Имя материала: Рынок ценных бумаг и биржевое дело

Автор: Дегтярева Ольга Ильинична

3.3.3.   членство на бирже

Получить возможность совершения сделок по купле-продаже ценных бумаг на бирже можно только став ее членом. Привлекательность членства для участников рынка ценных бумаг объясняется не прибыльным вложением их капитала, а возможностью получения привилегий в торговле, доступом к информации.

На биржах США и Великобритании предпочтение в членстве отдается физическим лицам. На японских биржах членами могут быть только юридические лица. На биржах других стран разрешается как членство физических лиц, так и юридических (например, в Германии и Италии). На каждой бирже число членов устанавливается советом директоров и периодически пересматривается. Например, на Нью-Йоркской фондовой бирже уже в течение нескольких десятилетий число мест составляет 1366. Если все места распределены, то новым членом биржи можно стать только купив место у другого члена.

Юридические лица — члены биржи — представлены в основном либо универсальными коммерческими банками, либо специализированными биржевыми фирмами (брокерскими или инвестиционно-банковскими). Конкретная ситуация зависит от законодательства страны. В частности, там, где коммерческим банкам запрещено участвовать в биржевых операциях, их место занимают инвестиционно-банковские фирмы.

Стоимость членства напрямую зависит от положения биржи, ее роли в международной торговле и спроса на биржевые мести, а также от прибыльности биржевых фирм. Так, на ведущей фондовой бирже мира — Нью-Йоркской — в 1999 г. стоимость мест составила 2,65 и 2,6 млн долл. (в последнем случае членство не включало право на сделки с опционами).

При определении количества своих членов бирже необходимо найти баланс между ликвидностью и «растворением». Если число членов будет небольшим, то персонал не сможет обслуживать большой объем операций. Но если членов биржи будет слишком много, то возможности торговли будут распределены на большое количество людей и ценность индивидуального членства снизится. (

Каждое обращение по поводу получения членства рассмат* ривается по определенной процедуре, основные моменты которой отражены в биржевом законодательстве, и в правилах биржи. Эта процедура призвана установить профессиональную, финансовую и моральную пригодность дилера к биржевой работе.

Вот как гласит соответствующая норма законодательного регулирования бирж в США: «Биржи тщательно проверяют каждого кандидата, готовящегося вступить в ее члены, обращая особое внимание на кредитоспособность, платежеспособность, характер и честность».

На многих биржах требования к членам предельно конкретизированы. Так, руководство биржи может потребовать от кандидата, чтобы не менее 40\% директоров и партнеров вступающей фирмы активно участвовали в инвестиционном бизнесе, а лица, не имеющие к нему отношения, владели не более 10\% акций фирмы.

Окончательно вопрос о приеме нового члена решает совет директоров либо общее собрание путем голосования.

Став членом биржи, брокерская фирма должна приобрести место на ней. Этот термин сохранился с тех времен, когда брокеры торговали ценными бумагами, сидя за столом. Сейчас приобретение места означает получение права на торговлю и совершение операций с любыми ценными бумагами, внесенными в биржевой список, а также право на наличие своих трейдеров в торговом зале.

Крупные фирмы, как правило, имеют в зале целые команды торговцев под началом старшего трейдера, поэтому число членов биржи не совпадает с числом мест. Фирма, имеющая место на бирже, называется иногда биржевой фирмой.

Место является активом фирмы, которым она может пользоваться на определенных условиях, установленных в регламенте биржи.

Хотя не все брокеры являются членами биржи, но каждый из них может получить временное целевое разрешение на работу в торговом зале, взяв обязательство соблюдать правила биржевой торговли. По правилу, действующему во многих странах, член одной признанной биржи страны автоматически получает временное разрешение (нечленский статус) от любой другой биржи этой страны. Но биржи сохраняют за собой право аннулировать такое разрешение.

Члены биржи, имеющие право совершать на ней торговые операции, подразделяются на несколько категорий в зависимости от полноты их прав и полномочий. Эти особые категории членства имеют специальные наименования, которые различаются в разных странах. Как общие для многих бирж можно выделить следующие категории:

члены биржи с полным статусом (полные члены),

ассоциированные члены,

члены-корреспонденты.

В качестве примера приведем категории членства, существующие на Лондонской фондовой бирже (ЛФБ). К первой категории относятся члены биржи, которые могут выступать как в качестве дилеров, так и брокеров, а также дилеров и брокеров одновременно. Член биржи, выступающий в роли дилера, может также зарегистрироваться и в качестве организатора рынка — маркет-мейкера. Это положение накладывает определенные обязательства, поэтому такие функции берут на себя только крупные фирмы. Маркет-мейкеры обязаны продавать и покупать ценные бумаги в период котировок, делать предложения как на покупку, так и на продажу, и тем самым способствовать формированию курса ценных бумаг.

Вторую категорию членов ЛФБ составляют междилерские фирмы, т. е. фирмы, которые оказывают посреднические услуги маркет-мейкерам, когда последние хотят остаться анонимными для рынка при совершении сделок.

Третья категория членов ЛФБ — денежные брокеры. Эта категория членов биржи предоставляет взаймы денежные средства и ценные бумаги для организаторов рынка.

Членство на бирже дает определенные права и связано с выполнением ряда обязательств. Наиболее важными привилегиями являются допуск в торговый зал и уменьшение платы за сделки.

На фондовой бирже только члены имеют право заключать сделки в торговом зале. Не члены биржи должны отдавать свои приказы через членов. Однако торговые привилегии не даются автоматически всем членам биржи. Каждая биржа требует, чтобы член сначала продемонстрировал знание процедур торговли и способность заключать сделки в торговом зале, а уж только затем он может получить допуск на ринг. Это правило связано с интересами биржи обеспечить хотя бы минимальный уровень компетенции торговцев в зале. Соблюдение этих требований уменьшает вероятность ошибок в нервозной обстановке торгового зала. Кандидаты на торговый значок должны удовлетворять более строгим финансовым требованиям, чем те, которые приобретают другие виды членства. Для этого есть две причины. Во-первых, торговцы в зале несут ответственность за ошибки, которые они делают во время исполнения приказа. Во-вторых, они обычно ведут более активные операции, чем другие члены, так как сами присутствуют в торговом зале.

Важное преимущество — возможность участвовать в управлении биржей, формулировать или изменять правила ее функционирования, получать определенную рыночную информацию раньше тех, кто не является членом биржи и т. п. В прессе неоднократно публиковалась информация о том, что члены биржи принимали решения, отвечавшие только их интересам, нанося этим ущерб другим участникам торговли.

В обязанности членов бирж входит уплата взносов. Ежегодный взнос на биржах США колеблется от нескольких сотен до тысяч долларов. Эти суммы, а также средства, аккумулируемые от первичной продажи мест, вместе с биржевыми сборами обеспечивают биржам доход, который идет на ее текущее содержание.

Особенностью многих стран является ограничение на членство для определенных видов участников рынка, прежде всего для коммерческих банков. Подавляющее число бирж, начиная с Нью-Йоркской фондовой биржи, отказывает коммерческим банкам в членстве. Существуют биржи, которые закрыты даже для банковских служащих, не говоря уже о банках в целом (Гонконг). Основанием для такого отношения к банкам служит опасность экономического всевластия ограниченного числа коммерческих банков.

Исключением являются некоторые европейские страны, в частности Германия, Швейцария, Венгрия, Голландия. И как результат этого можно отметить, что независимый брокерский бизнес практически исчез в Германии и Швейцарии.

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 |