Имя материала: Экспресс-анализ финансовой отчетности

Автор: Абрютина М. С.

§ 5.6. краткосрочный прогноз финансово-экономического состояния зао «вента»

 

Ориентиры на предстоящий период вытекают непосредственно из анализа динамики за отчетный год по шкале ФЭС, содержащей 33 ранга. Так, развитие ЗАО «Вента» за отчетный период получило оценку по этой шкале на уровне 9-го ранга: возрастание достаточной устойчивости.

В заключительной части описания 9-го ранга (см. Приложение 2, где дано описание всех 33 рангов комплексной шкалы ФЭС) сказано:

«... Чтобы перейти в зону суперустойчивости, необходимо увеличить собственный капитал относительно его величине на конец отчетного периода, при прочих равных условиях, на: НМФА, — И|5 а чтобы не попасть в область неустойчивости, нельзя допускать снижения собственного капитала на конец отчетного периода при тех же условиях более чем на величину (-И,)».

Под прочими условиями подразумеваются приросты финансовых и нефинансовых активов, приросты заемных средств.

Если какой-либо из названных показателей или все они вместе меняются, то меняются и требования к собственному капиталу. Чем больше возрастают нефинансовые активы, тем больше потребуется собственного капитала для достижения или сохранения устойчивости. Эффективные пути увеличения собственного капитала известны: образование фонда накопления и резервов за счет полученной прибыли, привлечение добавочного капитала путем дополнительного выпуска и реализации акций, а также получение безвозвратных денежных трансфертов из бюджета и внебюджетных фондов.

Увеличение заемных средств вообще не может повысить устойчивость предприятия, по определению. Если новые заемные средства имеют денежную форму (банковские ссуды, денежные займы, авансы полученные), то это, по крайней мере, не нарушает достигнутую устойчивость, но и не повышает ее. Если же полученные заемные средства имеют нефинансовую форму (товарный кредит, начисление оплаты труда до реализации продукции и другие начисления к выплатам), а собственный капитал при этом не возрастает соответственно по величине, то устойчивость сразу резко падает.

Суперустойчивость не является самоцелью развития предприятия, но это — необходимый этап, предшествующий осуществлению инвестиционных проектов.

Допустим, что ЗАО «Вента» намеревается через год (т.е. по истечении прогнозного года) открыть новый участок (вид деятельности), что потребует вложения 2,2 млн руб. в новые нефинансовые активы. В предстоящем прогнозном году требуется образовать такой инвестиционный потенциал, который обеспечит данный проект.

Исходная позиция определяется объемом и структурой экономических активов на конец отчетного года. Представим эти параметры диаграммой (рис. 5.1).

 

МФА (3) = 162,4

ЗК = 241,4

ФА = = 3359,5

НМФА (3) = 79,0

 

НМФА (С) = 3318,1

 

ЭА = 8235,4

СК = 7994,0

 

ЛНА (С) = 2722,1

НА = = 4875,9

 

НЛНА (О = 2153,8

 

Обозначения:

НЛНА (С) — неликвидные нефинансовые активы собственные; ЛНА (С)   — ликвидные нефинансовые активы собственные; МФА (3)  — мобильные финансовые активы заемные; НМФА (3) — немобильные финансовые активы заемные; НМФА (С) — немобильные финансовые активы собственные.

Рис. 5.1. Объем и структура экономических активов ЗАО «Вента» на конец отчетного (200_) года, тыс. руб.

 

Разграничительная линия между собственным и заемным капиталом проходит, как видно на диаграмме, по немобильным финансовым активам, отделяя от них подавляющую часть в пользу собственного имущества, а именно, в пользу инвестиционного потенциала. Даже без добавления амортизации, которая будет получена в составе выручки от продаж, а, главное, без прибыли первого прогнозного года, этой суммы (3318,1 тыс. руб.) уже было бы достаточно для инвестиций (2200,0 тыс. руб.).

Но, как уже говорилось выше, чтобы перейти к реальному инвестированию, нужны собственные мобильные финансовые активы. Изменения структуры собственного имущества поэтому неизбежны. Здесь возможны варианты. Рассмотрим первый из них.

Вариант /. Анализ на качественном уровне подсказывает, что следует искать более дисциплинированных заказчиков, что позволит снизить дебиторскую задолженность, а заодно и запасы готовой продукции. Далее надо освоить те крупные вложения, которые сделаны в основные средства предприятия в отчетном году, и получить дополнительный доход. Количественный анализ прогнозного года можно провести с помощью экспресс-анализа.

Примем ряд условий: во-первых, прирост индикатора ФЭУ должен быть величиной положительной, так как должен совершиться переход к более высокому рангу ФЭУ — к 4-му вместо 9-го; во-вторых, нефинансовые активы в течение первого года не должны возрастать (будет происходить освоение крупного ввода в действие основных средств в отчетном году — см. Приложение 6, форма № 5, строка 369). Общий объем оборота капитала возрастет, так как благодаря вводу новых устройств и технологий возрастут производительность активов, объем продаж, выручка и доход.

Все возможные варианты сочетаний приростного значения индикатора устойчивости, изменения собственного капитала и прочих показателей приводятся в массиве из 75 динамических ситуаций. Комплекс всех возможных сочетаний 75 ситуаций и 33 рангов, как уже говорилось выше, содержит 933 варианта (см. Приложение 4). При прогнозировании экспресс-методом имеется возможность легко выбрать из них один вариант.

Действуя методом исключения, сначала определяемся в ранге — одном из 33-х.

Очевидно, это будет ранг 4: переход от достаточной устойчивости к суперустойчивости. Применяя таблицу «Варианты совме-чения 33 рангов дифференцированной динамической шкалы и 13 блоков массива № 1 динамических ситуаций изменения ФЭУ» и «Массив № 1 из 75 стандартных ситуаций» (Приложение 4 и При-

120

ложение 3, часть 1Б, соотвественно), находим ранг 4 и убеждаемся, что он сочетается с положительной частью массива динамических ситуаций, который содержит 31 ситуацию. Таким образом, круг поиска сразу значительно сузился.

Следующий этап составления краткого прогноза для ЗАО «Вента» — это определение направления изменения ключевых показателей — собственно капитала и нефинансовых активов в таком сочетании, чтобы приростной индикатор ФЭУ был положительным. Иначе говоря, нужно найти один блок среди 5 положительных блоков массива № 1. Если оставить в ЗАО «Вента» на прежнем уровне объем накопленных нефинансовых активов к концу отчетного периода, т.е. принять их прирост равным нулю (ДНА = 0), то, очевидно, выбор останавливается на блоке V, который характеризуется соотношениями: ДНА = 0, ДСК = ДИ > 0. В этом блоке содержится пять ситуаций. Теперь следует сделать выбор среди этих пяти ситуаций: определиться, будут ли заемные средства возрастать и в каком соотношении с другими показателями. Принимая во внимание, что уже в отчетном периоде предприняты активные действия к погашению кредиторской задолженности, вполне можно задаться целью продолжить эту тенденцию.

Чтобы финансовые активы не снижались, примем вариант, при котором снижение заемного капитала меньше прироста собственного финансового капитала: |ДЗК| < ДИ. Эта ситуация занимает в блоке V третье место и имеет код V.3 (29). Таким образом, тип динамической ситуации выбран. Для этой ситуации характерны следующие соотношения (см. Приложение 3, часть 1Б, блок V, ситуация 29):

ДФА = ДЭА = ДК

ДИк

Ситуация V.3 (29) Рис. 5.2 121

ДИ = ДСК > ДЭА > ДНА = 0;

ДЗК < 0 < ДФА = ДЭА < ДИ.

Представим эти соотношения графически (см. рис. 5.2):

—т      г— ДСК = ДИ

Почему соотношения между изменениями показателей в системе ФЭУ должны быть именно такими, как это представлено на рис. 5.2?

Во-первых, если выбрана стабильность нефинансовых активов, то неизбежно прирост собственного капитала совпадет с приростом индикатора ФЭУ, так как:

ЛИ = АСК - AHA = АСК - 0 = АСК.

Далее если |ЛЗК|<ЛИ, то ЛЗК>ЛИк, а поскольку ЛФА = ЛЗК - ЛИк, то: ЛФА > 0. Прирост финансовых активов равен при этом разности абсолютных величин прироста индикатора ФЭУ и прироста заемного капитала.

При нулевом приросте нефинансовых активов весь прирост экономических активов в целом совпадает с приростом финансовых активов; прирост капитала, равный приросту экономических активов в целом, формируется из двух других компонентов: положительного прироста собственного капитала и отрицательного изменения заемного капитала.

Установив, таким образом, контуры изменений структуры, которые с необходимостью должны произойти в балансе ЗАО . «Вента» при заданных условиях, перейдем к определению показателей баланса в абсолютном выражении, в первую очередь к определению прироста собственного капитала.

Прирост собственного капитала зависит от располагаемого дохода, а этот последний показатель — от величины и распределения добавленной стоимости, как было показано выше (§ 5.2).

Оставив неизменным уровень нефинансовых (производительных) активов, увеличим эффективность их использования.

В отчетном году на один рубль нефинансовых активов производилось 1,9 руб.1 (9 250 102/4 875 863) добавленной стоимости.

1 При определении эффективности использования нефинансовых активов следует строить расчет на среднегодовой их величине. Но поскольку из форм годовой отчетности этого определить нельзя, возьмем самый осторожный вариант в отношении эффективности: пусть основные средства увеличились в самом начале года и функционировали в течение года в том же объеме, в котором имеются на конец года. Это, скорее, занизит эффективность отчетного года, чем завысит.

Если в первом прогнозном году на один рубль нефинансовых активов, имевшихся на начало года и оставшихся на том же уровне к концу года, будет производиться 1,95 руб., то величина ДС за год составит 9508 тыс. руб. (1,95 х 4875,9).

Теперь можно определить сумму добавленной стоимости доходов от собственности и вторичных, не увеличивая последних.

Составим прогноз распределения этой суммы, наложив на нее структуру отчетного года (см. табл. 5.15). Такой подход крайне осторожен. Налоговые льготы для предприятий с малой численностью работников, по идее, повлияют на увеличение доли располагаемого дохода в полученном. Но это лучше учесть в отдельном варианте прогноза.

 

Таблица 5.15

Прогнозный расчет величины и распределения добавленной стоимости, доходов полученных и располагаемого дохода (Вариант I)

 

 

Наименование показателей

Отчетный 200... год

Прогнозный год

Сумма, тыс. руб.

\%

Сумма, тыс. руб.

\%

Добавленная стоимость

9250,1

98,4

9508

98,4

Доходы от собственности и вторичные

149,4

1,6

149,4

1,6

Доходы полученные суммарно

9999,5

100,0

9657,4

100,0

из них:

 

 

 

 

начислено к выплатам по всем основаниям

5783,4

61,5

5939,3

61,5

располагаемый доход

3616,1

38,5

3718,1

38,5

в том числе:

 

 

 

 

амортизация

84,4

0,9

84,4

0,9

на прирост собственного капитала

3531,7

37,6

3633,7

37,6

Зная величину прироста собственного капитала на конец прогнозного года и, тем самым, величину прироста индикатора ФЭУ, примем (в соответствии с принятой схемой динамики, см. рис. 5.2) величину снижения заемного капитала в рамках: АЗК > АИк, но АЗК < 0. Пусть кредиторская задолженность ЗАО «Вента» снизится к концу года на 10\% (АЗК = -24,1 тыс. руб.). Тогда прирост финансовых активов составит:

 

АФА = АИ + АЗК = 3633,7 + (-24,1) = 3609,6 тыс. руб.

Общий прирост экономических активов будет равен этой же величине:

АЭА = AHA + АФА = 0 + 3609,6 = 3609,6 тыс. руб. Прирост капитала в целом также равен этой величине: АК = АСК + АЗК = 3633,7 + (-24,1) = 3609,6 тыс. руб.

Будет ли иметь место к концу прогнозного года суперустойчивость ЗАО «Вента»?

К концу отчетного года предприятию «Вента» не хватало до суперустойчивости 79,1 тыс. руб. собственного капитала. Допустим, что дебиторская задолженность (сумма строк 220, 240, форма № 1) снова увеличится, как и в отчетном году, на 294,9 тыс руб. Кроме того, будут осуществлены финансовые вложения в размере 1200 тыс. руб. Это — прирост немобильных финансовых активов.

На долю прироста мобильных активов придется в этом случае разность между всем приростом финансовых активов и приростом финансовых немобильных:

АМФА = АФА - АНМФА = 3609,6 - (294,9 + 1200) = = 2114,7 тыс. руб.

 

АНМА = AHA + АНМФА = 0 + 1494,9 = 1494,9 тыс. руб.

Определим абсолютную величину и структуру экономических активов и капитала на конец прогнозного года (см. табл. 5.16, вариант I).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Подпись: Износ (-84,4) уменьшает за год неликвидные активы; использованная амортизация (+84,4) восполняет.
Наименование показателей

№ строки

На начало прогнозного года

Вариант I

Вариант II

На момент «после инвестирования»

Сравнение положения «после инвестирования» (И-I)

 

 

Приростные показатели

На конец прогнозного года

Приростные показатели

На конец прогнозного года

 

Вариант I

Вариант II

 

 

Неликвидные активы (НЛНА)1

5

2153,8

±84,4

2153,8

±84.4

2153,8

3553,8

3553,8

           

 

 

Немобильные активы (НМА) (3 + 4)

6

8073,0

1494,9

9567,9

-95,0

7978

11 767,9

10178,0

-1589,9

 

 

Заемный капитал (ЗК)

7

241,4

-24,1

217,3

-24,1

217,3

217,3

217,3

           

 

 

Финансовые активы (ФА) (4+11)

8

3359,5

3609,6

6969,1

3578,3

6937,8

4769,1

4737,8

-31,3

 

 

Финансовые вложения (ФВ)

9

-

1200,0

1200,0

-

-

1200,0

-

-1200,0

 

 

Наименование показателей

№ строки

На начало прогнозного года

Вариант I

Вариант II

На момент «после инвестирования»

Сравнение положения «после инвестирования» (II-I)

 

 

Приростные показатели

На конец прогнозного года

Приростные показатели

На конец прогнозного года

 

Вариант I

Вариант II

 

 

Финансовые ресурсы в расчетах (ФР)

10

3197,1

294,9

3492

-639,4

2557,7

3942

2557,7

-1384,3

 

 

Мобильные финансовые активы (МФА)

11

162,4

2114,7

2277,1

4217,7

4380,1

77,1

2180,1

2103

 

 

Ликвидные активы (ЛА)(8+ 13)

12

6081,6

3609,6

9691,2

4122,7

10 204,3

8291,2

8804,3

513,1

 

 

Ликвидные нефинансовые активы (ЛНА)

13

2722,1

           

2722,1

544,4

3266,5

3522,1

4066,5

544,4

 

 

Индикатор ФЭУ (И) (2-3)

14

3118,1

3633,7

6751,8

3602,4

6720,5

4551,8

4520,5

-31,3

 

 

Индикатор АП(И)(2 —6)

15

-79,0

2138,8

2059,8

4241,8

4162,8