Имя материала: Оценка стоимости предприятия (бизнеса)

Автор: Чеботарев Николай Федоровичм

4.1. основные понятия, виды и этапы банкротства предприятия

Финансовое равновесие предприятия — характеристика состояния финансовой деятельности предприятия, при котором потребность в приросте основного объема активов балансируется с возможностями формирования им финансовых ресурсов за счет собственных источников.

Финансовый кризис предприятия — нарушение финансового равновесия предприятия в результате противоречия между необходимым объемом финансовых потребностей и финансовым состоянием (потенциалом) предприятия.

Антикризисное управление предприятием — это совокупность действий, направленных на достижение экономической состоятельности предприятия, под которой понимается совокупность трех составляющих:

способности выполнять свои обязательства;

способности осуществлять производственную деятельность, без нарушений имущественных интересов контрагентов и платежной дисциплины;

способности обеспечивать расширенное воспроизводство вложенных ресурсов.

Антикризисное управление предприятием в условиях осуществления процедур банкротства заключается в обеспечении этих принципов на заданном временном интервале.

Процедуры антикризисного управления и банкротства регламентированы и определены соответствующими законодательными актами.

Правовой основой оценки стоимости предприятий в процессе антикризисного управления являются правовые положения, сформулированные в различных законодательных и нормативных документах. Основными из них являются федеральные законы от 29 июля 1998 г. № 315-ФЗ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации", от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)".

Должник — гражданин, в том числе индивидуальный предприниматель, или юридическое лицо, оказавшееся неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей в течение установленного срока.

Денежное обязательство — обязанность должника уплатить кредитору определенную денежную сумму по гражданско-правовой сделке (или) по иному основанию, предусмотренному Гражданским кодексом Российской Федерации.

Обязательные платежи — налоги, сборы и иные обязательные взносы в бюджет соответствующего уровня и государственные внебюджетные фонды в порядке и на условиях, которые определяются законодательством Российской Федерации.

Кредиторы — лица, имеющие по отношению к должнику права требования по денежным и иным обязательствам об уплате обязательных платежей, о выплате выходных пособий и об оплате труда лиц, работающих по трудовому договору.

Мораторий — приостановление исполнения должником денежных обязательств и уплаты обязательных платежей.

Несостоятельность (банкротство) — признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

Внесудебной мерой, направленной на восстановление платежеспособности должника, является досудебная санация.

При рассмотрении дела о банкротстве должника — юридического лица применяются следующие процедуры банкротства:

наблюдение;

финансовое оздоровление;

внешнее управление;

конкурсное производство;

мировое соглашение.

Досудебная санация. В случае возникновения признаков банкротства, определенных Законом о банкротстве, руководитель должника обязан направить учредителям (участникам) должника, собственнику имущества должника — унитарного предприятия сведения о наличии признаков банкротства.

Наблюдение — процедура банкротства, применяемая к должнику в целях обеспечения сохранности его имущества, проведения анализа финансового состояния должника, составления реестра требований кредиторов и проведения первого собрания кредиторов.

Финансовое оздоровление — процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности и погашения задолженности в соответствии с графиком погашения задолженности.

Процедура финансового оздоровления предусматривает способы получения должником средств, необходимых для удовлетворения требований кредиторов в соответствии с графиком погашения задолженности.

Внешнее управление — процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности.

Конкурсное производство — процедура банкротства, применяемая к должнику, признанному банкротом, в целях соразмерного удовлетворения требований кредиторов.

Мировое соглашение. На любой стадии рассмотрения арбитражным судом дела о банкротстве должник, его конкурсные кредиторы и уполномоченные органы вправе заключить мировое соглашение, т. е. соглашение сторон о прекращении судебного спора и взаимных уступках.

Банкротство предприятия является результатом одновременного совместного негативного действия внешних и внутренних факторов. По имеющимся оценкам, в развитых странах с устойчивой политической и экономической системой к банкротству на 1/3 причастны внешние факторы и на 2/3 — внутренние.

Внешние факторы платежеспособности могут быть международными, национальными и рыночными.

Международные факторы складываются под влиянием общеэкономических факторов:

экономической цикличности развития ведущих стран;

состояния мировой финансовой системы, характеризующегося политикой международных банков;

стабильности международной торговли — зависит от заключенных межправительственных договоров и соглашений (о создании зон свободного предпринимательства, приграничной торговли, таможенных тарифах и пошлинах);

международной конкуренции (увеличение доли рынка фирм-конкурентов).

Национальные факторы оказывают достаточно ощутимое влияние на финансовую состоятельность каждого хэзяйствую-щего субъекта и складываются под влиянием:

политической стабильности и направленности внутренней политики государства;

экономико-демографических факторов, которые характеризуются цикличностью экономического развития; уровнем доходов, накоплений населения, т. е. покупательной способностью (уровень цен, возможность получения кредита); предпринимательской активностью.

Рыночные факторы складываются под влиянием: психологических факторов, проявляющихся в привычках, традициях и нормах потребления, предпочтении одних товаров и отрицании других (потребительский выбор);

научно-технических факторов, определяющих все составляющие процесса производства товара и его конкурентоспособность. Изменения в технологии производства, производимые предприятием для обеспечения конкурентных преимуществ, требуют, как правило, значительных капитальных вложений и могут в течение какого-то достаточно продолжительного периода отрицательно отражаться на прибыльности предприятия, в том числе и вследствие неудач при внедрении новой технологии. Может негативно сказаться на прибыльности и уменьшение объема продаж продукции предприятия вследствие появления на рынке по более низким ценам товаров конкурентов, в производстве которых используется более прогрессивная технология, обеспечивающая меньшие производственные затраты;

форм конкуренции, на которые влияют уровень издержек производства, уровень технологий, качество продукции и уровень маркетинга.

Не менее многочисленны и внутренние (эндогенные) факторы платежеспособности, определяющие развитие предприятия и являющиеся результатом его деятельности.

В самом общем виде их можно сгруппировать по пяти основным группам:

конкурентная позиция фирмы — цель, отрасль деятельности, традиции, репутация и имидж, квалификационный состав руководства и персонала, доля рынка и стадия жизненного цикла;

принципы деятельности — форма собственности, организационная структура управления, организация системы управления, инновационная деятельность, организация производства, адаптивность, форма специализации, концентрация производства, диверсификация производства;

ресурсы и их использование — прогрессивность средств и методов производства, длительность производственного цикла, уровень производственных запасов, диверсификация производства;

маркетинговые стратегии и политика — прогрессивность средств и методов производства, длительность производственного цикла, уровень производственных запасов, оборачиваемость средств;

финансовый менеджмент — структура баланса, платежеспособность, ликвидность, соотношение собственных и заемных средств, стоимость капитала, структура имущества, инвестиционная привлекательность, доход на акцию, уровень прибыли и рентабельность.

Для возбуждения дела о несостоятельности (банкротстве) принимаются во внимание требования к должнику, если такие требования признаны должником не ранее чем за один месяц до даты подачи заявления о банкротстве или подтверждены вступившим в законную силу решением суда или иным исполнительным документом, а также задолженность по обязательным платежам.

Для определения наличия признаков банкротства должника принимаются во внимание:

размер денежных обязательств, в том числе размер задолженности за переданные товары, выполненные работы и оказанные услуги;

суммы займа с учетом процентов, подлежащих уплате должником, за исключением обязательств перед гражданами, перед которыми должник несет ответственность за причинение вреда жизни и здоровью;

обязательства по выплате авторского вознаграждения;

обязательства должника — юридического лица перед учредителями (участниками), вытекающие из такого участия.

Выделяют следующие виды банкротства предприятий.

Реальное (юридическое) банкротство — характеризует полную неспособность предприятия восстановить в предстоящем периоде свою платежеспособность.

Техническое банкротство — состояние неплатежеспособности предприятия, вызванное просрочкой его дебиторской задолженности. Техническое банкротство при эффективном антикризисном управлении предприятием, включая его санирование, может не привести к юридическому его банкротству.

Умышленное банкротство — характеризует преднамеренное создание (или увеличение) руководителем или собственником предприятия его неплатежеспособности; нанесение ими экономического ущерба предприятию в личных интересах или в интересах иных лиц; заведомо некомпетентное финансовое управление. Выявленные факты умышленного банкротства преследуются в уголовном порядке.

Фиктивное банкротство — характеризует заведомо ложное объявление предприятием о своей несостоятельности с целью введения в заблуждение кредиторов для получения от них отсрочки (рассрочки) выполнения своих кредитных обязательств или скидки с суммы кредитной задолженности. Такие действия также преследуются в уголовном порядке.

В целом процесс вывода предприятия из кризисного состояния (с использованием банкротства как антикризисного инструмента) выглядит следующим образом (рис. 1).

Этап 1. Мониторинг экономического состояния предприятия предполагает анализ его финансовой отчетности и аудит предприятия.

Этап 2. Экспресс-анализ (диагностика) эффективности возможных реорганизационных и антикризисных мероприятий. В результате осуществляется выбор наиболее эффективного комплекса мероприятий.

Этап 3. Проведение процедур финансового оздоровления, в том числе реструктуризации долгов, реорганизации бизнеса.

Этап 4. Использование процедур, предусмотренных банкротством. В том числе — возбуждение дела в арбитражном суде, введение наблюдения и назначение временного управляющего. Установление требований кредиторов и выбор дальнейших процедур (внешнее управление, конкурсное производство, мировое соглашение).

 

1. Мониторинг

2. Диагностика и выбор процедур

3. Финансовое оздоровление

7. Расчеты с кредиторами

8. Функционирование предприятия или новый бизнес

 

4. Наблюдение

5. Внешнее управление

 

 

6. Конкурсное производство

 

Мировое соглашение

 

Рис. 1. Схема этапов антикризисного управления предприятием

Этап 5. Введение (продление) внешнего управления и назначение внешнего управляющего; мораторий на долги; разработка и реализация плана внешнего управления, вычленение из бизнеса должника рентабельных производств и создание новых АО, накопление ресурсов для расчетов с кредиторами.

Этап 6. Введение конкурсного производства и назначение конкурсного управляющего; продажа бизнеса и ликвидация должника с частичным или полным погашением кредиторской задолженности.

Этап 7. Расчеты с кредиторами из средств, которые удалось выручить в ходе финансового оздоровления, внешнего управления и конкурсного производства на основе принятого мирового соглашения.

Этап 8. Функционирование реорганизованного предприятия (в случае успешного завершения процедуры внешнего управления) или нового предприятия (при продаже бизнеса в конкурсном производстве).

В том случае, если стоимость предприятия не меньше кредиторской задолженности, могут быть выделены ликвидные активы из имущества предприятия, за счет которых осуществляется погашение долга. Оставшаяся часть так называемых избыточных активов может служить основой для организации нового бизнеса. Однако для окончательного решения необходимо сопоставить возможные эффекты (возникающие финансовые потоки) в случае внешнего управления и конкурентного производства. Выбор осуществляется в пользу более эффективного варианта, который и служит основой мирового соглашения. В результате эффективно проведенных мероприятий по антикризисному управлению обеспечивается повышение рентабельности и деловой активности предприятия.

Таким образом, процедура банкротства является способом оздоровления экономики. Основные цели применения процедур банкротства:

- преодоление убыточности предприятия и улучшение его финансового положения;

освобождение бизнеса от долгов и разрешение противоречий между должником и кредитором;

проведение реструктуризации;

реализация сделок купли-продажи (приобретение кредитором всей или части собственности должника, его имущественного комплекса или бизнеса);

-              передел собственности между владельцами фирмы. Реалии российского бизнеса дают простор для возможности

использования процедур банкротства за пределами его прямого назначения. При этом реализуются такие цели, которые либо напрямую не связаны с бизнесом данного предприятия, либо не являются целями его непосредственных участников. К числу таких целей относятся:

личное обогащение собственника, который осуществляет умышленное банкротство, намеренно искажая реальное финансовое положение предприятия. В результате предприятие либо продается аффилированной структуре (или доверенному лицу) целиком по низкой ликвидационной стоимости с последующей перепродажей его по более высокой рыночной цене, либо оно продается по частям (в том случае, если такой вариант продажи обеспечивает большие доходы от реализации:

уход от налогов. При этом банкротство рассматривается как способ уклонения от налогов: нет предприятия — нет налогов;

уклонение от расплаты с кредиторами. Как и в случае с налогами, осуществляется умышленное сокрытие активов предприятия;

банкротство как составной элемент стратегии ведения корпоративных войн. При этом агрессором могут преследоваться как цели устранения конкурента, так и цели захвата отдельного "лакомого куска" бизнеса, например участка земли, занимаемого данным предприятием (такой вариант особенно характерен для Москвы и Московского региона, где цены на землю очень высоки);

оборонительные цели, защищающие предприятие от агрессии конкурентов или кредиторов. В этих случаях используется контролируемый предприятием вариант банкротства. Например, процесс банкротства сопровождается продажей бизнеса, в ходе которого предприятие меняет свою организационно-правовую форму: из ОАО преобразуется в ЗАО или ООО, что создает дополнительную защиту от враждебного поглощения.

Наличие скрытых целей и неявного круга заинтересованных лиц значительно усложняет процедуру банкротства. Основными сторонами, открыто заявляющими о собственных интересах в процессе банкротства, принято считать:

собственников;

топ-менеджмент;

трудовой коллектив и акционеров;

кредиторов;

властные структуры и региональные администрации;

торгово-промышленные компании и финансово-промышленные группы — ФПГ (в чьи организационные структуры включено несостоятельное предприятие).

У каждой из этих сторон по отношению к предприятию, находящемуся в кризисной ситуации, разные позиции. Первая сторона — собственник.

Собственник, рассматриваемый как добросовестный (эффективный) участник процесса оздоровления предприятия, способный организовать эффективное управление собственностью и контролировать деятельность руководителя, в целом заинтересован в финансовом оздоровлении предприятия, погашении накопившейся задолженности перед кредиторами, стабильном и динамичном развитии предприятия. Однако в российских условиях для такого собственника характерным является желание снизить налоговый пресс государства и уйти от налогов путем перевода значительной части прибыли в тень.

Наряду с этим есть и другой тип собственника — недобросовестный (неэффективный). Такой собственник в основном нацелен на получение сиюминутной выгоды и своими действиями может подталкивать предприятие к "плановому" банкротству, с тем чтобы, применяя судебные процедуры, распродать его по частям.

Третий тип собственника — трудовой коллектив. Этот тип собственника, как правило, получил в наследство предприятие, которое ни при каких обстоятельствах в ближайшее время не может быть эффективным. Иногда речь может идти о предприятиях-гигантах, представляющих социальную значимость для региона. Такие предприятия получили название градообразующих или даже регионообразующих, поэтому они не могут быть просто ликвидированы. В то же время все попытки финансирования таких предприятий (в том числе за счет бюджета) неминуемо приводят к потере средств. Возможным выходом для оздоровления таких предприятий может быть разработка и реализация проекта реструктуризации.

Но выполнение такой работы собственными силами оказывается непосильной задачей для собственника. Приходится прибегать к услугам специализированных консалтинговых фирм, отобранных на конкурсной основе, что требует соответствующего финансирования, в том числе и из бюджетных источников.

Вторая сторона — руководитель предприятия. Он является распорядителем собственности, зачастую не будучи собственником предприятия (владельцем его весомой части), и в таком случае не имеет легального права на получение прибыли от его деятельности. Зато он имеет реальные возможности распоряжаться прибылью в свою пользу.

Собственник, особенно неэффективный, не способен осуществлять действенный контроль за деятельностью руководителя.

В условиях бесконтрольности экономический интерес руководителя может состоять в организации и присвоении теневых финансовых потоков и в продлении такого положения как можно дольше.

Третья сторона — внешний управляющий. В том случае, если инициирована судебная процедура банкротства, арбитражным судом на предприятие направляется арбитражный (внешний) управляющий. Его позиция зачастую не совпадает ни с позицией собственника, ни тем более с позицией руководителя.

Таким образом, интересы участников процедуры банкротства могут быть не только несхожими, но и конфликтными. В связи с этим очень важной проблемой являются полнота и адекватность представления этих интересов в законодательстве о банкротстве.

Менее чем за десять лет в Российской Федерации было принято три закона о банкротстве, которые различным образом позиционировали участников этой процедуры относительно центральной оси "кредитор — должник".

Первый закон был принят в 1993 г. и носил "продолжни-ковый" характер (т. е. был ориентирован на защиту интересов должника). Соответственно, количество дел, возбужденных по нему, было очень малым.

Второй закон, принятый в 1998 г. и призванный устранить недостатки своего предшественника, получился явно "прокредиторским". Возбудить дело о банкротстве стало настолько легко, что этим стали активно пользоваться, а в ряде случаев — злоупотреблять в целях перераспределения собственности.

Закон, принятый в 2002 г., представляет собой известный компромисс интересов и является более сбалансированным. Он предполагает (по сравнению с предыдущим вариантом закона):

некоторое усложнение процедуры возбуждения дела о банкротстве;

более независимый характер процедуры назначения арбитражного управляющего;

увеличение роли реабилитационных и примирительных процедур (в том числе — переход к финансовому оздоровлению, а также переход от конкурсного производства к внешнему управлению, использование мирового соглашения);

укрепление правовых позиций учредителей должника;

возможность замещения активов должника (создание на базе имущества должника одного или нескольких ОАО в процессе внешнего управления и конкурсного производства).

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 |