Имя материала: Рынок ценных бумаг и биржевое дело

Автор: Дегтярева Ольга Ильинична

3.3.1.   разновидности организации бирж

Различный подход в разных странах к вопросу об участниках биржевого торга в процессе развития биржи привел к образованию двух ее разновидностей: открытой и закрытой биржам.

На открытой бирже торговля велась непосредственно самими участниками хозяйственных отношений, т. е. продавцами и покупателями фондовых ценностей, каждый из которых имел доступ на торги. Однако по мере увеличения объема операций появилась необходимость в привлечении специализированных участников-посредников, что позволяло самим продавцам и покупателям не тратить время на осуществление операций. Часто эти посредники выделялись из числа наиболее удачно действующих участников либо появлялись извне.

Например, в Германии доступ на биржу не был затруднен. В частности, на бирже в Гамбурге любой желающий мог заключить сделку. В Берлине и на многих других немецких биржах для доступа в зал был необходим биржевой билет, для получения которого следовало подать письменное заявление на имя биржевого правления и рекомендации трех поручителей, действовавших на бирже не менее двух лет.

В то же время немецкое законодательство ограничивало биржевую деятельность и участие в работе биржи определенных лиц, а именно: лиц, состоящих под опекой и лишенных гражданских прав; мошенников и банкротов, по которым вступил в силу приговор суда; некоторых других лиц, а также женщин. Однако в определенных случаях биржевой закон допускал исключения. Так, в нем предусматривалось, что по предложению биржевых органов (биржевого комитета) правительство может в исключительных случаях допускать женщин в помещение биржи.

Доступной для всех желающих была и Парижская биржа, но все-таки особое положение на ней занимали маклеры.

Несколько более строгие правила допуска к торговле были установлены на Венской бирже, где согласно уставу 1906 г., различались три категории лиц: биржевые гости, биржевые посетители и биржевые члены.

На этой бирже желавшие стать посетителями подавали письменную просьбу, указывая род занятий и местожительство, и две рекомендации от членов биржи. Посетителям выдавался биржевой билет, за который уплачивались ежегодные взносы. Посетители могли стать членами биржи после посещения ее в течение года и при условии, что по поводу них не возбуждалось жалоб.

Что касается биржевых гостей, то они по рекомендации двух членов биржи могли получать разовый билет, действительный в течение одного дня.

В переходный период формирования бирж существовала открытая биржа смешанного типа, на которой действовали как сами продавцы и покупатели, так и посредники. Одна из групп посредников специализировалась на операциях для клиентов, а другая вела сделки от своего имени и за свой счет.

На закрытой бирже торговля велась только специализированными участниками, всем другим лицам доступ в зал для торговли был запрещен. Появление биржи закрытого типа привело к существенным изменениям в организации биржевых операций, так как потребовалось создать систему сбора и обработки заказов на осуществление операций от клиентов. В итоге крупнейшие биржи стали создавать свои периферийные службы за пределами главного здания биржи, что приблизило торговлю к клиентам.

Биржи в англоязычных странах с самого начала отличались от бирж в континентальных странах Европы значительной затрудненностью доступа на них. Особенно характерно это было для Нью-Йоркской и Лондонской бирж.

Нью-Йоркская биржа отличалась прежде всего своей полнейшей автономностью, т.е. невмешательством государства в ее дела, а также тем, что представляла интересы крупнейших компаний в биржевой торговле. Вступление в члены биржи было поставлено в зависимость от условий, которые давали определенную гарантию платежеспособности. В члены биржи не принимались люди, не купившие себе места. Число мест, которые в начальный период формирования передавались по наследству, было ограничено и в конце XIX в, составляло 1100. Однако эти 1100 членов биржи представляли только 448 фирм. Помимо членов биржи на ней действовали около 1400 приказчиков, осуществлявших операции по поручению торгово-коммерческих домов. Управление Нью-Йоркской биржей находилось в руках комитета, который состоял из 40 членов, президента и казначея.

Для Лондонской и других английских бирж были характерны следующие особенности: принцип самоуправления; условия доступа, основанные на предоставлении поручительства и внесении крупных вступительных сумм и ежегодных взносов; разделение биржевых участников на две группы (брокеров и торговцев). Как и Нью-Йоркская, Лондонская биржа также не подвергалась правительственному контролю. Она являлась акционерной компанией, капитал которой был разделен на 20 тыс. акций, находившихся в руках 1489 акционеров.

Число членов Лондонской биржи было очень большим и составляло в начале XX в. 5567 человек. Существовало определенное правило, по которому члены биржи должны были владеть акциями. Во главе биржи стояло биржевое правление, выполнявшее законодательные, административные и судебные функции. Участники биржевых сделок делились на две почти равные по численности группы: брокеров и торговцев. При этом члены биржи могли быть либо брокерами, либо торговцами, но не имели право совмещать эти функции. Кроме названных двух групп лиц на биржу не имел доступа никто.

Существование бирж открытого и закрытого типа было связано не только с определенными этапами в развитии самих бирж, но и тем, какую роль играло в этом процессе государство. С этой точки зрения различают три вида бирж: публично-правовые (государственные биржи), частно-правовые (частные биржи) и смешанные.

Биржи, носящие публично-правовой характер, контролируются государством и создаются на основе Закона о биржах. Членом такой биржи может стать любой предприниматель данного района, занесенный в торговый реестр и имеющий определенный размер оборота. Лица, не являющиеся членами биржи, также допускаются к совершению сделок, но по разовым билетам. Такие биржи были распространены в Европе (Франция, Бельгия, Голландия). В Германии же государство само учреждало подобные биржи и всесторонне регулировало их деятельность. Эти биржи назывались публичными и носили открытый характер.

В Англии и Америке государство не вмешивалось в деятельность бирж, они имели вид корпорации либо частного учреждения и являлись закрытыми организациями.

Смешанные биржи также характерны для континентальной Европы. Наибольшее распространение они получили среди фондовых бирж, например, Венская фондовая биржа. Для таких бирж характерно то, что в руках государства находится часть акций биржи (если она создана в форме акционерного общества), что дает ему право направлять в органы управления представителей исполнительной власти и, таким образом, контролировать деятельность биржи.

Интересное исследование истории бирж провел русский ученый А. Филиппов, который изучал биржи начала XX в. В своих работах он выделил четыре основных типа бирж в зависимости от сочетания двух факторов:

степени вмешательства государства в сферу биржевого оборота и

формы организации бирж как открытых или закрытых рынков.

Как отмечал А. Филиппов, биржи первого типа — это доступное для всех собрание. Такие биржи либо вообще не имели каких-то законодательных норм, регулирующих их деятельность, либо это регулирование было весьма ограниченным. Правительство брало на себя только функцию общего надзора за порядком на биржах. Любой желающий мог стать участником биржевого торга, а биржевое помещение предоставлялось правительством или какой-либо компанией. Биржи такого типа существовали в Голландии, Бельгии и Франции.

Второй тип бирж — это всесторонне регламентируемое государством собрание. Биржевая торговля здесь регулируется законодательством и находится под строгим контролем администрации. Посетители и участники биржи не организованы в корпорации, а сама биржа представляет собой открытое собрание. Члены биржевого комитета назначаются не биржей, а соответствующей государственной инстанцией. К такому типу относилось большинство германских бирж, за исключением бирж в ганзейских городах.

Третий тип бирж — биржа закрытого типа, но всесторонне регламентируемая государством. В этом случае участники биржевой торговли объединены в корпорацию, и биржевой комитет избирается из их числа. Данный комитет строго подчиняется правительственному органу. Как и во втором случае, деятельность этих бирж регламентируется законом и находится под административным контролем. Во многих случаях помимо членов биржевых корпораций на торг допускаются посторонние лица, но, как правило, по особому разрешению и с ограниченными правами. Такой тип бирж встречался в Австро-Венгрии и России.

И наконец, четвертый тип биржи — свободная корпорация или частное учреждение. В этом случае биржа создается без вмешательства государства и представляет собой частную компанию, которая отождествляется с биржей (так происходило в США и иногда в Великобритании), либо эта компания одной из своих целей ставит содержание и заведование биржей (Великобритания). Специального биржевого законодательства в этом случае или может не быть, или оно очень ограничено. Руководство биржей осуществляет биржевой комитет, который наделен широкими полномочиями и избирается общим собранием членов биржи. Такой тип биржи является, естественно, закрытым.

Среди участников биржевой торговли особое положение с самого начала занимали биржевые посредники (брокеры и маклеры). В первый период существования фондовых бирж маклерская должность была официальной профессией, занятием цехового характера. Маклеры назначались городскими советниками или купе-г ческой корпорацией и приводились к присяге на верность долгу. Только маклеры могли выпускать биржевые бюллетени, получать вознаграждение и осуществлять биржевое посредничество.

Одновременно практически везде действовало правило, по которому посредник не мог заключать сделки за свой счет. В основе данного правила лежала идея, что тот, кто является посредником между двумя лицами, не должен заниматься теми же делами, что и эти лица.

Подобное положение биржевых посредников сыграло свою положительную роль в первый период формирования биржевого фондового рынка, но уже в конце XIX в. оно утратило смысл. В переходный период формирования бирж на многих из них действовали как официальные маклеры, так и «свободные», которые не были связаны правилами профессии и часто брали меньшее вознаграждение. Постепенно на биржах стали стираться различия между двумя категориями посредников, и в итоге биржевое посредничество перестало быть привилегией отдельных лиц. При этом на многих биржах, в частности германских, в данный период был отменен институт официальных маклеров, но действовали так называемые курсовые маклеры, которые имели привилегию участвовать в официальном установлении курсов.

Биржевой доход маклеров получил название куртажа — от латинского сигеге (бежать). Чтобы посредничать в купле-продаже, маклерам приходилось бегать от одного клиента к другому, за что они и получали вознаграждение.

Несколько по-другому складывалась система посредничества на Парижской бирже. Довольно долгое время там действовали два класса маклеров: паркет и кулисса. Паркет представлял собой официальных маклеров, которые собирались на бирже в отведенном для них месте, куда вход был разрешен только им. Эти посредники были фактически чиновниками на государственной службе, которым предоставлялась монополия посредничества в операциях. Торговый устав того времени запрещал совершение сделок всем, кто не являлся «паркетом». Этим же посредникам обеспечивались высокие доходы в силу их монопольного положения.

В конце XIX в. на Парижской бирже при ее огромных оборотах действовало только 70 маклеров.

Свободные маклеры получили название кулисса. Состав ку-лиссы со временем менялся. Если сначала в нее входили только свободные маклеры, то впоследствии этой деятельностью стали заниматься многие банкирские дома, которые выступали в качестве комиссионеров для своих клиентов и заключали сделки между собой.

Таким образом, хотя Парижская биржа и была организована демократично, но ее основное ядро — биржевые посредники — Составляли привилегированную группу лиц.

В дальнейшем биржевая торговля во Франции претерпела те же изменения, что и в Германии. Со временем исчезло различие между паркетом и кулиссой, а потом было отменено и правило, запрещающее маклерам самостоятельно вести биржевые операции.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 |