Имя материала: Финансовый анализ: методы и процедуры

Автор: Ковалев Валерий Викторович

11.6. анализ и управление денежными средствами

В условиях централизованно планируемой экономики денежные средства не играли сколько-нибудь значимой роли в деятельности предприятий, поскольку их величина как в кассе, так и на расчетном счете регулировалась вышестоящими организациями. При переходе к рыночным отношениям ситуация коренным образом меняется. Значимость денежных средств и их эквивалентов (напомним, что последние представляют собой ликвидные рыночные ценные бумаги, которые с минимальным временным лагом могут быть трансформированы в денежные средства) определяется тремя причинами: рутинность (необходимость денежного обеспечения текущих операций), предосторожность (необходимость погашения непредвиденных платежей), спекулятивность (возможность участия в заранее непредусмотренном выгодном проекте).

Денежные средства сами по себе, т.е. не вложенные в дело, не могут принести доход, с другой стороны, предприятие всегда должно иметь определенную сумму свободных средств в силу сформулированных выше причин — этим определяется необходимость определенной, хотя бы самой минимальной, систематизации подходов к управлению этими активами. В целом система эффективного управления денежными средствами подразумевает выделение четырех крупных блоков процедур, требующих определенного внимания финансового менеджера (аналитика): а) расчет финансового цикла; б) анализ движения денежных средств; в) прогнозирование денежных потоков; г) определение оптимального уровня денежных средств.

 

11.6.1.

Расчет финансового цикла

В гл. 8 было рассмотрено понятие продолжительности операционного цикла Doc как показателя, характеризующего длительность периода в среднем, в течение которого денежные средства омертвлены в неденежных оборотных активах. Этот показатель характеризует, прежде всего, эффективность производственной и коммерческой деятельности. Что касается финансовой деятельности, одним из главных элементов которой является способность предприятия своевременно рассчитываться по своим обязательствам, то для характеристики ее эффективности показатель не вполне пригоден. Дело в том, что предприятие всегда располагает резервом, которым можно воспользоваться, если нужны денежные ресурсы. Этот резерв — кредиторская задолженность.

Действительно, деньги, вложенные в производство (сырье, материалы, незавершенное производство и др.), не могут быть извлечены оттуда для покрытия кратковременного их недостатка — естестственно, речь не идет о распродаже производственных запасов по бросовым ценам. Точно так же дело обстоит и с дебиторской задолженностью — можно добиваться изменений во взаимоотношениях с дебиторами, однако это длительный, не сиюминутный процесс. Иное дело кредиторская задолженность — моментом оплаты можно управлять, в критической ситуации можно пойти на задержку в погашении задолженности и др. Иными словами, кредиторская задолженность как фактор регулирования текущих денежных средств (естественно, косвенный, а не прямой) более управляема и, следовательно, должна учитываться при характеристике текущей финансовой деятельности.

Приведенные аргументы дают основание утверждать, что с позиции управления денежными средствами политика в отношении неденежных оборотных активов в известной степени может быть отнесена к решениям стратегического или, по крайней мере, тактического характера, тогда как принципы управления кредиторской задолженностью имеют непосредственное отношение к регулированию текущей финансовой деятельности в части мобилизации денежных средств. Таким образом, мы логически пришли к необходимости количественной оценки финансовой деятельности предприятия в плане циркуляции денежных средств на предприятии. Такая оценка дается с помощью показателя продолжительности финансового цикла, характеризующего среднюю продолжительность между оттоком денежных средств в связи с осуществлением текущей производственной деятельности и их притоком как результатом производственно-финансовой деятельности.

Чтобы более отчетливо представить логику расчета этого показателя, рассмотрим этапность движения оборотных средств в ходе производственной, коммерческой и финансовой деятельности (рис. 11.10).

 

Размещение заказа на сырье

 

Поступление сырья и сопроводительных документов

 

Продажа

готовой

продукции

Получение платежа от покупателя (приток денежных средств)

 

Производствен ный процесс (период обращения средств в запасах)

I

 

Период обращения дебиторской задолженности

<      >и

 

 

Период обращения кредиторской задол женности

Оплата сырья (отток денежных , средств)

Операцибнный цикл

 

Финансовый цикл

 

Рис. 11.10. Трансформация денежных средств в оборотных активах

Из приведенной схемы наглядно видно, что операционный цикл в большей степени характеризует производственно-технологический аспект деятельности предприятия, а финансовый цикл — ее финансовую компоненту. Безусловно, операционный и финансовый циклы взаимосвязаны; тем не менее они, в известном смысле, описывают различные стороны процесса функционирования предприятия как хозяйствующего субъекта. На основании схемы несложно построить алгоритм расчета продолжительности финансового цикла Dcc:

 

Dcc = Invd + ARd — APd,    (11.29)

 

где   Inva — оборачиваемость средств, омертвленных в производственных запасах (в днях);

ARd —- оборачиваемость средств, омертвленных в дебиторской задолженности (в днях);

APd — оборачиваемость кредиторской задолженности (в днях).

Прежде всего заметим, что оборачиваемость кредиторской задолженности рассчитывается отношением средней кредиторской задолженности к однодневным затратам материальных производственных запасов. Расчет обычно ведут по годовым данным, например, по годовому балансу. Для чистоты расчета следует брать кредиторскую задолженность в части, относящейся к расчетам за поставленные сырье, материалы, услуги (в частности, краткосрочные кредиты и займы, поставщики и подрядчики, векселя к уплате).

Как следует из формулы (11.29), продолжительность финансового цикла зависит от трех факторов; первые два достаточно инерционны, зато последний фактор существенно контролируем управленческим персоналом в плане управления текущими денежными средствами. Управляя именно этим фактором (в частности, принимая те или иные условия оплаты поставок сырья и материалов, сознательно нарушая платежную дисциплину и т.п.), как раз и пытаются найти оптимальный вариант оперативного управления финансовой деятельностью предприятия.

Анализ динамики продолжительности финансового цикла рекомендуется проводить периодически. Отметим, что если сокращение продолжительности операционного цикла без сомнения рассматривается как положительная тенденция, то в отношении показателя Dcc подобного безаппеляционного суждения сделать нельзя. Здесь нужен факторный анализ, поскольку если сокращение продолжительности финансового цикла достигнуто за счет неоправданного замедления оборачиваемости кредиторской задолженности, то подобный факт имеет скорее негативный, нежели позитивный оттенок.

11.6.2. Анализ движения денежных средств

Смысловая нагрузка этого блока определяется прежде всего тем обстоятельством, что с позиции контроля и оценки эффективности функционирования предприятия весьма важно представлять, какие виды деятельности генерируют основной объем денежных поступлений и оттоков. Анализ движения денежных средств осуществляется по данным одноименной формы (форма № 4), которая дает подробную информацию об источниках поступления денежных средств и направлениях их использования. Рассмотрение формы № 4 в динамике позволяет делать суждения об относительной значимости текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Анализ движения денежных средств позволяет определить сальдо денежного потока в результате текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Аналитические процедуры выполняются в рамках либо прямого, либо косвенного методов; в первом случае идут от счетов бухгалтерского учета, во втором — от бухгалтерской отчетности. Прямой метод предполагает идентификацию всех проводок, затрагивающих дебет денежных счетов (приток денежных средств) и кредит денежных счетов (отток денежных средств). Последовательный просмотр всех проводок обеспечивает помимо прочего группировку оттоков и притоков денежных средств по важнейшим видам деятельности (текущая, инвестиционная, финансовая). Косвенный метод основывается на идентификации и учете операций неденежного характера, т.е. не затрагивающих непосредственно счета денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли на результаты подобных операций; здесь исходным элементом является отчетная прибыль.

Международными стандартами финансовой отчетности поощряется прямой метод (см. п. 19 МСФО 7 «Отчеты о движении денежных средств»); его логика представлена графически на рис. 11.11. Согласно прямому методу осуществляется последовательный просмотр всех бухгалтерских записей по счетам учета денежных средств и отнесение каждой из них к одному из трех видов деятельности — текущая, инвестиционная, финансовая — исходя из экономического смысла операции или вида корреспондирующего счета. Все суммы, проходящие по дебету этих счетов (приток денежных средств), разносятся по соответствующим статьям раздела «Поступило денежных средств», суммы, проходящие по кредиту счетов (отток денежных средств), разносятся по статьям раздела «Направлено денежных средств». Остаток денежных средств на начало отчетного периода определяется по данным бухгалтерского учета, а остаток на конец периода выводится расчетным путем и подтверждается данными бухгалтерского учета. Поскольку просматриваются все бухгалтерские записи, расчетное значение выходного остатка денежных средств и его значение по данным бухгалтерского учета должны быть идентичными.

 

 

 

Приток

денежных

средств

 

Текущая деятельность

Инвестиционная деятельность

 

Финансовая деятельность

Счета по учету денежных средств (50,51,52, 55)

 

Дебет Кредит

 

Отток

денежных

средств

 

Текущая деятельность

Инвестиционная деятельность

Финансовая деятельность

 

 

Рис. 11.11. Логика прямого метода формирования Отчета о движении денежных средств

 

Непосредственно техника составления Отчета о движении денежных средств, помогающая аналитику понять логику и смысловое содержание ее отдельных разделов и статей, приведена в табл. 11.3.

 

11.6.3. Прогнозный анализ денежных потоков

Смысловая нагрузка этого блока определяется тем обстоятельством, что многие решения финансового характера, например, инвестиции и выплата дивидендов, нередко предполагают единовременные оттоки крупных объемов денежных средств, которые должны быть своевременно накоплены. Прогнозирование денежных потоков является непременным атрибутом бизнес-планирования и вообще взаимотношений с потенциальным и/или стратегическим инвестором.

В частности, предприятие может обращаться к своему стратегическому инвестору за дополнительными финансовыми ресурсами. В подавляющем большинстве случаев инвестор запрашивает среди прочей документации прогнозный отчет о движении денежных средств. Вероятность получения положительного ответа от инвестора тем выше, чем в более обоснованном виде представлен данный отчет. Еще одна ситу-

Показатель

Текущая деятельность

Инвестиционная деятельность

Финансовая деятельность

 

Дебет

Кредит

Дебет

Кредит

Дебет

Кредит

 

Счета учета

денежных

средств

Сч. 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами»

Счета учета

денежных

средств

Сч. 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами»

Счета учета

денежных

средств

Сч. 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами»

бюджетные ассигнования и иное целевое финансирование

В зависимости от характера использования полученных средств происходит разбивка по соответствующим видам деятельности

 

Дебет

Кредит

Дебет

Кредит

Дебет

Кредит

 

Счета учета

денежных

средств

Сч. 86«Целевое финансирование»,

Сч. 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами»

Счета учета

денежных

средств

Сч. 86«Целевое финансирование»,

Сч. 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами»

Счета учета

денежных

средств

Сч. 86«Целевое финансирование».

Сч. 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами»

кредиты и займы полученные

Кредиты и займы, полученные под пополнение оборотных средств

Кредиты и займы, полученные под долгосрочные инвестиции и финансирование капитальных вложений

Кредиты и займы, полученные под финансирование краткосрочных финансовых вложений

 

Дебет

Кредит

Дебет

Кредит

Дебет

Кредит

 

Счета учета

денежных

средств

Сч. 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам»

Счета учета

денежных

средств

Сч. 67 «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам»

Счета учета

денежных

средств

Сч. 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам

дивиденды, проценты по финансовым вложениям

Дивиденды и проценты, полученные от инвестиционной деятельности

Дивиденды и проценты, полученные от финансовой деятельности

Дебет

Кредит

Дебет

Кредит

Счета учета

денежных

средств

Сч. 91 «Прочие

доходы и

расходы»,

Сч. 76 «Расчеты

с разными

дебиторами и

кредиторами)'

Счета учета

денежных

средств

Сч. 91 «Прочие

доходы и

расходы»,

Сч. 76 «Расчеты

с разными

дебиторами и

кредиторами»

Подпись: Счета учета
денежных
средств
Подпись: Сч. 91 «Прочие
доходы и
расходы»,
Сч. 76 «Расчеты
с разными
дебиторами и
кредиторами»
прочие поступления

 

Кредит

Дебет

Кредит

Дебет

Дебет

Поступления денежных средств, не отраженные в вышеперечисленных строках отчета (возврат подотчетных сумм, возврат излишне перечисленных налогов и тд.). Данные суммы подразделяются по видам деятельности

Кредит

Счета учета

денежных

средств

Счета учета

денежных

средств

Сч. 91 «Прочие

доходы и

расходы»,

Сч. 76 «Расчеты

с разными

дебиторами и

кредиторами»

Сч. 91 «Прочие доходы и расходы», Сч. 62 «Расчеты с покупателями и заказчиками», Сч. 60 «Расчеты с поставщиками и подрядчиками», Сч. 73 «Расчеты с персоналом по прочим операциям»,

Сч. 70 «Расчеты с персоналом по оплате труда» и т д.

і

Е

S

 

ю

 

 

J

 

 

 

 

Показатель

Текущая деятельность

Инвестиционная деятельность

Финансовая деятельность

Направлено денежных средств (всего)

 

 

 

на оплату товаров, работ, услуг, выданные авансы

Денежные средства, перечисленные на приобретение товаров, материалов, оплату работ и услуг

Денежные средства, перечисленные на приобретение основных средств, нематериальных активов, объектов незавершенного строительства

 

 

Дебет

Кредит

Дебет

Кредит

 

 

Сч. 60 «Расчеты с поставщиками и подрядчиками», Сч. 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами»

Счета учета

денежных

средств

Сч. 60 «Расчеты с поставщиками и подрядчиками», Сч. 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами»

Счета учета

денежных

средств

 

на оплату труда

Выплаты работникам предприятия (оплата труда, прочие выплаты). Данные расходы не классифицируются по видам деятельности и приводятся одной суммой в итоговом столбце (гр. 3 ф. № 4).

 

Дебет

Кредит

 

Сч. 73 «Расчеты с персоналом по прочим операциям»,

Сч. 70 «Расчеты с персоналом по оплате труда»

Счета

учета денежных средств

 

 

 

на отчисления в государственные внебюджетные фонды

Суммы отчислений на социальные нужды (аналогично выплатам по оплате труда не классифицируются по видам деятельности)

Дебет

Кредит

Сч. 69 «Расчеты по социальному страхованию и обеспечению»

Счета учета денежных средств

на финансовые вложения

 

Выданные займы, вложения в уставные капиталы других организаций, прочие вложения, носящие долгосрочный характер

Финансовые вложения, носящие краткосрочный характер

 

 

 

Дебет

Кредит

Дебет

Кредит

 

 

 

Сч. 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами», Сч. 58 «Финансовые вложения»

Счета учета

денежных

средств

Сч. 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами», Сч. 58 «Финансовые вложения»

Счета учета

денежных

средств

 

на выплату дивидендов, процентов по ценным бумагам

Дивиденды работникам предприятия не классифицируются по видам деятельности и отражаются в итоговых графах без разбивки

 

Дебет

Кредит

 

 

Сч. 75 «Расчеты с учредителями», Сч. 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами»,

Сч. 73 «Расчеты с персоналом по прочим операциям»,

Сч. 70 «Расчеты с персоналом по оплате труда»

Счета учета денежных средств

 

 

 

Выплаченные суммы по финансовым вложениям долгосрочного характера

Выплаченные суммы по финансовым вложениям краткосрочного характера

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Показатель

Текущая деятельность

Инвестиционная деятельность

Финансовая деятельность

на расчеты с бюджетом

на оплату процентов по полученным кредитам

 

Дебет

Кредит

Дебет

Кредит

Сч. 75 «Расчеты с учредителями»,

Сч. 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами»

Счета учета

денежных

средств

Сч. 75 «Расчеты с учредителями»,

Сч. 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами»

Счета учета

денежных

средств

Суммы перечисленных налогов и сборов по текущей деятельности

Суммы перечисленных налогов и сборов по операциям с долгосрочными вложениями

Суммы перечисленных налогов и сборов по операциям с краткосрочными вложениями

Дебет

Кредит

Дебет

Кредит

Дебет

Кредит

Сч. 68 «Расчеты по налогам и сборам»

Счета учета

денежных

средств

Сч. 68 «Расчеты по налогам и сборам»

Счета учета

денежных

средств

Сч. 68 «Расчеты по налогам и сборам»

Счета учета

денежных

средств

Суммы оплаченных процентов по взятым кредитам и займам (указанные суммы классифицируются в зависимости от целевого характера кредита или займа)

Дебет

Кредит

Дебет

Кредит

Дебет

Кредит

Сч. 26 «Общехозяйственные расходы», Сч. 91 «Прочие доходы и расходы»,

Сч. 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам».

Счета учета

денежных

средств

Сч. 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам», Сч. 67 «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам»

Счета учета

денежных

средств

Сч. 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам», Сч. 67 «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам»

Счета учета

денежных

средств

00

го

 

t

I

I

8

я Z

к

X

в

S

и г

 

S

І

 

прочие выплаты, перечисления

Дебет

Кредит

Дебет

Кредит

Дебет

Кредит

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 |