Имя материала: Оценка ценных бумаг

Автор: Бердникова Т.Б.

8.3. задачи и структура экспертного заключения (отчета)

 

К задачам экспертного заключения (отчета) об оценке ценных бумаг относятся выполнение требований действующего законодательства по определению действительной стоимости ценных бумаг, фиксация всех важных моментов оценки, обеспечение четкой доказательственной базы и аргументированности, применение системного подхода. Структура (состав) отчета может включать следующие разделы.

Введение или определение задания на оценку. В данном разделе указываются суть задания оценки, ее цели и задачи, характеристика особенностей ценных бумаг, наименование и юридический адрес эмитента, обоснование оцениваемого вида стоимости, дата оценки, Примерный текст раздела приводится ниже,

На основании договора № 9 от 19 марта 2002 г. ЗАО «Факел» поручает, а ЗАО «Эксперт» производит оценку рыночной стоимости обыкновенных именных бездокументарных акций в целях реализации. Реализация акций может быть осуществлена в рамках обеспечения прав владельцев ценных бумаг при соблюдении ими установленного законодательством Российской Федерации порядка осуществления этих прав. Акции прошли государственную регистрацию в территориальном отделении ФКЦБ России 20 мая 2002 г. под номером 120771. Дата определения рыночной стоимости акций - 30 марта 2002 г.

Оцениваемые акции принадлежат на праве собственности ЗАО «Факел», расположенного по адресу г. Борисовск, ул. Береговая, 13, что зафиксировано в Уставе ЗАО «Факел», зарегистрированного борисовской регистрационной палатой 8 января 1998 г. (свидетельство о регистрации № 5827), а также решением о выпуске ценных бумаг ЗАО «Факел» (государственный регистрационный номер 1-01-9267-J), отчетом об итогах выпуска ценных бумаг (зарегистрирован 20 мая 2002 г. территориальным отделением ФКЦБ России). Цель оценки - определение рыночной стоимости обыкновенных именных бездокументарных акций ЗАО «Факел» в целях реализации в соответствии с Федеральными законами «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29 июня 1998 г. и «Об акционерных обществах» от 24 ноября 1995 г. (с последующими изменениями и дополнениями).

 

Определение (установление) прав собственности и форм (характера) их закрепления. Этот раздел посвящен изучению организационно-правовых документов (устав, свидетельство о регистрации) или проведению специальной юридической экспертизы.

Применяемые стандарты оценки. Здесь приводится перечень используемых в соответствии с действующим законодательством стандартов оценки. Примерный текст данного раздела предстаачен ниже.

Для определения рыночной стоимости акций использовались стандарты Международного комитета по стандартам оценки имущества, «Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности», утвержденные'Постановлением Правительства РФ от 6 июля 2001 г. № 519, имеющаяся законодательная база, нормативные документы ФКЦБ России, а также сложившиеся в оценочной практике фондового рынка методические подходы. В соответствии со стандартами процесс оценки - это логически обоснованная и систематизированная процедура последовательного решения проблем с использованием известных подходов и методов оценки для вынесения окончательного суждения о стоимости с выделением определенных этапов и обязательных процедур. Проведение оценки в рамках действующих стандартов включает следующие этапы:

заключение с заказчиком договора об оценке;

установление правовых и качественных характеристик объекта оценки;

. анализ рынка, к которому относится объект оценки, его истории, текущей конъюнктуры и тенденций, поиск аналогов объекта оценки;

выбор метода (методов) оценки в рамках каждого из подходов к оценке и обоснования отказа от применения отдельных подходов с учетом конкретных обстоятельств или особенностей объекта оценки;

определение конъюнктуры рынка, т. е. соотношения спроса и предложения и факторов, оказывающих на них влияние;

определение итоговой величины стоимости объекта оценки на основе учета полученных количественных и качественных характеристик, результатов анализа рынка, к которому относится объект оценки, а также обстоятельств, уменьшающих вероятность получения доходов от объекта оценки в будущем (рисков) и другой информации;

•          составление и передача заказчику отчета об оценке. Основными критериями оценки акций являются цели оценки,

вид стоимости, статус эмитента, инвестиционные качества и управленческие возможности ценных бумаг. Процедура оценки включает следующие шаги:

интервью с руководителями предприятия и собственниками;

сбор и обработка правоустанавливающих документов, сведений об обременении объекта оценки правами третьих лиц, данных бухгалтерского учета и отчетности, относящихся к объекту оценки, маркетинговой информации о характеристиках объекта оценки, а также информации, связанной с объектом оценки;

■ работа эксперта по определению стоимости различными методами;

подготовка отчета (экспертного заключения) о рыночной стоимости акций;

предоставление отчета (экспертного заключения) о рыночной стоимости акций заказчику.

Форма отчета - письменная.

 

ИндЬормационный раздел. В разделе даются перечень и общая характеристика всех имеющихся информационных источников (отчеты, контракты, договоры, аудиторские и другие заключения, справки, результаты обследования, осмотра, интервью, анкетирования).

Общеэкономический раздел. Здесь отражается общеэкономическая ситуация в стране или регионе, базовые характеристики финансового рынка, имеющие отношение к оцениваемым бумагам.

Конъюнктурный анализ фондового рынка. В разделе приводятся краткое описание рынка ценных бумаг, краткая характеристика сегмента фондового рынка, отрасли и территории расположения эмитента (особенности, ретро- и современное состояние, рынки сбыта, динамика спроса и предложения, факторы, влияющие на спрос и предложение, конкуренция и положение данного предприятия по сравнению с конкурентами, оценка положения дел в отрасли).

Технико-экономическое описание эмитента. Раздел включает следующие позиции:

краткая характеристика предприятия-эмитента; местоположение и направления деятельности; организационная структура предприятия и структура имущества; наличие дочерних компаний и филиалов, арендованного имущества; особенности финансово-хозяйственной деятельности и их влияние на рыночную стоимость ценных бумаг, стратегия предприятия и история его развития; структура производства (работа, услуг); ассортимент, условия сбыта и наличие поставщиков; система менеджмента и маркетинга, анализ финансово-хозяйственнойдеятельности и диагностика банкротства; рынки сбыта, потребители и их финансовое положение; система снабжения и характеристика основных поставщиков; численность персонала и его структура (профессиональная, квалификационная и социальная), текучесть кадров; состояние управления (с указанием послужного списка руководителей и высшего менеджмента); диверсификация (производственная и отраслевая) и риски; факторы, влияющие на развитие эмитента;

данные по ценным бумагам-аналогам; анализ состояния фондового рынка в целом; сравнительный анализ сегментов фондового рынка и аналогичных рынков ценных бу-магразличныхтерриторий (аналитическая информациядля всех трех подходов; отражение информации об управленческих возможностях и инвестиционных качествах ценных бумаг, характере и объеме обращения; оценка их ликвидности и доходности; анализ и оценка факторов, влияющих на уровень оценки; рентабельность инвестиций н аналогичные ценные бумаги; сравнение по периодам показателей эмитента и среднеотраслевых показателей оценки ценных бумаг-аналогов; комментарий, как влияет динамика и уровень изменения основных индикаторов финансового рынка на величину рыночной стоимости оцениваемых ценных бумаг);

анализ социально-экономического развития России и области (района); анализ экономического состояния отрасли

и конъюнктуры рынка с использованием отраслевого обзора по миру, СНГ, России и области (району);

оценка экономического и финансового состояния предприятия, исходя из имеющихся в распоряжении документов и материалов, результатов встреч с его руководителями и посещения объектов; анализ и оценка активов и пассивов предприятия с целью определения чистой стоимости активов; прогнозирование будущих денежных потоков, которое основывается на прогнозах доходов, расходов и инвестиций, рассчитанных на базе сложившихся тенденций, а также учет ожиданий.

Методы оценки. Раздел посвящен обоснованию выбора методов оценки, описанию сущности выбранных методов и последовательности оценки, источникам по ставкам капитализации и ставке дисконта, обоснованию выбора и определению оптимальных размеров мультипликатора, поправок на величину пакета, ликвидности, доходности, надежности, безопасности ценных бумаг.

Расчеты рыночной стоимости. Здесь приводится расчет рыночной стоимости ценных бумаг на основе затратного, доходного и сравнительного подходов.

Экспертное заключение о рыночной стоимости. В разделе дается обоснование удельного веса методов оценки, определение рыночной стоимости ценных бумаг на основании взвешивания результатов расчетов по каждому методу с учетом его удельного веса, итоговое заключение о величине стоимости.

Сертификат качества оценки. Раздел обычно содержит информацию о принципиальных подходах к оценке. Примерный текст данного раздела представлен ниже.

У подписавших данный отчет не было личной заинтересованности или предвзятости в подходе к оценке объекта, рассматриваемого в настоящем отчете или в отношении сторон, имеющих к нему отношение. Достоверность исходной информации, представленной для оценки рыночной стоимости акций, оценщиками не удостоверялась. Ответственность за достоверность и полноту представленной информации несет заказчик. Оценка рыночной стоимости составных частей имущественного комплекса предприятия не выполнялась. Проверка обременения объекта оценки правами третьих лиц не производилась.

Оценщики выступали в качестве независимых экспертов. Они удостоверяют, что изложенные в отчете факты, на основе которых проводился анализ, делались выводы и заключения, достоверны и не содержат ошибок. Оценка произведена с учетом всех ограничительных условий и предпосылок, наложенных условиями исходной задачи, согласно договору, на основе комплексного изучения объекта, проведенных специальных экспертиз и выполненных расчетов. Методика оценки является интеллектуальной собственностью экспертов. Текст отчета не допускается использовать сторонним организациям (кроме случаев, предусмотренных действующим законодательством).

При составлении отчета об оценке использовалась информация собственника, обеспечивающая достоверность отчета об оценке как документа, содержащего сведения доказательственного значения. Состав выполненных работ был определен договором, Полномочия работников, участвовавших в данной работе, подтверждаются дипломами о профессиональной переподготовке БУПК, аккредитованного Минимуществом России, квалификационными свидетельствами Российского и Московского обществ оценщиков.

Система ограничений. Раздел включает основные предложения и ограничивающие условия отчета об оценке ценных бумаг. Примерный текст этого раздела приведен ниже,

Следующие допущения, ограничивающие условия, являются неотъемлемой частью настоящего отчета, Настоящий отчет достоверен лишь в полном объеме и лишь в указанных в нем целях. Заказчик гарантирует, что любая информация, суждения, аналитические разработки оценщиков и другие материалы настоящего отчета будут использованы им исключительно в соответствии с целями и задачами, функциями, указанными в задании на оценку. Мнение оценщика относительно рыночной стоимости действительно только на дату оценки. Оценщик не принимает на себя ответственности за изменение экономических, юридических и иных факторов, которые могут возникать после этой даты и повлиять на рыночную ситуацию, а следовательно, и на рыночную стоимость объекта. Любые расчеты стоимости, приведенные в отчете, относятся к стоимости всего объекта оценки. Любое его разделение на отдельные части и установление их стоимости с последующим суммированием ведет к неверному определению стоимости частей.

При подготовке отчета об оценке используются прогнозные данные о будущих прибылях и амортизационных отчислениях, а также другие данные, полученные в законном порядке. Финансовые и технико-экономические характеристики, используемые в оценке, берутся или рассчитываются на основе бухгалтерской отчетности без проведения специальной аудиторской проверки ее достоверности и инвентаризации. В процессе оценки не проводится специальная юридическая экспертиза документов, касающихся прав собственности на оцениваемое предприятие и учредительных документов. Прогнозы, содержащиеся в отчете, основываются на текущих рыночных условиях и предполагаемых краткосрочных факторах, влияющих на изменение конъюнктуры фондового рынка. Эти прогнозы подвержены изменениям и зависят от ситуации, складывающейся на рынке ценных бумаг и финансовом рынке в целом,

Заключение и отчет представляют собой точку зрения оценщика без каких-либо гарантий с его стороны в отношении условий последующей реализации ценных бумаг. От оценщика не требуется появляться в суде или свидетельствовать иным способом по поводу произведенной оценки иначе как по официальному вызову суда. Оценщики не принимают на себя ответственности за правовые аспекты, включая какие-либо права удержания или обременения, которые могут существовать в отношении оцениваемого имущества, если в отчете не указано иное. В процессе анализа и прогнозе деятельности эмитента оценщики полагались на представленные руководством эмитента отчетность и документацию.

Рыночная стоимость ценной бумаги подразумевает, что совершение продажи на определенную дату и передача юридических прав (титула) от продавца к покупателю происходят при соблюдении следующих условий;

•          взаимная готовность купить-продать;

■          продавец и покупатель действуют в рамках закона на основе типичных мотивировок;

•          обе стороны хорошо информированы о предмете сделки и действуют в целях наилучшего удовлетворения собственных интересов;

■          объект выставлен на торги достаточное время;

- цена не является следствием специального кредитования или уступки прав какой-либо из сторон, участвующих в сделке;

•          оплата производится в денежной форме и не сопровождается дополнительными условиями.

Итоговая величина рыночной или иной стоимости объекта, отраженная в отчете, является достоверной, если судом не доказано обратное, Предположение о достоверности и величине стоимости объекта оценки согласно отчету профессионального оценщика может использоваться судами во всех случаях рассмотрения споров по оценке, в том числе служить основанием для изменения решения о неправильном налогообложении.

 

Удостоверение отчета. В разделе приводятся перечень экспертов и специалистов, принимавших участие в оценке; подписи всех участников оценки, свидетельствующие об их согласии с ее результатами.

Справочный раздел. Здесь дается характеристика основных понятий.

Приложения. В качестве приложений выступают копия лицензии, копии дипломов о профессиональной переподготовке оценщиков, иная документация.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 |