Имя материала: Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций

Автор: Шеремет Анатолий Данилович

Глава 3 анализ рентабельности активов и оборачиваемости активов и обязательств

 

3.1. АНАЛИЗ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ АКТИВОВ И СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА

 

3.1.1. Расчет показателей рентабельности активов и собственного капитала

Следующие основные показатели рассчитываются по данным бухгалтерской отчетности, как правило, формы № I и формы № 2 (см. Приложение I).

1. Общая рентабельность активов (авансированного капитала) по бухгалтерской прибыли:

Рб/К,

т.е. стр. 140 ф. № 2 / [0,5 х (стр. 300 н.г. + стр. 300 к.г.) ф. № 1],

 

где Рб  — прибыль до налогообложения; К— средняя величина итога бухгалтерского баланса; н.г. и к.г. — данные на начало и конец года.

2. Рентабельность активов по чистой прибыли:

 

Рч/К,

т.е. стр. 190 ф. № 2 / [0,5 х (стр. 300 н.г. + стр. 300 к.г.) ф. № 1],

где Рч — чистая прибыль.

 

3. Рентабельность производственных активов (имущества) по общей бухгалтерской (или чистой) прибыли:

Рб/КП,

где  Кп    —  средняя  величина  производственных  активов  (имущества),

 

включая          основные       производственные    средства,        нематериальные        активы            и запасы.

Все три показателя, называемые экономической рентабельностью, используются для расчета экономической эффективности инвестиций и в целом хозяйственной деятельности.

4.  Рентабельность собственного капитала по  бухгалтерской прибыли

 

(или по чистой прибыли):

Рб/КС,

т.е. стр. 140 ф. № 2 / [0,5 х (стр. 490 н.г. + стр. 490 к.г.) ф. № 1],

 

где КС  — средняя величина собственного капитала как итога раздела III баланса   «Капитал   и   резервы»,   или   уточненного  реального  соб ственного капитала (чистых активов).

Этот показатель называют финансовой рентабельностью, поскольку он определяется эффективностью не только использования активов, но и управления капиталом (собственным и заемным).

Проиллюстрируем порядок расчета основных показателей рентабельности поданным отчетности (см. Приложение 1). Заметим, что показатели рентабельности можно выразить в коэффициентах (стандартная точность — четыре знака после запятой) или в процентах (стандартная точность —  два знака после запятой).

Рентабельность  активов  организации  (авансированного  капитала)  по

 

бухгалтерской прибыли (данные в тыс. руб.) равна:

 

БухгалтерскаяПрибыль

СредняяСтоимостьВсехАктивов

 

100\%

707

2589,5

 

100\%

 

 

 
27,30\%.

Рентабельность активов по чистой прибыли равна:

ЧистаяПрибыль

СредняяСтоимостьАктивов

 

100\%

480

2589,5

 

100\%

 

 

 
18,53\%.

Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли:

ЧистаяПрибыль

СредняяВеличинаСобственногоКапитала

 

100\%

480

2200

 

100\%

 

 

 
21,82\%.

Общая рентабельность производственных фондов равна:

БухгалтерскаяПрибыль(илиПрибыльДоНалогообложения)

СредняяСтоимостьОсновныхПроизводственныхАктивов, НематериальныхАктивов, ОборотныхМатериальныхАктивов

 

 

100\%.

 

В российской практике особое значение имеет последний показатель, или показатель экономической эффективности производственного имущества.

Порядок расчета данного показателя поданным Приложения 2 за два года (допустим, что нематериальные активы, входящие в состав производственных фондов,  учтены  в  основных  средствах,  а  оборотные  средства  вложены  в запасы):

уровень рентабельности базового (первого) года:

 

9533

 

100\%

 

 

 
10,55\%

74350

16007

 

уровень рентабельности отчетного (второго) года:

 

10566

 

100\%

 

 

 
11,13\%.

78581

16241

Разница в процентах рентабельности за два года составила 0,58\% (11,13\%

 

- 10,55\%).

 

Как уже было сказано, показатели рентабельности активов рас- считываются как отношение показателей прибыли к показателям средних за отчетный период активов предприятия.

В качестве показателя прибыли могут использоваться валовая прибыль, прибыль от продаж, бухгалтерская прибыль (прибыль до налогообложения), чистая прибыль, чистый приток денежных средств.

В качестве показателей активов могут использоваться величины всех активов предприятия, внеоборотных активов, оборотных активов, чистых активов, отдельных компонентов внеоборотных и оборотных активов. Эти показатели характеризуют эффективность функционирования активов предприятия (в целом или по отдельным составляющим компонентам) с точки зрения получения прибыли.

Рентабельность всех активов показывает эффективность их использования предприятием в отчетном периоде. Падение показателя свидетельствует либо о снижении эффективности использования активов предприятия, либо о накоплении на предприятии излишних (неиспользуемых) активов. Рост показателя, отражающий повышение эффективности использования активов, оценивается положительно как наиболее точное свидетельство успешного развития предприятия, поскольку рентабельность активов — это один из основных, критериальных показателей финансового благополучия.

Рентабельность внеоборотных активов равна:

Р б       стр.140ф.№2

,

0,5 F0 F1

0,5 стр.190н.г.

стр.190к.г. ф.№1

где F0,

F1  —стоимость внеоборотных активов на начало и конец отчетного

 

 

 
периода,  в  составе  которой  нематериальные  активы  и  основные  средства

 

отражаются    по        остаточной     стоимости;

 

внеоборотных активов за отчетный период.

0,5 F0 F1

—средняя       стоимость

 

Рентабельность внеоборотных активов показывает эффективность их использования предприятием в отчетном периоде. Динамика этого показателя оценивается путем сопоставления с динамикой рентабельности всех активов и рентабельности оборотных активов.

Рентабельность внеоборотных активов взаимосвязана с рентабельностью

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 
всех активов через соотношение всех активов и внеоборотных активов:

 

Р б  / F

(Р б  / К )

(К / F ) , или Р б  / K

(Р б  / F )

(F / K ) .

Сравнительная оценка увеличения или уменьшения доли внеоборотных активов во всех активах должна производиться на основе анализа достаточности или избыточности внеоборотных активов для решения производственных или финансовых задач  предприятия. Увеличение доли  внеоборотных активов  во всех активах может быть связано с существенным совершенствованием или даже радикальным изменением производственных технологий, финансовыми вложениями в дочерние структуры предприятия или приобретением значительных нематериальных активов в связи с инновационным характером стратегии предприятия. Однако увеличение доли внеоборотных активов во всех активах может отражать приобретение излишних, с точки зрения производственных задач, основных средств.

Снижение доли внеоборотных активов во всех активах и соответствующее возрастание доли оборотных активов может быть связано с расширением объемов деятельности, осуществляемым путем более полной загрузки имеющихся производственных мощностей. Но при этом указанное снижение

доли внеоборотных активов может отражать формирование излишних (неиспользуемых) запасов, затоваривание складов готовой продукцией, не имеющей высокого спроса.

В зависимости от того, какими причинами в ходе анализа будет объяснено изменение доли внеоборотных активов во всех активах, следует формировать положительную или отрицательную оценку сравнительной динамики рентабельности всех активов и рентабельности внеоборотных активов.

Рентабельность оборотных активов равна:

б

Р          стр.140ф.№2  ,

0,5(E0

E1 )

0,5 стр.290н.г.

стр.290к.г. ф.№1

где Ео, E1  —стоимость оборотных активов на начало и конец отчетного периода; 0,5(Е0 + Е1) —средняя стоимость оборотных активов за отчетный период.

При расчете рентабельности оборотных активов (и других показателей финансовых результатов и финансового состояния) целесообразно не включать в состав оборотных активов дебиторскую задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты (в форме № 1

«Бухгалтерский баланс» она отражается в составе раздела II «Оборотные активы»). Указанная дебиторская задолженность для целей проведения фи- нансового анализа может рассматриваться в качестве внеоборотного актива, в связи с чем соответственным образом корректируется общая величина внеоборотных активов.

Рентабельность оборотных активов показывает эффективность их использования предприятием в отчетном периоде. Динамика рентабельности оборотных активов оценивается на основе сопоставления с динамикой рентабельности всех активов и рентабельности внеоборотных активов. Рентабельность    оборотных    активов    и    рентабельность    всех    активов

 

 

 

 

 

 

 

 
взаимосвязаны через соотношение всех активов и оборотных активов:

 

Р б  / E

(Р б  / К )

(К / E) , или Р б  / K

(Р б  / E)

(E / K ) .

Как и в ситуации с внеоборотными активами, оценка сравнительной динамики рентабельности оборотных активов и рентабельности всех активов должна  основываться на  тщательном  анализе  причин  изменения  доли оборотных активов во всех активах, на выяснении, связано ли это изменение с увеличением масштабов деятельности, с образованием излишних (неиспользуемых) запасов, ускорением оборота оборотных активов или недостаточными закупками сырья и материалов из-за дефицита источников финансирования.

 

3.1.2. Основные модели показателей рентабельности

Как уже указывалось, показатели рентабельности активов за висят от двух

 

 

 

 

 
основных факторов:

 

Р / K

(Р / N )

( N / К ),

где Р- прибыль (или бухгалтерская, или чистая); К— авансированный капитал (активы); N - выручка от продаж продукции в отпускных ценах организации (т.е. без НДС и других косвенных налогов); P/N— коэффициент прибыльности (рентабельности) продаж; N/K — коэффициент деловой активности (капиталоотдачи).

Методы факторного анализа рентабельности активов можно свести к моделям, перечисленным ниже.

 

 

 

 
1. Двухфакторная мультипликативная модель:

 

Р / K

(Р / N )

( N / К ),

(3.1)

2.  Трехфакторная модель фирмы Du-Pont для  анализа рентабельности

 

 

 

 

 

 

 
собственного капитала по чистой прибыли:

 

Р ч  / K с

(Р ч  / N )

( N / К )

(К / К с ),

(3.2)

где Рч — чистая прибыль; Кс — собственные средства (капитал).

 

Из представленной модели видно, что рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов: рентабельности продаж, капиталоотдачи и структуры источников средств, авансированных в предприятие. Значимость выделенных факторов с позиции текущего управления объясняется тем, что они

в  определенном        смысле            обобщают       все       стороны          финансово-хозяйственной деятельности компании.

3. Трехфакторная модель рентабельности по бухгалтерской (или чистой)

 

прибыли:

 

Р          Р          P / N    ,

 

(3.3)

К         F          E

F / N

E / N

где F'— внеоборотные активы (основной капитал); Е - оборотные активы

 

(оборотный капитал), т.е. P/N — первый фактор (прибыльность продукции); F'/N— второй фактор (капиталоемкость по основному капиталу); E/N— третий фактор (оборачиваемость оборотного капитала — коэффициент закрепления оборотного капитала на 1 руб. продаж продукции).

4. Пятифакторная модель (где Рр — прибыль от продаж):

 

 

Р р  / К

1

F / N

S / N

E / N

1   U / N

F / N

M / N

E / N

A / N ,

 

(3.4)

где U— оплата труда с начислениями; М — материальные затраты; А —

 

амортизация; F— основные средства; Е— оборотные средства; U/N — оплатоемкость (трудоемкость) продаж; М/N — материалоемкость продаж; A/N— амортизациеемкость продаж; F/N — фондоемкость продаж; Е /N — оборачиваемость оборотных средств.

5. Семифакторная модель рентабельности активов по чистой прибыли:

 

 

Р ч  / К

1   U / N

M / N

A / N

S пр / N

P пр

/ N ,

 

(3.5)

F / N

E / N

где Snp/N— прочие затраты по обычным видам деятельности в составе

 

выручки  от  продаж;  Рпр/N—  доля  сальдо  прочих  доходов  и  расходов,  не связанных непосредственно с продажей, в составе выручки от продаж.

Модель исходит из условий, что бухгалтерская прибыль состоит из пяти компонентов.

Модель (3.5) выводится из трехфакторной модели (3.3) путем раскрытия зависимости  рентабельности  продаж,  рассчитанной  по  чистой  прибыли,  от долей материальных затрат, затрат на оплату труда и отчислений на социальные

нужды, амортизации внеоборотных активов, прочих затрат по обычным видам деятельности в составе выручки от продаж, а также от доли сальдо прочих доходов и расходов, не связанных непосредственно с обычными видами деятельности, в составе выручки от продаж.

В свою очередь, указанная зависимость получается из модели расчета чистой  прибыли  путем  представления  расходов  по  обычным  видам деятельности (себестоимости проданных товаров, продукции, работ, услуг, коммерческих и управленческих расходов) в виде суммы величин элементов затрат, группировка по которым должна быть обеспечена в бухгалтерском учете предприятия в соответствии с Положением по бухгалтерскому учету «Расходы организации» (ПБУ 10/99).

При выделении элементов затрат модель чистой прибыли преобразуется

 

 

 

 

 

 

 
следующим образом:

 

 

 

 

 

 

 
P ч       N         U         M

A         S пр

Р пр ,

(3.6)

где Рч — чистая прибыль, полученная предприятием в отчетном периоде. Поделив левую и  правую часть модели (3.6) на  величину выручки от

продаж, получаем:

 

 

k рент

Р          1          U         M

A         S пр

Р пр

,

 

(3.7)

ч

 
N         N         N         N         N         N         N

Подставляя    пятифакторную         модель            рентабельности         продаж           (3.7)     в

 

трехфакторную модель рентабельности активов (3.3) получаем семифакторную модель (3.5).

Модель (3.5) обеспечивает дальнейшее расширение факторного поля рентабельности активов: в ней учтено не только влияние эффективности использования внеоборотных активов и оборачиваемости оборотных активов, но и влияние удельных весов элементов затрат в выручке от продаж.

Использование модели (3.5) для целей управления предприятием (оценки факторных влияний на финансовые результаты отчетного периода и планирования  параметров  деятельности  на  предстоящий  период)  позволяет

организовать одновременное и комплексное воздействие как на состояние различных групп активов предприятия, так и на структуру его затрат с целью достижения намеченного уровня рентабельности активов.

6.         Восьмифакторная     модель            рентабельности         активов          по        чистой

 

прибыли:

 

 

U         M         S оп ч 1

S ко м

S уп р

Р пр     G

 Р         N         N

К

N         N         N

F          E

N         N

N         N ,

(3.8)

где U  — прямые затраты на оплату труда; M  — прямые материальные

 

затраты; Son  — общепроизводственные расходы;

 

S ко м — коммерческие расходы;

 

Synp — управленческие расходы; Рпр — сальдо доходов и расходов; G — текущий налог отчетного периода (минус отложенные налоговые активы и плюс отложенные налоговые обязательства).

Модель (3.8) полностью соответствует статьям себестоимости продаж и доходов и расходов формы № 2 отчетности, поэтому удобна для факторного анализа рентабельности активов по чистой прибыли.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 |