Имя материала: Анализ финансовой отчетности

Автор: О.В. Ефимова

3.3.2. анализ внеоборотных активов

К внеоборотным относятся активы, срок оборота которых превышает 12 месяцев (или превышает длительность нормального операционного цикла).

 

122

Состав внеоборотных активов:

нематериальные активы;

основные средства;

незавершенное строительство;

доходные вложения в материальные ценности;

долгосрочные финансовые вложения;

отложенные налоговые активы;

прочие внеоборотные активы.

Анализ нематериальных активов

Статья бухгалтерского баланса «Нематериальные активы» отражает информацию о вложениях в нематериальные объекты, используемые в течение долгосрочного периода (свыше 12 месяцев).

Согласно ПБУ 14/2007 «Учет нематериальных активов» для отражения в балансе объекта в качестве нематериального актива (далее — НМА) необходимо единовременное выполнение следующих условий:

а)         объект способен приносить организации экономические выгоды

в будущем, в частности объект предназначен для использования в про

изводстве продукции, при выполнении работ или оказании услуг, для

управленческих нужд организации либо для использования в деятель

ности, направленной на достижение целей создания некоммерческой

организации;

б)         организация имеет право на получение экономических выгод, ко

торые данный объект способен приносить в будущем. Кроме того, име

ются ограничения доступа иных лиц к таким экономическим выгодам.

Иными словами, организация должна контролировать экономические

;

в)         существует возможность выделения или отделения объекта от дру

;

г)         объект предназначен для использования в течение длительного

времени, т. е. срока полезного использования продолжительностью свы

ше 12 месяцев или обычного операционного цикла, если он превышает

12 месяцев;

д)         организацией не предполагается продажа объекта в течение 12 ме

сяцев или обычного операционного цикла, если он превышает 12 месяцев;

е)         фактическая (первоначальная) стоимость объекта может быть

;

ж)        отсутствие у объекта материально-вещественной формы.

С учетом выполнения данных условий к НМА относятся, например, произведения науки, литературы и искусства; программы для электрон-

 

123

ных вычислительных машин; изобретения; полезные модели; селекционные достижения; секреты производства (ноу-хау); товарные знаки и знаки обслуживания.

В составе НМА учитывается также деловая репутация, возникшая в связи с приобретением предприятия как имущественного комплекса (в целом или его части).

В то же время нематериальными активами не являются: расходы, связанные с образованием юридического лица (организационные расходы); интеллектуальные и деловые качества персонала организации, их квалификация и способность к труду, поскольку они неотделимы от своих носителей и не могут быть использованы без них.

Нематериальные активы принимаются к учету в сумме фактических затрат на их приобретение или создание и расходов по доведению их до состояния, в котором они пригодны к использованию в запланированных целях.

Основными задачами анализа нематериальных активов (НМА) являются:

анализ динамики их состава и структуры;

анализ движения;

оценка источников финансирования;

анализ эффективности использования.

Источниками информации при анализе являются: бухгалтерский баланс, приложение к бухгалтерскому балансу (форма № 5, раздел 4 «Нематериальные активы»), пояснительная записка, раскрывающая информацию о способах начисления амортизации, обосновании срока полезного использования, порядке списания.

Учитывая значительную стоимость отдельных видов нематериальных активов, весьма важно выяснить выбранные методы амортизации нематериальных активов и, используя данные формы № 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу», оценить величину начисленной амортизации. Величина данного показателя может оказать значительное влияние на величины текущих расходов, финансового результата, рентабельность деятельности.

Согласно ПБУ14/2007 организация может использовать один из трех способов погашения стоимости нематериальных активов (амортизации):

линейный - исходя из норм, начисленных организацией на осно ве срока их полезного использования;

пропорционально объему продукции (работ, услуг);

уменьшаемого остатка.

По НМА с неопределенным сроком использования амортизация не начисляется. Также не начисляется амортизация по НМА некоммерческих организаций.

 

124

Способ определения амортизации НМА ежегодно проверяется организацией на предмет необходимости его уточнения. Если оценка ожи-

-

менилась, способ определения амортизации такого актива также должен быть изменен. Возникшие в связи с этим корректировки отражаются в бухгалтерской отчетности на начало отчетного года как изменения в оценочных значениях.

Следует иметь в виду, что при значительной стоимости нематериаль-

-

щественное увеличение текущих расходов организации в первые годы эксплуатации (использования). Это, в свою очередь, может оказать влияние на динамику показателей прибыли и рентабельности.

Таким образом, необходимо помнить, что амортизационная политика по отношению к нематериальным активам является важным фактором для оценки расходов организации и анализа ее финансовых потоков.

-

.

-

цией самостоятельно исходя:

из срока действия прав организации на результат интеллектуаль ной деятельности и периода контроля над активом;

ожидаемого срока использования этого объекта, в течение кото рого организация может получать экономические выгоды (доход).

--

зателя объема работ, ожидаемого к получению в результате их исполь-.

-

вания НМА на необходимость его уточнения. В случае существенного изменения продолжительности периода, в течение которого организация предполагает использовать актив, срок его полезного использования подлежит уточнению. Возникшие в связи с этим корректировки отражаются в бухгалтерской отчетности на начало отчетного года как

.

-

вания организация ежегодно должна рассматривать наличие факторов,

-

ного использования данного актива. В случае прекращения существо-

.

 

125

Возникшие в связи с этим корректировки отражаются в бухгалтерской

-

чениях.

Деловая репутация организации — это разница между покупной ценой организации как приобретенного имущественного комплекса в целом и стоимостью по бухгалтерскому балансу всех ее активов и обязательств. При этом положительную деловую репутацию организации следует рассматривать как надбавку к цене, уплачиваемую покупателем в ожидании будущих экономических выгод, и учитывать в качестве отдельного инвентарного объекта.

Согласно ПБУ 14/2007 приобретенная деловая репутация амортизируется в течение 20 лет (но не более срока деятельности организации)1.

-

ривать как скидку с цены, предоставляемую покупателю в связи с отсутствием факторов наличия стабильных покупателей, репутации качества, навыков маркетинга и сбыта, деловых связей, опыта управления, уровня квалификации персонала и т. п. Отрицательная деловая репутация в полной сумме относится на финансовые результаты организации в качестве прочих доходов.

Для анализа информации о составе, структуре и движении нематериальных активов используется табл. 3.9.

Для составления табл. 3.9 были использованы данные соответствующего раздела формы № 5 ОАО «Молоко» за отчетный год. Оценка дана по первоначальной стоимости. Как видим, в анализируемом периоде организация значительно расширила вложения в нематериальные активы. Как следует из данных табл. 3.9, нематериальные активы анализируемой организации представлены правами на программы .

 

Существуют особенности в порядке отражения в финансовой отчетности деловой репутации согласно МСФО. Прежде всего деловая репутация (goodwill) определяется как превышение цены, уплачиваемой покупателем за приобретаемую компанию сверх ее справедливой стоимости, равной стоимости чистых активов компании.

Начиная с 1 апреля 2004 г. порядок отражения в отчетности деловой репутации определяется требованиями МСФО 3 (IFRS 3). Важным отличием данного стандарта является требование о проведении ежегодной переоценки деловой репутации вместо ее линейной амортизации. Кроме того, организации необходимо на ежегодной основе производить тестирование деловой репутации на обесценение.

 

126

Анализ основных средств

В соответствии с ПБУ 6/01 к основным средствам относятся активы, которые:

используются в производстве продукции, при выполнении работ или оказании слуг либо для управленческих нужд организации;

служат в течение длительного времени (более 12 месяцев);

способны приносить доход в будущем.

В состав основных средств в российской практике принято включать следующие активы:

здания;

сооружения и передаточные устройства;

машины и оборудование; транспортные средства;

производственный и хозяйственный инвентарь; рабочий скот; продуктивный скот;

многолетние насаждения;

 

127

другие виды основных средств;

земельные участки и объекты природопользования;

капитальные вложения на коренное улучшение земель. К задачам анализа основных средств относятся:

анализ наличия, состава и структуры основных средств;

 

анализ политики организации в отношении формирования и вы бытия основных средств;

анализ амортизационной политики основных средств;

оценка степени изношенности основных средств; анализ источников финансирования основных средств; оценка эффективности использования основных средств.

Источниками информации являются данные бухгалтерского баланса, приложения к бухгалтерскому балансу (раздел «Основные средства»), пояснительной записки.

Для анализа наличия, состава и структуры основных средств может быть использована таблица, построенная на основе данных формы № 5. Расчеты проводятся на основе оценки по первоначальной стоимости.

Как видим, структура основных средств анализируемого предприятия является достаточно стабильной и характеризуется наибольшим удельным весом машин и оборудования, доля которых колеблется от 87,6\% в начале года до 87,3\% в его конце. Доля активной части основных средств превышает 90\%, соответственно доля пассивной части (зе-

 

128

мельные участки и объекты природопользования, здания и сооружения), несмотря на их некоторый рост в абсолютном выражении, составляет менее 10\%.

Для анализа движения основных средств может быть использована табл. 3.11.

 

Показатели

Остаток на начало периода

Поступило

Выбыло

Остаток на конец периода

Земельные участки и объекты природопользования

 

3159

3159

 

Здания

181 556

6706

-

1 88 262

Сооружения

22 840

-

-

22 840

Машины и оборудование

1 784 590

159 954

59 767

1 884 777

Транспортные средства

43 432

8509

1852

50 089

Производственный и хозяйственный инвентарь

5695

6477

168

1 2 004

Другие виды основных средств

208

171

-

379

Итого

2038 321

1 84 976

64 946

2158 351

в том числе:

 

 

 

 

производственные

20381 13

1 84 805

64 946

2157 972

непроизводственные

208

171

-

379

Стоимость выбывших ОС ЗЬ|вьгтня    Стойкость ОС на на іллю периода

129

 

СТОИМОСТЬ иЫОЫБШии ОС .и. ими    Стоимость поступивших ОС '

У анализируемого предприятия расчет рассматриваемых показателей по данным бухгалтерской отчетности за отчетный период будет сле-

дующим:

6

&    =0,032, или

ены== 4.в49?ё 649460'351' "™ 35'1\%;

* расширения парка машин" л~ 0,351 = 0,649.

Таким образом, можно видеть опережающий рост поступления основных средств по сравнению с их выбытием. Тот факт, что коэффициент замены составил 0,351 (и соответственно коэффициент расширения - 0,649), позволяет говорить о том, что поступление основных средств опережает их выбытие.

В бухгалтерском балансе основные средства отражаются по остаточной стоимости (за вычетом накопленной амортизации). Следовательно, на величину имущества, отраженную в балансе, и чистые активы организации непосредственное влияние оказывает выбранный способ начисления амортизации.

В соответствии с ПБУ 6/01 амортизация по основным средствам мо-

жет начисляться следующими способами:

линейным;

уменьшаемого остатка;

списания стоимости по сумме чисел лет;

списания стоимости пропорционально объему продукции.

Не амортизируется стоимость объектов основных средств, потребительские свойства которых с течением времени не изменяются (земельные участки, объекты природопользования). Кроме того, амортизация не начисляется по объектам жилищного фонда, внешнего благоустройства, другим аналогичным объектам.

Как и при анализе амортизационной политики по отношению к нематериальным активам, важно иметь в виду, что выбор способа начисления амортизации основных средств оказывает непосредственное влияние на величину основных средств, отражаемую в балансе, сумму расходов организации и финансовый результат ее деятельности, а также денежные потоки.

130

Для анализа состояния и степени изношенности основных средств используются два основных коэффициента: коэффициент износа :

Остаточная стоимость ОС К годности     Первоначальная стоимость ОС '

Сумма накопленной амортизации износа     Первоначальная стоимость ОС '

Очевидно, что

 

При расчете этих коэффициентов по данным отчетности организации следует иметь в виду, что основные средства находят отражение в балансе по остаточной стоимости, тогда как данные формы № 5, раздел «Основные средства», содержат сведения о первоначальной стоимости основных средств.

Покажем расчет указанных коэффициентов для анализируемого предприятия на основе информации бухгалтерской отчетности ОАО «Молоко» за отчетный год.

По состоянию на начало анализируемого периода значения показателей составили

I -У-У, SEM

-о./оа, или foa-K.:

 

К         - I - D, .'03 - 0,29,', или 39,7?i.

По дакным на конец, года значение показателя годности составит мі2:ізіі

■ (Ъ"ГИ. или !55.<1<7п.

2

Следовательно, значение коэффициента износа к концу года возрастет до 0,346, или до 34,6\%.

Учитывая полученные ранее значения показателей движения основных средств (опережающий рост поступления над выбытием) и зная, что учетная политика начисления амортизации по сравнению с предыдущим периодом не менялась, можно заключить, что в анализируемый период организация приобретала бывшие в эксплуатации основные средства.

 

131

Для анализа эффективности использования основных средств может быть использована следующая таблица.

Как видим, анализ показателей, проведенный на основе данных бухгалтерской отчетности, свидетельствует об увеличении эффективности использования основных средств. Можно отметить опережающий рост объема продаж по сравнению с увеличением стоимости основных средств. Так, если среднегодовая стоимость основных средств выросла в 1,49 раза, то объем продаж характеризовался увеличением в 1,55 раза. Следствием этого стал рост фондоотдачи основных средств. Можно констатировать также рост рентабельности основных средств на 4,6\%.

Помимо рассмотренных показателей фондоотдачи и рентабельности вложения капитала в основные средства для анализа эффективности

.

Среди них все большее распространение получают методы дисконтирования денежных потоков.

Основными инструментами такого анализа являются функции сложных процентов.

Дисконтированная стоимость денежных потоков будет определяться как

 

zdeFV, PV- соответственно будущая и дисконтированная стоимость денежных потоков; / -ставка дисконтирования;

 

132

п - период времени, в который ожидается получение будущих доходов (осуществление выплат).

Коэффициент 1/(1 + і) " принято называть коэффициентом дисконтирования.

Например, если ожидается, что актив принесет доход через один год (может быть перепродан за 100 ООО руб.), а требуемая ставка доходности на вложенный капитал для организации составляет 20\%, то дисконтированная стоимость объекта сегодня - 83 333,3 руб.:

PV= 100 000 : (1 + 0,2)1= 83 333 руб.

Если доход от актива будет получен не через один, а через три года, то дисконтированная стоимость при неизменной величине требуемой годовой ставки доходности составит 57 870 руб.:

PV= 100 000 : (1 + 0,2)3 = 57 870 руб.

Для расчета дисконтированной стоимости необходимо обоснование ставки дисконтирования, которая позволяет найти для будущих денежных потоков их сегодняшний (текущий) эквивалент. Использование низкой ставки может завысить дисконтированную стоимость будущих денежных поступлений. Использование чрезмерно высокой ставки может привести к занижению дисконтированной стоимости будущих доходов.

На практике применяют различные подходы, в частности метод, согласно которому в качестве ставки дисконтирования используется процентная ставка, характеризующая стоимость финансирования.

-

тиций в основные средства, можно сопоставить их с самими инвестициями. В том случае, если дисконтированные, т. е. пересчитанные применительно к моменту принятия решения, поступления от инвестиций превышают саму величину инвестиций, то такие вложения средств считаются экономически целесообразными. Соответственно если поступления

-

ный проект средств, то такие инвестиции считаются нецелесообразными.

Для характеристики результата сопоставления доходов и расходов, связанных с реализацией конкретного инвестиционного проекта, используется расчет чистой дисконтированной стоимости (NPV -от англ. net present value).

Метод чистой дисконтированной стоимости - один из наиболее распространенных способов оценки привлекательности инвестиционных проектов.

 

133

Для расчета NPV используется следующая базовая формула:

 

zdeNCFt - величина чистого денежного потока (разность поступлений и платежей) периода t; п - срок жизни проекта (применительно к инвестиционным проектам, связанным с вложениями в основные средства); г - срок полезного использования основных средств.

Для того чтобы рассчитать ожидаемые денежные потоки, нужно оценить влияние инвестиционного проекта на будущие поступления и платежи. В расчет будут приниматься только те поступления и платежи, которые связаны с данным инвестиционным решением.

В целях корректности расчета будущих потоков денежных средств в составе платежей принято выделять расходы, принимаемые и не принимаемые в расчет.

К числу расходов, не принимаемых в расчет, несмотря на их реальное существование и отражение в бухгалтерском учете, можно отнести предварительные расходы, например расходы на НИОКР, производимые до того, как осуществлялись капитальные вложения. Если предприятие производит какие-либо денежные расходы независимо от того, будут или нет произведены те или иные капитшовложения, то в ходе анализа привлекательности инвестиционного проекта такие расходы не следует включать в расчет. Указанные расходы принято называть нерелевантными. Данные расходы на принимаемое решение не влияют.

Примером таких расходов могут служить в частности общехозяйственные, расходы, которые несет предприятие в связи с осуществлением своей основной деятельности.

В расчет денежных потоков включаются те расходы, которые возникают вследствие принятия решения об инвестировании.

Платежи, связанные с инвестированием, включают капитальные вложения и текущие расходы.

Важно принимать в расчет, что в составе капитальных вложений присутствуют амортизируемые и неамортизируемые затраты капитала (например, стоимость земельных участков и объектов природопользования). Предприятиям, уплачивающим налог на прибыль, следует иметь в виду, как трактуются денежные потоки в отчетности, представляемой в налоговые органы, поскольку от этого зависит налог

 

134

на прибыль и, следовательно, сумма платежей, учитываемая при оценке целесообразности проекта.

На рис. 3.1 сгруппированы возможные статьи поступлений и платежей, которые необходимо принимать в расчет при анализе денежных потоков от инвестиционного проекта.

Денежные потоки от инвестиционного проекта

Поступления

Дополнительный о6ъе,*л продаж Экономия на тегущих расходах

Виручко от проломи ГІЄЄЮЩИХОЯ ОЗНОБИ ы.х ^редеть Налоговая зюномия от амортизационных отчислений Прочие ДОХОДЫ

Платежи

Дополнительные текущие расходы Инвестиции в основной капитал Дополнительные напогн, св-з.'зонные ; увеличением доходов ипн сокращеннее

ТесуЩИ- раСХОДОВ

Дополнительные вложения в оборотный і опнтап Рос.ходы НО обучению Прочие расходы

Рис. 3.1. Схема денежных потоков от инвестиционного проекта

На рисунке указаны некоторые наиболее часто встречающиеся статьи поступлений и платежей, учитываемых при прогнозировании денежных потоков. Разумеется, их состав должен быть уточнен с учетом специфики конкретного инвестиционного проекта.

Неденежные расходы и их влияние на денежные потоки. Несмотря на то что некоторые расходы не сопровождаются оттоком денежных средств, пренебрегать их влиянием на денежные потоки нельзя. Речь в первую очередь идет об амортизационных отчислениях. Данная статья включается в состав расходов, учитываемых при налогообложении, и, следовательно, уменьшает налогооблагаемую базу. Не случайно в

-

вают «налоговым щитом». С учетом действующей ставки налога на прибыль (Сн) налоговая экономия от дополнительных амортизационных отчислений (А), возникающих в результате данного инвестиционного решения, составляет величину Э = АСН.

В состав расходов, включаемых в расчет денежных потоков, помимо названных принято включать так называемые альтернативные расходы. Логика включения альтернативных расходов в денежные потоки состоит в том, что с их помощью можно определить, какие денежные потоки могли бы быть получены, если бы проект был отвергнут.

Предположим, предприятие располагает помещением склада и решает вопрос о целесообразности приобретения и установки складского оборудования. Рассматриваются два варианта: первый -

 

135

переоборудование склада; второй - сдача склада в аренду (за 10 ООО ден. ед. в год). Допустим, дополнительный доход от переоборудования склада (за вычетом всех расходов, связанных с обслуживанием и эксплуатацией складского оборудования) составит 15 ООО ден. ед. в год. Тогда общий годовой доход от реализации первого варианта составит 5000 ден. ед. (15 000-10 000).

Если сопоставить инвестиционные затраты капитала, связанные с реализацией первого проекта, с суммой продисконтированных, т. е. приведенных по времени к моменту принятия решения, ожидаемых потоков (в нашем примере 5000 в год), то превышение вторых над первыми при прочих равных условиях, т. е. без учета таких факторов, как риск неполучения ожидаемого дохода, изменение стоимости капитала и необходимой нормы отдачи на вложенный капитал, будет означать целесообразность первого, а не второго варианта.

Способы анализа. Оценка привлекательности инвестиционного проекта состоит в рассмотрении нескольких альтернатив. При этом используются два основных способа: абсолютный и относительный (приростный).

Первый способ состоит в том, что денежные потоки рассчитываются по каждому варианту. Тот вариант, который обеспечит наибольший приток денежных средств, считается наиболее привлекательным.

Второй способ основан на расчете разностей аналогичных показателей двух (нескольких) альтернатив. Несмотря на то что оба способа дают одинаковые результаты и их выбор определяется личными предпочтениями аналитика, более часто используется второй способ.

Возвращаясь к рассмотренному ранее примеру с переоборудованием помещения склада, можно сказать, что сравнение вариантов, выполненных первым и вторым способами, будет состоять в следующем.

Допустим, капитальные вложения, связанные с переоборудованием складского помещения, составляют 35 000 ден. ед. (расходы производятся сразу же, поэтому не дисконтируются); доходы от склада вне зависимости от того, будет он сдан в аренду или будет использоваться по прямому назначению после переоборудования, предполагается получать в течение 8 лет. Минимально необходимая годовая норма прибыли, которую должен обеспечить каждый вариант, не должна быть ниже средневзвешенной стоимости капитала (20\%).

Первый способ

Вариант 1. Расходы - 35 000 ден. ед. Доходы - 57 555 ден. ед. (15 000 ■ 3,837).

 

136

3,837 - значение функции дисконтированной стоимости простого аннуитета для 8 лет при ставке 20\%.

Превышение будущих доходов, приведенных к моменту принятия решения, над расходами составляет 22 555 ден. ед.

Вариант 2. Расходы - 0 ден. ед.

Доходы - 38 370 ден. ед. (10 ООО х 3,837).

Для расчета по данному варианту важно знать, когда будет выплачиваться арендная плата. Полученная цифра основана на предположении о том, что расчеты будут производиться в конце периода. Для случая предоплаты расчет осуществляется по формуле авансового аннуитета.

Текущая стоимость будущих доходов от второго варианта (38 370 ден. ед.) оказалась выше, чем результат превышения доходов над расходами по первому варианту, следовательно, предпочтительным является второй вариант.

Второй способ

Прирост расходов, связанный с выбором первого варианта, составляет 35 ООО ден. ед. (0-35 000).

Ежегодный прирост доходов - 5000 ден. ед. (15 000 - 10 000). Дисконтированная стоимость прироста доходов - 19 185 ден. ед.

(5000x3,837).

Сопоставление прироста доходов и расходов дает отрицательный результат - 15 815 ден. ед. Таким образом, выбор первого варианта (при прочих равных условиях) является нецелесообразным.

Уплата процентов и другие финансовые расходы. При расчете денежных потоков учитывают как полученную сумму (в виде притока денежных средств), так и суммы, подлежащие погашению (включая сумму основного долга и процентов по нему). Важно иметь в виду, что равноценный результат будет обеспечен, если ни полученная сумма, ни сумма к уплате в расчет не войдут. Последний вариант будет справедливым в том случае, если в качестве ставки дисконтирования используется цена заемного капитала.

Использование иной ставки дисконтирования, к примеру более высокой, делает необходимым выполнение полного расчета, включающего расчеты по долговым обязательствам.

Прогнозирование денежных потоков с учетом инвестиций в оборотный капитал. Инвестиции в основные средства, как правило, требуют дополнительных вложений в оборотный капитал, что связано с возможным увеличением запасов сырья, незавершенного производства, дебиторской задолженности и т. д. Кроме того, дополнительное расходование средств может возникнуть в связи с необходимостью перечисления

 

137

авансов поставщикам. Размер инвестиций в оборотный капитал может быть разным, но обычно инвестициям в оборотный капитал сопутствуют дополнительные оттоки денежных средств.

В то же время, как было выяснено ранее, если финансирование оборотных активов частично или полностью осуществляется за счет увеличения кредиторской задолженности поставщикам, отток денежных средств сокращается на сумму увеличения обязательств. В результате совокупный отток денежных средств, связанный с инвестированием в оборотный капитал, будет определяться разностью прироста оборотных активов и прироста кредиторской задолженности.

Рассмотрим ситуацию оценки целесообразности инвестиционного проекта для анализируемого предприятия «Молоко». На предприятии рассматривается возможность приобретения и установки нового оборудования, обеспечивающего современную технологию упаковки готовой продукции. Ожидаемые капитальные вложения составят 125 млн руб.

138

Предполагается, что за счет указанных инвестиций предприятие сможет увеличить объем продаж готовой продукции так, как это показано в табл. 3.13.

Приобретение нового оборудования финансируется за счет заемных средств: будет привлечен кредит при процентной ставке 18\% годовых (сложные проценты).

Для определения целесообразности данного инвестиционного

-

му временному периоду. С этой целью следует выбрать ставку дисконтирования. Имея в виду, что данный проект не отличается повышенной рискованностью, в качестве ставки дисконтирования используется ставка по кредиту.

Итак, ставка дисконтирования - 18\%).

Рассчитаем чистую дисконтированную стоимость (NPV) данного проекта.

-

на прироста чистой прибыли должна быть увеличена на сумму дополнительных амортизационных отчислений, связанных с использованием нового оборудования (необходимость данной корректировки подробно рассматривается в главе 4).

Полученный результат основан на следующих расчетах. Анализиру-

-

ции в первый год его реализации на 33 млн руб. (301,0 - 268,0); во второй год — на 94 млн руб. (362,0 - 268,0); в третий год — на 105 млн руб. (373,0-268,0).

При этом ежегодная сумма амортизации возрастает на 25 млн руб.

Для расчета NPV использованы коэффициенты дисконтирования для выбранной ставки 18\% (0,847; 0,718; 0,609).

NPV = -125,0 + (33,0 + 25,0)0,847 + (94,0 + 25,0)0,718 + (105,0 + + 25,0)0,609 = 88,7 млн руб.

Таким образом, расчет денежных потоков, принимающий во внимание возникновение налоговой экономии за счет дополнительных амортизационных отчислений, показал, что данный проект должен обеспечить покрытие всех произведенных для его осуществления расходов и вызвать дополнительный приток денежных средств в размере 88,7 млн ден. ед. Тот факт, что показатель чистой дисконтированной стоимости - величина положительная, позволяет говорить о том, что доходность данного инвестиционного проекта выше выбранной ставки дисконтирования (в нашем случае - ставки по кредитам).

Следовательно, произведенные расчеты позволяют расценить данное инвестиционное решение как целесообразное.

Важно иметь в виду, что чистая дисконтированная стоимость является одним из существенных, но не единственным критерием выбора

 

139

конкретного варианта инвестирования средств. Данный критерий можно считать единственным в том случае, когда: существует твердая уверенность в том, что будущие денежные потоки определены верно; время возникновения их движения известно; ставка дисконтирования выбрана корректно; отсутствуют нефинансовые аспекты, способные повлиять на реализацию проекта; полностью учтен фактор риска.

Очевидно, что даже при самом оптимистичном прогнозе подобные утверждения будут нереальными. Следовательно, расчет величины чистой дисконтированной стоимости нуждается в дальнейшем уточнении с целью учета факторов неопределенности и риска.

Анализ незавершенного строительства. До окончания работ по строительству объектов затраты по их возведению составляют незавершенное строительство. Соответственно по данным статьи бухгалтерского баланса «незавершенное строительство» можно судить о стоимости незаконченного строительства, выполняемого как хозяйственным, так и подрядным способом.

Здесь же находят отражение затраты по формированию основного стада, на геологоразведочные работы, суммы авансов, выданных организацией в связи осуществлением капитальных вложений и формированием основного стада, а также стоимость оборудования, требующего монтажа и предназначенного для установки.

Согласно Положению по бухгалтерскому учету долгосрочных инвестиций до окончания работ по строительству объектов расходы по их возведению учитываются на счете 08 «Вложения во внеоборотные активы» с последующим включением их в первоначальную стоимость объекта основных средств, в том числе и расходы, связанные с предпро-ектными и проектными работами.

К незавершенным капитальным вложениям также относят здания, приобретаемые для их перепрофилирования на другие производственные цели.

В соответствии с приказом Минфина России от 7 мая 2003 г. № 38 фактические расходы, связанные с выполнением НИОКР, следует отражать на специальном субсчете 8 «Выполнение научно-исследовательских, опытно-конструкторских и технологических работ» счета 08. На этом субсчете должны учитываться суммы на проводимые, но не законченные научно-исследовательские работы, опытно-конструкторские и технологические работы. До 1 января 2003 года затраты на НИОКР в зависимости от их назначения относились либо на расходы от обычной деятельности, либо на прочие расходы.

 

140

Основными задачами анализа незавершенного строительства (НС) являются,-

анализ объема, состава и структуры (НС);

анализ движения НС;

оценка источников финансирования НС.

Источниками информации анализа служат:

бухгалтерский баланс;

приложение к бухгалтерскому балансу (форма № 5 раздел 4 «Дви жение средств финансирования долгосрочных инвестиций и фи нансовых вложений»);

пояснительная записка, раскрывающая информацию о характере расходов на незавершенное строительство, их структуре, порядке списания на другие статьи баланса.

Анализ доходных вложений в материальные ценности. В состав доходных вложений в материальные ценности в российской практике принято включать следующие активы:

имущество для передачи в лизинг;

имущество, предоставляемое по договору проката;

прочие вложения в материальные средства.

Информация о доходных вложениях в материальные ценности может

-

ру проката имущества. Важно иметь в виду, что данная строка заполняется лизингодателем в том случае, если имущество, предназначенное для передачи в лизинг, учитывается на его балансе. Если по договору лизинговое имущество учитывается на балансе лизингополучателя, то при его передаче стоимость имущества списывается с баланса лизингодателя, но при этом учитывается на забалансовом счете «основные средства, сданные в аренду».

Данные рассматриваемой балансовой статьи также могут характеризовать стоимость имущества, которое арендодатель предоставляет арендатору по договору проката на срок до одного года.

Основными задачами анализа доходных вложений в материальные ценности меняются:

анализ их объема, состава и структуры;

характеристика условий передачи и возврата имущества;

•           оценка источников финансирования. Источниками информации анализа служат:

бухгалтерский баланс;

приложение к бухгалтерскому балансу;

пояснительная записка.

 

141

Анализ долгосрочных финансовых вложений. По статье «Долгосрочные финансовые вложения» бухгалтерского баланса находит отражение общая сумма долгосрочных (на срок более 12 месяцев) инвестиций организации в доходные активы (ценные бумаги) других срганизаций, уставные капиталы других организаций, созданных на территории Российской Федерации или за ее пределами, в государственные ценные бумаги (облигации и другие долговые обязательства), а также предоставленных другим организациям займов.

Согласно ПБУ 19/02 для принятия к бухгалтерскому учету активов в качестве финансовых вложений необходимо единовременное выполнение следующих условий:

наличие надлежаще оформленных документов, подтверждающих существование у организации права на финансовые вложения и получе ние денежных средств или других активов, вытекающих из этого права;

переход к организации финансовых рисков, связанных с финан совыми вложениями (риск изменения цены, риск неплатежеспособ ности должника, риск ликвидности и др.);

способность приносить организации экономические выгоды в бу дущем в форме процентов, дивидендов либо прироста их стоимости, ис пользования при погашении обязательств организации, увеличения те кущей рыночной стоимости и т. п.

К финансовым вложениям организации относятся:

вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций -всего,

в том числе зависимых и дочерних организаций;

государственные муниципальные ценные бумаги;

ценные бумаги других организаций - всего, в том числе долговые ценные бумаги;

предоставленные займы;

депозитные вклады;

прочие финансовые вложения.

Финансовые вложения принимаются к учету по первоначальной стоимости.

Фактическими затратами на приобретение активов в качестве финансовых вложений являются:

суммы, уплачиваемые в соответствии с договором продавцу;

суммы, уплачиваемые организациям и иным лицам за информа ционные и консультационные услуги, связанные с приобретени ем указанных активов. Если организации оказаны информацион ные и консультационные услуги, связанные с принятием решения о приобретении финансовых вложений, и она не принимает ре-

142

шения о таком приобретении, стоимость указанных услуг относится на финансовые результаты коммерческой организации (в составе операционных расходов) или увеличение расходов некоммерческой организации того отчетного периода, когда было принято решение не приобретать финансовые вложения; вознаграждения, уплачиваемые посреднической организации или иному лицу, через которое приобретены активы в качестве финансо вых вложений;

тивов в качестве финансовых вложений. При приобретении финансовых вложений за счет заемных средств затраты по полученным кредитам и займам учитываются в соответствии с ПБУ 10/99 и ПБУ 15/01.

Не включаются в фактические затраты на приобретение финансовых вложений общехозяйственные и иные аналогичные расходы, кроме случаев, когда они непосредственно связаны с приобретением финансовых вложений.

Фактические затраты на приобретение активов в качестве финансовых вложений могут уменьшаться или увеличиваться с учетом суммовых разниц, возникающих в случаях, когда оплата производится в рублях в сумме, эквивалентной сумме в иностранной валюте (условных денежных единицах), до принятия активов в качестве финансовых вложений к бухгалтерскому учету.

В соответствии с Положением по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации вложения организации в акции других акционерных обществ, котирующиеся на бирже или специальных аукционах, котировка которых регулярно публикуется, отражаются в годовом бухгалтерском балансе по рыночной стоимости, если последняя ниже балансовой стоимости. Такая корректировка производится на сумму резерва под обесценение вложений в ценные бумаги. Резерв создается на сумму превышения балансовой стоимости ценных бумаг над их рыночной стоимостью.

Формирование резерва производится в конце года за счет финансовых результатов организации. Сформированный резерв в пассиве бухгалтерского баланса не отражается.

143

Задачами анализа долгосрочных финансовых вложений являются:

• оценка эффективности производимых долгосрочных финансовых вложений.

Источниками информации для анализа являются: данные бухгалтерского баланса, приложения к бухгалтерскому балансу (форма № 5 раздел «Финансовые вложения»), пояснительной записки.

Для анализа состава и структуры долгосрочных финансовых вложений организации может быть использована табл. 3.14.

Таблица 3.14

Анализ состава и структуры долгосрочных финансовых вложений

 

 

Виды долгосрочных финансовых вложений

На начало периода

На конец периода

Изменение

тыс. руб.

\%

тыс руб.

\%

тыс. руб.

\%

Вклады в уставные (складочные капиталлы других организаций, всего в том числе дочерних и зависимых хозяйственных обществ

282418

100,0

620 921

 

348 299