Имя материала: Оценка стоимости предприятий

Автор: Ронова Т.Н.

4.2. методы сравнительного подхода

 

Сравнительный подход реализуется следующими основными методами:

метод рынка капитала;

метод сделок;

метод отраслевой специфики.

Метод рынка капитала и метод сделок очень близки по сути и по применению.

Метод рынка капитала заключается в использовании в оценке цен сделок, фактически совершенных с миноритарными пакетами акций компаний-аналогов (в большинстве случаев используются биржевые котировки акций).

В результате проведения оценки определяется рыночная стоимость также миноритарного пакета акций оцениваемой компании. В случае если объектом оценки является крупный пакет акций либо предприятие целиком, необходимо на завершающем этапе оценки применить корректировки на стоимость контроля.

Метод сделок заключается в использовании в оценке цен сделок, фактически совершенных с контрольными пакетами акций при слияниях и поглощениях.

В результате проведения оценки определяется рыночная стоимость компании целиком. Значит, при оценке стоимости миноритарного пакета акций в рамках метода сделок полученную стоимость необходимо корректировать с учетом скидки на низкую степень контроля.

Метод отраслевой специфики заключается в использовании в процессе оценки рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми показателями предприятий той отрасли, в которой действует оцениваемое.

Отраслевые коэффициенты (мультипликаторы) рассчитываются и публикуются специальными аналитическими организациями на базе длительных статистических наблюдений.

 

102

Основные мультипликаторы для ряда отраслей США (средние данные на 2002 год):

 

Отрасль

«Цена/Выручка» P / S

«Цена/Прибыль» P / E

Воздушный транспорт

0,64

22,21

Добыча нефти

1,25

20,02

Индустрия развлечений

2,45

52,14

Интернет

2,73

50,03

Машиностроение

0,63

24,34

Производство одежды

0,99

16,91

Производство продуктов питания

1,10

80,78

Услуги мобильной связи

0,97

406,27

Далее мы будем рассматривать применение сравнительного подхода к оценке стоимости бизнеса в рамках метода рынка капитала. Метод отраслевой специфики практически не развит в России вследствие молодости рынка и отсутствия необходимой статистики. Метод сделок реализуется по совершенно тому же алгоритму, что и метод рынка капитала, только в итоге мы получаем стоимость акции в составе контрольного пакета, либо стоимость бизнеса целиком.

Оценка предприятия в сравнительном подходе включает следующие этапы:

сбор необходимой информации;

выбор предприятий-аналогов;

расчет ценовых мультипликаторов;

определение итоговой величины стоимости путем взвешивания промежуточных результатов.

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 |