Имя материала: Рынок ценных бумаг и биржевое дело

Автор: Дегтярева Ольга Ильинична

Информационное обеспечение рынка ценных бумаг

 

7.1.   Финансовая информация в деловой прессе

 

Информация, касающаяся ценных бумаг и сделок с ними, приводится ежедневно в большом количестве зарубежных изданий: в газетах, бюллетенях, журналах. Объем данных, публикуемых в ведущих национальных изданиях, а также в деловых изданиях крупных городов, как правило, достаточен для оперативного анализа. Так, в США специальные разделы, содержащие статистическую и аналитическую информацию, публикуют газеты «Нью-Йорк Тайме», «Вашингтон Пост», «Лос-Анджелес Тайме» и многие другие. Еще более подробные сведения о фондовых, фьючерсных и опционных рынках, сопровождаемые аналитическими обзорами, приводят периодические издания деловых кругов — «Уолл Стрит Джорнал», «Файненшл Кроникл» и др.

Многочисленные аналитические статьи и заметки по отдельным составляющим рынка ценных бумаг регулярно публикуются ведущими банковскими инвестиционными компаниями (брокерскими фирмами) и объединениями "инвесторов.

И наконец, наиболее полную информацию, характеризующую рынки ценных бумаг и финансовое состояние ведущих эмитентов акций, облигаций, варрантов и т. д. по состоянию за последний год и в исторической ретроспективе, можно найти в солидных справочных изданиях, из которых наиболее известны справочные компании «Стандарт энд Пур» (^Standard and Роог») и «Мудис Инвесторз Сервисиз» (^Moody's Investors Services*).

Информация по акциям. Среди многочисленных таблиц, характеризующих текущую конъюнктуру рынка ценных бумаг, наибольший интерес инвесторов по праву привлекает информация о биржевых котировках акций. Это вполне объяснимо, поскольку, во-первых, акции были и остаются одним из наиболее распространенных и популярных среди индивидуальных инвесторов видов ценных бумаг и, во-вторых, именно в рамках биржевого оборота обращаются ценные бумаги компаний, определяющих деловое лицо любой страны.

В качестве примера рассмотрим структуру биржевой таблицы, где приводятся данные так называемых композитных сделок Нью-Йоркской фондовой биржи. Таблица «Сделки Нью-Йоркской фондовой биржи» («New York Stock Exchange Transactions») показывает совокупность сделок купли-продажи акций на всех фондовых биржах США: Нью-Йоркской, Американской, Тихоокеанской, Филадельфийской, Бостонской, а также на биржах Среднего Запада и биржи в Цинциннати. Фондовые биржи страны объединены между собой электронной компьютерной сетью «Инстинет» («Instinet»), которая позволяет получать оперативную информацию о всей совокупности биржевых сделок.

Указанные данные сводятся воедино и ежедневно публикуются Национальной ассоциацией фондовых дилеров США.

Колонки биржевых котировок строятся определенным образом и содержат следующую информацию (см. табл. 7.1).

 

New York Stock Exchange Transactions Wednesday, May 3, 2000

Каждый из столбцов таблицы является носителем данных, определяющих решение инвестора о покупке, продаже или сохранении пакета акций определенной компании.

Цифры, отражающие курсы акций в приведенной биржевой таблице, приведены в определенных стоимостных единицах (в данном случае в долларах США). Как видно из примера, биржевые котировки обычно фиксируются на основе дробных величин. Как правило, это одна восьмая денежной единицы. Установление курсов «шагом» в одну восьмую денежной единицы имеет глубокие исторические корни. Оно восходит к тем временам, когда «валютой валют» считался испанской реал, или «восьмерик», делившийся на восемь более мелких частей.

Для акций, которые продаются по цене один доллар и выше за акцию, имеются семь пунктов, выраженных в дробях. Для акций, которые продаются по цене ниже одного доллара за ак

Перевод дробных долей курса акций в центы

цию, допускаются более дробные пункты. В практике США и Канады курсы дешевых акций иногда устанавливаются также с «шагом» в одну шестнадцатую или даже в одну тридцать вторую доллара. Наименьший дробный пункт, признаваемый комиссионной шкалой Нью-Йоркской фондовой биржи, составляет 1/256 пункта. В действительности лишь немногие акции продаются по цене ниже одного пункта и ни одна из них не продавалась за 1/256 пункта. В настоящее время большинство бирж устанавливает минимальные различия по акциям с низкой котировкой в 1/32 пункта, хотя они и оставляют за собой право при необходимости изменять величину этих минимальных изменений для определенных акций. На практике размер минимальных различий применяется, прежде всего, к правам на покупку акций, которые часто продаются с долями пунктов (см. табл. 7.2).

 

1

52 Weeks High

Максимальный курс акции, зарегистрированный за последние 52 недели

2

52 Weeks Low

Минимальный курс акции, зарегистрированный за последние 52 недели

Так, поскольку датой представленной таблицы является 3 мая 2000 г., значит, наивысший курс компании «Boeing», достигнутый в течение 52 недель, предшествовавших этой дате, был равен 48 1/2 долл. за штуку. Данные за день публикации таблицы при расчете значения этой колонки не учитываются, они входят в таблицу следующего дня.

Колонка «Low» показывает наименьший курс, по которому акции компании «Boeing» продавались в течение предшествующего биржевого года.

С левой стороны от первой колонки часто можно увидеть различные значки, объясняющие изменения, произошедшие с данными акциями. Короткая стрелка вверх обозначает новый максимум цены за 52 недели, а короткая стрелка вниз — новый минимум цены за 52 недели. Буква «п» указывает, что акция была выпущена в течение последних 52 недель.

Значение первой колонки состоит в том, что она показывает положение цены акции на данный день при сопоставлении с последними месяцами. Некоторые полагают, что эта информация позволяет определить текущую «силу» или «слабость». Данная колонка Также четко обозначает самые высокие и низкие показатели для этих акций в течение года. И наконец, эта колонка может использоваться для сравнения динамики данных акций по отношению к остальной части рынка. Если акции достигли своего самого низкого показателя, в то время как многие достигают своих самых высоких показателей, то инвесторы могут извлечь пользу из данного сопоставления.

Stock

Название компании, данные по которой приводятся

Название фирмы всегда дается в аббревиатуре. Расшифровка биржевых аббревиатур по котирующимся в биржевом обороте и части внебиржевых акций публикуется в специальных справочниках и имеется во всех брокерских фирмах.

Помимо сокращенного названия компании третий столбец биржевых котировок часто несет дополнительную аналитическую информацию, представленную отстоящими от аббревиатуры на один пробел буквами.

Приведем некоторые наиболее распространенные из них:

«рг» — preferred stock — указывает, что данная акция является привилегированной;

«rt» — right — указывает, что речь идет о торговле правами на вновь эмитируемые акции;

«s» — split — указывает, что в рассматриваемый период (52 недели) произошло дробление акций компании на более мелкие; например, взамен акций с номиналом в 100 долл. за штуку компания выпустила акции с номиналом в 50 долл. за штуку, соответственно удвоив их количество;

«wt» — обозначает варранты компании, находящиеся в обращении и продающиеся отдельно от ее других ценных бумаг;

«шт» — обозначает наличие комбинации ценных бумаг, продажа которых осуществляется в комплекте.

Div

Дивиденд, выплачиваемый в течение года

Дивиденд является суммарным, поскольку прогнозируется на год, тогда как выплата дивиденда осуществляется фирмами по частям, ежеквартально, реже — каждые полгода.

Дивиденд всегда показывается в денежных единицах, в нашем примере — в долларах. Он никогда не приводится в процентах и представляет собой годовой дивиденд. Если рядом с ожидаемым дивидендом стоит буква «а», это означает, что компания помимо регулярного дивиденда объявила о выплате дополнительного дивиденда. Размеры дополнительной выплаты обычно объявляются позже. Пометка «f» означает годовую ставку дивиденда, увеличенную по последним заявлениям компании.

Если компания не может выплачивать дивиденд держателям акций в течение какого-то времени, в колонке дивидендов композитной биржевой таблицы ставится прочерк.

Колонка дивидендов представляет наибольший интерес для инвесторов, поскольку именно доходность акций выступает основным мотивом их приобретения. Кроме того, от размеров дивиденда непосредственно зависит курс акции, а следовательно, возможность ее прибыльной перепродажи в будущем.

Однако во многих случаях данные о дивидендах приводятся в биржевых сводках на основании весьма приблизительных оценок. Точное указание размера дивиденда компании является скорее исключением, чем правилом, и становится возможным лишь в том случае, если компания на протяжении длительного периода времени стабильно выплачивает один и тот же дивиденд на акции. В иных случаях дело обстоит значительно сложнее.

В оценке размера дивиденда учитывается момент составления таблицы. Предположим, что прогноз дивиденда делается для биржевых сводок во втором квартале данного года. Некая компания в течение предшествующего календарного года четыре раза выплатила дивиденды на акцию в следующих размерах: 0,5 долл.; 0,5 долл., 0,75 долл. и 1,25 долл. Кроме того, за первый квартал данного года дивиденд составил 1 долл.

Возникает вопрос: как оценить суммарный дивиденд компании на данный календарный год?

При подготовке таблицы можно использовать как минимум четыре варианта оценки, каждый из которых имеет свои достоинства и недостатки.

Указывается прогнозный дивиденд на данный календарный год, ориентируются на суммарный дивиденд за прошедший биржевой год, т. е. за последние четыре квартала. В этом случае в колонке появится цифра 3,5 долл. (0,5 + 0,75 + 1,25 + 1 = 3,5).

Указывается прогнозный дивиденд на данный год, ориентируются на прошедший календарный год. В этом случае показатель дивиденда будет равен 3 долл. (0,5 + 0,5 + 0,75 + 1,25 = 3,0).

Указывается дивиденд, выплаченный в первом квартале нынешнего календарного года, с оговоркой, что это единственно реальная цифра на настоящий момент. В этом случае в колонке 3 появится дивиденд, равный 1 долл.

4. Экстраполируются данные за первый квартал на весь год, т. е. дивиденд за первый квартал умножается на четыре. Дивиденд равен 4 долл.

Очевидно, что степень точности прогноза в каждом из четырех случаев далека от желаемой. Тем не менее именно такие данные лежат в основе большинства биржевых прогнозов. Если бы дело просчитывалось абсолютно точно, содержащие существенный элемент непредсказуемости игры на понижение или повышение курсов спекулянтов стали бы невозможны. Всякий прогноз относителен по определению. Для фондового рынка возможность неточного прогноза определяется правилами игры.

Указание дивиденда требует различных пояснений, чтобы охватить длинный список допущений и корректировок ставок дивидендов. Они включают выплаты в иностранной валюте, дополнительные дивиденды или дивиденды, выплаченные акциями, корректировку с учетом дробления акций, дивиденды, выплачиваемые при ликвидации, и пропущенные дивиденды. Ссылка на разъяснительные сноски обычно дается в виде буквы после указанной суммы дивиденда в долларах.

Котировка акций дается «-плоской». Это выражение обозначает, что покупатель не платит ничего сверх цены за накопленные дивиденды. Считается, что ожидаемые дивиденды отражаются в цене. Это отличается от большинства сделок с облигациями, в которых покупатель платит за любой процент, накопленный к дате покупки.

Yld, \%    Норма дивиденда (доходность)

Данная колонка показывает норму распределяемой на акцию прибыли, или норму дивиденда. Норма дивиденда рассчитывается делением дивиденда на курс акций компании. При расчете этого показателя в таблице в качестве показателя курса компании обычно используется курс по последней сделке дня или курс закрытия биржи (столбец 10). Так, по акциям компании «Boeing» прогнозируемый к выплате дивиденд составляет 0,56 долл. Курс акций на момент закрытия биржи равен 37 1/4 долл., что дает норму дивиденда 1,5\%.

В зависимости от степени неточности приведенного годового дивиденда, выплаченного наличными, неточной будет и доходность, выраженная в процентах. Анализ доходности усложняется, если дивиденды выплачиваются в виде акций или другими специальными распределениями.

Доходность, выраженную в процентах, нельзя путать с доходностью, ожидаемой акционерами на свои инвестиции, которая обычно включает ожидаемое увеличение стоимости акций, а также поступления дивидендов, выплаченных наличными. Однако доходность, выраженная в процентах, может быть полезна при сопоставлении одних акций с. другими или акций с некоторыми другими инструментами, например облигациями.

Р/Е       Отношение курса акций и чистого дохода на одну акцию

Этот столбец является одним из наиболее важных и информативных для инвестора и аналитика. Он показывает соотношение курса акций и чистого дохода, приходящегося на одну акцию. В качестве цены акции выступает курс на момент закрытия биржи в день, предшествующий публикации таблицы. В биржевой сводке он приводится в колонке 10.

При калькуляции величина чистого дохода компании на акцию обычно берется из ее ежеквартальных отчетов и рассчитывается за биржевой год либо за календарный. Полученный результат делится на количество выпущенных компанией акций.

Соотношение курса акций и чистого дохода компании, приходящегося на акцию, показывает степень отрыва фиктивного капитала от реального.

Для оценки величины отрыва фиктивного капитала от реального в биржевой прессе на регулярной основе публикуются показатели усредненного или «нормального» соотношения курса акции к чистому доходу. В качестве примера можно привести такие данные по рынку США (см. табл. 7.3).

 

Усредненное отношение курса к чистому доходу акции в экономике США в 1970-1980-е годы

Р/Е       10,0         13,7        16,3       15,1        12,2        12,8    ' 13,2

Показатель Р/Е иногда рассматривается в качестве показателя стоимости акций, но нужно быть очень осторожным при рассмотрении всех допущений. Высокий показатель Р/Е может отражать оптимизм покупателей и в то же время быть результатом исключительно низкого показателя прибыли. Низкий показатель может указывать на временное снижение цен, а также на неуверенность в способность компании поддерживать свою прибыль или на ожидание некоторого «разводнения» капитала.

Некоторые инвесторы при анализе этого показателя используют средний показатель для акций группы компаний, например, тех, которые составляют средние показатели курсов акций промышленного индекса Доу-Джонс.

 

7

Vols

Число сделок по продаже акций партиями по 100 штук

 

100's

 

Из табл. 7.1 можно сделать вывод, что в течение 3 мая 2000 г. на фондовых биржах США перешли из рук в руки 32 008 лотов акций компании «Boeing».

В общем количество сделок с ценными бумагами, ежедневно регистрируемых на бирже, имеет общую тенденцию к возрастанию. Так, если в 80-е годы среднее дневное количество акций, переходивших из рук в руки на биржах США, колебалось около цифры 100 млн шт., то в 60-е годы эта цифра составляла всего 5 млн шт.

Пики активности приходятся обычно на периоды биржевых крахов. Например, максимальное число сделок с акциями, зарегистрированное на Нью-Йоркской фондовой бирже, за 150 лет ее существования было совершено в октябре 1929 г. — 16,4 млн шт. Рекорд был превзойден лишь в 1968 г. — 20,4 млн шт.

С тех пор этот рекорд перекрывался неоднократно. А в период биржевого краха 20 октября 1987 г. количество акций, перешедших в течение дня от продавцов к покупателям, превысило 608 млн шт.

Рекорд дневной торговли акциями одной компании был поставлен в июне 1984 г., когда были проданы и куплены свыше 100 млн акций нефтяной компании «Superior ОН».

 

8

Hi

Максимальный курс продажи в течение торгового дня

9

Lo

Минимальный курс продажи в течение дня

10

Close

Курс при закрытии торговли

11

Net Chg

Изменение курса при закрытии по сравнению с предыдущим днем

В большинстве таблиц акций имеются четыре дневные цены. Цена открытия представляет собой цену первой продажи в течение дня независимо от времени, когда она была совершена (сейчас обычно не публикуется). Наивысшая цена является самой высокой ценой, по которой были проданы акции в течение рабочего дня биржи. Цены акций, которые при закрытии отклонились от цены закрытия этих акций предыдущего дня более чем на 5\% вверх или вниз, печатаются жирным шрифтом. Цена закрытия, или «последняя» цена, является ценой последней продажи в течение торгового дня независимо от того, произошла она в конце дня или нет.

Завершающая колонка биржевой таблицы «Net change» отражает изменение курса акций по сравнению с предшествующим днем биржевой торговли. Для большинства акций — это разница в курсе закрытия данного и предшествующего дня торговли. Но для менее ходовых акций, не являющихся объектом ежедневных сделок, они могут представлять изменения за несколько дней или недель, а иногда даже за месяц. Эта разница указывается цифрами со знаками «+» или «-», что означает повышение и понижение курса закрытия. Так, в табл. 7.1 курс акций компании «Boeing» по сравнению с предшествующим днем упал на 11/16 долл., а курс акций компании «Geneles» упал на 4 11/16 долл.

В таблицах акций указываются и другие статистические данные по торговле акциями. Помимо текущих котировок финансовые публикации предлагают большое количество информации в виде таблиц, которые некоторые инвесторы считают интересными и полезными. Так, для многих инвесторов весьма важным является показатель процентной доли всех эмиссий акций, купля-продажа которых осуществляется каждый день или еженедельно. Поэтому многие издания дают суммарную информацию за один день, неделю и более длительные периоды времени о показателях эмиссий, которые продаются на фондовом рынке США.

Ежедневная статистика позволяет определить размер рынка, сопоставить повышение цен с их падением, объем повышения с объемом падения, показать количество новых самых высоких и самых низких показателей, установленных к этому дню в течение последних 52 недель, и количество партий проданных акций.

Для инвесторов, заинтересованных в получении информации о минимальной активности, существуют списки, показывающие цены спроса и предложения на акции, по которым не было совершено никаких сделок в течение дня или более продолжительного периода. Как правило, такой список состоит из привилегированных или только что выпущенных акций. «The Wall Street Journal* каждый понедельник печатает список таких акций, по которым не было совершено никаких сделок в течение предыдущей недели.

Информация по облигациям. Рынок облигаций является еще одной популярной сферой инвестирования, поэтому в деловой печати публикуется довольно много'информации, ориентирующей инвесторов в текущей ситуации на национальном и международных облигационных рынках.

Приводятся котировки по облигациям как корпоративных, так и некорпоративных эмитентов.  Облигации котируются

Котировки облигаций корпораций

в пунктах, но пункт в них равен не 1 долл., как для акций, а 1\%. Это сводит все облигации, независимо от их номинальной стоимости, к обычному показателю цен. Все облигации котируются так, как если бы они имели номинальную стоимость 100 долл., хотя большинство корпоративных облигаций имеют номинальную стоимость 1000 долл. (см. табл. 7.4),

Колонка «Bonds» представляет компанию, выпустившую облигации, и показывает условия облигации. Например, «AirbF 6 3/4 01» означает, что облигация выпущена компанией «Эрбас индастри Франс» со ставкой купона 6 3/4\% и сроком погашения в 2001 г.

Колонка «Сиг Yld» показывает текущую доходность данной облигации. «Vol» содержит показатель объема торговли данной облигацией в торговый день, «Close» обозначает цены облигации при закрытии торговли, a «Net Chg» — изменение цены закрытия по сравнению с предыдущим днем.

Цена облигации, выраженная показателем 55 1/8, означает 55,125\% номинала, что для облигации номиналом в 1000 долл. будет составлять 551,25 долл. Для всех облигаций кроме правительственных на рынке США дробные пункты облигаций начинаются с 1/8 и заканчиваются 7/8; более мелкие пункты не используются для обозначения изменений в цене.

По облигациям федерального правительства котировки даются дробными пунктами до 1/32.

Облигации и ноты Казначейства США

Котировки торговли государственными ценными бумагами США представлены в табл. 7.5.

Колонка «Rate» показывает ставку купона, «Maturity» — срок погашения (месяц и год), котировка «Bid» — цены покупателей, «Asked» — цены продавцов. Значок «п» рядом со сроком погашения указывает, что это не облигации, а ноты, т. е. среднесрочные обязательства. Показатель «Chg» представлен долями с 1/32, а вся общая доходность {«Ask Yld») приводится к погашению и базируется на котировке продавца.

Современный финансовый рынок отличается высокой степенью интернационализации, поэтому обзоры деловой прессы практически всегда содержат информацию о ситуации на мировых финансовых рынках, и прежде всего на рынке облигаций. Так, в табл. 7.6 приведена форма данных о выпусках облигаций с постоянной ставкой, публикуемых в финансовой печати.

„              „              Таблица 7.6

Выпуск облигации с постоянной ставкой

 

 

Issued

Bid

Offer

Change

Yield

U.S dollar straights

 

 

 

 

 

Belgium 5 1/2 03

1000

93 1/4

94

-1/8

6,67

Canada 6 7/8 05

1500

96 1/4

96 7/8

-3/8

7,01

China 6 1/2 04

1000

95 7/8

96 1/8

-1/8

7,39

Matsushita Elec

1000

102 3/8

102 5/8

-1/4

6,84

7 1/4 02

 

 

 

 

 

Из таблицы следует, что инвестор мог приобрести, например, номинированные в долларах США облигации Бельгии с купонной ставкой 5 1/2\% и со сроком погашения в 2003 г. или облигации японской компании «Мацушита электрик» с купонной ставкой 7 1/4\% и сроком погашения в 2002 г. Каждый из этих видов облигаций был выпущен («Issued») общим номиналом 1000 млн долл. Бельгийские облигации покупались {«Bid») по курсу 93 1/4\% от номинала, а продавались («Offer») по курсу 94\% номинала. Изменение средней цены бельгийских облигаций за день («Change») составило -1/8\% номинала, а их доходность к погашению («Yield») исходя из цены — 6,67\% годовых.

Данные о выпуске облигаций с переменной ставкой приведены в табл. 7.7.

Из таблицы видно, что на текущий момент можно было приобрести облигации Канады со сроком погашения в 2000 г. и минимальной ставкой купона, установленной на 1/4\% годовых меньше базовой ставки по шестимесячным кредитам в долларах США, выпущенные общим номиналом 2000 млн долл. США; облигации канадской провинции Онтарио со сроком погашения в 2000 г. и минимальной купонной ставкой, равной базовой ставке по шестимесячным кредитам в долларах США, выпущенные общим номиналом в 2000 млн долл. США; облигации банка «Dresdner Finance* со сроком погашения в 2000 г. и минимальной ставкой купона, превышающей на 1/32\% базовую ставку по шестимесячным кредитам в долларах США, выпущенные общим номиналом 1000 млн нем. марок.

В графе «С. срп» (^Current соироп») приведены значения текущей купонной доходности в виде годовой ставки процентов.

В некоторых случаях данные по торговле государственными облигациями публикуются также в виде, приведенном в табл. 7.8.

В графе «Red Date* приводится дата выплаты купона по форме «месяц/день». Дробная часть цен («Ргісе») облигаций Великобритании («UK Gilts») и США («US Treasury*) дается как количество 32 долей процента, облигации остальных стран — в десятичном виде.

Информация по фьючерсным контрактам. Вид котировальной таблицы фьючерсного контракта зависит от особенностей актива и от биржи, поэтому цены на различные финансовые инструменты будут выглядеть по-разному. Финансовые фьючерсные контракты являются весьма популярным инструментом, существуют на многих рынках. В целом информация по фьючерсным контрактам на ценные бумаги включает три группы активов: — фьючерсные контракты на государственные долгосрочные и среднесрочные ценные бумаги;

фьючерсные контракты на краткосрочную процентную ставку;

фьючерсные контракты на фондовые индексы.

Колонки биржевых котировок строятся определенным образом и содержат следующую информацию:

«Ореп» —  цена первой сделки, заключенной в период

официального открытия рынка. «High» —   самая высокая цена сделки в этот день. «Low» —   самая низкая цена сделки в этот день. «SettIe» —  итоговая цена, обычно определяемая по формуле с использованием ряда цен в период закрытия торговли (например в последнюю минуту).

Итоговая цена определяется комитетом биржи и предназначается для определения стоимости фьючерсного контракта на закрытие торговли. Как таковая расчетная цена не обязательно является ценой последней сделки данного дня, иногда она может находиться даже вне дневного уровня колебания цены.

«Change» — изменение итоговой цены, произошедшее по сравнению со вчерашним днем. Точнее, это сегодняшняя итоговая цена за вычетом вчерашней итоговой цены. Данное изменение может быть как положительным, так и отрицательным. «Lifetime       высшая и низшая цены данного контракта, High/Low» — зарегистрированные  с  момента открытия торговли данным контрактом. «Ореп Interest* — число открытых контрактов на момент закрытия в предыдущий торговый день.

Так, в таблице по облигациям Казначейства США (см. табл. 7.9) открытая позиция по июньским контрактам составляет 460 860 контрактов в конце торгового дня 2 мая, а открытая позиция по всем позициям — 474 356 контрактов.

«Volume» — показатель общего количества контрактов, заключенных в течение дня.

Объем торговли по отдельным контрактам в таблице не приведен, но объем всех контрактов на казначейские облигации на 3 мая составляет 220 ООО контрактов, тогда как объем в предыдущий день 2 мая равнялся 239 598 контрактам.

Данные по открытой позиции и объему торговли обычно отстают от котировок на один день. И хотя в этот день общая открытая позиция превышала общий объем торговли, между ними не обязательно есть связь. Оба показателя изменяются каждый день, причем в любой момент; объем торговли может быть больше или меньше открытой позиции.

Таблица 7.9

Котировки цен процентных фьючерсных контрактов Wednesday, May 3, 2000

Open     High      Low       Settle     Change         Lifetime Open

                High      Low Interest

TREASURY BONDS (CBT) - $100,100; pts 32nds of 100\%

June 95,26 96,02 94,21 95,25 -1,02 99,28 88,22 460,860

Sept 95,15 95,23 94,15 94,18 -1,02 99,24 88,19 11,160

Est vol 220,000, vol. Tue 239,598; open int 474,356, +6,170  

Котировки цен на фьючерсные контракты по процентным ставкам отличаются большей сложностью. Так, для казначейских билетов, казначейских облигаций и других купонных инструментов рынка США цены котируются в процентах от паритета, что соответствует практике наличного рынка.

Каждый процентный пункт подразделяется на 32 части, или «пипа». 1/32 является минимальным колебанием цены, или «тиком». Тридцать вторые доли часто опускаются в публикациях, поэтому цена 95,26 означает 95 26/32 долл. США (95,8125 долл.) за 100 долл. номинальной стоимости.

Иная ситуация сложилась на рынке краткосрочных инструментов, таких, как казначейские векселя. На дилерском рынке казначейские векселя котируются на базе скидок; это значит, что котировки даются в процентах дохода (см. табл. 7.10). Покупатели здесь заинтересованы в покупке при самом высоком уровне дохода, а продавцы — в продаже при самом низком. Поэтому на дилерском рынке предложения покупателей на векселя выше, чем предложения продавцов. Например, наличная сделка на 90-дневные векселя может котироваться 6,52 (покупа-тель)/6,50 (продавец). Это означает, что покупатель согласен купить вексель, если он получит по нему доход 6,52\% в год, а продавец готов заплатить 6,50\% годовых.

Когда в 70-х годах разрабатывался фьючерсный контракт на казначейские векселя, это стало проблемой, так как фьючерсные торговцы привыкли к тому, что предложения покупателей ниже цен продавцов. Для соответствия традиции Чикагская товарная биржа, впервые предложившая такой контракт, разработала механизм котирования этих фьючерсных контрактов, названный ИММ индекс, который базируется на разнице между текущим доходом по векселям и 100,00. Так, вексель, дающий доход 8\% годовых, будет иметь котировку 92,00 (100,00 - 8,00). 1\% изменения дохода векселя эквивалентен изменению на 1,00 пункт ИММ индекса. Данный метод используется для фьючерсных контрактов на все финансовые инструменты, которые выпускаются на базе скидки.

Таблица 7.10

Котировки фьючерсных контрактов

по казначейским векселям США

Wednesday, May 3, 2000

Open   High   Low    Settle   Change       Discount        Open Interest

                Settle Chg         

TREASURY BILLS (CME) - $1 mil.; pts. of 100\%

June   94,00  94,02   93,98    93,99       -             6,01 704

Est vol 63; vol. Tue 10, open int 704, -5               

Как видно из табл. 7.10, в данный день котировки июньских фьючерсов на казначейские векселя колебались от 94,00 (цена открытия) до максимальной 94,02 и минимальной 93,98. Итоговая котировка в этот день составила 93,99 и, согласно приведенным в таблице данным, данный итог не изменился по сравнению с пре-дьгдущим днем. В колонке «Discount Settle Chg* приведен итоговый доход по данному контракту (6,01), который рассчитывается по формуле: 100 — итоговая котировка (100 - 93,99 = 6,01). Как и итоговая котировка, показатель дохода не изменился по сравнению с предыдущим днем.

Информация по опционным операциям. Сделки с опционами на ценные бумаги и фьючерсные контракты — операции, весьма распространенные на всех фондовых рынках. Поэтому многие деловые издания приводят подробные данные об объемах таких операций и сложившемся уровне цен.

В качестве примера рассмотрим котировальную таблицу по операциям с опционами на ценные бумаги, публикуемую в газете «Тпе Wall Street Journal* (см. табл. 7.11).

Таблица 7.11

U. S. Listed options quotations Thursday, May 4, 2000

 

Option

Strike

Exp.

 

Call

Put

 

 

 

Vol.

3 pm

Vol. 3pm

AT&T

40

Jun

7873

2 5/8

2729       3 3/8

Alcoa

60

May

1041

4 1/4

4 7/8

В первом столбце таблицы приводятся названия компаний, колонка «Strike» содержит информацию о цене столкновения опциона, «Ехр.» — дату истечения опционов. Далее отдельно приводятся данные по опционам на покупку («Саіі») и опционам на продажу («Put»): объем операций («Vol») и премия («3рт»), данные по которой приводятся на 15.00.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 |