Имя материала: Прикладные задачи инвестирования

Автор: Зуев Г.М.

3.2. блок кредитования (принципиальная схема)

Проанализируем ситуацию, когда в случае реализации i-ого инвестиционного проекта в какой-либо момент времени t є [to,T] происходит нарушение условия финансовой состоятельности данной фирмы, т.е.

 

Фі (t) = 0(t)+ £ ACi (т)(1 + d)T-toi <0 (3.7)

T=toi

Неравенство (3.7) означает, что фирма, отвечающая за реализацию i-ого проектного решения, не способна самостоятельно обеспечить его финансирование.

При этом возникает следующая альтернатива: либо отказаться от реализации данного инвестиционного предложения, либо прибегнуть к займу для покрытия недостающих финансовых средств (здесь мы предполагаем, что иншстиционный проект на собственные средства реализован быть не может, т.е. i є J3).

Предварительному финансовому оцениванию возникающей ситуации посвящен настоящий раздел. При этом предполагается, что наша фирма может в любой момент времени t взять кредит под r \% годовых на один временной такт (день, месяц, год).

Тогда оценка текущего состояния счета записывается в следующем виде:

Ф t (t +1) = (l + сі)Фі (t )Є(Ф і (t))+ (l + г)Фі (t )Є(- Ф і (t))+ ACi (t) + f (t)

Ф і (toi )= Фі (toi -        + 41 = toi       T     K '

Ф0) - обозначает финансовое состояние фирмы в году t с учетом накапливания возможных долговых обязательств в результате

39

реализации i-ого проекта и выполнения соответствующей кредитной программы* под r \% годовых,

, ч Ґ1, при x > 0

где 9(X )         - 9 - функция Хевисайда.

[0, при x < 0

Формула (3.8) выписана в предположении, что если на счету фирмы к началу периода t имеется Ф0) средства, то в будущем году (на следующем временном такт) они составят уже (1+й)Фі(ї) единиц, если же Фі(і) представляет собой долг, то он растет уже с темпом r, то есть составит величину в (1+г)Ф0) единиц. Далее предполагается, чтоr > d. В этом случае целесообразно** как можно скорее погасить задолженность, что и осуществляется автоматически при рекуррентном использовании записи (3.8) для t = ta+1, to+2, ta+3...

На основании оценки (3.8) может быть рассчитан показатель Фг(Т), характеризующий счет фирмы в конце анализируемого временного интервала, а также произведено оценивание показателя приведенной стоимости в случае реализации і -ого проектного решения с учетом кредитования:

NPV.(t   t .) =   Ф1 (Т)          У     f(x)           ф( ) (39)

 

где NPVi(to,t0i) обозначает соответствующую оценку с учетом выполнения условия финансовой реализации i-ого инвестиционного проекта, начиная с момента toi, на основе кредитования под r \% годовых.

Более точная запись - NPVi(to,toi,d,r, f (t), где f(t) характеризует

зависимость от экзогенно задаваемого потока наличн^іх средств на счете

данной фирмы, t єї0,T].

Если NPVi (to, toi )> 0, то реализация i-oro инвестиционного

* Мы перезанимаем деньги (если это необходимо) каждый временной такт, отдавая долю, равную 1+r от взятой суммы.

** С точки зрения обеспечения максимально возможной суммы на счете в конце рассматриваемого интервала 0, T]

40

проекта эффективна. Другой оценкой эффективности реализации i-oro инвестиционного проекта является превышение показателя Ф(Т) над

естественной ситуацией при анализе и прогнозе ее функционирования. Другое дело, что подобное состояние связано с определенным риском, который должен быть адекватно оценен и предусмотрен. Но это уже другой и тециальный вопрос, подлежащий самостоятельному анализу. Самое простое его решение заключается в наличии гарантий со стороны деловых партнеров или страховых фирм, базирующихся на уверенности, что деловая инициатива инвестора разумна и обоснованна. Именно этому и посвящен наш настоящий анализ.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 |