Имя материала: Оценка ценных бумаг

Автор: Бердникова Т.Б.

4.3. основные виды и методы оценки ценных бумаг

Виды оценки разнятся в зависимости от ее целей и методов и видов определяемой стоимости. Различают следующие виды оценки ценных бумаг:

оценка инвестора при выборе объекта инвестиций, формировании, оптимизаций и управлении портфелем ценных бумаг с учетом риска, доходности и ликвидности, возможности диверсификации вложений;

оценка эмитента при определении номинальной, эмиссионной стоимости, стоимости размещения, рыночной стоимости при продаже, конвертации, консолидации и дроблении;

оценка профессионального участника рынка при подготовке и проведении фондовых операций. Профессиональным участникам рынка и инвестиционным фондам разрешается про-иззодить переоценку вложений в иеиные бумаги, котировки которых регулярно публикуются. Причем затраты профессиональных участников и инвестиционных фондов, связанные с образованием юридического лица, такие, как плата за регистрацию проспекта эмиссии, государственная пошлина за регистрацию, единовременный сбор за выдачу дол го-срочныхлицензий, стоимость приобретения бланков (сертификатов) акций при их выпуске включается в состав нематериальных активов;

оценка по сегментам рынка ценных бумаг;

оценка по видам ценных бумаг;

оценка, использующая комбинацию различных методов и др.

Большому числу разнообразных видов ценных бумаг соответствуют различные методические подходы к их оценке. Оценка акций, облигаций, векселей, товарных складских свидетельств и других видов ценных бумаг отличаются как по методике, так и по целям. Биржевое ценообразование отличается от эмиссионного. Ценообразование на активно котируемые ценные бумаги типа «голубых фишек», «второго эшелона» и некотируемые ценные бумаги имеет различные базовые подходы. При оценке целесообразно комплексное использование таких методов, как экспертный, аналитический, статистический, индексный, нормативно-параметрический (балльный), балансовый, моделирование и прогнозирование. Общая характеристика этих методов приведена в табл. 4.5.

 

Рассмотрим более подробно такой перспективный метод оценки цепных бумаг, как моделирование. Экономико-математическое моделирование основано на построении различных моделей. Подмоделью понимается математическая или иная схема, отображающая процесс формирования стоимости. На рынке ценных бумаг могут использоваться концептуальные, математические, треидовые, компонентного анализа, структурные, статистические, факторные, графические, логические и имитационные модели.

Концептуальные модели учитывают определенные подходы, концепция (систему взглядов на процесс формирования цены на рынке ценных бумаг). Например, по стоимостной концепции цена моделируется как денежное выражение действительной рыночной стоимости ценных бумаг. Концепция равновесия исходит из того, что цена на фондовом рынке отражает равновесие спроса и предложения определенной ценной бумаги в момент совершения фондовой операции. Математические модели исходят из строго определенных математических зависимостей, характеризующих процесс оценки стоимости. Трендовые модели строятся на основе зависимости стоимости от ряда величин, характеризующих устойчивые тенденции и колебания на фондовом рынке.

Модели компонентного анализа определяют зависимость уровня стоимости от определенных компонентов (составных частей) рынка ценных бумаг. Структурные модели включают анализ составляющих структурных элементов определенной стоимости, взаимосвязей между ними и их влияние на изменение уровня цен. Статистические модели основаны на отражении статистических закономерностей и отклонений от них. При этом сначала теоретически обосновывается выбор вида зависимости и оцениваются параметры модели на основе построения динамических рядов статистических наблюдений, проверки соответствия ыбранного типа модели конкретным условиям оценки. Факторные модели основаны на факторном анализе опреде-ния степени зависимости уровня стоимости от ряда конкрет-лх факторов. Графические модели являются основой техничес-ого анализа и отражают в виде графиков определенные тенденции динамики изменения стоимости ценных бумаг. Иммитационные модели строятся в форме перебора вариантов различных уровней стоимости при благоприятной, неблагоприятной и средней конъюнктуре рынка ценных бумаг при различном наборе факторов. Модели могут иметь статический и динамический характер, быть линейными и многомерными, разрабатываться с использованием компьютерных технологий.

Особое место среди методов оценки стоимости ценных бумаг занимает рейтинг. Многие институциональные и частные инвесторы находят систему рейтинга полезной. Банки (особенно мелкие) учитывают рейтинг ценных бумаг при формировании своих портфелей инвестиций; крупные банки также обращаются к рейтингу, проверяя правильность результатов собственных исследований. Брокеры обычно изучают рейтинги в процессе принятия инвестиционных решений, а также информируют о них своих клиентов. Страховые компании, даже несмотря на то, что их собственные сотрудники занимаются инвестиционным

 

анализом, принимают рейтинг во внимание, когда покупают облигации. Рейтинг считается весьма важным для управления портфелями инвестиций. Рейтинговые исследования фондового рынка проводят как профессиональные участники рынка ценных бумаг, так и отдельные аналитики.

Все рейтинговые компании пользуются почти одинаковыми символами. Каждый символ обозначает приблизительно то же самое, что и инвестиционный рейтинг:

высший уровень — ААА

высокий уровень - АА

уровень выше среднего, инвестиции надежны — А;

средний уровень, некоторая неопределенность — ВВВ+, ВВВ-)

посредственный уровень, высокая неопределенность — ВВ

спекулятивные — В

спекулятивные, высокий риск невыполнения обязательств -CCQ

спекулятивные, весьма вероятно невыполнение обязательств — СС, С;

•          просрочены, очевидной стоимости не имеют - DDD> DD. Ранжирование, присвоение в рейтинге определенного места

не всегда объективно. Целесообразнее их результаты рассматривать как вероятные, но не абсолютные.

Требует тщательного изучения и такой метод оценки стоимости ценных бумаг, как мультипликативный на основании различных мультипликаторов (коэффициентов). В условиях переходной экономики России усредненные средненормативные значения коэффициентов (мультипликаторов) без привязки к отраслевой специфике, без учета особенностей территориального обращения ценных бумаг малопоказательны.

В целом итоговая величина стоимости ценной бумаги должна определяться путем расчета среднеарифметической взвешенной значений стоимости или их удельных весов, определенных различными методами. Выбор методов оценки зависит от вида ценной бумаги, статуса, отраслевой и территориальной принадлежности эмитента, инвестиционных характеристик (доходности, ликвидности, надежности и безопасности) ценных бумаг, вида стоимости ценной бумаги и цели оценки.

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 |