Имя материала: Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций

Автор: Шеремет Анатолий Данилович

4.2. анализ финансовой устойчивости

 

4.2.1. Анализ наличия и достаточности реального собственного капитала

В соответствии с Законом РФ «Об акционерных обществах» (ст. 35) для оценки финансовой устойчивости акционерных обществ решающую роль приобретает показатель чистых активов.

Рассчитанные по приведенному алгоритму (см. подраздел 4.1.3) чистые активы совпадают для акционерных обществ с показателем реального собственного капитала, который применим и для юридических лиц иных организационно-правовых форм.

Согласно п.4 статьи 35 Закона РФ «Об акционерных обществах», если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества оказывается меньше его уставного капитала, общество обязано объявить об уменьшении своего уставного капитана до величины, не превышающей стоимости его чистых активов. Поэтому разница реального собственного капитана и уставного капитала является основным исходным показателем устойчивости финансового состояния предприятия. Сокращая величину уставного капитала, получаем выражение для расчета данного показателя:

Разница между реальным собственным капиталом и уставным капитаном = Реальный собственный капитал - Уставный капитал = Уставный капитал + Добавочный капитал +

+ Резервный капитал + Нераспределенная прибыль + Доходы будущих периодов - Непокрытые убытки - Собственные акции, выкупленные у акционеров – Задолженность участников учредителей по взносам в уставный капитал - Уставный капитал = Добавочный капитал + + Резервный капитал + Нераспределенная прибыль + + Доходы будущих периодов - Непокрытые убытки - Собственные акции, выкупленные у акционеров - Задолженность участников учредителей по взносам в уставный капитан.

 

В формуле нераспределенная прибыль складывается из нерас- пределенной прибыли прошлых лет и нераспределенной прибыли отчетного периода. Соответственно непокрытые убытки складываются из непокрытого убытка прошлых лет и непокрытого убытка отчетного периода.

Положительные слагаемые вышеприведенной формулы можно условно назвать   приростом   собственного   капитала   после   образования   предприятия,

отрицательные слагаемые - отвлечением собственного капитана, которое в том числе может быть связано с потерями капитала из-за убытков. Если рост собственного  капитала  превышает  его  отвлечение  (или  равен  ему),  то разница  реального  собственного  капитана  и  уставного  капитала положительна (или по крайней мере неотрицательна), следовательно, выполняется минимальное условие финансовой устойчивости предприятия. Если прирост собственного капитала меньше его отвлечения, то разница реального собственного капитала и уставного капитала отрицательна и поэтому финансовое состояние предприятия следует признать неустойчивым.

Анализ разницы между реальным собственным капиталом и уставным капиталом проводится по форме табл. 4.9. В ходе анализа устанавливается достаточность величины реального собственного капитала.

В случае определения недостаточности реального собственного капитала усилия должны быть направлены на увеличение прибыли и рентабельности, погашение задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, распределение чистой прибыли преимущественно на пополнение резервного капитала либо сохранение нераспределенной прибыли.

            Таблица 4.9

 

АНАЛИЗ РАЗНОСТИ РЕАЛЬНОГО СОБСТВЕННОГО И УСТАВНОГО КАПИТАЛА

 

 

Показатели

На начало

года

На конец

года

Изменени

я за

1

2

3

4

1. Добавочный капитал

100

136

+36

2. Резервный капитал

17

17

0

3.         Нераспределенная

 

прибыль

 

310

 

790

+48

 

0

4.         Доходы           будущих

 

периодов

 

5

 

10

 

+5

5.         Итого  прирост

432

953

+52

 

собственного капитала         после

 

образования предприятия (п.  1

 

+ п. 2 + п. 3 + п. 4)

 

 

 

 

1

 

 

6. Непокрытые убытки

 

-

 

 

-

 

 

 

-

 

7.         Собственные акции,

 

выкупленные у акционеров

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

 

1

8.         Задолженность

 

участников    (учредителей)            по взносам в уставный капитал

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

 

-

 

9.         Итого  отвлечение

 

собственного капитала (п. 6 + п.

 

7 + п. 8)

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

 

-

 

10.       Разница          между

 

реальным собственным капиталом и уставным капиталом (п. 5-п. 9)

 

 

 

432

 

 

 

953

 

 

+52

 

1

 

4.2.2. Анализ обеспеченности запасов источниками их формирования

Следующей задачей после анализа наличия и достаточности собственного капитала является анализ наличия и достаточности источников формирования запасов.

Соотношение стоимости запасов и  величин собственных и  заем ных источников их формирования является одним из важнейших факторов устойчивости финансового состояния предприятия наряду с соотношением реального собственного капитала и уставного капитала. Степень обеспеченности запасов источниками формирования выступает в качестве причины той или иной степени текущей ликвидности (неликвидности) предприятия.

Рассмотрим обоснование данного принципа, с помощью которого строится  методика  анализа  финансовой  устойчивости  пред приятия.  Для обоснования используется модель бухгалтерского баланса предприятия:

(4.1)

 

 

 
где F' — срочная дебиторская задолженность;      — запасы (включая

 

неописанный  НДС  по  приобретенным  ценностям);   —  краткосрочная дебиторская задолженность (прочие оборотные активы в зависимости от их роли в кругообороте присоединяются либо к запасам, либо к дебиторам) за вычетом задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал;  —денежные средства и краткосрочные финансовые вложения за вычетом собственных акций, выкупленных у акционеров;  — реальный собственный капитал предприятия;  — долгосрочные кредиты и займы и прочие долгосрочные обязательства (включая целевые финансирование и по- ступления долгосрочного характера);  — краткосрочные кредиты и займы и  целевые финансирование и поступления краткосрочного характера;  — краткосрочная кредиторская задолженность и прочие краткосрочные обязательства и пассивы.

Условие          нормальной   текущей          ликвидности  предприятия  выглядит

 

следующим образом:

 

(4.2)

 

Условие  (4.2)  означает,  что  финансово  устойчивое  предприятие  в

 

состоянии погасить краткосрочные обязательства за счет денежных средств и ожидаемых в краткосрочной перспективе поступлений от дебиторов.

Для выяснения причин финансовой устойчивости предприятия введем

 

абсолютный показатель ликвидности:

 

(4.3)

 

представляющий  собой  разницу  наиболее  ликвидных  активов  (де-

 

нежных  средств,  краткосрочных  финансовых  вложений  и  краткосрочной дебиторской задолженности) и краткосрочных обязательств.

 

 
С помощью показателя (4.3) условие нормальной текущей ликвидности предприятия (4.2) записывается следующим образом:

 

(4.4)

Из модели бухгалтерского баланса (4.1) вытекает тождество:

 

(4.5)

 

Левая  часть  тождества        (4.5)     представляет  собой  абсолютный   по-

 

казатель ликвидности (4.3), поэтому имеет место соотношение:

 

(4.6)

 

Следовательно,         при      выполнении  условия          нормальной   текущей

 

 

 
ликвидности предприятия соблюдается дополняющее его соотношение:

 

(4.7)

преобразовав которое, получаем необходимое для финансовой устойчивости предприятия ограничение общей величины запасов долгосрочными источниками их формирования:

(4.8)

 

Из соотношения (4.6) следует также условие неухудшения финансовой

 

устойчивости предприятия.

Чтобы текущая          ликвидность  предприятия  по        крайней          мере    не снижалась, необходимо выполнение следующего условия:

 

(4.9)

 

(4.10)

 

т.е.      

 

 

 
где       — абсолютный показатель ликвидности на  начало отчетного

 

периода;    —  абсолютный  показатель  ликвидности  на  конец  отчетного периода; ∆L - изменение текущей ликвидности за отчетный период.

Раскроем условие (4.10), используя соотношение (4.6):

 

(4.11)

 

Условие          (4.11)   означает,        в          частности,      что      текущая          ликвидность

 

предприятия не будет снижаться, если увеличение остатков внеоборотных активов, долгосрочной дебиторской задолженности и запасов будет осуществляться предприятием в пределах суммы прироста реального собственного капитала и прироста долгосрочных обязательств.

Причинами изменения реального собственного капитала предприятия могут быть изменения уставного, добавочного, резервного капиталов, фонда

социальной сферы, нераспределенной прибыли (непокрытого убытка), доходов будущих периодов, собственных акций, выкупленных у акционеров, задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.

Уставный капитал изменяется по решению учредителей (участников) предприятия. Добавочный капитал отражает результаты переоценки внеоборотных активов или эмиссионный доход, полученный в процессе формирования уставного капитала. Изменения уставного и добавочного капиталов не связаны непосредственно с результатами основной (обычной) деятельности предприятия в отчетном периоде. То же верно и в отношении изменения собственных акций, выкупленных у акционеров, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал. Резервный капитал и  фонд  социальной  сферы  формируются  за  счет  чистой  прибыли предприятия.

Изменение общей величины нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) также обусловлено полученной предприятием в отчетном периоде чистой прибылью (убытком). Изменения доходов будущих периодов могут быть обусловлены доходами, полученными в отчетном периоде в счет будущих периодов, безвозмездными поступлениями, предстоящими поступлениями задолженности по недостачам, выявленным в отчетном периоде за прошлые годы, разницей между суммой, подлежащей взысканию с виновных лиц, и балансовой стоимостью по недостачам ценностей и т.п.

Таким образом, изменение реального собственного капитала в результате основной (обычной) деятельности предприятия определяется преимущественно полученной им в отчетном периоде чистой прибылью (убытком). Поэтому при отсутствии влияния прочих факторов на изменение реального собственного капитала условие (4.11) можно интерпретировать следующим образом: текущая ликвидность (финансовая устойчивость) предприятия не будет снижаться, если увеличение остатков внеоборотных активов, долгосрочной дебиторской задолженности и запасов будет осуществляться    предприятием    в    пределах    суммы    чистой    прибыли,

полученной в текущем периоде, и прироста долгосрочных обязательств.

 

Условие (4.8) задает необходимое для финансовой устойчивости предприятия ограничение величины запасов долгосрочными источниками их формирования. На основе этого ограничения строится методика анализа финансовой устойчивости предприятия, которая в этом случае сводится к анализу обеспеченности запасов источниками их формирования.

Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов, определяемый как разница величины источников средств и величины запасов. При этом имеется в виду обеспеченность определенными видами источников (собственными, кредитными и другими заемными), поскольку достаточность суммы всех воз- можных видов источников (включая кредиторскую задолженность и прочие краткосрочные обязательства и пассивы) гарантирована тождественностью итогов актива и пассива баланса.

Общая величина запасов предприятия равна сумме величин по статьям запасов раздела II «Оборотные активы» бухгалтерского баланса (включая налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, поскольку до принятия его к возмещению по расчетам с бюджетом он должен финансироваться за счет источников формирования запасов). Ниже в формулах для обозначения запасов используется символ Ез.

Для характеристики источников формирования запасов используется несколько показателей, отражающих различную степень охвата разных видов источников:

наличие собственных оборотных средств, равное разнице величины реального собственного капитала (см. табл. 4.7) и суммы величин внеоборотных активов (итог раздела I баланса «Внеоборотные активы») и долгосрочной дебиторской задолженности (см. раздел II баланса «Оборотные

активы»):

 

(4.12)

 

где  — реальный собственный капитал; F' — внеоборотные активы (по

 

Отредактировал и опубликовал на сайте PRESSI ( HERSON )

остаточной стоимости) и долгосрочная дебиторская задолженность;

 

наличие долгосрочных источников  формирования  запасов,  получаемое из предыдущего показателя            путем  увеличения    на        сумму долгосрочных

обязательств (итог раздела IV баланса «Долгосрочные обязательства»:

 

(4.13)

 

 

 

 

 
где       — наличие собственных оборотных средств;       — долгосрочные

 

обязательства  и  целевые  финансирование  и  поступления  долгосроч ного характера;

 

 
общая величина основных источников формирования запасов, равная сумме долгосрочных источников (предыдущий показатель) и краткосрочных кредитов займов (см. раздел V баланса «Краткосрочные обязательства»:

,

(4.14)

 

 

 
где       — наличие долгосрочных источников формирования запасов;

 

    —   краткосрочные      кредиты          и          займы и          целевые          финансирование       и поступления краткосрочного характера.

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования:

излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств, равный разнице величины собственных оборотных средств и величины запасов:

 

 
,

(4.15)

 

излишек  (+)  или  недостаток  (-)  долгосрочных  источников  формирования

 

запасов, равный разнице величины долгосрочных источников формирования запасов и величины запасов:

 

 
,

(4.16)

 

излишек  (+)  или  недостаток  (-)  общей   величины  основных  источников

 

 

 
формирования           запасов,          равный           разнице          величины       основных       источников формирования запасов и величины запасов:

.

(4.17)

Вычисление трех показателей обеспеченности запасов источниками их формирования  позволяет  классифицировать финансовые  ситуации  по степени их устойчивости.

При     идентификации         типа    финансовой   ситуации        используется

 

трехкомпонентный показатель

 

(4.18)

 

(4.19)

 

где функция S(x) определяется так:

 

 

Возможно выделение четырех типов финансовых ситуаций:

 

1)         абсолютная   устойчивость  финансового  состояния,      встречающаяся

 

редко и представляющая собой крайний тип финансовой устойчивости. Она задается условием:

 

 
1а)   излишек  (+)   собственных  оборотных  средств  или   равенство величин собственных оборотных средств и запасов (). Из условия (1а) вытекает система ограничений для показателей (4.15)-(4.17):

 

(4.20)

которая идентифицируется следующим значением трехкомпонентного показателя

(4.18):

;    (4.21)

 

2) нормальная устойчивость финансового состояния, гарантирующая его платежеспособность:

2а) недостаток (-) собственных оборотных средств ();

 

2б) излишек (+) долгосрочных источников формирования запасов или равенство  величин  долгосрочных  источников  и   запасов  ()   Из условий (2а) — (2б) вытекает система ограничений для показателей (4.15)— (4.17):

(4.22)

которая идентифицируется следующим значением трехкомпонентного показателя

(4.18):

 

 

;    (4.23)

 

3)         неустойчивое            финансовое    состояние,      сопряженное  с          нарушением

 

условия ликвидности (4.2), при котором тем не менее сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения реального собственного  капитала  и  увеличения  собственных  оборотных  средств,  а также за счет дополнительного привлечения долгосрочных кредитов и заемных средств:

За) недостаток (-) собственных оборотных средств ();

 

3б)  недостаток  (-)  долгосрочных источников формирования запасов

 

();

 

Зв) излишек (+) общей величины основных источников формирования запасов или равенство величин основных источников и запасов ().

Условия  (За)  —  (Зв)  задают  систему  ограничений  для  показателей

 

 

 
(4.15) - (4.17):

 

(4.24)

которая идентифицируется следующим значением показателя (4.18):

;    (4.25)

 

4) кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (за вычетом стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров), дебиторская задолженность предприятия (за вычетом задолженности учредителей (участников) по взносам в уставный капитал) и прочие оборотные активы не покрывают даже его кредиторскую задолженность  (включая  резервы  предстоящих  расходов  и  плате жей)  и прочие краткосрочные пассивы:

4а) недостаток (-) собственных оборотных средств ();

 

4б)  недостаток  (-)  долгосрочных источников формирования запасов

 

();

 

4в)       недостаток     (-)        общей величины       основных       источников    фор-

мирования запасов ().

 

Условия          (4а)—(4в)       задают            систему          ограничений  для      показателей

 

 

 
(4.15)—(4.17):

 

(4.26)

которая идентифицируется соответствующим значением показателя (4.18):

;                                                                                        (4.27) На         основе            изложенной            классификации         финансовых   ситуаций производится       оценка           тенденций      изменения                        устойчивости            финансового состояния  предприятия.  Согласно  классификации,  кризисное  финансовое

состояние наступает на предприятии при условии:

 

 

 
,

(4.28)

из которого вытекают остальные ограничения системы (4.26). Условие (4.28) означает недостаток обшей величины основных источников формирования запасов. Перегруппировав слагаемые, условие (4.28) можно записать следующим образом:

 

 

(4.29)

,

 

в          результате      чего     его       можно интерпретировать     как      недостаток

 

собственного капитала         предприятия, банковских    кредитов        и          займов, полученных для финансирования внеоборотных активов и запасов.

 

 
Предположим,           что      на        конец  отчетного       периода          у          предприятия отсутствуют признаки кризисного финансового состояния:

.

(4.30)

 

Пусть  при  этом  за  отчетный  период  имело  место  отрицательное

 

изменение показателя  :

 

. (4.31)

Соотношение            (4.31)   свидетельствует        о          существовании          тенденции

 

ухудшения финансовой устойчивости. Произведем линейную экстраполяцию показателя  за пределы отчетного периода, т.е. предположим, что   изменяется линейно и, соответственно, в следующих периодах показатель будет меняться (уменьшаться) со скоростью

 

 

 

(4.32)

,

 

 

 
где ∆t— продолжительность отчетного периода (в днях или месяцах).

 

При     неизменной      в   следующих    за         отчетным       периодах предприятие достигнет границы кризисного финансового состоя ния через

временной промежуток

 

 

 

(4.33)

.

 

 

 

 

 
Показатель     —        это       грубая оценка            времени          приближения к

 

банкротству, но она дает ориентир для подготовки плана оздоровления финансового состояния предприятия. В течение установленного времени предприятие должно получить высокие финансовые результаты, которые позволят ему удалиться от границы кризисного финансового состояния.

В реальных ситуациях изменения показателей финансовой ус- тойчивости могут быть нелинейными, что продемонстрировано на рис. 4.1. Для того чтобы изобразить динамику финансовой устойчивости во взаимосвязи с динамикой запасов и источников их формирования, графики изменения во времени показателей  ,  строят в единой системе координат. Точки пересечения кривой запасов  с кривыми источников их формирования  , ,  позволяют наглядно определить моменты, в  которые  происходит  переход  от  одного  типа  финансовой  ситуации  к другому.

Совместное  изображение  графиков  показателей  

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 |