Имя материала: Анализ финансовой отчетности

Автор: М.А. Бахрушина

3.5. анализ и оценка доходности и рентабельности организации

Доходность и рентабельность — показатели эффективности деятельности организации. Доходность характеризует отношение (уровень) дохода к авансированному капиталу или его элементам; источникам средств или их элементам; общей величине текущих расходов или их элементам. Доходность показывает, сколько дохода получила организация на каждый рубль капитала, активов, расходов и т.д.

Рентабельность характеризует отношение (уровень) прибыли к авансированному капиталу или его элементам; источникам средств или их элементам; общей величине текущих расходов или их элементам. Показатели рентабельности отражают сумму прибыли, полученную организацией на каждый рубль капитала, активов, доходов, расходов и т.д.

Система расчета показателей рентабельности

 

Экономическая рентабельность

Финансовая рентабель-• ность

Рентабельность производства и реализации

Отношение показателей прибыли (форма № 2) к среднегодовым балансовым показателям активов (форма № 1)

Отношение показателей прибыли (форма № 2) к среднегодовым балансовым показателям пассивов (форма № 1)

Отношение показателей прибыли к показателям доходов и расходов (формы №2и№ 5)

Порядок расчета наиболее распространенных показателей доходности и рентабельности приведен в табл. 3.9, 3.10.

Каждый показатель доходности или рентабельности представляет собой двухфакторную модель у = х{ / х2, которая с помощью методики «Du Pont» преобразуется в многофакторные аддитивные, кратные или мультипликативные модели.

Пример 1

Р   Р N лА

 

где р^— рентабельность активов; Р — прибыль; А — средняя балансовая величина совокупных активов; N — выручка от продаж; р^— рентабельность продаж; Xа— коэффициент оборачиваемости средней балансовой величины совокупных активов.

Приведенная выше формула рентабельности активов представляет собой двухфакторную мультипликативную модель типа /=xs • хТ Влияние факторов, включенных в модель, рассчитывается с использованием методов факторного анализа (цепных подстановок, абсолютных разниц, относительных разниц, интегральным и т.д.). С использованием метода абсолютных разниц расчеты влияния каждого фактора (х), включенного в модель, производятся следующим образом:

4/1 = х. • х, к ;

^ *]            2пр6дыдущего года'

При использовании данных бухгалтерского баланса (форма I) средние значения показателей рассчитываются по формуле средней арифметической или средней хронологической моментного ряда динамики. Вместо прибыли до налогообложения можно использовать показатель чистой прибыли (форма 2, стр. 190). Вместо прибыли от продаж можно использовать показатель прибыли до налогообложения (форма 2, стр. 140). Вместо прибыли от продаж можно использовать показатель валовой прибыли (форма 2, стр. 029)

ш   =х. *Хч

1     2отчетного года'

 

На основе данных финансовой отчетности ОАО «Норд» проведен факторный анализ рентабельности активов, собственного капитала и продаж (табл. 3.11, 3.12, 3113). Для расчета влияния факторов на показатель рентабельности активов использована следующая пятифакторная мультипликативная модель (условные обозначения показателей приведены в табл. 3.11):

Рч   Рч-N ЗК СК ОАЗК СК OA  N Рц Рл~А    A -N ЗК СК OA   СК   А   ЗК OA' N ~ = ^ФР'^Фн-^тл*^оА'Руу =x-y-z-k-L

В соответствии с изложенными выше методиками проведения факторного анализа рентабельности активов рассчитано влияние каждого из пяти факторов (коэффициентов) методом абсолютных разниц:

A/-(jc)= (—1,2114) - 0,3241 • 037118 -12,9112 • 5,5005 = ^19,85\% 4fw = 0,8742 - (0,2095 ) • 0,7118 • 12,9112 • 5,5005 = 9,26\%

4

Af(z) = 0,8742 • 0,5336 • (0,2963) ■ 12,9112 • 5,5005 = 9,82\%

д/*(А) = 0,8742 0,5336 • 1,0081 • (-1,7503) • 5,5005 = -4,53\%

Дґ{/) = 0,8742 0,5336* 1,0081 11,1609 ■ (2,7087) = 14,22\% Проверка: Af(x) + А/^ + Af{z) + ДГ(А) + Af(/) = (-19,85) + 9,26 + + 9,82 + (-4,53) + 14,22 = 8,92\%, что соответствует общему приросту результативного показателя рентабельности активов (АГ=8,92\%).

Как следует из приведенных выше расчетов, ОАО «Норд» успешно развивает свою финансово-хозяйственную деятельность, о чем свидетельствует положительная динамика рентабельности активов, рассчитанная с использованием чистой прибыли. Так, в 2005 г. уровень рентабельности активов превысил прошлогоднее значение на 8,92\% и достиг величины 43,08\%. Этому способствовало в первую очередь положительное изменение рентабельности продаж, рост которой на 8,2092\% по сравнению с предыдущим годом привел к увеличению рентабельности активов на 14,22\%. Кроме того, увеличение коэффициентов финансовой независимости (на 0,2095) и текущей ликвидности (на 0,2963) привело к росту рен-

Так как по данным бухгалтерского баланса у ОАО «Норд» й на начало, и на конец 2005 г. отсутствуют долгосрочные обязательства, то данный коэффициент покрытия равен коэффициенту текущей ликвидности.

табельности активов соответственно на 9,26\% и 9,82\%. Вместе с тем на рентабельность активов негативно повлияла динамика таких факторов, как финансовый рычаг и оборачиваемость оборотных активов, соответственно на —19,85\% и на —4,53\%.

Замедление оборачиваемости средств, вложенных в оборотные активы, характеризует деятельность организации крайне отрицательно. Такая ситуация свидетельствует о том, что дополнительное

вовлечение оборотных средств в производственно-хозяйственную

деятельность не сопровождалось адекватным ростом доходов в

виде выручки от продаж. Следствием этого является недополуче-

ние прибыли и, соответственно, снижение уровня рентабельно-

сти. ' -   * *

Снижение коэффициента финансового рычага в 2005 г. на 1,2114 также привело к отрицательному финансовому результату, т.е. меньшей сумме прибыли, чем та, которую можно было бы получить, не отказываясь от заемных средств. Данная ситуация наглядно демонстрирует действие силы финансового рычага, снижение которой привело к отрицательному влиянию на рентабельность. С другой стороны, с точки зрения финансовой независимости снижение коэффициента финансового рычага позитивно, поскольку такая ситуация минимизирует уровень финансовых рисков, связанных с привлечением заемных средств. По-видимому, в 2005 г. в части управления структурой капитала ОАО «Норд» выбрало более осторожную политику. На основе проведенного факторного анализа рентабельности активов можно рекомендовать компании сосредоточить усилия по ускорению оборачиваемости оборотных средств за счет более динамичной продажи продукции, что будет способствовать наращению выручки, являющейся главным источником прибыли и рентабельности.

Особый интерес представляет более детальное изучение влияния факторов на рентабельность продаж (табл. 3.12), для чего выбрана следующая четырехфакторная аддитивная модель:

где р^ — рентабельность продаж, рассчитанная по прибыли от продаж; PN — прибыль от продаж; N — выручка от продаж; іУ0Д — расходы по обычным видам деятельности (себестоимость производства и продажи продукции); М — материальные расходы; U — расходы на оплату труда, включая ь социальные отчисления; Ам — расходы на амортизацию; 5проч — прочие виды расходов по обычным видам деятельности; M/N — материалоемкость производства и продажи продукции; U/N — зарплатоемкость производства и прода-

Влияние факторов на рентабельность продаж рассчитано в виде абсолютных отклонений (с противоположным знаком) отчетных значений факторов за 2005 г. от значений факторов за 2004 г.

 

жи продукции; Am/N — амортизациеемкость производства и продажи продукции; Snv>04/N — прочая расходоемкость производства и продажи продукции. Как видно из табл. 3.12, все четыре фактора расходоемкости оказали положительное влияние на рентабельность продаж. Наиболее существенным оказалось действие относительной экономии материальных расходов и рарходов по оплате труда, что привело к росту рентабельности продаж соответственно на 2,90\% и 1,35\%. Это стало возможным благодаря опережающему темпу роста выручки от продаж по сравнению с темпом роста данных видов рас

ходов, т.е. за счет повышения материало- и зарплатоотдачи. Иными словами, каждый рубль расходов на материалы и заработную плату в 2005 г. приносил большую сумму выручки от продаж, чем в 2004 г.

Позитивные результаты производственно-финансовой деятельности ОАО «Норд» за 2005 г. обеспечили наращение собственного капитала, а следовательно, и чистых активов, что, в свою очередь, способствовало росту благосостояния собственников предприятия, а также расширению его производственного потенциала.

Для изучения причин, повлиявших на динамику рентабельности собственного капитала, проведен факторный анализ. С этой целью выбрана следующая факторная система, представляющая собой мультипликативно-кратную четырехфакторную модель (условные обозначения показателей представлены в табл. 3.13):

= Рч _ Рч :N А ЗК    Рч /V Ж ЗК_ Рс*~СЖ~СК-N АЖ~ N А СК* А "

 

Расчет влияния факторов на динамику рентабельности собственного капитала произведен методом цепных подстановок:

 

/~ = ХІ0ТЧ-Х30ТЧ-Х4ОІЧ = 80;74\%.

5С2отч

Расчет влияния факторов на изменение рентабельности собственного капитала:

ДГ =44,19 - 105,43 = -61,24\%; Afx = 64,04 - 44,19 = 19,85\%;

Расчет влияния факторов на изменение рентабельности собственного капитала ОАО «Норд» за 2005 г.

Af = 54,10 - 64,04 = -9,94\%; Of = 80,74 - 54,10 = 26,64\%.

Проверка: Af+Af+Af+ Д/ = (-61,24) + 19,85 + (-9,94) + + 26,64 = -24,69\%, что соответствует совокупному влиянию факторов на рентабельность собственного капитала (Af=foj4 -/пред = = 80,74-105,43 = -24,69\%.

Результаты факторного анализа рентабельности собственного капитала ОАО «Норд» показали, что ее уровень в отчетное году уменьшился на 24,69\% по сравнению с 2004 г (с 105,43\% до 80,74\%). Существенную негативную роль в этом сыграли такие факторы, как снижение коэффициента финансового рычага на 1,2114 и коэффициента оборачиваемости совокупных активов на 0,363, в результате чего произошло уменьшение рентабельности собственного капитала соответственно на 61,24\% и 9,94\%, Отрицательное влияние перечисленных коэффициентов уже было выявлено в ходе факторного анализа рентабельности активов данного предприятия.

Следует отметить, что частичная компенсация негативных производственно-финансовых процессов произошла благодаря положительному воздействию таких показателей, как коэффициент финансовой зависимости и рентабельность продаж, в результату чего рентабельность собственного капитала повысилась соответственно на 19,85\% и 26,64\%. Несмотря на это, предприятию не удалось преодолеть отрицательное воздействие коэффициентов финансового рычага и оборачиваемости совокупных активов.

Снижение рентабельности собственного капитала, несмотря на

серьезный рост чистой прибыли в отчетном году по сравнению с

предыдущим годом (1102 тыс. руб.), свидетельствует об уменьше-

нии так называемой нормы прибыли на капитал, принадлежащий

собственникам компании. В сложившейся ситуации можно реко-

мендовать руководству ОАО «Норд» разработать финансовую стра-

тегию, направленную на дальнейшее повышение отдачи средств,

вложенных в деятельность. Как правило, резервы роста доходов

как основного источника наращения прибыли, а следовательно и

рентабельности собственного капитала, следует искать в реструк-

туризации, перепрофилировании, модернизации основной произ-

водственной деятельности. Для этого данное предприятие распо-

лагает устойчивыми источниками финансирования, а при необхо-

димости, имея неплохое финансовое положение, может

рассчитывать на получение долгосрочных инвестиций (кредитов,

займов и т.п.).   "             -,

Одним из этапов оценки рентабельности собственного капитала является изучение финансовой стратегии организации относительно использования заемных средств. Как известно, любая компания, осуществляя тот или иной вид деятельности, наряду с собственными источниками средств использует заемные средства, привлекаемые в хозяйственный оборот на долгосрочной и краткосрочной основе в виде займов, кредитов, кредиторской задолженности и т.д. Отдельные виды заемных средств требуют так называемой платности, т.е. затрат по полученным кредитам, займам и т.п. Другие виды обязательств обходятся предприятию практически бесплатно: кредиторская задолженность по заработной плате, налогам и сборам, полученным авансам (в пределах установленных сроков погашения). Соотнесение понесенных за анализируемый период расходов, связанных с привлечением заемных средств, и усредненной величины всех заемных источников, как платных, так и бесплатных, позволяет установить относительный уровень цены заемных средств, которые предприятие использовало в своей хозяйственной деятельности. Иными словами, цена заемного капитала является уровнем рентабельности его поставщиков в широком смысле: инвесторов, кредиторов, поставщиков сырья и т.п.

Предприятие может сознательно пойти на дополнительное привлечение заемных средств в любой форме. Основанием к этому может послужить коммерческий расчет окупаемости дополнительных финансовых затрат за счет достижения большей прибыли от наращения масштабов производственно-сбытовой деятельности, ускорения оборачиваемости средств. Для этого производится расчет эффекта финансового рычага (ЭФР), подробно описанный в главе 2.

Важным моментом в раскрытии тесной связи между структурой капитала (соотношением заемного и собственного капитала) и структурой текущих расходов (соотношением постоянных и переменных расходов) является преобразование формулы эффекта финансового рьїчага с помощью метода Дюпона, представленное ниже.

ЭФ? = (1-Кн)(?А-ЩкЩ = (-Кн)

( р

цзк

зк

ск

Подпись: цзкПодпись: -цзк

 

=0-*.)

 

 

где ЭФР — эффект финансового рычага; К — коэффициент налогообложения прибыли; рд» — рентабельность всего капитала (совокупных активов), \%; /* 0№У — прибыль до налогообложения и возмещениярасходов, связанных с привлечением заемного капитала; А — средняя балансовая величина совокупных активов; ЗК — средняя балансовая величина заемного капитала; СК — средняя балансовая величина собственного капитала; ЦЗК — уровень цены заемного капитала, \%; N — выручка от продаж; 3"  ^„ — переменные расходы

персам

(данные управленческого учета); Snocr — постоянные расходы (данные управленческого учета); СОР — сила операционного рычага.

Как видно из преобразований, между уровнем эффекта финансового рычага (ЭФР) и силой операционного рычага (СОР) имеется прямая функциональная зависимость, которая проявляется в том, что рост силы операционного рычага увеличивает эффект финансового рычага, но приводит к усилению финансовых и производственных рисков.

 

Контрольные вопросы

Сформулируйте значение, функции и роль отчета о прибылях и убытках.

Дайте определение понятий «доходы», «расходы», «прибыль».

Перечислите виды доходов и расходов организации.

Как классифицируются расходы по обычным видам деятельности?

Опишите модель формирования показателей прибыли по данным отчета о прибылях и убытках.

Какова последовательность (блок-схема) анализа данных отчета о прибылях и убытках?

В чем заключается анализ влияния факторов первого и второго порядка на прибыль организации?

Как анализируется использование чистой прибыли?

Перечислите типы дивидендной политики акционерного общества и их особенности.

Как рассчитывается агрегированный показатель устойчивости экономического роста? Какие факторы оказывают на него наибольшее влияние?

Тесты

 

Тест 1. В состав доходов по обычным видам деятельности включаются:

проценты, полученные по депозитным вкладам;

выручка от продаж;

доходы от выполнения договоров о совместной деятельности.

Тест 2. В состав расходов по обычным видам деятельности включаются:

амортизация;

расходы по оплате банковских услуг;

проценты, уплаченные по кредитам, займам.

Тест 3. Валовая прибыль рассчитывается как:

сумма себестоимости продаж и коммерческих расходов;

разность между себестоимостью продаж и управленческими расходами;

разность между выручкой от продаж и себестоимостью продаж.

Тест 4. Величина базоъюй прибыли (убытка) на акцию определяется как отношение:

прибыли до налогообложения отчетного периода к средневзвешенному количеству обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение отчетного периода;

чистой прибыли за вычетом суммы дивидендов по привилегированным акциям за отчетный период к средневзвешенному количеству обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение отчетного периода;

прибыли от продаж за вычетом суммы дивидендов по привилегированным акциям за отчетный период к средневзвешенному количеству обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение отчетного периода.

Тест 5. Чистая прибыль организации за отчетный период не может быть использована:

на капитальное строительство объектов производственного назначения;

покрытие убытков прошлых лет;

формирование доходов будущих периодов.

Тест 6.0 росте эффективности деятельности будет свидетельствовать следующее неравенство:

100\% < Темп роста капитала > Темп роста выручки > Темп роста прибыли;

100\% < Темп роста капитала < Темп роста выручки < Темп роста прибыли;

 

3) J00\% > Темп роста капитала > Темп роста выручки > Темп роста прибыли.

Тест 7. Сила воздействия операционного рычага рассчитывается по формуле:

 

1)    Маржинальная прибыль Прибыль

 

2^           Чистая прибыль              

Маржинальная прибыль

3)

 

Маржинальная прибыль Выручка от продаж

Тест 8. К числу показателей рыночной устойчивости компании относится:

период инкассирования дебиторской задолженности (£д3);

показатель устойчивости экономического роста (К);

коэффициент абсолютной ликвидности (А^).

Тест 9. По какой формуле определяется коэффициент оборачиваемости заемного капитала:

 

jj             • Прибыль от продаж

Средняя балансовая величина заемного капитала

 

2^           Общая величина доходов            

Средняя балансовая величина заемного капитала

 

^             Выручка от продаж        

Средняя балансовая величина заемного капитала

Тест 10. Какой характер связи существует между показателем рентабельности продаж и коэффициентом материалоемкости:

обратно пропорциональный;

прямо пропорциональный;

связь отсутствует.

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 |