Имя материала: Оценка ценных бумаг

Автор: Бердникова Т.Б.

5.4. оценка векселей

 

Вексель - это ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя. Общая классификация векселей дана в табл. 5.4.

Векселя используются как наиболее гибкий инструмент для оформления задолженности любого вида на различных уровнях экономики. Финансовые и товарные векселя, векселя юридических лиц и отдельных субъектов исполнительной власти, процентные и дисконтные векселя, простые и переводные векселя широко применяются на практике. Однако, являясь неэмиссионными ценными бумагами, векселя трудно поддаются учету и контролю, а также оценке. Векселями могут пользоваться все юридические и физические лица. Среди множества операций, совершаемых банками, в настоящее время операции с векселями имеют важное значение. Этот вид банковских операций получил интенсивное развитие в 1990-е годы в связи с дефицитом денег на счетах хозяйствующих субъектов.

Рыночная стоимость векселей определяется в зависимости от их вида, надежности эмитента, срока обращения, условий погашения, ликвидности, доходности. Векселя первоклассных эмитентов котируются на биржах. Котировка векселей определяет цену спроса и предложения и одновременно отражает наивысшую цену покупателя и наименьшую цену продавца в момент купли-продажи. Акционерное общество может выпускать товарные и финансовые векселя. Курсовая стоимость товарных векселей обычно ниже их номинальной стоимости, так как такие векселя используются в малоэффективных товарообменных схемах и выпускаются в качестве заменителей денег. Финансовые векселя, как правило, размещаются с дисконтом, погашаются строго в срок и имеют значительную курсовую доходность. Это связало с тем, что финансовые векселя являются одним из основных финансовых инструментов современного фондового рынка России и активным платежным средством. Особенностью вексельного обращения в России стало широкое применение собственных векселей коммерческих банков.

Система оценки векселей включает оценку выполнения определенных правил и норм организации вексельного рынка, обязательную котировку векселей, оценку их ликвидности и надежности. Так, для кредитных организаций установлены ограничения выпуска собственных векселей и принятия вексельных обязательств через нормативы ликвидности кредитной организации, которые определяют ее способность обеспечивать своевременное выполнение обязательств.

Наиболее существенная проблема, связанная с оценкой векселей, — отсутствие возможностей для оперативного получения текущей информации как о состоянии вексельного рынка в целом и его отдельных сегментов, так и о его участниках, фактах неисполнения вексельных обязательств. В таких условиях важной становится роль профессиональных специализированных организаций, устанавливающих стандарты деятельности участников рынка цепных бумаг, основные принципы оценки, обобщающие опыт оценки векселей. В России в 1996 г. создана Ассоциация участников вексельного рынка (АУВЕР). Другой важный вопрос — создание технологической инфраструктуры вексельного рынка, которая позволит цивилизованно торговать векселями, осуществлять по ним расчеты, организовывать их поставку и оценку. Первым шагом на пути формирования цивилизованного вексельного рынка является создание вексельного депозитария. Он позволит наладить оперативный контроль за вексельными потоками, перейти к технологичным современным способам поставки и оценки векселей.

В настоящее время основными действующими нормативными актами в сфере вексельного обращения являются Письма Центрального банка РФ «О банковских операциях с векселями» от 9 сентября 1991 г. и «Об операциях коммерческих банков с векселями и изменениях в порядке бухгалтерского учета банковских операций с векселями» от 23 февраля 1995 г. (с изменениями от 21 февраля 1997 г,).

Ликвидность векселей намного выше иных ценных бумаг. Повышенная доходность векселей обусловлена их достаточно высокой ликвидностью. Высокая конвертируемость, возможность передаваться по индоссаменту, отсутствие государственной регистрации и необходимости разработки проспекта эмиссии повышают уровень стоимости векселей. Высокую оценку при небольшом объеме торгов на рынке имеют элитные банковские векселя. Причиной является устойчивый спрос и малое предложение для свободного обращения векселей банков высокой категории надежности (типа Сбербанка России).

Оценка в секторе корпоративных векселей связана с имиджем, деловой репутацией, экономической состоятельностью эмитента. По векселям финансово устойчивых предприятий спрос заметно превышает предложение. Оценка векселей зависит и от срока их обращения. Обычно оценка векселей при отсутствии их котировок выполняется на основе оценки уровня спроса и предложения. Например, в связи с большой эмиссией «длинных» векселей, произведенной корпорацией X в конце 2001 г., цена на его долговые обязательства снижается. Реальная цена спроса на них составляет 67-68\%. При оценке векселей также учитываются и издержки, уровень стоимости обслуживания вексельного обращения, которые, в свою очередь, связаны с масштабами обращения. Высокая рентабельность данной операции предопределяется низким уровнем затрат на ее проведение. По существу, они сводятся к затратам на оформление векселей и отвлечение средств па создание обязательных резервов.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 |