Имя материала: Оценка стоимости предприятий

Автор: Ронова Т.Н.

Глоссарий

Акция

 

Аналог объекта оценки

 

База сравнения

 

Безрисковая ставка

 

Возможный аналог объекта оценки

эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

 

сходный по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам с объектом оценки другой объект, цена которого известна из сделки, состоявшейся при сходных условиях.

финансовая, производственная или иная характеристика в количественном выражении, имеющая взаимосвязь с ценами сделок по аналогам объекта оценки.

 

процентная ставка по инвестициям с наименьшим риском, т.е. минимальный доход, который инвестор может получить на свой капитал, вкладывая его в наиболее ликвидные активы.

 

объект, который по результатам проведенного оценщиком анализа может быть признан аналогом объекта оценки.

 

 

146

Деловая репутация организации

нематериальный (юридически не-идентифицируемый) актив, возникающий благодаря фирменному наименованию, репутации, наличию постоянной клиентуры, местоположению и аналогичным факторам, стоимость которых нельзя выделить и оценить по отдельности, но которые обусловливают дополнительные доходы или иные экономические выгоды.

 

Контроль от владения акциями, долями (вкладами) в уставных (складочных) капиталах (далее именуется - контроль)

 

Контрольное участие

 

Контрольный (мажоритарный) пакет акций

получаемая участником хозяйственного общества или товарищества за счет владения акциями, долями (вкладами) в уставных (складочных) капиталах возможность влиять на принятие решений, отнесенных к компетенции высшего органа управления хозяйственного общества или товарищества, влияя таким образом на принятие наиболее важных управленческих решений, отнесенных к компетенции других органов управления хозяйственного общества или товарищества.

 

участие   в   уставном (складочном) капитале, размер которого обеспечивает владельцу контроль за деятельностью организации.

 

пакет акций, размер которого обеспечивает его владельцу контроль за деятельностью акционерного общества.

147

Неконтрольное участие

 

Неконтрольный (миноритарный) пакет акций

Оборотный капитал (собственные оборотные средства)

 

Основные средства

(основные фонды)

участие в уставном (складочном) капитале, размер которого недостаточен для признания его контрольным.

 

пакет акций, размер которого недостаточен для признания его контрольным.

величина, получаемая путем вычитания из суммы оборотных активов организации, принимаемых к расчету, суммы ее краткосрочных обязательств, принимаемых к расчету.

в соответствии с Положением о бухгалтерском учете представляют собой совокупность материально-вещественных ценностей, используемых в качестве средств труда, которые длительное время, но не менее одного года неоднократно и постоянно, в неизменной натурально-вещественной форме используются в экономике.

 

Предприятие - это: - имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности. Предприятие в целом или его части могут быть объектом купли-продажи, залога, аренды и других сделок, связанных с установлением, изменением и прекращением имущественных прав. В состав предприятия как имущественного комплекса входят все виды имущества, предназначенные для его

148

деятельности: земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукция, права требования, долги, а также права на обозначения, индивидуализирующие предприятие, его продукцию, работы и услуги (фирменное наименование, товарный знак, знаки обслуживания), и другие исключительные права.

предпринимательство, дело, бизнес, понимаемые в большей мере как некий нематериальный актив, способствующий получению прибыли, и в меньшей мере - как имущественный комплекс, необходимый для достижения той же цели.

 

Премия         - денежное (абсолютное или относи-

за контрольное       тельное)  выражение преимущества,

участие         обусловленного     владением кон-

трольным участием по сравнению с владением неконтрольным участием.

 

Риск   - обстоятельства, уменьшающие вероят-

ность получения определенных доходов в будущем и снижающие их стоимость на дату проведения оценки.

 

Ставка           - процентная ставка отдачи (доходно-

дисконтирования сти), используемая при дисконтировании с учетом рисков, с которыми связано получение денежных потоков

(доходов).

 

149

Ставка

Капитализации

 

Ставка отдачи

(доходности)

 

Стоимость скорректированных чистых активов

 

Скидка за недостаточную ликвидность

 

Специальное право («золотая акция»)

делитель, используемый при капитализации.

отношение суммы дохода (убытков) и (или) изменения стоимости (реализованное или ожидаемое) к суммарной величине инвестированных средств.

 

величина, определяемая путем вычитания из рыночной или иной стоимости активов организации, принимаемых к расчету, рыночной или иной стоимости ее обязательств, принимаемых к расчету.

абсолютная или относительная величина, на которую уменьшается стоимость объекта оценки, чтобы отразить его недостаточную ликвидность.

права, устанавливаемые в соответствии с законодательством Российской Федерации соответственно Правительством Российской Федерации, органами государственной власти субъектов Российской Федерации, органами местного самоуправления в отношении открытых акционерных обществ, созданных в процессе приватизации, и обеспечивающие представителям Российской Федерации, субъектов Российской Федерации и муниципальных образований участие в общем собрании акционеров и принятие на нем, при необходимости, блокирующих решений по во-

150

просам, влияющим на обеспечение обороны страны и безопасности государства, защиты нравственности, здоровья, прав и законных интересов граждан Российской Федерации.

Холдинговая компания

организация, независимо от ее организационно-правовой формы, в состав активов которой входят контрольные пакеты акций (доли) других организаций, владение которыми обуславливает основную часть стоимости организации».

 

Ценовой мультипликатор

соотношение между стоимостью или ценой объекта, аналогичному объекту оценки, и его финансовыми, эксплуатационными, техническими и иными характеристиками.

 

Чистый денежный поток

величина денежных средств, полученных за определенный период времени и остающихся в распоряжении предприятия (бизнеса), которые могут быть распределены без ущерба для дальнейшего его функционирования и экономического роста.

 

Чистый денежный поток для собственного капитала

определяется следующим уравнением - чистая прибыль после уплаты налогов плюс амортизация и другие неденежные расходы минус капитальные затраты, минус прирост оборотного капитала плюс приросты долга с выплатой процентов за вычетом сумм выплат в погашение долга.

151

Чистый денежный поток для инвестированного капитала

определяется следующим уравнением - прибыль до уплаты процентов и налогов минус налоги на прибыль, плюс амортизация и другие неденежные расходы, минус капитальные затраты, минус приросты оборотного капитала.

 

Чистые активы        - величина, определяемая по данным

бухгалтерского учета и отчетности путем вычитания из суммы активов организации, принимаемых к расчету, суммы ее обязательств, принимаемых к расчету.

 

152

Список рекомендуемой литературы

Федеральный закон № 315-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской федерации» от 29 июля 1998 г.

Постановление Правительства Российской Федерации от 6 июля 2001 г. № 519 "Об утверждении стандартов оценки».

Приказ Минфина РФ № 10н и ФКЦБ 03-6/пз от 29 января 2003 года «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ».

Валдайцев С. В. Оценка бизнеса: Учебник. - М.: Проспект, 2003.

Есипов В., Маховикова Г., Терехова В. Оценка бизнеса:

Учебник. - СПб.: Питер, 2003.

Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. - М.:

ФиС, 2005.

Томас Л. Уэст, Джеффри Д. Джонс. Пособие по оценке бизнеса. - М.: Квинто-Консалтинг, 2003.

Чиркова Е.В. Как оценить бизнес по аналогии: Методологическое пособие. - М.: Альпина, 2005.

Оценка бизнеса: Учебник /под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. - М.: «ФиС», 2005.

 

153

Ответы к тестам и задачам

 

Тест к главе 1

а;

а;

в;

б;

б;

б;

в;

б;

б;

а;

б;

в;

в.

 

Тест к главе 2

б;

а;

в;

а, в, г;

в;

в, г, д;

а;

б;

б, д;

б;

б;

а;

в;

а;

154

в;

а;

а;

а.

 

Задачи к главе 2

PV(A) = 476 ден. ед.; PV(B) = 495,2 ден. ед.

PV(A) = 695,88 ден. ед.; PV(B) = 667,84 ден. ед.

CV = 58545 ден. ед.

CV = 54648,15 ден. ед.

PV = 36786 ден. ед.

PV = 2802,46 ден. ед.

V = 4000 ден. ед.

V = 4000 ден. ед.

 

Тест к главе 3

в;

а;

ж;

а;

б;

а;

г;

а;

г;

в.

 

Задачи к главе 3

12870 долл.

1961 долл.

1400 долл.

10,6\%.

 

155

549205,5 долл.

129582,5 долл.

50 000 долл.

2026,24 долл.

95080,53 долл.

50597,4 долл.

148310,7 долл.

92,11 долл.

 

Тест к главе 4

в;

б;

в, а, б;

б;

а;

б;

а;

а;

в;

б;

б;

а.

 

Задачи к главе 4

P/E = 8,22; P/CF = 2,37;

Мультипликатор P/E: P=19.19 Мультипликатор P/CF: P= 13.44

Поскольку сравниваемые компании имеют различные ставки налога на прибыль, разный уровень долга и, вероятно, разную долю капитальных активов, показатель «Чистая прибыль» не позволит корректно провести оценку. Предпочтение следует отдать мультипликатору «Цена / Денежный поток».

 

156

Тест к главе 5

 

1)

а;

2)

в;

3)

б;

4)

б;

5)

б;

6)

в;

7)

в;

8)

а, б;

9)

а;

10)

в.

 

157

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 |