Имя материала: Как перевести российскую отчетность в международный стандарт

Автор: Ольга Ивановна Соснаускене

2.2.5. инвестиционная собственность

Инвестиционная собственность – это приобретение средств производства, таких как машины и оборудование для предприятия, с тем, чтобы производить товары для будущего потребления. Обычно та- кое приобретение называется капитальными вложениями, вложениями в средства  производства  (capital  investment);  чем выше уровень капи- тальных вложений в хозяйство, тем быстрее оно будет развиваться.

Также инвестиции подразумевают приобретение активов, напри- мер ценных бумаг, произведений искусства, депозитов в банках или

строительных  обществах и т.п., прежде всего в целях получения фи- нансовой отдачи в виде прибыли или увеличения капитала. Такой вид финансовых инвестиций  (financial  investment)  представляет  со- бой средство сбережения. Уровень финансовых инвестиций в хозяй- ство зависит от таких факторов, как процентная ставка, степень воз- можной прибыльности инвестиций, общая стабильность делового климата.

Частные инвестиции, как правило, сосредоточены  на получении прибыли; государственные могут осуществляться также и с целью ре- гулирования экономики. Государственные инвестиции финансиру- ются за счет налогов, прибылей государственных предприятий, эмис- сии денег либо путем выпуска внутренних и внешних займов. Источ- ником финансирования частных вложений служат собственные сред- ства компаний (нераспределенная прибыль, отчасти амортизацион- ные и другие фонды), привлеченные  извне средства, полученные от продажи акций, облигаций, других ценных бумаг, а также в виде дол- госрочных кредитов и займов.

Различают инвестиции  реальные – вложенные  в какую-либо от- расль экономики, результатом которых является приращение реаль- ного капитала (здания, оборудование, товарно-материальные запасы и т.п.); и финансовые – вложения капитала (частные или государст- венные) в акции, облигации, иные ценные бумаги. Во втором случае прироста реального капитала не происходит, суть дела состоит в по- купке титула собственности (то же происходит при покупке земли, любой другой недвижимости).  Во всех сделках подобного рода нали- цо трансфертные, т.е. передаточные операции.

Основное место в системе показателей, характеризующих струк-

туру инвестиций, занимают капитальные вложения, в объем которых включаются затраты на новое строительство, реконструкцию, расши- рение и техническое перевооружение промышленных, сельскохозяй- ственных, транспортных, торговых и других предприятий, затраты на жилищное и культурно-бытовое строительство.

Основание нового производственного предприятия, мастерской, офиса и т.д., как правило, начинается с инвестиций с нуля, и предпри- нимаются начинающим (новым)  бизнесом, а также существующими компаниями как средство расширения их деятельности. Организация

нового производства предпочтительнее, чем наследование существу- ющих заводов через поглощения и слияния, потому что это дает ком- пании большую гибкость в выборе надлежащего места. Это позволяет построить завод, наиболее подходящий для производства именно этой продукции, и разместить в нем наиболее современное оборудо- вание для использования в новом процессе производства  новой тех- нологии и методов организации  труда. Это помогает  избежать мно- гих проблем, связанных  с рационализацией  и реорганизацией суще- ствующих заводов и уничтожением  ограничивающей труд практики.

Инвестиционная   деятельность   организаций   осуществляется   в двух направлениях: в целях получения прибыли и достижения иного полезного эффекта; в форме капитального строительства. В рамках этих направлений при рассмотрении инвестиционной деятельности целесообразно использовать термин «инвестиционно-строительная деятельность».

По окончании  строительства  объекта и реализации  инвестици- онного проекта  в учете заказчика  может сформироваться  финансо- вый результат в виде разницы между суммой полученного от инвес- тора финансирования  и капитальными  затратами  по строительству. Для таких случаев в договоре на выполнение функций заказчика пре- дусматривается порядок распределения полученного результата. Сум- ма экономии может быть возвращена инвестору (инвесторам), кото- рые направляют ее на восстановление использованных источников финансирования. Если же экономия  остается  в распоряжении  заказ- чика, она включается в его налоговую базу.

Способы привлечения и использования инвестиций в строитель-

стве зависят от принятого способа организации инвестиционно- строительного процесса. В соответствии со ст. 9 Закона № 39-ФЗ фи- нансирование  капитальных  вложений  осуществляется  инвесторами за счет собственных  и привлеченных средств. В качестве источников финансирования (инвестиций) используются также государственные капитальные вложения, средства бюджетов субъектов Российской Фе- дерации и органов местного управления. Так, государственные капи- тальные вложения используются в качестве источника финансирова- ния в пределах  ассигнований,  предусматриваемых законом  о феде- ральном бюджете на очередной год.

Собственные средства инвесторов формируются за счет:

• результатов основной предпринимательской деятельности;

• сумм амортизационных отчислений на полное восстановление основных средств;

• средств уставного капитала;

• средств, перечисляемых учредителем, если его вклад в уставный капитал организации-инвестора составляет более 50\%;

• средств, выплачиваемых органами страхования в виде возмеще- ния потерь от аварий, стихийных бедствий и др.,

и аккумулируются  на их счетах в виде свободных денежных средств.

Инвесторы формируют собственные источники финансирова-

ния за счет результатов по своей основной деятельности. Указанные источники финансового обеспечения производственного развития организации  и иных аналогичных мероприятий по приобретению (созданию)  нового имущества аккумулируются  обезличенно в соста- ве средств нераспределенной прибыли. Операции по образованию и использованию источников финансирования капитальных вложений не отражаются в бухгалтерском  учете и отчетности организаций-ин- весторов, поскольку это не предусмотрено документами нормативно- го регулирования бухгалтерского учета. Эти средства могут быть по- казаны только в аналитическом учете использования средств нерас- пределенной прибыли, они разделяются на использованные и не ис- пользованные в качестве финансового обеспечения.

Собственным источником финансирования капитальных вложе- ний могут быть также амортизационные отчисления на полное вос- становление основных средств, которые, как и средства нераспреде- ленной прибыли, используются также без отражения  на счетах бух- галтерского  учета.

Для расширенного  воспроизводства  и создания  накоплений  на обновление основных средств целесообразно не только использо- вать амортизационные отчисления, но и ежегодно прибавлять к ним некоторую долю прибыли. Это объясняется  тем, что общая текущая сумма инвестиций на восстановление основных средств организации должна быть больше общей суммы первоначальных  затрат, в против- ном случае отсутствует возможность их обновления.

Прирост  капитала  или прогноз  величины  капитальных  вложе- ний представляет собой выраженный в процентах годовой доход, ко- торый можно получить на инвестированные в основные средства деньги. Минимальной величиной прироста инвестиций является та- кая норма процента, при которой должна окупиться их первоначаль- ная величина. Возврат основного  капитала  возможен  лишь при до- полнительных к амортизации  реинвестициях из получаемой органи- зацией прибыли. Определение величины прибыли, которую необхо- димо отправлять на реинвестиции, осуществляется на основе времен- ной оценки. Она необходима для объективного сопоставления  де- нежных сумм, возникающих в различное время.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг и инвестици-

онных фондов имеют право осуществлять как отрицательную, так и положительную переоценку ценных бумаг, в то время как прочие предприятия только создают резервы в случае уменьшения рыночной стоимости ценных бумаг ниже балансовой.

Все известные  методы оценки эффективности инвестиционных проектов относятся к проектам, которые рассматриваются не только до начала их реализации, но и еще до принятия их в качестве направ- ления вложения средств. Между тем представляет интерес также и во- прос назначения соответствующих ставок, норм и критериев в ходе выполнения (реализации) инвестиционного проекта.

На этапе оценки проекта на выбор ставки дисконта влияют такие

факторы, как:

• инфляция;

• уровень доходности;

• ставка ссудного процента (если берется ссуда);

• ставка рефинансирования;

• рентабельность активов (ROA) или собственного капитала (ROE);

• доходность на инвестиции портфеля;

• риски.

Что касается первого и последнего факторов, то ввиду особого экономического смысла  их  влияние  учитываются  отдельно,  после всех расчетов по оценке предполагаемых инвестиций (в программ- ном продукте  Project Expert, считающимся почти официально при- знанным  и  рекомендованным  для  использования инвесторами

в странах  СНГ, дисконтирование  проводится  автономно  от инфля- ции, т.е. ставку дисконта и уровень инфляции аналитик задает неза- висимо одну от другой). Приведенным списком эти факторы могут не ограничиваться, помимо указанных в конкретных условиях могут действовать и другие.

При рассмотрении  существующих методик оценки эффективности инвестиционных проектов методологически неясно, каким образом та- кие разные по экономическому смыслу величины, как инфляция, риски, доходность на инвестиции портфеля, можно объединить в одном пока- зателе r – ставка дисконта. Смысл такого показателя становится неопре- деленным, частные влияния параметров, входящих в него, в модели не отражены. Во всяком случае, если бы даже был принят такой подход, нужна была бы особая процедура для определения ставки дисконта.

Не ставя задачу полностью описать все подходы риск-менедж-

мента, превратившегося  в последнее время в отдельную дисциплину, приведем  лишь некоторые  мало  известные  инструменты,  которые могут способствовать более адекватному определению рисков, прису- щих инвестиционному  проекту. Как было сказано ранее, наиболее адекватным  определением  денежного  потока была бы мнемоничес- кая формула:

«Денежный поток = деньги получаемые <= чистой прибы- ли + деньги вероятные <= чистой прибыли х вероятность их получения».

Как в случае оценки эффективности предполагаемых инвести-

ций, так и в случае инвестиционного  учета, т.е. оценки эффективнос- ти сделанных инвестиций, без начислений часто не обойтись. По- следние же всегда связаны с вероятностным характером предполага- емых доходов (дебиторская задолженность) или расходов (кредитор- ская). При этом различные активы могут иметь разные характеристи- ки, связанные  с рисками. Даже в структуре одного актива (например, дебиторской задолженности) различные составляющие могут иметь разные распределения вероятностей:

• если покупатели  продукции  предприятия  относятся  к разным (некоррелированным) отраслям, то спад в одной отрасли и платеже- способность данного покупателя могут быть никак не связаны с от- раслью и платежеспособностью другого покупателя;

• если потребители принадлежат к одной и той же или к коррели- рованным отраслям, то расчет ввиду наличия статистической связи ус- ложняется, за исключением того случая, когда можно сделать статис- тически корректное предположение об идентичных вероятностных характеристиках дебиторской задолженности данных потребителей;

• другие активы (а также пассивы) также могут быть распределен- ными величинами, например,  основные  средства  или нематериаль- ные активы, оцениваемые  на какой-либо  будущий момент хода реа- лизации инвестиционного  проекта, по рыночной стоимости.

Говоря о рисках, необходимо иметь в виду еще одну проблему – понимание риска в настоящее время неоднозначно. Чаще всего его представляют как:

• риск-вероятность;

• риск-отклонение;

• различные свертки первых двух величин.

Теория финансовых рисков базируется  на понятии метрического пространства  «риск – доходность», где указанные  параметры являются двумя измерениями  данного пространства,  точка или область в кото- ром определяет состояние соответствующего актива или инвестицион- ного портфеля. Вообще, там, где распределения несимметричны, пони- мание риска как отклонения (СКО, дисперсия или вариация) некор- ректно. Хеджирование в той или иной степени основано на искажении распределения в пользу хеджера. Это обстоятельство заставляет осто- рожно подходить к применению данного подхода в разных случаях.

Рассмотрим практический пример. Для крупной организации  не- обходимо было разработать модель оценки эффективности предпо- лагаемых инвестиционных проектов и оценки эффективности про- ектов, которые уже реализуются.

При определении ставки дисконта выяснилось, что:

статистические данные по инвестиционному  учету в компании  с обратным временным горизонтом более года практически отсутствуют; данные бухгалтерского учета, из которых можно было бы восста- новить картину осуществленных инвестиций и их возмещений, мало

пригодны для данных целей;

рынок, на котором ведет свою деятельность компания, закрытый, т.е. получение информации затруднено и данные недостоверны;

основная организационно-правовая форма деятельности – за- крытое акционерное общество;

дивидендная политика отсутствует;

ранее таких целей, как учет инвестиций, не ставилось, поэтому все сведения о деятельности, которые выходили бы за рамки финан- сового учета, найти невозможно.

Данную ситуацию можно считать достаточно типичной для мно- гих предприятий и отраслей.

В расчете №PV ставку дисконтирования  необходимо  определять особо. Для конкретного  предприятия  при неразвитых  фондовых рынках можно предложить следующие методы ее оценки:

метод 1. С учетом таких показателей, как достигнутая в прошлых

периодах годовая ставка доходности компании, ставка рефинансиро- вания Центрального банка Российской Федерации, прогнозы доход- ности компании и отрасли на предстоящий период, данные по срав- ниваемым   компаниям   данной  отрасли,  доходность   инструментов рынка (или просто инвестиций в компании данной отрасли), опреде- ляется базовая ставка дисконта;

метод 2. На основе экспертных  оценок, т.е. когда ставка устанав-

ливается как результирующая величина исходя из мнений несколь- ких экспертов в данной области;

метод 3. Определяется как средневзвешенная величина:

 

rср = Сумма qi х ri,

 

где rср – какая-либо оцениваемая величина;

ri – частная оценка оцениваемой величины;

qi – вес, придаваемый данной оценке ri (относительная значи- мость данной частной оценки по сравнению с другими, выраженная числовым значением), сумма этих весов равна 1.

Удобным способом назначения этих весов может быть следую-

щая процедура:

1) выбирается наименьший вес и принимается  равным единице;

2) по сравнению с ним, а также по сравнению друг с другом выбира- ются другие веса (т.е. главное – выбрать взаимные соотношения весов);

3) суммируются все полученные веса;

4) полученная сумма берется в степени «минус 1» (т.е. единица де- лится на полученную сумму);

5) принятые веса умножаются на полученное в п. 4 число.

Требования (обязательства) по срочным сделкам, предусматрива- ющим куплю-продажу базисного актива, должны переоцениваться в связи с изменением рыночной цены базисного актива. При осуществ- лении срочных форвардных сделок, носящих длительный характер и предусматривающих продажу ценных бумаг, номинированных в рос- сийских рублях, налоговая  база должна определяться  на дату испол- нения срочной сделки.

Если операции осуществляются со срочной сделкой, базисным

активом которой являются ценные бумаги, номинированные в рос- сийских рублях, а расчеты производятся в иностранной валюте, то применяется следующий порядок расчета результатов.

 

Пример

По учетной политике банка форвардные сделки с ценными бумагами считаются срочными. Банк подписал 1  февраля форвардный контракт на продажу ценных бумаг в количестве

10 штук (по цене 1000 руб.) общей стоимостью 10 000 руб. с поставкой 15 апреля. При этом в контракте оговорено, что расчеты будут осуществляться в долларах США исходя из кур- са 26,0 руб./долл. США.

Для справки: курс доллара США на дату заключения сдел- ки – 26,5 руб./долл. США, на конец отчетного периода –

26,7   руб./долл.   США,  на  дату  исполнения  сделки  –

26,8 руб./долл. США.

Для оценки требований и обязательств на дату заключения сделки выполняются действия:

Определяется сумма требований по оплате за реализован- ные ценные бумаги:

– 10 000 руб. – в рублях;

– 384,62 долл. США (10 000 руб. / 26,0 руб./долл. США) –

в валюте.

Устанавливается сумма обязательств по поставке ценных бумаг – 10 000 руб.

Производится переоценка требований и обязательств на отчетную дату.

Определяется сумма требований по оплате за ценные бумаги – в рублях по курсу Банка России – 10 269,35 руб. (26,7 руб./долл. США х 384,62 долл. США).

Устанавливается сумма обязательств по поставке ценных бумаг – 10 000 руб. – в рублях, так как согласно ст. 326 НК РФ переоценка форвардных контрактов (не в валютной части) производится только на дату исполнения сделки.

Определяется разница между требованиями и обязательст- вами, которая составляет 269,35 руб./долл. США, – положи- тельная переоценка.

Устанавливается изменение требований и обязательств на дату исполнения для отражения в декларации.

Требования – 10 307, 82 руб. Обязательства – 10 000 руб. Положительный результат – 307,82 руб.

 

При хеджировании продавец (покупатель) ценной бумаги заклю- чает договор на ее продажу (покупку) и одновременно осуществляет фьючерсную сделку противоположного характера.

 

Пример

Организация хочет застраховаться от возможного падения цены на акции (обычно это осуществляется с помощью фью- черсных контрактов на индекс акций, а не на сами акции). У ор- ганизации имеется акция, которая стоит 1 000 000 руб., а через месяц ей нужны будут деньги для покупки недвижимости. Од- нако ожидая, что цены на акцию к моменту покупки упадут и она не сможет оплатить покупку, организация заранее прибе- гает к хеджированию:

1) в январе продает фьючерсный контракт на акцию с по- ставкой через 3 месяца по цене 1 100 000 руб. за акцию и, та- ким образом, заранее фиксирует себе цену;

2) при продаже акции на реальном рынке в феврале она продает ее по цене ниже желаемой – по 900 000 руб.;

3) одновременно ликвидируются (выкупаются) фьючерсные контракты по текущей цене фьючерсного рынка – 1 000 000 руб.

 

Дата    Наличный рынок

Январь            Целевая цена –

1 000 000 руб. Февраль         Продажа акций по 900 000 руб.

Фьючерсный рынок

Продажа фьючерсного контракта за 1 100 000 руб. Покупка фьючерсного контракта за 1 000 000 руб.,

прибыль – 100 000 руб.

 

 

Конечная цена – 1 000 000 руб. (900 000 руб. + 100 000 руб.). В итоге этой операции потери на наличном рынке компен- сировались прибылью от хеджирования, что позволило хедже-

ру получить намеченный уровень цен.

 

Может быть и такой вариант:

 

Дата    Наличный рынок      Фьючерсный рынок

Январь            Целевая цена –

1 000 000 руб. Февраль         Продажа акций

по 1 050 000 руб.

Продажа фьючерсного контракта за 1 100 000 руб.

Покупка фьючерсного контракта

за 1 050 000 руб., убыток – 50 000 руб.

 

 

Конечная цена – 1 000 000 руб. (1 050 000 руб. – 50 000 руб.). Хеджирование не только снижает возможные убытки, но и лишает дополнительной прибыли. Поэтому хеджеры обычно

страхуют не всю стоимость акций, а какую-то его часть.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 |