Имя материала: Оценка стоимости предприятий

Автор: Ронова Т.Н.

3.2. метод ликвидационной стоимости

 

Оценка ликвидационной стоимости предприятия осуществляется в следующих случаях:

компания находится в состоянии банкротства, или есть серьезные сомнения относительно ее способности оставаться действующим предприятием;

стоимость компании при ликвидации может быть выше, чем при продолжении деятельности.

Ликвидационная стоимость представляет собой стоимость, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной продажи ее активов.

Расчет ликвидационной стоимости предприятия включает в себя несколько основных этапов:

1. Берется последний балансовый отчет (желательно последний квартальный).

 

89

 

 

90

 

Разрабатывается календарный график ликвидации активов, так как продажа различных видов активов предприятия: недвижимого имущества, машин и оборудования, товарно-материальных запасов требует различных временных периодов.

Определяется валовая выручка от ликвидации активов.

Оценочная стоимость активов уменьшается на величину прямых затрат. К прямым затратам, связанным с ликвидацией предприятия, относятся комиссионные оценочным и юридическим фирмам, налоги и сборы, которые платятся при продаже. С учетом календарного графика ликвидации активов скорректированные стоимости оцениваемых активов дисконтируются на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск.

Ликвидационная стоимость активов уменьшается на расходы, связанные с владением активами до их продажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, сохранение оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации.

Прибавляется (или вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного периода.

Вычитаются преимущественные права на удовлетворение всех задолженностей.

 

Вопросы:

Что такое чистые активы акционерного общества?

На какие группы (в целях оценки) целесообразно разделить активы предприятия?

Из двух оценок: методом чистых активов и методом ликвидационной стоимости, какая и в каких случаях будет выше и почему?

4. При оценке каких предприятий целесообразно использовать затратный подход как основной?

 

Литература:

Оценка бизнеса: Учебник / под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. - М.: ФиС, 2005.

Валдайцев С. В. Оценка бизнеса: Учебник. - М.: Проспект, 2003. - Гл. 5.

Есипов В., Маховикова Г., Терехова В. Оценка бизнеса:

Учебник. - СПб.: Питер, 2003. - Гл. 4: Разд. 5. Гл. 3.

Приказ Минфина РФ № 10н и ФКЦБ 03-6/пз от 29 января 2003 года «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ».

 

Задачи:

 

Задача 3.1

Оценочная стоимость активов предприятия составляет 22 000 долл. Для его ликвидации потребуется полтора года. Затраты на ликвидацию составляют 25\% стоимости активов. Какова текущая стоимость выручки от продажи при ставке дисконта 18\%?

 

Задача 3.2

Проведите оценку стоимости чистых активов предприятия при допущении о его ликвидации, используя следующие данные табл.:

 

91

Задача 3.3

Оценивается предприятие с данными по балансу, представленными в табл. Определите рыночную стоимость предприятия методом стоимости чистых активов.

Задача 3.4

Какой будет общая ставка капитализации, если известны:

требуемая доля собственного капитала - 30\%;

ставка процента по кредиту - 13\%;

кредит на 25 лет при ежемесячном начислении;

ставка капитализации для собственного капитала - 5\%?

 

Задача 3.5

Оцениваемый объект недвижимости будет приносить чистый операционный доход в 14000 долл. ежегодно в течение восьми лет. Предположительно через восемь лет объект будет продан за 800000 долл. Какова текущая стоимость оцениваемого объекта при рыночной ставке дохода 12\%?

Задача 3.6

Оцениваемый объект недвижимости будет приносить чистый операционный доход в 12000 долл. в течение следующих пяти лет. Предположительно через пять лет объект будет продан за 120000 долл. Какова текущая стоимость оцениваемого объекта при рыночной ставке дохода 8\%?

Задача 3.7

Предположим, что рыночная стоимость активов предприятия оценивается в 40 000 долл., нормализованная чистая прибыль 8 000 долл. Средний доход на активы равен 15\%. Ставка капитализации 20\%. Необходимо оценить стоимость гудвилла.

Задача 3.8

Предположим, что выпущены облигации с трехлетним сроком погашения. По этим облигациям выплачивается ежегодный доход в 150 долл., стоимость погашения равна 2 000 долл. Какова будет рыночная цена этих облигаций в момент выпуска, если ставка дисконта 7\%?

 

93

Оценка стоимости предприятий Задача 3.9

Необходимо определить текущую стоимость облигации с оставшимся сроком до погашения 6 лет, с номинальной стоимостью 100 000 руб., приносящей 6\% купонный доход при требуемом уровне доходности 10\%.

 

Задача 3.10

Требуется оценить объект недвижимости с потенциальным валовым доходом в 10 000 долл. В банке данных имеются сведения о недавно проданных аналогах, приведенные в табл.

Задача 3.11

Определите текущую стоимость облигации нарицательной стоимостью 200 000 руб., купонной ставкой 15\% годовых и сроком погашения через пять лет, если рыночная норма дохода 12\%. Процент по облигации выплачивается дважды в год.

 

Задача 3.12

Нужно рассчитать текущую цену акции при условии, что последние фактические дивиденды, выплаченные компанией, составили 10 долл. Ожидаемые ежегодные темпы роста дивидендов составляют 13\% на протяжении 10 лет, а по истечении 10 лет и до бесконечности - 10\%. Требуемая норма дохода по акциям компании равна 16\%.

 

94

Тест:

Стоимость собственного капитала методом чистых активов определяется путем:

а.         оценки основных активов;

б.         оценки всех активов компании;

в.         оценки всех активов компании за вычетом всех ее

обязательств;

г.         ничего из вышеперечисленного.

Что является результатом суммирования чистого операционного дохода и предполагаемых издержек в оценке недвижимости?

а.         действительный валовой доход;

б.         платежи по обслуживанию долга;

в.         потенциальный валовой доход.

Что из нижеследующего не является компонентом метода кумулятивного построения при выведении общей ставки капитализации в оценке недвижимости?

а.         безрисковая ставка;

б.         премия за низкую ликвидность;

в.         премия за риск;

г.         премия за управление недвижимостью.

Какой из подходов к оценке недвижимости требует отдельной оценки стоимости земли?

а.         сравнительный;

б.         затратный;

в.         доходный;

г.         все перечисленные.

Существуют следующие виды износа (необходимо выбрать правильный ответ):

а.  физическое устаревание, функциональное устаревание, ускоренный износ;

 

95

 

 

96

б.         физическое устаревание, функциональное устарева-

ние, устаревание по местоположению, внешнее воз-

действие;

в.         устаревание окружающей среды, неустранимое ус-

таревание, физическое устаревание, долгосрочный

износ.

Определение стоимости гудвилла исчисляется на основе:

а.         оценки избыточных прибылей;

б.         оценки нематериальных активов;

в.         оценки стоимости предприятия как действующего;

г.         всего перечисленного;

д.         только а) и б).

Что из нижеследующего не является корректировками, применяемыми при оценке объекта методом сравнительного анализа продаж?

а.         корректировка экономического коэффициента;

б.         процентная корректировка;

в.         корректировка по единицам сравнения;

г.         долларовая корректировка.

Как рассчитывается валовой рентный мультипликатор?

а.         делением цены продаж на потенциальный или дей-

ствительный валовой доход;

б.         делением чистого операционного дохода на цену

продажи;

в.         делением потенциального валового дохода на дейст-

вительный валовой доход;

г.         делением действительного валового дохода на цену

продаж.

9. В какую из статей обычно не вносятся поправки при корректировке баланса в целях определения стоимости чистых активов?

а.         основные средства;

б.         дебиторская задолженность;

в.         запасы;

г.         денежные средства.

 

10. Сумма затрат в рыночных ценах, существующих на дату оценки, необходимых для создания объекта идентичного объекту оценки, является:

а.         нормативной стоимостью;

б.         рыночной стоимостью;

в.         стоимостью воспроизводства;

г.         инвестиционной стоимостью.

 

97

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 |