержанию указанная операция близка к продаже имущества в рассрочку, однако существенное различие между ними заключается прежде всего в отношениях собственности на имущество. При лизинге производитель оборудования возмещает всю его стоимость и получает прибыль, не теряя права собственности, что в определенной мере снижает риск неисполнения обязательств со стороны лизингополучателя. Следует отметить, что в данном случае его доход состоит из двух частей: надбавки к себестоимости имущества и процентов по лизингу.

Следующая форма лизинга достаточно широко применяемая на Западе, в отечественной практике еще не распространена. По договору возвратного лизинга (см. рис. 10.6) компания, владеющая ка-

(

Лизингополучатель

Лизингодатель

 

]

 

Банк

Рис. 10.6. Схема возвратного лизинга

 

ким-либо имуществом, продает право собственности на этот объект лизинговой компании (операция 1) и одновременно оформляет договор о его аренде на определенный срок с выполнением некоторых условий (операция 2). Организацией, предоставляющей капитал, необходимый для выкупа, может быть банк (операция 3), иное кредитное учреждение и т. д.

В результате осуществления данной операции, во-первых, повышается оборачиваемость средств лизингополучателя, а во-вторых, у него появляются дополнительные финансовые ресурсы. Заметим, что данный вид лизинга предусматривает, как правило, переход права собственности на объект соглашения к лизингополучателю после совершения последнего платежа, т. е. в данной ситуации соблюден один из критериев, позволяющий относить данный вид сделок к группе операций финансового лизинга.

По экономическому смыслу данная операция сходна с кредитованием лизингополучателя, когда объект лизинга выступает в качестве гарантии, залога. Тем не менее имеется и весьма существенное различие, а именно — объект лизинга формально является собственностью лизингодателя. Указанное обстоятельство в определенном смысле способствует повышению гарантии выполнения своих обязательств лизингополучателем. Важным преимуществом возвратного лизинга является использование уже находящегося в эксплуатации оборудования в качестве источника финансирования строящихся новых объектов с вытекающей из этого возможностью использовать налоговые льготы, предоставляемые для участников лизинговых операций. Возвратный лизинг дает возможность рефинансировать капитальные вложения с меньшими затратами, чем при привлечении банковских ссуд, особенно если платежеспособность организации ставится кредитующими организациями под сомнение ввиду неблагоприятного соотношения между его уставным капиталом и заемными фондами. Однако на практике подобные операции сдерживаются чрезвычайно высокими процентными ставками по заемным средствам, вследствие чего организации гораздо выгоднее спокойно довести амортизацию имущества до своего конца.

Классификация операций финансового лизинга с позиции источника финансирования покупки предмета имущества

По этому признаку операции финансового лизинга могут быть подразделены на:

*             операции, при которых лизингодатель осуществляет приобретение имущества за счет кредитных или собственных ресурсов;

•            операции, при которых лизингодатель приобретает имущество за счет средств лизингополучателя.

Классическая лизинговая операция с использованием кредитных ресурсов может быть представлена следующей схемой (рис. 10.7).

Банк

2

Лизингодатель

 

5

 

 

Страховая компания

 

Лизинговая сделка в данном случае состоит из нескольких последовательных операций. Нуждающийся в некотором имуществе потенциальный лизингополучатель, предпочитающий в силу ряда обстоятельств приобрести это имущество путем лизинговой сделки, определяет его продавца; как правило, продавец выбирается им самостоятельно. После этого он заключает договор с лизинговой компанией (операция 1), согласно которому она на полученные в банке или ином кредитном учреждении средства (операция 2) приобретает в собственность указанное имущество по договору купли-продажи (операция 3) и сдает его в аренду лизингополучателю. Как правило, продавец поставляет имущество непосредственно лизингополучателю (операция 4). Объект лизинговой сделки страхуется от рисков утраты (гибели), недостачи или повреждения, причем в качестве страхователя могут выступать как лизингодатель (операция 5), так и лизингополучатель (операция 6). Выгодоприобретателем по договору страхования выступает собственник имущества, т. е. лизингодатель, либо банковское учреждение, финансирующее операцию.

Приведенная схема в конечном итоге является самой дорогой для лизингополучателя, поскольку в качестве лизинговых платежей последний компенсирует лизингодателю не только стоимость имущества и налогов, связанных с предметом лизинга (налог на имущество, налог на владельцев транспортных средств, если предмет лизинга — транспорт), но и сумму банковских процентов за пользование кредитом. Как правило, кредит погашается лизингодателем постепенно по мере поступления лизинговых платежей от лизингополучателя, поэтому проценты, начисляемые на остаток ссудной задолженности, могут составить значительную величину. В практике работы современных отечественных лизинговых компаний в структуре удорожания предмета имущества, приобретаемого через лизинг, банковские проценты, а также расходы, связанные с обслуживанием ссудной задолженности (конвертация, комиссия за ведение счетов и т. д.), могут достигать половины от общей суммы удорожания. Это обстоятельство прежде всего вызвано высокими процентными ставками по кредитам на отечественном банковском рынке, и в определенной степени является сдерживающим фактором развития лизинга в России. Действительно, средний процент удорожания имущества, приобретаемого через лизинг, в течение трех лет при банковской ставке 15—16\% годовых в валюте составляет 40—50\%, что, безусловно, недешево.

Для финансирования приобретения имущества лизингодатель может использовать и собственные средства. Данное обстоятельство, в принципе, снижает стоимость лизинга для лизингополучателя; тем не менее в этом случае, как правило, помимо комиссионного вознаграждения в структуру лизингового платежа включаются проценты за пользование денежными средствами лизингодателя — аналог банковского процента.

Возможны и различные модификации типовой лизинговой сделки, а значит, и приведенной схемы; в частности, достаточно распространена ситуация, когда лизинговая компания и производитель имущества объединяются в одном лице, либо производитель имеет подконтрольную ему специализированную лизинговую компанию.

Как видно из схемы, в банковское учреждение за кредитом обращается непосредственно не лизингополучатель (приобретатель имущества), а лизингодатель. С экономической точки зрения тот факт,

Подпись: что заемщиком выступает не приобретатель имущества, а другое лицо, не меняет сути данного явления. Лизингодатель осуществляет выплаты по кредиту банку из тех средств, которые поступили к нему в качестве лизинговых платежей; в сущности именно у ли¬зингополучателя и происходит отток денежных средств по кредиту, только этот отток представлен в виде лизинговых платежей. В этом случае закономерен вопрос: для какой цели в комплекс сделок по взятию кредита и приобретению на него имущества вводится третье лицо — лизингодатель?
В принципе, приобретатель имущества мог бы самостоятельно об¬ратиться в банк за кредитом, минуя лизинговую компанию и в случае положительного решения банка приобрести необходимый ему актив. Соответственно, это привело бы к уменьшению абсолютной цены сделки, так как у приобретателя будут отсутствовать расходы, связан¬ные с выплатой комиссионного вознаграждения лизингодателю (при прочих равных условиях — одинаковых сроках кредитования и ставках по кредиту — цена лизинговой сделки выше, поскольку в ней присут¬ствует комиссионное вознаграждение лизингодателя). Тем не менее приобретением имущества посредством лизинга достаточно активно пользуются многие компании, в том числе и отечественные.
Дело тут даже не в особых отношениях, складывающихся между лизинговыми компаниями и банковскими учреждениями, хотя, как правило, лизинговые компании функционируют в составе финансо¬вых групп, благодаря чему некоторые технические вопросы при за¬ключении и оформлении кредитных договоров могут быть решены, например, в более короткие сроки. Ситуация объясняется иными обстоятельствами — лизинговые компании имеют возможность вос¬пользоваться налоговыми льготами, которые в приложении к опера¬ции по покупке имущества и сдаче его в лизинг могут существенно уменьшить стоимость сделки для лизингополучателя (приобретате¬ля) по сравнению с приобретением имущества за счет кредита. В на¬стоящее время при списании объектов лизинговой сделки отечест¬венным законодательством предусмотрена возможность применения коэффициента ускоренной амортизации (£^3). Данное обстоятель¬ство позволяет списать стоимость объекта лизинга на затраты в су¬щественно короткие сроки и таким образом «окупить» инвестицию в имущество в существенно более короткие сроки.
Помимо более высокой оборачиваемости средств, используемых при операциях финансового лизинга, и отсутствии необходимости выплачивать полную стоимость имущества одномоментно можно вы¬делить и другие преимущества лизинга для приобретателя имущест¬ва, тем не менее, затрагивающие скорее теоретическую и техниче¬скую сторону данной операции.
1. Сделка финансового лизинга предполагает стопроцентное кре¬дитование (приобретателю поставляется имущество в рабочем со¬стоянии), в то время как банковский кредит выдается, как правило,

на 70—80\% стоимости приобретаемого оборудования; оставшуюся часть приобретатель имущества должен выплатить за счет собственных средств.

1 Причины, определяющие постановку имущества на баланс лизингодателя или лизингополучателя не рассматриваются в данной работе. Тем не менее автор считает нужным отметить, что данный «плюс» лизинговой операции скорее относится к российской хозяйственной практике (в соответствии с Федеральным законом «О лизинге» участники лизинговой сделки при финансовом лизинге имеют возможность выбора балансодержателя имущества). В то же время западные стандарты бухгалтерского учета четко закрепляют правило, согласно которому балансодержателем лизингового имущества при финансовом лизинге является лизингополучатель.

Условия договора лизинга по-своему более вариабельны, чем кредитные отношения, так как позволяют участникам выработать удобную для них схему выплат. При этом необходимо иметь в виду, что лизинговые платежи связаны с платежами по кредиту у лизингодателя, в случае если для приобретения объекта лизинга лизингодатель использовал кредитные ресурсы. Тем не менее лизинговая схема позволяет более гибко подходить к определению графика лизинговых платежей. При классической лизинговой операции лизинговые платежи постепенно снижаются; данное обстоятельство вызвано постепенным снижением величины процентов за кредит, взятый лизингодателем на финансирование сделки, при условии осуществления периодических возвратов основной суммы долга.

Договор лизинга часто содержит в себе условия о технической поддержке оборудования лизингодателем, например осуществление ремонта, обновление в случае появления более совершенных образцов, в результате чего уменьшается риск морального износа и т. д. Однако это возможно лишь в том случае, когда поставщик имущества и лизингодатель тесно связаны друг другом, например, лизинговая компания подконтрольна производителю имущества и, таким образом, для последнего лизинг — это один из способов реализации. В большинстве своем лизинговые компании представляют собой финансовые структуры и, естественно, самостоятельно технической поддержки оказывать не могут.

В некоторых случаях имущество при финансовом лизинге может и не числиться на балансе лизингополучателя1, в связи с этим он не платит по этому оборудованию налог на имущество; кроме того, улучшаются показатели, характеризующие его финансовое положение, поскольку степень финансовой зависимости вуалируется—в балансе показывается только текущая задолженность по лизинговым платежам. С другой стороны, кредитные обязательства отражаются в балансе заемщика полностью.

При классической схеме финансового лизинга срок договора лизинга совпадает со сроком списания имущества на затраты посредством начисления амортизации. Таким образом, лизингополучателю по окончании договора в собственность достается имущество с нулевой остаточной стоимостью, в то время как реальная цена объекта существенно выше. Даже обыкновенная продажа имущества лизингополучателем в случае если в соответствии с условиями договора по окончании его объект переходит в собственность лизингополучателя, может существенно уменьшить совокупные затраты лизингополучателя по лизинговой операции.

Использование механизма ускоренной амортизации, упомянутого выше, предопределяет применение на практике нового вида лизинговой деятельности, когда кредитор и лизингополучатель объединены в одном лице. В этой ситуации средства, необходимые лизингодателю на приобретение предмета лизинга, поступают не от банка или иного кредитного учреждения, а непосредственно от самого лизингополучателя. Общая схема лизинговой сделки с использованием средств лизингополучателя приведена на рис. 10.8.

Л из ингополучател ь

Лизингодатель

 

 

Поставщик

 

Рис. 10.8. Приобретение оборудования с использованием лизинговой схемы

 

Будущий лизингополучатель по договору займа с лизингодателем перечисляет последнему необходимую сумму для приобретения имущества у поставщика (операция 1). Лизингодатель заключает догово-р купли-продажи и оплачивает оборудование (операция 2). Одновременно заключается договор лизинга между лизингодателем и лизингополучателем. Поставка оборудования осуществляется поставщиком непосредственно лизингополучателю (операция 3) в присутствии представителей лизингодателя, который фиксирует факт сдачи оборудования в лизинг. После этого момента лизингополучатель производит периодические лизинговые платежи (операция 4), а лизингодатель, соответственно также периодически, перечисляет средства лизингополучателя, полученные по договору займа (операция 5).

На первый взгляд, использование средств лизингополучателя для приобретения имущества не вписывается в лизинговую схему. Действительно, основная суть лизинговых сделок, описанных выше, заключается в том, что у приобретателя имущества отсутствует необходимость оплачивать стоимость имущества сразу, он может сделать это постепенно, в том числе за счет доходов, генерируемых им от использования данного имущества. Кроме того, лизингополучателю необходимо еще и уплачивать лизингодателю комиссионное вознаграждение, которое при обычной покупке имущества, естественно, отсутствует.

Смысл использования данной схемы заключается опять же в возможности применения механизма ускоренной амортизации к предмету имущества при лизинге. Приобретая имущество в собственность, организация переносит его стоимость на затраты посредством начисления амортизации, тем самым добиваясь уменьшения налога на прибыль. Например, объект имущества стоимостью 100 условных единиц и сроком службы 10 лет при равномерном списании обеспечит налоговую экономию в размере 2,4 условных единицы в год при ставке налога на прибыль 24\%'. Перенести стоимость имущества на себестоимость и получить суммарную экономию в 24 условных единицы организация может только в течение 10 лет (полный срок списания). Цель применения лизинга в данной ситуации как раз и состоит в том, чтобы сократить срок оборачиваемости средств. Лизингополучатель уплачивает лизингодателю комиссионное вознаграждение, увеличивая тем самым стоимость имущества, однако, с другой стороны, оборачиваемость средств увеличивается в три раза (полный срок списания указанных расходов на себестоимость при лизинге может составить уже 3,3 года).

1 Налоговая экономия рассчитывается как произведение суммы, списываемой на себестоимость, на ставку налога на прибыль. Смысл данного показателя заключается в следующем: если бы данного расхода не существовало, налогооблагаемая прибыль увеличилась бы на величину расхода и, соответственно, увеличился бы налог на прибыль. Подобный анализ целесообразно проводить лишь при условии, что организация имеет прибыль или планирует ее получить в течение рассматриваемого срока.

При выборе подобной схемы в обоснование принимается еще и вид закупаемого имущества. Оборудование отдельных отраслей (например телекоммуникации, компьютерное оборудование и т. д.) отличается весьма быстрыми сроками «морального» устаревания. В то же время приобретая оборудование по классической схеме с постановкой на баланс организации-приобретателя и не имея возможности применить коэффициент ускорения, организация вынуждена будет держать его на балансе весьма длительный срок. Фактически оборудование может уже и не эксплуатироваться, тем не менее по нему платится налог на имущество. Списание оборудования с баланса до срока его полной амортизации, т. е. когда оборудование имеет некоторую остаточную стоимость, неблагоприятно с точки зре-

Подпись: ния налоговых последствий. Сумма убытка от выбытия основных средств принимается в уменьшение налогооблагаемой базы по нало¬гу на прибыль, однако не сразу в период выбытия, а равными частя¬ми в-течение оставшегося срока амортизации.
В заключение отметим, что приводимые в настоящем разделе преимущества лизинга во многом характерны только для стран с развитой рыночной экономикой. В России лизинг до сих пор рас¬сматривается не как самостоятельный, отдельный вид инвестицион¬ного процесса, а скорее как инструмент налогового планирования. Объективным плюсом лизинга является возможность применения ускоренной амортизации, что позволяет лизингополучателю даже с учетом комиссии лизингодателя оставаться в выигрыше за счет быстрого списания понесенных расходов на себестоимость (получе¬ние налогового кредита). В противном случае лизинг становится чрезвычайно дорогим и невыгодным, поскольку при прочих равных условиях лизинг всегда объективно дороже покупки за счет креди¬та (при лизинге в состав расходов лизингополучателя добавляется сумма комиссии, которая, естественно, отсутствует при иных вари¬антах финансирования). Иные преимущества лизинга, приводимые в специальной литературе, носят, как правило, лишь теоретический характер; на практике, их реализация сопровождается значительны¬ми корректировками и потому не всегда оправданна. Например, ссылка на то, что компания не имеет возможности получить бан¬ковский кредит для покупки оборудования, но может приобрести его по лизингу, не совсем корректно. Совершенно очевидно, что хотя в роли заемщика и выступает лизингодатель, возвратные пла¬тежи по кредиту он осуществляет из поступивших от лизингополу¬чателя сумм. Ситуация может сложиться так, что если лизингопо¬лучатель задерживает платежи лизингодателю, то цепочка «лизин¬годатель-банк» также нарушается, поэтому всестороннему анализу со. стороны банка при рассмотрении кредитной заявки подлежат как лизингодатель, так и лизингополучатель. Кроме того, следует добавить, что применение лизинга как инструмента налогового пла¬нирования возможно лишь при наличии у потенциального лизинго¬получателя прибыли, поскольку лизинг в налоговом планирова¬нии — это именно выигрыш на налоге на прибыль. В условиях спа¬да и стагнации производства при наличии убытка лизинг для компании становится невыгодным, поскольку расходы лизингополу¬чателя объективно выше за счет комиссии, а возможность получе¬ния налоговой экономии отсутствует. Применение лизинга в этом случае носит скорее некий конъюнктурный интерес и не опирается на действительно экономическую эффективность данной сделки. Поэтому принимая во внимание очевидные преимущества лизинга, не следует воспринимать его как панацею от всех бед отечественно¬го производства.

 

 

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 |